By Michael Kramer
(2022년 11월 24일 작성된 영문 기사의 번역본)
수요일(23일) 미국 증시는 상승 마감했다. S&P 500 지수는 0.59% 상승했다. 수요일에 공개된 11월 FOMC 회의록에서는 최종 금리(terminal rate)가 이전 예상보다 높아질 수 있다고 전했으므로 비둘기파적인 내용은 아니었다. 아마 금리인상 속도는 그렇게 중요하지 않을 것이다. 연준이 금리 5%를 원한다면 2023년 초에 도달할 가능성이 높기 때문이다. 12월에 0.50%p 인상 시 4.5%가 될 것이고 1월에도 0.50%p 인상이 예상된다. 이제 우리는 금리가 그 수준에서 더 올라갈지 그리고 그러한 금리인상이 국채금리에 어떤 영향을 미칠지에 궁금하다.
연준이 내년 금리를 5%로 남겨 두려고 한다면, 시간이 지나면서 미 2년물 국채금리는 그 기대를 반영하는 수준으로 상승할 수 있다. 하지만 연준이 2023년 내내 5%를 유지할지가 아니라, 시장이 그렇게 믿도록 만들 수 있는지 여부가 관건이다.
S&P 500 지수
S&P 500 지수는 11월 15일에 고점에서 마감했는데, 필자는 그 부분이 지금 시점에 무엇이든 변화를 시키기에는 충분하지 않다고 생각한다. S&P 500 차트는 여전히 조정 파동(corrective wave)으로 보이며, 더블 지그재그형 패턴 같다. 11월 15일 S&P 500 지수는 8월 고점의 61.8% 피보나치 되돌림 그리고 10월 저점의 78.6% 피보나치 확장을 딛고 상승했다.
VVIX 지수
변동성지수(VIX)의 변동성을 측정하는 지표인 VVIX(Volatility of Volatiliy Index) 지수는 2거래일 연속으로 크게 상승했다. 2거래일의 움직임이 추세는 아니지만, VIX가 하락하는 동안 VVIX가 상승했다는 점은 흥미롭다.
VIX/VVIX 비율
수요일(23일)에 VVIX 대비 VIX 비율은 크게 하락했고 낮은 볼린저밴드 이하로 떨어졌다. 올해 이런 현상이 발생할 때마다 S&P 500 지수는 상승 사이클을 마무리했다. 관찰한 바 그렇다.
또한 수요일에는 VIX 현물과 3개월물 VIX 선물의 차이가 -5.1로 떨어졌다. 올해 이런 경우마다 시장 하락이 시작되었다.
왜도(SKEW) 지수
왜도(SKEW) 지수는 VIX와 유사하게 파생된 지수로서 시장 참여자들이 급락 가능성을 얼마나 염두에 두는지 보여 준다. 즉, 트레이더들이 갑작스럽게 테일 리스크(tail risk: 거대한 일회성 사건이 자산 가치에 엄청난 영향을 줄 수 있는 리스크)로부터 보호를 하려는 움직임을 나타낸다. 
다시 말하자면, 이런 부분들은 시장이 상당히 높게 움직일 준비가 되어 있다는 신호가 아니라, 여전히 시장은 높은 변동성을 시작할 준비가 되어 있음을 나타낸다.
지금까지의 관찰을 바탕으로 시장 하락을 정확히 예측할 수는 없지만, 적어도 지금까지 나타났던 현상으로 미루어 볼 때 시장 내부적으로 무슨 일이 일어나고 있는지, 트레이더들은 무슨 생각을 하고 어떻게 행동하는지를 알 수 있다.
IBM
수요일 IBM(NYSE:IBM) 주가는 하락 마감했다. 다우존스 지수의 뛰어난 실적을 뒷받침했던 종목인 만큼 IBM을 들여다볼 필요가 있다. 수요일 IBM 장중 고점은 2020년 2월 이후 최고치를 기록했다. 어떻게 보면 역설적이다. 대부분 주식이 2020년 2월 수준으로 하락했는데, IBM은 코로나 매도세로부터 여전히 회복 중이다.
캐터필러
캐터필러(NYSE:CAT) 주식도 흥미롭다. 상대강도지수(RSI)는 약한 추세이고 단기 더블 탑 패턴을 만들었을 수도 있다. 수요일 캐터필러 주가는 4월 고점 저항선을 돌파했다. 또한 향후 방향을 파악하기는 힘들지만 어떤 신호를 보내는지는 알 수 있다.
QQQ/DIA 비율
SPDR Dow Jones Industrial Average Trust ETF에 대한 Invesco QQQ Trust ETF의 비율을 보면 흥미롭다. 자금이 시장의 고성장 섹터에서 빠져나가 더 전통적 섹터로 들어가고 있다는 점이 분명하게 나타난다. 전통적 섹터는 지난 2년 동안 뒤처졌던 시장이다. 이런 추세가 어디에서 멈출 것인지, 그리고 이것이 단지 장기적 추세선으로의 복귀를 의미하는 것인지 궁금하다.
아니면 국채금리에 대한 트레이딩을 보여 주는 부분일 수도 있다. 확실하지는 않다.
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