By Tezcan Gecgil
(2021년 12월 20일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 다우 지수 종목인 유나이티드헬스는 올해 들어 39% 상승했다.
- 11월 초 발표된 3분기 실적은 탄탄했고, 경영진은 연간 주당순이익 가이던스를 상향 조정했다.
- 장기 투자자들은 유나이티드헬스 주가가 470달러를 향해 하락하는 경우 저가 매수를 고려할 수 있다.
다우 지수 종목에 속하는 메가캡 기업인 건강보험사 유나이티드헬스 그룹(NYSE:UNH)에 투자한 사람들은 2021년에 상당한 수익을 누렸다. 유나이티드헬스 주가는 올해 들어 38.9% 상승했다. 같은 기간 동안 다우 존스 미국 보험 지수(Dow Jones US Insurance Index)는 24.9% 상승했다.
12월 16일 유나이티드헬스 주가는 497달러에 육박하는 사상 최고치를 기록했다. 그러나 그 이후 2% 정도 하락하여 지금은 487달러 수준에서 거래되고 있다. 현재 주가 기준으로 배당수익률은 1.2%다. 또한 52주 주가 범위는 320.35달러~496.96달러이고 시가총액은 4,588억 달러에 이른다.
지난 10월 14일에 발표된 3분기 실적은 탄탄했다. 매출은 723억 달러로 전년의 651억 달러보다 크게 올랐다. 메가캡 헬스케어 기업인 유나이티드헬스의 매출은 크게 아래의 두 부문에서 창출된다.
- 유나이티드헬스케어(UnitedHealthcare): 고용주, 개인와 메디케어(Medicare) 및 메디케이드(Medicaid) 수혜자에게 제공되는 헬스케어 혜택 제공
- 옵텀(Optum): 헬스케어 및 보험 서비스 개선을 위한 다양한 서비스를 제공하는 건강 정보 기술 및 혁신 기업
조정된 주당순이익은 4.52달러이고, 영업 현금흐름은 76억 달러였다. 또한 유나이티드헬스는 조정된 연간 주당순이익 전망을 주당 18.65달러에서 18.90달러로 상향 조정했다.
이러한 실적에 대해 앤드류 위티(Andrew Witty) 최고경영자는 다음과 같이 말했다.
“긍정적인 성장 및 운영 실적은 34만 명의 옵텀 및 유나이티드헬스케어 구성원 여러분 덕분입니다.”
분기 실적 발표에 앞서, 유나이티드헬스 주가는 450달러였다. 12월 16일에는 사상 최고치인 496.96달러를 기록했고, 12월 17일 종가는 487.12달러였다. 한편, 12월 14일에 골드만삭스는 유나이티드헬스 주식에 대한 분석을 시작했고 매수 등급을 부여했다. 이 덕분에 긍정적인 가격 모멘텀이 추가되었다.
유나이티드헬스 주가 전망
인베스팅닷컴이 28명의 애널리스트를 대상으로 설문조사를 시행한 결과, 유나이티드헬스 주식은 '시장수익률 상회' 등급을 받았다.
차트: 인베스팅닷컴
애널리스트들은 12개월 목표주가 중간값을 494.44달러로 제시했고, 이는 현재 주가보다 1.5% 높은 수준이다. 다시 말하자면, 월가에서는 유나이티드헬스에 대한 긍정적인 소식은 이미 주가에 반영된 것으로 본다. 12개월 주가 범위는 360달러에서 579달러다.
차트: 인베스팅프로(InvestingPro)
그러나 배당금, P/E 배수 또는 P/S 배수 등을 고려한 다수의 밸류에이션 모델에 따르면 유나이티드헬스에 대한 평균 공정가치(InvestingPro 제공)는 547.31달러로, 현재 주가보다 12% 높은 수준이다.
또한 정보 헬스케어 섹터의 경쟁업체들과 100가지 이상 요인을 비교하여 유나이티드헬스의 재정 건전성을 들여다볼 수도 있다. 매출 증대 및 수익 건전성에 있어서 전체 점수는 5점 만점에 4점으로 “훌륭한” 실적 등급에 속한다.
유나이티드헬스의 후행 P/E, P/B 및 P/S 비율은 각각 29.7배, 6.5배, 1.6배로 나타났다. 비교하자면 경쟁사 평균은 각각 8.5배, 1.4배, 0.7배다. 다시 말하자면 유나이티드헬스 주식은 경쟁사들에 비해 밸류에이션 거품이 많은 편이다.
마지막으로 기술적 차트를 주시하는 독자들은 유나이티드헬스의 단기 및 중기 오실레이터가 과매수 수준을 나타내면서 투자자들에게 경고를 전하는 부분에 주목하자.
앞으로 몇 주간 유나이티드헬스 주가는 470달러 또는 그 이하까지 하락할 수 있다. 그러면 460달러선에서 초기 지지선이 될 것이다.
하락 이후 유나이티드헬스 주가는 몇 주간 횡보세를 보이다가 약 460달러 근처에서 새로운 지지선을 찾고, 새로운 강세 움직임을 시작할 수 있다.
유나이티드헬스 주식을 포트폴리오에 추가하는 방법
단기 변동성을 우려하지 않고 2~3년 기간 동안 유나이티드헬스 주가 상승을 전망하는 사람들은 지금 수준에서 유나이티드헬스를 매수하여 장기 포트폴리오에 추가할 수 있다. 목표주가는 여러 모델을 바탕으로 계산된 공정가치인 547.31달러다.
아니면, 유나이티드헬스 주식을 종목으로 보유하고 있는 상장지수펀드(ETF)를 매수할 수도 있다. 일부 펀드는 다음과 같다.
- iShares U.S. Healthcare Providers ETF (NYSE:IHF): 올해 22.0% 상승, 유나이티드헬스 비중 25.34%
- SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE:DIA): 올해 17.1% 상승, 유나이티드헬스 비중 9.05%
- Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF (NYSE:DIVO): 올해 15.4% 상승, 유나이티드헬스 비중 6.65%
마지막으로, 옵션 전략에 대한 경험이 있고 유나이티드헬스 주가가 추가 하락할 것이라고 생각하는 사람들은 약세 풋 스프레드를 선호할 수도 있다.
대부분의 옵션 전략은 대다수 소매 투자자들에게 적합하지 않다. 따라서 아래 내용은 일반 소매 투자자들이 실제로 따르는 전략이 아니라 교육 목적으로 제공된다.
유나이티드헬스 주식에 대한 약세 풋 스프레드 전략
현재 주가: 487.12달러
약세 풋 스프레드 전략에서 트레이더는 높은 행사가격으로 주식 풋 매수 그리고 낮은 행사가격으로 주식의 풋 매도를 설정해야 한다. 이 두 가지 풋 옵션은 동일한 주식(여기서는 유나이티드헬스)에 대해 동일한 만기일을 갖는다.
트레이더는 유나이티드헬스 주가가 하락하기를 원한다. 그러나 약세 풋 스프레드에서는 잠재적 수익과 손실이 모두 제한적이다. 약세 풋 스프레드는 순비용(또는 순차변)을 위해 설정될 수 있고, 이것이 최대 손실에 해당한다.
예시를 자세히 살펴보자.
우선, 트레이더는 등가격(ATM) 또는 약간의 외가격(OTM) 풋 옵션을 매수, 즉 2022년 2월 18일 만기되는 행사가격 480달러 풋 옵션을 매수한다. 이 옵션은 현재 16.23달러다. 앞으로 약 2개월이 지나기 전에 만기되는 이 풋 옵션을 보유하기 위해서는 1,623달러가 필요하다.
두 번째로 트레이더는 외가격 풋 옵션을 매도, 즉 2022년 2월 18일 만기되는 행사가격 470달러 풋 옵션을 매도한다. 이 옵션의 현재 프리미엄은 12.85달러다. 옵션 매도자는 트레이딩 수수료를 제외하고 1,285달러를 받는다.
최대 위험
이번 예시에서 최대 위험은 풋 스프레드 비용과 수수료를 합친 금액과 동일하다. 여기서 스프레드의 순비용은 3.38달러(16.23달러–12.85달러=3.38달러)다.
각 옵션 계약은 기초 주식, 여기서는 유나이티드헬스 100주를 대표한다. 주당 3.38달러가 소요되므로 최대 위험은 338달러가 된다.
두 가지 풋 옵션이 가치가 없는 상태로 만기되면 이 금액을 모두 잃어버리게 된다. 즉, 유나이티드헬스 주가가 만기일에 풋 매도의 행사가격(여기서는 480.00달러)보다 높은 경우에 가치가 없어진다.
최대 잠재 수익
약세 풋 스프레드에서 잠재 수익은 두 행사가격의 차액에서 스프레드의 순비용을 빼고 수수료를 더한 금액으로 제한된다.
이번 예시에서는 두 행사가격의 차액은 10.00달러(480.00달러–470.00달러=10.00달러)다. 그리고 스프레드의 순비용은 3.38달러다.
따라서 최대 수익은 수수료를 제외하고는 주당 6.62달러(10.00달러–3.38달러=6.62달러)가 된다. 따라서 100주에 대한 최대 수익은 662달러다.
유나이티드헬스 주가가 만기일에 풋 매도 행사가격(낮은 행사가격, 여기서는 470.00달러)과 같거나 그보다 낮은 경우 트레이더는 최대 수익을 실현할 수 있다.
옵션 트레이딩을 해 본 투자자들은 만기일 주가가 행사가격(여기서는 470.00달러)보다 낮은 경우 일반적으로 풋 매도 포지션이 배정된다는 점을 알고 있을 것이다. 그러나 조기 배정 가능성도 존재하므로 만기일까지 포지션을 모니터링할 필요가 있다.
만기일 손익분기점
마지막으로, 이 트레이딩에 대한 손익분기점을 계산해야 한다. 손익분기점에서는 수익 또는 손실이 없다.
만기일에 풋 매수 현물가격(여기서는 480.00달러)에서 지불된 순프리미엄(여기서는 3.38달러)을 뺀 가격이 손익분기점이 될 것이다.
따라서 이번 예시에서 손익분기점은 480.00달러−3.38달러=476.62달러(수수료 제외)가 된다.
결론
유나이티드헬스 주식은 대부분의 장기 투자 포트폴리오에 추가하기에 적합하다고 생각한다. 그러나 최근 가격 급등 이후 밸류에이션에 거품이 생긴 상태다. 따라서 가까운 미래에는 5~7% 정도 하락할 수 있다. 관심 있는 투자자들은 유나이티드헬스 주가 하락 시 매수 기회로 고려해 보기 바란다.
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