By Ellen R. Wald
(2022년 8월 25일 작성된 영문 기사의 번역본)
월요일에 공개된 사우디아라비아의 압둘아지즈 빈 살만(Abdulaziz bin Salman) 왕세자의 블룸버그 뉴스(Bloomberg News) 인터뷰는 원유시장을 뒤흔들었다. 약간은 아리송한 발언이었다. 전문은 사우디아라비아 국영뉴스 웹사이트에서 확인할 수 있다.
압둘아지즈 왕세자는 원유시장 애널리스트와 트레이더들이 발언 의도를 알아맞히도록 하는 데 재미를 느끼는 것처럼 보이지만, 트레이더들이 주목할 만한 몇 가지 요소가 있다.
원유 생산과 시장에 대한 압둘아지즈 왕세자의 발언을 이해하려면, 과거에 압둘아지즈 왕세자가 트레이어들에게 호의적이지 않았다는 점을 염두에 두는 것이 중요하다. 사실상 그는 원유 트레이더들을 “투기꾼”이라고 부른다. 2020년 9월에 그는 원유시장의 도박에 대해서 경고했고, 유가에 베팅하는 사람들은 불안한 시장을 마주하게 될 것이며 “지옥과 같이 아플 것”이라고 강하게 말했다.
월요일에 공개된 그의 서면 인터뷰에서 미디어와 트레이더들이 주목하는 부분은 다음과 같다.
“OPEC+는 목표, 유연성 그리고 수단이 있으며 이를 통해 어려움에 대응할 것이고, 언제든지 여러 형태로 감산을 포함해 방향성을 제시할 수 있다.”
이러한 발언은 시장 분석가들에게 OPEC+에서 감산을 염두에 두고 있다는 바를 시사하는 것으로 보인다. 결과적으로 화요일에 유가는 4% 상승했다.
하지만 이런 발언이 나오게 된 맥락을 이해하는 것이 중요하다. 압둘아지즈 왕세자는 현재 원유시장에서 자신이 보고 있는 일부 이슈를 이야기하고 있고, 그는 “정신분열적(schizophrenic)”이라고 묘사했다. 특히 “매우 낮은” 유동성과 선물 시장과 물리적 시장 사이에서 커지는 불일치를 비롯해 최근의 극단적인 변동성을 생각하고 있는 것 같다.
압둘아지즈 왕세자는 시장 왜곡과 높은 변동성이 “그 어느 때보다도 높은 가시성, 명확성 그리고 제대로 기능하는 시장이 필요한 시점에 잘못된 신호를 보내고 있다”고 생각하며, 그렇기 때문에 산유국들은 생산을 통제해 효율적으로 리스크를 관리하기가 굉장히 어려워진다고 지적했다.
특히 그는 “수요 파괴, 이란의 대량 원유 공급 복귀 가능성 뉴스 그리고 가격상한제, 금수조치, 제재의 잠재적 영향에 대한 모호함과 불확실성 등 입증되지 않은 이야기 같은 이슈들”이 시장의 변동성을 높이고, 선물시장이 물리적 시장에서 더욱 멀어지도록 만든다고 생각한다. 압둘아지즈 왕세자가 말하는 핵심은 OPEC+이 생산량 조정을 통해 물리적 시장에서의 실질적 문제에 반응할 수 있다는 것이고, 여기서 생산량 조정은 증산 또는 감산을 말한다.
역설적이게도, OPEC+ 감산 가능성 언급에 있어서 압둘아지즈 왕세자의 발언은 (아마도 의도적으로) 그가 산유국들이 리스크를 관리하는 데 문제가 된다고 지적했던 뉴스에 기반한 시장 변동성을 촉발시켰다. 화요일 늦게 OPEC 다수 출처에서는 현재 OPEC이 감산을 논의하고 있지 않으며, 감산은 이란이 공식적으로 원유시장에 복귀하는 경우에 따라 이루어질 가능성이 높다고 밝혔다.
그러나 시장은 OPEC+가 감산을 향하고 있다는 생각에 집착하는 것처럼 보인다. 수요일에는 압둘아지즈 왕세자에 이어 쿠웨이트 석유장관도 비슷한 발언을 했다. 쿠웨이트 석유장관은 OPEC+가 시장 변동성에 대응하는 많은 메커니즘을 가지고 있다며 “2020년 및 2021년에 분명하고 반복적으로 나타났던 것처럼 언제든 감산을 할 수 있고 여러 가지 형태로 가능하다”고 말했다.
하지만 트레이더들은 OPEC+에서 지금 시점에 감산을 고려하고 있다고 가정하지 않아야 한다. OPEC+는 아직 2023년 및 그 이후에 대한 논의를 시작하지 않았기 때문에, 트레이더들은 시장에 잉여생산능력이 없다는 점이 변동성을 일으키는 주 요인이라는 점을 염두에 두어야 한다.
만약 OPEC+에서 감산을 한다면 시장에 잉여생산능력이 있을 것이며 OPEC+ 산유국들은 전쟁, 자연재해, 제재 기타 생산 중단 등의 상황에 대응해 생산량을 늘릴 수 있는 여지를 갖게 된다. 이런 경우 유가 안정화에 도움이 될 수 있지만, 시장에서 유가는 더 높아질 수 있다.
OPEC+는 선물시장과 물리적 시장 간의 불일치 문제를 해결할 수 없다. 그러나 산유국들이 생산할 수 있는 실제 생산량과 생산 쿼터를 일치시킴으로써 문제 완화에 도움이 될 수 있을 것이다. 다시 말하자면, OPEC+ 산유국들은 쿼터보다 낮은 양을 생산하고 있으므로 실제 산유국들이 생산할 수 있는 능력에 맞춰 생산 쿼터를 낮출 수도 있다. 그렇게 되면 OPEC+가 생산량을 줄이는 것으로 보이겠지만, 사실상은 산유국들의 물리적 능력과 쿼터를 일치시키는 작업이다. 트레이더들은 OPEC+에서 내년 생산량 논의를 시작할 때 이런 부분을 고려하는지에 대한 움직임에 주시해야 한다.
인베스팅닷컴 & https://kr.investing.com/, 무단전재 및 재배포 금지