최근 원자재 가격 상승 추세, 원자재 슈퍼사이클의 시작인가?
최근 일부에서는 원자재 수퍼사이클에 대한 기대를 높이고 있다. 확실하게 그 이유는 상존한다. 우선 CRB 인덱스의 추세를 보면, 현재 195.1로 추세선을 확실하게 뚫고 올라오는 상황이다. 블룸버그 원자재 인덱스를 보아도 마찬가지 결과가 나온다. 과거 1979~1980년대, 2007~2008년대에 있었던 원자재 슈퍼 사이클 시기와 비교하는 경우가 나타난다. 개인적으로 이 사이클이 맞는다면 원자재 슈퍼 사이클은 아마도 긴 사이클의 마지막 5년 동안 올 수 있다. 하지만, 과거와 비교해서 긴 사이클을 과거 약 28년의 사이클로 본다면, 이번 슈퍼 사이클은 2030년에 찾아와서 약 5년 간 나타날 확률이 높다 판단한다. 최근 사이클이 훨씬 짧아지고 있다고 본다 하더라도 현재 2021년부터 원자재 슈퍼 사이클이 시작되었다고 생각하기에는 너무 빠르고, 그 보다는 리플레이션의 현재 상황 정도로 판단하고 지금 가격대에서 추가로 상승하더라도 그 폭이 아주 클 것이라 보지는 않는다. 
하지만, 일부 투자은행의 예상을 보면, 아래 12년 사이클을 보여주면서, 향후 12년 동안 슈퍼사이클이 지금 시작되었다고 얘기한다. 특히, 코로나-19 이후의 보복 소비, 너무나 풍부한 통화와 재정정책, 약달러 추세, 인플레이션 확대, 그리고 환경정책에 따른 공급의 차질 등이 원자재 슈퍼사이클을 가지고 올 것이라 예상하고 있다. 
자료: JP 모건
분명, 유가의 최근 흐름을 보면, 펜데믹 이전의 가격대인 WTI 60달러 수준으로 회복했다. 하지만, 개인적으로는 유가와 원자재 가격의 추가 상승은 페러다임의 변화로 그 폭이 당분간은 크지 않을 것이라 예상한다. 전에도 여러 번 짚어드린 내용이지만, 유가는 1) 세일가스 공급의 출연으로 공급이 언제든지 확대될 수 있어 공급 차트가 한단계 내려갔고, 2) 전기차의 확대와 신재생에너지 보급의 확대에 따라 유가 수요 또한 한단계 하락했기 때문에 유가의 고점은 안정적인 수준에서 유지 될 것이라 예상한다. 
는 석유 대표 ETF인 SOX의 상승여력을 컨센서스로 돌려보면 그 결과가 나오는데 현 시점에서의 이익전망치를 가지고 2023년까지를 예상하고 들여다 보면, 석유관련 ETF의 상승여력이 0%로 나온다는 것은 그만큼 지금 관련 투자의 성과는 향후 1년 뒤 좋지 않을 확률이 높아 보인다. 그렇지만, 그렇다고 해서 유가가 지금 대비 아주 크게 하락하는 사이클이 다시 오기 보다는 과거 45~55달러의 박스권에서 향후 55~65 달러 수준의 한단계 상승한 유가 박스권이 형성 될 확률은 충분히 있어 보인다. 이는 그만큼 에너지 수요가 4차산업혁명의 가속화로 큰 폭으로 향후 상승할 것이기 때문이다. 
인플레이션의 큰 폭 상승이 나타날까?
현시점에 있어서 투자자는 인플레이션에 대한 시각을 확실하게 하는 것이 너무나 중요하다. 만약 수요가 아주 크게 상승해서 인플레이션 압력이 공급쪽에서 일시적으로 나타나는 것이 아니라 믿는다면, 향후 인플레이션이 아주 크게 상승하고, 이는 원자재 가격의 급등, 인플레이션의 큰 폭 확대, 그리고, 유동성 회수의 순서로 연결되기 때문에 우리는 현재의 포트폴리오 구성을 변화시키고, 이번 상승 주기가 상승의 마지막 끝물이라 생각하고 투자 전략을 세워야 할 것이다. 이를 믿는 다면, 글로벌 시장의 상승은 지금이 끝물이기 때문에 하락이 시작되는 것을 조심해야 한다. 
실제로 최근의 인플레이션 기대치가 높아진 것은 사실이다. 10년 장기 인플레이션 추이는 2.21%까지 상승했다. 또한, 미연준의 5년 미래 인플레이션 추이는 2.07%까지 상승했다. 전반적으로 경기의 회복에 대해 이제는 확실해 지는 과정에 있다. 하지만, 개인적인 분석으로는 수요의 증가가 아주 급격하게 일어나서 인플레이션이 크게 상승할 것이라 아직 예상하지 않는다. 최근 고용지표를 보자. 월별 신규 고용 수준을 보면, 지난 1월 49천명의 신규 고용이 겨우 일어났다. 미국의 총 고용자수는 현재 1억 4천 2백 6십만 수준으로 과거 펜데믹 이전의 수치인 1억 5천 2백 5십만에 비해 현저하게 낮다. 결국, 장기 실업자 수가 큰 폭 확대되고 있다. 실업자들 중 6개월 이상 직장을 얻지 못하고 있는 장기 실업자 비중이 현재 39.5%까지 급등을 하는 모습이다. 
미국의 노동 참여율은 겨우 61.4%로서 인플레이션을 자극할 만한 수준의 수요 창출이 되고 있다 판단되지 않는다. 결국, 그런 상황에서의 미국 근원 인플레이션은 다시 하락하고 있다. 근원인플레이션은 지난 1월 1.4%를 보였고, 인플레이션 자체 또한 1.4% 수준을 보이고 있다. 
현재는 확실하게 골디락스 구간이라 생각한다. 안정적인 성장률 회복이 예상되고, 인플레이션은 아주 적절한 수준이 유지되는, 따라서, 유동성은 풍부하고 금리는 낮게 유지되는 구간을 말한다. 이 구간에서 우리는 주식투자를 소홀히 해서는 안된다. 다만, 지금은 선택과 집중이 너무나 중요하기에 이를 항상 생각하면서 투자에 임하자.
진정 현재의 슈퍼 사이클은 어디서 오는 것일까? 비트코인 가격 상승과 신성장산업 투자
슈퍼 사이클은 반도체와 신재생에너지 지금은 IT 산업의 슈퍼 사이클이 진행 형이다. 4차산업 혁명에 대한 투자 초점이 너무나 중요한 시기다. 일부에서는 현재 성장주 위주의 투자에서 가치주, 경기 민감주에 투자를 크게 늘리는 전략을 얘기한다. 하지만, 개인적인 의견은 그 전략은 너무나 시기 상조라 생각한다. 지금의 슈퍼 사이클은 크게 반도체와 신재생에너지 산업에서 온다 생각한다. 이 내용의 중심에 있는 것이 가상화폐, 비트 코인이다. 과거에 내가 올려드린 비트코인 관련 시각을 보자.
“비트코인 투자 어떻게? -암호화폐의 가치가 향후 추가적으로 크게 상승할까? -가장 싫어하는 부분이 투기. 경기를 일으킬 정도로 싫어하지만, 사람은 자기도 모르는 사이에 투기를 하고 있을 확률이 충분히 높음. 이는 단기간에 큰 수익을 올리려고 하면 그런 투기 실수를 할 수 있음. -2017년에 비트코인에 대해서 개인적으로 분석하면서 가격 3~4000달러일 때 2만불 가능할 것으로 얘기 했고, 그 후에 폭락을 말씀드렸고, 다시 5천달러 수준에서 재 상승에 대해서 계속 말씀드리고 있는 상황. 과거 대비 큰 유동성 부여로 가상화폐를 이용한 결제 수단의 비중이 높아지면 높아질수록 비트코인 가격이 상승 가능. -최근 옐런 재무장관이 비트코인에 대해 비관적 발언 이후 비트코인 가격 폭락. 하지만, 다시 머스크 테슬라 (NASDAQ:TSLA) 회장이 테슬라가 비트코인에 15억달러 투자를 했고, 자동차 결제를 비트코인으로 가능하게 할 것이라는 발언에 비트 코인 가격 급등. 비트코인이 결제수단이 커지면 커질수록 비트코인 가격이 상승할 것. 하지만, 항상 정부정책이 중요. 규제가 강하면 비트코인의 가치는 하락. -하지만, 전자 결제가 활성화되면 비트코인의 사용이 늘어나게 되는 경우. 하지만, 여기서 비트코인이 활성화 되면 어떤 쪽에 수혜를 볼지 생각을 해보는 것도 중요. -비트코인을 많이 필요하면, 당연히 전기 소비량이 크게 늘어날 것. 따라서, 신재생에너지 투자 꼭 필요. 또한, 테슬라가 자율주행으로 가고 데이터 센터가 점점 더 중요해지면, 반도체 수요가 기하급수적으로 상승할 것. 따라서, 반도체 투자가 중요함.” 
비트코인 가격의 추이는 현재 47,000달러를 돌파했다. 비트 코인 보유를 현금 대신 한다는 마이크로 스트레티지라는 회사의 주가도 비트코인 가격과 함께 움직이고 있다. 이제 비트코인 시가총액이 테슬라 시가총액을 초월하는 수준으로 성장했다. 이렇게 비트코인의 가치가 높아지고 있기 때문에 비트코인 채굴에 쓰여지는 에너지 소비량이 아주 크게 늘어나고 있다. 
과거에는 2017년 비트코인 가격이 4천달러 수준에서 2만달러 얘기를 했고, 그후 폭락으로 5천달러 이하로 하락할 것으로 우려했고, 그 후 2020년에 다시 비트코인 얘기를 해드렸고, 비트코인 ETF를 직접 투자하는 것이 어렵기 때문에 MSTR.US 마이크로스트레티지라는 회사를 통해 투자를 말씀드렸었다. 지난 1월 초 이 주식의 주가가 400불 미만이었으니까 그때 투자를 하셨으면 지난 1달 조금 넘는 구간 150% 이상의 수익을 올린 경우가 되었다. 안타깝게도 MSTR을 랩 상품에 포함하지 못했다. 특히, 지금처럼 M1 증가율이 급등하는 상황에서 대체자산 투자가 필수라 생각하기에 대체자산으로 10~20%정도의 현금을 현금 대신 금으로 들고 가는데 이를 비트코인 대신으로 MSTR로 투자 했어야 한다는 생각을 하게 된다. 그 아쉬움도 타이밍이 중요했다.
아무튼, 비트코인에 대한 시각은 맞았지만, 실제로 내가 운용하는 랩 상품에는 현금 대신으로 비트코인 투자를 하지 못했고, 금을 들고 가고 있다. 여기서 중요한 것은 그 결정이 지금까지는 틀렸다는 것이지만, 그래도 앞으로 어떻게 투자를 해야하는 게 맞는가 하는 부분이 너무나 중요하다. 그 고민 아래 내린 결정의 정말 중요한 부분은 비트코인과 연결된 산업들, 그리고 그 산업들이 시대적으로 얼마나 중요한지 하는 부분이다. 관련 산업에 대한 투자는 지금 너무나 중요하다. 1) 반도체 업종 투자, 2) 신재생에너지 업종 투자, 이 두 업종 투자만큼은 포트폴리오의 절반 가까이 가져가야 한다 판단한다. 앞으로 반도체와 신재생에너지 업종이 향후 1~2년간 얼마나 오를지 상당히 기대가 된다. 이 모든 연결 선상에 한국 투자도 들어간다. 한국 투자의 매력도도 현 시점에서는 아주 높다 판단한다. 한국의 삼성전자와 SK 하이닉스가 반도체 선두주자 들이고, 삼성전자의 시가총액이 487조, SK 하이닉스의 시가총액이 92조 수준이다. 총 579조로 코스피 시총의 1/4에 달한다. 개인적인 의견은 향후 이 2 종목이 올해 안에 50%는 상승할 것이라 예상한다. 특히 SK 하이닉스의 경우 100% 이상 상승할 가능성이 있다 판단한다. 즉, 코스피 지수는 이 2 종목만 50% 상승해도 올해 3,500포인트를 돌파할 것이다. 한국 투자를 넘어서, 글로벌 투자를 할 때에 우리는 절대적으로 반도체 업종과 신재생에너지 업종에 적극 투자를 하는 포트폴리오 구성이 너무나 필요하다 개인적으로는 판단한다. 물론, 비트코인의 변동성은 높을 수 있다. 그만큼 과거 옐런재무장관의 발언이 영향을 준 것처럼 앞으로 정부의 규제 움직임에 따라 비트 코인 가격 변동성은 어쩔 수 없을 것이다. 하지만, 은행을 포함 결제수단의 기업들이 비트코인에 대해 인정하면 할 수록 가격 상승은 일어날 수 밖에 없다. 테슬라의 움직임도 감안하고 전체적은 흐름을 이해한다면, MSTR 같은 개별 종목 보다는 반도체 ETF와 신재생 에너지 ETF를 가져가는 전략이 현시점에서는 가장 적절해 보인다. 또한, 전기차와 전기차 베터리 업종에 대한 투자도 필요하다. 향후 전기차의 보급은 기하급수적으로 상승할 것이고 이에 따라 자율주행의 시대도 빠르게 다가 올 것이다. 따라서, 베터리 산업의 성장 또한 상당히 기대 된다.
지금은 4차산업혁명 슈퍼사이클에 투자하자!