By Andy Hecht
(2022년 5월 19일 작성된 영문 기사의 번역본)
이 글은 인베스팅닷컴 단독 기고문입니다.
- 비트코인과 이더리움 가격 행동으로 투기적 거품 줄어
- 인플레이션 속에서도 암호화폐 가치 높아지지 않아
- 경기침체 또는 스태그플레이션?
- 암호화폐가 다시 강력하게 돌아올 수 있는 3가지 이유
- 더 나은 투자 결정을 위한 툴, 데이터 및 콘텐츠를 제공하는 인베스팅프로 추천
최근 시장에서는 많은 일이 벌어지고 있고 트레이더, 투자자 및 기타 시장 참여자들은 큰 혼란과 우려를 느끼고 있다. 미국 증시는 하락세이고 채권 시장도 8년리 최저 수준으로 내려갔다. 현재 리스크는 글로벌 팬데믹이 시작되었던 2020년 초 이래로 가장 높아졌다. 그러나 2022년 5월 지금은 전 세계가 공동의 적인 코로나바이러스를 맞이했던 2020년 3월과는 다르다.
우크라이나 전쟁은 전 세계가 직면한 경제 환경을 더욱 악화시켰다. 많은 시장 참여자는 위험 자산에 대한 투자를 철회하거나 수위를 낮추고 있고, 암호화폐에 대한 투기 심리도 사라졌다. 작년 11월 10일 사상 최고치였던 암호화폐에 대한 투기적 열풍은 흐지부지되었다. 지난 1월 말 비트코인, 이더리움 그리고 기타 암호화폐의 가격은 저점으로 하락해 2021년 말의 고점보다 저점에 더 가까위지고 있다.
시장이 전쟁, 인플레이션, 경기침체 가능성, 공급망 이슈, 중국 봉쇄조치, 핵국가들 간의 긴장 등 많은 다른 이슈에 집중하는 지금은 암호화폐를 포트폴리오에 추가할 수 있는 완벽한 시기가 될 수 있다. 간접적 투자를 원한다면 암호화폐 가격을 추종하는 유동적 상품인 Bitwise Crypto Industry Innovators ETF(NYSE:BITQ)를 고려할 수도 있다.
비트코인, 이더리움의 가격 행동으로 투기적 거품 줄어
지금까지 비트코인과 이더리움은 엄청난 부를 창출하는 상품을 대표했고, 투기적 열풍이 암호화폐 시장을 장악했다.
출처: 바차트
2010년에 100달러를 비트코인에 투자했다면 수백만 달러가 되었을 것이라는 이야기로 비트코인은 엄청난 투기적 매수세를 끌어들였다.
출처: 바차트
시가총액 기준 2위 암호화폐인 이더리움도 가격이 상승하면서 비트코인과 동일한 매수 열풍을 경험했다.
그러나 암호화폐 가격이 급락하자 매수세가 멈췄고 암호화폐의 매력은 증발되었다.
인플레이션 속에서도 암호화폐 가치 높아지지 않아
일부 시장 참여자와 암호화폐 추종자들은 인플레이션 상승이 법정화폐의 구매력을 침식하므로 암호화폐가 지지를 받을 것으로 기대했다. 이론적으로 정부, 중앙은행, 통화당국은 원하는 대로 통화공급을 늘릴 수 있지만 암호화폐의 공급을 늘리는 유일한 방법은 채굴이기 때문이다.
그러나 이론은 현실과 달랐다. 40년래 최고치를 기록한 인플레이션 속에서도 암호화폐의 가치는 높아지지 않았다. 미국의 소비자물가지수(CPI) 및 생산자물가지수(PPI) 상승은 비트코인, 이더리움 및 기타 19,470개 암호화폐의 가격 상승과 상관이 없었다. 또한 금리인상에 힘입어 미국 달러 지수는 2002년 이후 최고 수준으로 올라섰다. 인플레이션 압박은 미 국채금리를 상승시켰고 이는 암호화폐의 가치를 압박했다.
경기침체 또는 스태그플레이션?
미국 및 글로벌 인플레이션이 심화되면서 미국의 2022년 1분기 GDP는 1.4% 하락하는 역성장을 보였다. 코로나 확산으로 인한 2위 경제대국 중국의 봉쇄조치 역시 경제 상황을 압박했다. 경기침체는 이론적으로 2분기 연속 역성장이 나타나는 경우를 말하며, 인플레이션 상승을 동반하는 경기침체는 스태그플레이션이라고 한다. 이는 최대 고용과 경제적 안정을 달성하기 위해 통화정책을 사용하는 연준을 비롯한 전 세계 중앙은행들에게 매우 어려운 문제다.
또한 우크라이나 전쟁 그리고 중국/러시아 및 미국/유럽 간의 긴장 구도는 공급망 이슈를 심화시켰고, 이로 인해 원자재 공급과 비즈니스 활동은 타격을 입었다. 통화정책은 수요 측면의 거시경제적 문제를 해결하는 데는 굉장히 효과적일 수 있지만, 중앙은행들은 공급 측면에 대해서 대처할 수 있는 도구를 거의 가지고 있지 않다.
암호화폐 가격은 하락해 2021년 11월 이후 저고점과 저저점을 기록했다. 이는 경제 상황이 악화되고 있다는 경고인데 마치 각국 중앙은행과 정부는 경제적, 지정학적 문제라는 전조등이 깜빡이는 한가운데 서 있는 사슴 그리고 방관자와도 같다.
암호화폐가 다시 강력하게 돌아올 수 있는 3가지 이유
강세장이나 약세장이 진행되는 동안 가격은 비논리적, 비합리적, 비이성적 수준으로 오르고 내린다. 예를 들어 2020년에 뉴욕상업거래소(NYMEX) WTI유 선물 가격은 수요가 사라지면서 마이너스 영역으로 하락했다. 그러나 2년 후에는 110달러까지 상승했다.
암호화폐 변동성은 가격 범위를 확대시킬 뿐이다. 필자는 다음과 같은 세 가지 이유 때문에 암호화폐가 바닥을 찍고 반등할 것이라고 생각한다.
- 암호화폐는 정부의 통제를 거부하는 자유주의 이데올로기를 품고 있다. 정부에 대한 신뢰와 신용이 하락할 수록 암호화폐는 글로벌 경제에서 더 중요한 역할을 하게 될 것이다.
- 현재의 매파적 통화정책 경로는 다음 위기를 불러올 여지가 있고, 이는 또 다른 유동성 및 경제 부양으로 이어질 것이며, 법정화폐의 가치를 더욱 압박할 것이다. 유럽에서의 전쟁, 지정학적 긴장 그리고 공급 측면의 경제적 차질로 인한 결과는 이미 주류 자산이 되기 위한 전철을 밟은 대안적 교환수단에는 악재가 아니다.
- 암호화폐는 속도, 효율성 그리고 금융 거래의 기록 유지를 개선하는 핀테크 혁명을 반영하고 있다. 블록체인 기술의 보편적 수용에는 핀테크, 블록체인과 떼어 놓을 수 없는 암호화폐가 포함된다.
따라서 암호화폐가 바닥을 찍고 반등하게 되면 투기적 열풍이 다시 돌아오면서 엄청난 매수세가 나타날 것으로 기대한다.
Bitwise Crypto Industry Innovators ETF
당연하게도 자산 클래스는 사이클을 겪게 되고, 암호화폐는 지금 약세기에 있다. 어떤 자산 클래스에 대해서도 고점 또는 저점을 정확히 파악하는 것은 사실상 불가능하며, 암호화폐에 대해서는 높은 가격 변동성으로 인해 특히 더 어렵다.
많은 시장 참여자는 암호화폐 영역에 발가락도 담그지 않았다. 암호화폐를 들고 있는 컴퓨터 지갑이 전통적인 투자 수탁 플랫폼과 완전히 다르기 때문이다. 그리고 암호화폐 거래소들은 또 다른 문제에 직면해 있다. 최근 암호화폐 거래소 코인베이스(NASDAQ:COIN)에서는 수탁 중인 고객 자산도 파산 절차의 대상이 될 수 있다고 경고했다. 코인베이스에 암호화폐 매매를 거래하려고 맡겨 둔 고객 자산이 청산 대상이 될 수 있고, 고객들은 일반 무담보 채권자로 취급될 수 있다는 의미이다. 암호화폐 거래소 예치금에 대해서는 연방예금보험공사(FDIC)의 보험이 적용되지 않는다. 코인베이스의 경고 이후 암호화폐 자산 클래스에 새로운 수준의 리스크가 더해지면서 암호화폐의 가치는 더욱 압박받았다.
떠오르는 암호화폐 자산 클래스는 여러 가지 어려움을 겪고 있는 와중에 거래소 파산은 또 다른 문제점으로 떠올랐다. 코인베이스 및 기타 거래소들은 앞으로 이 문제를 해결해야 할 것이다. 거래소의 미래 생존은 고객들에게 확신을 줄 수 있는 성공적인 해결책 제시에 달려 있다. 필자는 암호화폐와 주요 거래소들이 살아남을 것이고, 암호화폐 사이클이 약세에서 강세로 바뀔 때 다시 번영하게 될 것이라고 생각한다.
Bitwise Crypto Industry Innovators ETF는 암호화폐 거래소, 채굴업체 및 기타 암호화폐 관련 기업의 주식을 보유하고 있으므로 암호화폐 자산 클래스를 대리할 수 있다. 상위 보유 종목은 다음과 같다.
출처: 바차트
이 펀드는 5월 17일 8.31달러 수준이었고 관리 중인 자산 규모는 5,944만 3천 달러이다. 또한 일일 평균 141,014주가 거래되었다. 펀드 운용보수율은 0.85%이다.
이 펀드는 암호화폐 자산 클래스와 함께 상승하고 하락하기 때문에 변동성이 높은 ETF 상품이다.
출처: 바차트
이 펀드는 비트코인과 이더리움이 사상 최고치를 기록했던 2021년 11월에 동일하게 사상 최고치인 35.68달러로 올랐고, 그 이후 하락했다. 5월 17일 가격인 8.31달러 기준으로 필자는 이 펀드가 암호화폐 자산 클래스에 대한 비싸지 않고 만기일이 없는 콜 옵션과 같다고 생각한다. 펀드 가격은 0달러까지 하락할 수도 있지만 암호화폐가 바닥을 찍고 사이클 추세가 강세로 전환되면 급등할 수도 있다.
단, 암호화폐 관련 투자에 있어서는 완전한 손실을 감수할 수 있는 정도의 자금만 투자해야 한다. 잠재적 보상에는 언제나 위험이 따른다. 8.31달러 가격은 이 펀드의 리스크가 잠재적 보상을 정당화하는 수준이다.
2022년 5월, 암호화폐는 잊혀진 자산 클래스가 되었지만 앞으로 바닥을 찍고 엄청난 투기적 매수세가 돌아올 때면 상황은 변할 것이다.
현재 시장 환경에서는 올바른 결정을 내리기가 점점 어려워지고 있습니다. 다음과 같은 문제를 생각해 보세요.
- 인플레이션
- 지정학적 혼란
- 와해성 기술
- 금리인상
이러한 여러 가지 문제를 다루기 위해서는 양질의 데이터, 데이터를 상세히 분류할 수 있는 효과적인 툴 그리고 이 모든 것을 통합하는 인사이트가 필요합니다. 투자에 있어서는 감정을 배제하고 펀더멘털에 집중해야 합니다.
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