By Thomas Monteiro
(2023년 5월 22일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 미국은 40년 만에 가장 높은 경기침체 가능성에 직면했으며 장단기 국채금리(미 10년물 및 3개월물) 역전 스프레드는 1980년대 이후 최대폭이다.
- 연준은 ‘완만한’ 경기침체를 예상하고 있지만, 시장에서는 올해 더 깊은 경기침체가 일찍 시작될 것으로 본다.
- 투자자들은 위험을 완화하기 위해 포트폴리오 일부를 경기침체로부터 안전한 주식에 할당하는 것이 좋다.
이번 주 발표된 미국 1분기 GDP 성장률의 상향 조정 가능성과 2분기 경제활동의 소폭 반등 가능성에도 불구하고, 미국이 내년에 경기침체에 진입할 확률은 여전히 40년래 최고 수준이다.
뉴욕 연은에 따르면, 미 10년물 및 3개월물 국채금리 스프레드는 -1.59%로 1980년대 이후 최대 역전폭을 기록하고 있고, 경기침체 확률은 68%까지 높아졌다. 이는 서브프라임 위기가 발발하기 직전인 2007년 11월에 40%에 불과했던 확률을 훨씬 뛰어넘는 수치다.
출처: 뉴욕 연은
이번 주에 연준이 최신 FOMC 회의록을 공개하면 경기침체에 관련된 업데이트내용이 나올 것이다. 대체적으로 연준은 올해 말부터 2024년까지 ‘완만한’ 경기침체가 시작될 것으로 전망한다.
직전 FOMC 요약에는 “최근 은행 부문 상황의 잠재적 경제 효과에 대한 평가를 고려할 때, 3월 FOMC 전망에 올해 말부터 완만한 경기침체가 시작되고 이후 2년에 걸쳐 회복될 것이라는 내용이 포함되어 있었다”고 명시되어 있다.
경기침체의 깊이에 관해 파월 의장은 ‘완만한’(‘일시적 인플레이션’의 새로운 버전?)이라는 용어를 선택했다. 그러나 시장은 상황을 약간 다르게 보고 있다.
연방기금선물을 보면, 시장은 현 시점에 연준을 믿지 않는 것이 분명하다. 실제로 올해 경기침체가 예상보다 빨리 도래할 수 있음을 시사하는 피벗이 반영되어 있지 않기 때문이다.
출처: Axios, CME Group
이런 상황에 어떻게 대처해야 할까?
경기침체 논쟁은 경기침체가 반드시 일어날 것이라고 믿는 사람들과 경기침체가 발생하지 않을 것이라는 데 기꺼이 베팅하는 사람들 사이에서 양극화되었다.
필자는 후자 쪽으로 더 기울어져 있지만, 이 문제에 대한 실용적 접근 방식을 제안하고 싶다. 투자자들은 무슨 일이 일어날지 예측하는 대신, 개인적 의견에 관계없이 제시된 위험에 따라 포트폴리오를 포지셔닝하는 것이 훨씬 낫다.
이런 의미에서 모든 투자자는 올해 3분기까지 주식 포트폴리오의 20% 이상을 경기침체기에도 실적이 좋은 종목에 투자해야 한다. 경기침체를 믿는 투자자들은 일반적 주식 노출을 줄이기 위해 연고점을 활용하면서 그 비율을 50%까지 늘릴 수도 있다.
또한 경기침체 뒤에는 연준의 완화적 정책에 뒤따를 가능성이 높기 때문에 고품질 성장주의 매력이 커질 수 있다는 점도 반드시 염두에 두어야 한다.
현 상황 속에서 지금 매수할 수 있는 경기침체로부터 안전한 최고의 종목을 찾기 위해 필자는 인베스팅프로 도구를 사용하려고 한다. 독자들은 다음 링크를 클릭해 인기 있는 시장 주제와 관련해 동일한 리서치를 수행해 볼 수 있다. 일주일 동안 무료로 사용해 보자!
주식 종목검색기
해당되는 주식 종목을 찾기 위해 필자는 인베스팅프로의 고급 주식 종목검색기를 사용했다. 일반적으로 경기침체기에 실적이 좋은 섹터(필수소비재, 유틸리티, 소재, 통신서비스)에서 재무적으로 안전하고, 향후 12개월 동안 상승 여력이 큰 종목을 찾는 데 집중했다. 또한 높은 배당수익률을 지급하고, 더 깊은 경기침체 속에서도 계속 배당을 지급할 수 있는 충분한 현금흐름을 가진 기업을 찾았다. 
출처: 인베스팅프로
필자는 다음과 같은 기준으로 검색해 보았다.
- 총 부채/총 자본 20% 미만
- 현금흐름 등급 'A' 점수
- P/E 비율(조정) 23% 미만
- 공정가치 예상치 15% 이상
- 현재 주가 대비 애널리스트 컨센서스 목표: +15% 이상
- 시가총액 10억 달러 이상
- 배당수익률 5% 이상
이러한 기준을 엄격하게 적용한 결과 3개의 기업이 검색되었다. 각 종목은 인베스팅프로 공정가치 목표가를 기준으로 ‘강력 매수’ 의견을 받았고, 상당한 주가 상승 잠재력이 있다.
낮은 주가수익비율, 큰 주가 상승 잠재력, 고배당 등으로 경기침체로부터 안전한 최고의 주식 3종목을 다음과 같이 소개한다.
1. 칼 메인 푸즈 (NASDAQ:CALM)
- 재무건전성 점수: 5
- 현재 주가 대비 상승 잠재력: 34.7%
- 배당수익률: 18.2%
2. 테르니움 (NYSE:TX)
- 재무건전성 점수: 5
- 현재 주가 대비 상승 잠재력: 54.6%
- 배당수익률: 9.1%
3. 워리어 멧 콜 (NYSE:HCC)
- 재무건전성 점수: 5
- 현재 주가 대비 상승 잠재력: 30.9%
- 배당수익률: 5.6%
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칼 메인 푸즈
미국 미시시피에 본사를 두고 있는 칼 메인 푸즈는 뛰어난 품질의 다양한 계란으로 유명하며, 창업 이후 업계의 중요한 기업으로 성장했다. 미국 내 여러 지역에서 강력한 입지를 구축했고, 고영양의 맛있는 제품을 전국의 소비자들에게 제공함으로써 탄탄한 명성을 쌓았다.
특히 인베스팅프로의 재무건전성 점수가 5점 만점이다.
출처: 인베스팅프로
또한 현재 주가 대비 공정가치는 34.7%나 높다. 
마지막으로 칼 메인 푸즈의 배당수익률(forward dividend yield)은 18.2%로, 투자자에 대한 현금 지급 측면에서 S&P 500 상위 15%에 속한다. 
출처: 인베스팅프로
결론
본격적인 경기침체가 미국 경제를 강타하든 그렇지 않든, 투자자들은 현명하게 포트폴리오를 포지셔닝해서 위험으로부터 보호하는 것이 좋다. 미래를 예측하는 대신 올바른 위험 평가를 하면 장기적으로 매우 긍정적인 결과를 얻을 수 있다.
인베스팅프로 종목 검색기는 이러한 탐색 과정에서 굉장히 유용한 도구다. 투자자들은 월가 애널리스트들의 인사이트와 종합적 가치평가 모델을 결합해서 정보에 입각한 결정을 내리고, 수익을 극대화할 수 있을 것이다.
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주: 현재 필자(Thomas Monteiro)는 위 글에서 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하지 않습니다. 그러나 가까운 시일 내로 칼 메인 푸즈에 대한 포지션을 개시할 수 있습니다.
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