By Haris Anwar
(2022년 6월 30일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 홈디포의 불확실한 수익 전망
- 강력한 현금흐름과 지속적인 배당
- 탄탄한 펀더멘털 유지, 홈디포 주가 약세는 매수 기회
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최근 주택개선용품 업체 홈디포(NYSE:HD) 주가 하락은 의심할 여지 없이 손쉬운 성장의 시대가 종료되었음을 의미한다. 홈디포 주가는 올해 34% 하락했고 같은 기간 S&P 500 수익률에 못 미쳤다.
팬데믹 동안 주택시장 호황과 낮은 금리, 이 두 가지 촉매 요인 덕분에 미국인들은 주택에 많은 돈을 지출했고, 이에 홈디포는 주목할 만한 실적을 나타냈다.
당시에는 주택 전문 도급업자뿐만 아니라 DIY 고객의 수요가 너무나 강력했고, 주택개선용품 소매업체 홈디포의 매출은 두 자릿수 성장을 보였다.
그러나 40년래 최고 수준 인플레이션과 인플레이션 상승 속에서 호의적인 대외 환경은 뒤집혔고 이제 홈디포의 실적 전망은 어두워지고 있다.
리차드 맥파일(Richard McPhail) 최고경영자는 최근 실적 콜에서 애널리스트들에게 다음과 같이 전했다.
“인플레이션, 공급망 문제의 영향 그리고 올해 소비자 지출 변화 양상 등과 관련해 광범위한 불확실성이 지속되고 있다.”
홈디포의 올해 동일점포매출은 3% 성장할 것으로 예상되며, 전년의 14.4%보다 크게 낮은 수준이다.
최대 위협
주택 관련 주식 종목에 대한 최대 위협은 바로 미 연준의 금리인상 지속이다. 금리가 계속 인상되면 단독주택 수요가 타격을 입게 된다. 단독주택은 팬데믹 기간에 주택개선용품 업체 수요를 이끄는 주요 동인이었다.
무디스 애널리틱스(Moody's Analytics)의 수석 이코노미스트 마크 잔디(Mark Zandi)는 “미국의 금리는 주택시장에 대한 대형 호재에서 악재로 변했다”고 전했다. 그는 주택가격이 앞으로 18~24개월 동안 평탄화될 것이고 주택가격이 아주 높은 남부와 서부 일부 지역에서는 하락세가 나타날 수도 있다고 전망했다.
탄탄한 수요
여러 악재에도 불구하고 홈디포는 매수할 만한 최고의 방어주다. 특히 강력한 주가 조정 이후에 더욱 그렇다. 지난 2년 동안 탄탄한 매출 덕분에 인상적인 현금흐름이 창출되었고, 필수소비재는 경기침체 시기 동안 안정적인 배당을 지급하기 때문에 방어적인 성격이 있다.
지난 5년 동안 홈디포는 분기 배당금을 지속적으로 상향 조정했고 연 평균 22%가 올랐다. 현재 분기별 주당 배당금은 1.0달러이고 연 배당수익률은 2.8%다. 배당성향이 50%로 유지되고 있으므로 상승 여지도 많이 남아 있다.
탄력성 개선
홈디포는 비즈니스 구조조정을 단행해 회사 매출의 45%를 차지하는 전문 도급업자에 대한 집중도를 높이면서 주택시장 하락에 대처할 수 있는 유연성을 길렀다. 또한 비용 절감을 강화하는 노력의 일환으로 신규 매장 오픈을 중단해 현재는 10년 전과 동일한 2,300개 점포를 운영하고 있다.
인베스팅닷컴 설문조사에 따르면 애널리스트들은 홈디포에 대한 매수 등급을 유지했다. 또 12개월 컨센서스 목표주가는 현재 주가보다 28.4% 높은 수준이다.
출처: 인베스팅닷컴
웰스파고(Wells Fargo)는 최근 클라이언트 투자 메모에서 홈디포를 최고 수준의 주식 종목으로 꼽았고, 최근 설문조사에 따르면 주택개선용품 카테고리가 어려운 거시경제 환경에도 불구하고 잘 버티고 있다고 전했다.
“결과적으로 주택소유자들은 더욱 신중해진 것으로 보인다. 그러나 최대 주택개선용품 업체 2곳에서 둔화 조짐이 거의 없기 때문에 주택개선용품 지출은 상대적으로 탄탄하게 유지될 것으로 본다.”
모건스탠리 또한 홈디포에 “비중 확대” 등급을 부여했고, 주택개선용품 업계가 “견조하고 완만하다”고 전했다.
결론
홈디포 주식은 미국 주택시장의 미래에 대한 우려로 볼 때 위험해 보일 수도 있다. 그러나 지금의 주가 하락은 장기 투자자들에게 저가매수의 기회를 제공한다. 홈디포는 매력적인 수준의 배당을 지급하고 경제 하락기에도 실적을 내는 좋은 위치에 있는 퀄리티 종목이다.
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