By Vince Martin
(2022년 4월 20일 작성된 영문 기사의 번역본)
존슨앤드존슨(NYSE:JNJ) 주식에 대해서는 단순하고도 지속적인 매수 이유가 있다. 전 세계적으로 사람들의 수명은 길어졌고, 헬스케어에 대한 접근도 개선되고 있다. 이런 추세는 계속될 것이고, 앞으로도 존슨앤드존슨의 매출 및 수익에 대한 안정적 호재로 남을 것이다.
물론, 이런 판단은 단순한 정도가 아니라 지나친 단순화로 들릴 수도 있다. 하지만 2022년 글로벌 헬스케어 지출은 10조 달러 정도로 추산된다. 4월 19일 화요일 존슨앤드존슨 1분기 실적 발표에서 2022년 매출 가이던스는 약 1천억 달러에 이르는 것으로 나왔다.
샴푸, 베이비 파우더와 같은 비의료 제품을 포함하는 존슨앤드존슨의 소비자 건강(Consumer Health) 부문은 현재 분사가 진행 중이다. 이 부문을 제외하더라도 존슨앤드존슨은 전 세계 연간 의료 지출의 0.8%를 차지한다.
의료 지출이 지속적으로 커지고 존슨앤드존슨이 유지되는 한, 회사의 매출 및 수익은 계속 상승할 것이다. 이번 주에 발표된 존슨앤드존슨 1분기 매출 및 수익은 투자자들에게 자신감을 주기에 충분했다.
또한 존슨앤드존슨 화요일(19일) 종가는 183.08달러 사상 최고치를 기록했지만, 앞으로도 추가 상승 여력이 충분한 것으로 보인다.
존슨앤드존슨의 탄탄한 비즈니스
존슨앤드존슨이 세계적으로 괜찮은 비즈니스 부문을 운영하고 있다는 점에 대해서는 이견이 별로 없을 것이다. 존슨앤드존슨은 전 세계 헬스케어 지출의 약 0.8%를 차지하고 있다.
이렇게 믿기 어려운 수치는 존슨앤드존슨이 전 세계적으로 진출해 있기 때문에 가능했다. 미국 증권거래위원회에 제출된 연간 보고서에 따르면, 존슨앤드존슨은 “실제로 전 세계 모든 국가”에서 운영되고 있다. 2021년 총 매출의 절반 가까이가 미국 외 지역에서 창출되었다.
존슨앤드존슨의 의료기기 부문(MedTech)은 작년에 280억 달러 매출을 올리면서 메드트로닉(NYSE:MDT)의 뒤를 이어 2위를 차지했다.
또한 존슨앤드존슨 제약 부문의 규모는 화이자(NYSE:PFE), 브리스톨 마이어스 스퀴브(NYSE:BMY)의 뒤를 이어 세계 6위 수준이다.
존슨앤드존슨 1분기 실적에서는 강력하고 광범위한 존슨앤드존슨 프랜차이즈가 집중 조명을 받았다. 지리적으로 보면, 미국 내 조정 운영 매출(인수, 사업분할, 환율 효과 제외)은 2.8% 증가했고, 미국을 제외한 해외 매출은 13% 증가했다. 포스트 팬데믹 시기 정상화 과정에서 달러 강세에도 불구하고, 존슨앤드존슨의 매출은 2019년 수준보다 17% 높았고, 연간 성장률은 5% 이상을 기록했다.
존슨앤드존슨의 1분기 실적을 끌어올린 것은 2개의 핵심적 의료 부문이었다. 제약(Pharmaceutical) 부문 매출은 조정 운영 기준 9.3% 상승했고, 의료기기(MedTech) 부문은 8.6% 상승했다. 존슨앤드존슨 경영진은 1분기 실적 컨퍼런스 콜에서 2022년에 대한 강력한 가이던스를 내놓았다.
의료기기 부문 매출은 시장 반등 및 신규 제품 출시에 힘입은 성장에서 수혜를 입을 것이다. 제약 부문 매출은 코로나19 백신 매출이 기대에 못 미치더라도 전반적으로는 시장 평균 매출 이상 성장할 것으로 예상된다.
돌아온 선호와 주가 랠리
이처럼 존슨앤드존슨의 1분기 실적은 해당 비즈니스의 강력함을 뒷받침하는 증거로 볼 수 있다. 사실 이러한 강력함은 그동안 쭉 이어져왔다. 예를 들어 1분기 컨퍼런스 콜에서 존슨앤드존슨 경영진은 2022년에는 제약 부문이 11년 연속 글로벌 시장보다 더 빠른 속도로 성장할 것이라고 강조했다.
그러나 투자자들은 다수의 일회성 이슈 속에서 존슨앤드존슨의 기본적 비즈니스에는 별다른 관심을 보이지 않았다. 존슨앤드존슨의 마약성 진통제(오피오이드) 남용 책임은 분명히 주가를 압박했다. 그러나 시가총액이 4,800억 달러 규모에 이르는 존슨앤드존슨이 감당할 수 있을 정도의 합의금 지불을 통해 그 문제는 종료되었다.
존슨앤드존슨의 베이비 파우더에 대한 집단소송 역시 투자자들의 우려를 낳았지만, 아직 진행 중인 소송에서는 법적 책임이 최소화되었다.
떄로는 코로나19 백신도 존슨앤드존슨 주가에 영향을 미쳤다. 1년 전에는 원가 수준으로 공급되던 존슨앤드존슨 백신 접종 이후 심각한 혈전 증상이 보고되면서 미 식품의약국(FDA)에서 접종 중단을 권고했고, 이로 인해 주가는 개장 전 프리마켓에서 3% 하락하기도 했다. 당시에는 백신 접종자 중 6명에 대해 혈전 관련 희귀질환이 보고되었다.
간단히 말하자면, 지난 몇 년 동안 존슨앤드존슨 주가에 대한 여러 잡음이 많이 발생했고 투자자들의 우려도 컸다. 하지만 이제 그 잡음은 대부분 사라졌기 때문에 존슨앤드존슨 주가는 다시 상승했다.
존슨앤드존슨에 대한 장기 투자
탄탄한 실적 발표 이후에도 존슨앤드존슨 주가의 상승 여력은 더 남아 있다. 존슨앤드존슨 주가는 아직 비싸지 않다. 주가는 올해 조정 주당순이익 가이던스의 중간값 대비 단 17.4배에 불과하다.
전반적 시장이 고점에서 하락한 상황에서도 이 정도는 절대 비싼 수준의 멀티플이 아니다. 존슨앤드존슨은 배당금 6.6% 인상을 발표했지만 배당수익률은 탄탄한 2.47%를 유지하고 있다.
이러한 배당수익률과 유기적 수익 성장을 볼 때 존슨앤드존슨의 연간 수익은 높은 한 자릿수로 오를 수 있다. 존슨앤드존슨 제품 포트폴리오는 경기 침체 방어주까지는 아니지만 경기 방어적 특성을 가지고 있으므로 수익 자체만 보더라도 매력적이다.
그리고 또 한 가지 주목해야 할 부문은 존슨앤드존슨의 재무제표가 정말 깔끔하다는 점이다. 존슨앤드존슨의 1분기 부채는 330억 달러 수준인데, 300억 달러의 현금을 보유하고 있다. 자사주매입을 늘릴 수 있고, 이는 주당수익률 상승 및 주주 수익 상승으로 이어질 수 있다.
물론 존슨앤드존슨이 시장 내 최고의 종목은 아닐 것이다. 더욱 공격적인 성향의 투자자들은 최근 몇 달간 하락폭이 더 컸던 성장주에 관심을 가질 것으로 보인다.
하지만 어떤 유형의 투자자든 탄탄한 밸류에이션을 가지고 알찬 비즈니스를 운영하는 존슨앤드존슨을 주요 보유 종목으로 고려할 수 있을 것이다. 결론적으로, 존슨앤드존슨은 투자자들이 꼭 한번 들여다볼 만한 포트폴리오 종목이다.
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