[HK우상향] 트럼프의 이별 선물

1.  미국의 중국에 대한 견제 지속, 중국 기업들의 귀향 (상해/홍콩 등의 추가 상장) 은 지속될 것으로 전망
 
 
ADR (American Depositary Receipts) 즉 미국 주식예탁증서 란, 자기 나라에 주식은 보관한 채로 이를 대신하는 증서를 만들어서 미국 주식시장에서 유통 (거래) 시키는 것을 말합니다. 유럽 주식시장에서 발행 하면 EDR, 미국/유럽 등 복수 시장에서 발행하면 Global 을 따서GDR 로 부르고 있습니다. 보통 전 세계적으로 신용도나 영향력이 인정되고, 실적면에서도 안정적인 기업들이 DR 형태로 전 세계 주요 증시에서 거래되고 있습니다. 예를 들어 국내기업 중 신한금융지주는 원주가 한국 시장에서도 거래되고 있지만, 미국 뉴욕거래소에도 같은 이름으로 비슷한 가격의ADR 로 거래되고 있습니다.
 
지난 12월 2일(수), 미국 하원은 ADR 형태로 거래되는 중국 기업들이 미국 회계감사 기준을 완전하게 준수하지 않을 경우 미국 증권거래소에서 퇴출할 수 있는 법안을 초당적인 지지로 통과시켰습니다. 또한 이 법안에 대한 최종 트럼프 대통령의 서명은 백악관을 바이든에게 넘기기 전 마지막 중국에 대한 ‘이별 타격’ 정도로 해석할 수 있을 것입니다. 또한 미국 국방부는 지난 12월 3일(목)에 기존 블랙리스트 (11월 12일 트럼프 대통령이 서명 한 행정 명령의 범위)에 추가로, 중국 기업 4개를 포함하여 중국 기업 총 35개에 대한 투자를 금지했습니다. 해당 추가 기업 중에는 중국 반도체 굴기의 상징인 SMIC (반도체 파운드리 업체)를 포함합니다.
 
이러한 지속적인 압박 및 견제에도 불구하고, 미국 상장된 주요 중국 주식들의 최근 주가는 크게 영향을 받지 않았습니다. 그 이유로는 세 가지 정도를 들 수 있습니다. 먼저 해당 법안으로 퇴출되기 위해서는 3년 연속 규칙을 준수하지 않아야 하는데 이것은 당장의 위험이 아니라는 측면과 둘째는 이 법안이 실제 시행되기 전에 새로운 민주당 정부에서 미국과 중국 사이의 타협이 이루어질 수 있을 것으로 예상된다는 측면이 있습니다. 실제로 중국 증권감독관리위원회 부위원장인 팡 싱하이(Fang Xinghai)는 최근 블룸버그 주최 포럼에서 ‘다루기 힘든 문제가 아니기 때문에 바이든 행정부 동안에 문제를 해결할 수 있을 것’ 이라고 언급하기도 했습니다. 마지막 세 번째로는 2조 달러 가까이 되는 중국 주식을 미국 거래소 내에서 제외한다면, 전 세계를 대표하는 금융센터로서의 지위가 훼손될 수 있다는 점입니다.
 
당장의 큰 영향은 없었지만, 중국 ADR 들의 본국으로 회귀, 즉 상해거래소 혹은 홍콩거래소로의 귀향 (상해/홍콩 등의 추가 상장) 은 가속화될 것으로 전망됩니다. 아직 미국 외에 본국에 두 번째 추가 상장을 하지 않은 주요 기업은 핀듀오듀오 (NASDAQ:PDD), KE 홀딩스 (NYSE:BEKE), 니오(NYSE:NIO), 바이두 (NASDAQ:BIDU) 등이 있습니다.


 
2. 바이든 행정부에서도 당분간 긴장 상황은 지속될 듯, 중국 뿐 아니라 아시아 시장에도 악영향
 
 
조 바이든 대통령 당선자는 최근 미국이 중국과의 1단계 관세를 철폐하기 위한 즉각적인 조치를 취하지 않을 것이라고 밝혔습니다.
 
최근 몇 년간 미국의 정치적인 분위기가 완전히 중국과의 대립 분위기로 바뀌었기 때문에, 이번 정권 교체를 통해 관계가 극적으로 개선될 것으로 기대하는 것은 헛된 희망으로 보입니다. 오히려 바이든 행정부에서는 다른 각도의 중국 견제가 이어질 것으로 예상됩니다. 이는 버락 오바마 행정부의 대외정책 기조였던 아시아로의 회귀 (Pivot to Asia) 전략의 연장 선으로 이해할 수 있습니다. 따라서 아시아태평양 지역 내의 미국의 영향력을 높이고, 중국의 경제적 및 지정학적 영향력을 제한하는 다양한 정책이 시행될 것으로 보입니다. 또한 바이든 행정부는 2016년에 제안되었지만 트럼프에 의해 철회되었던 것을 다시 되돌려, 범 아시아 태평양 지역의 파트너쉽을 위한 포괄적인 합의안에 대해서 재 협상할 여지도 남아 있습니다.
 
이러한 미국과 중국의 견제 및 긴장 지속은 투자자 입장에서는 일면 중국 시장에 부정적으로 보일 수 있습니다. 하지만 이는 아시아 지역 입장에서도 부정적으로 작용할 수 있습니다. 국가 간 교역량 측면에서 특히 아시아 지역은 미국에 비해 크게 중국과의 긴밀하게 연계되어 있습니다.


 
3. 미중간 무역전쟁으로 반사이익을 받고 있는 국가, 대한민국
 
 
정치적으로는 미국에, 그리고 경제적으로는 지리적인 이유 등으로 중국에 밀접한 한국으로서는 이들 강대국 간의 갈등 상황이 달갑지 않습니다.
 
하지만, 최근에 뜨거운 국내 주식시장이 선 반영하는 것과 같이, 한국 주식시장은 이들 양국의 무역전쟁으로 인해 긍정적인 영향을 받은 것으로 보입니다. 중국이 첨단 기술에 대한 미국 수입 의존도를 줄이면서, 한국, 일본, 대만 등의 수요가 증가하고 있기 때문입니다. 특히 한국의 최근 수출량 증가는 강력한 테크 사이클 및 글로벌 무역에서의 한국으로의 수요 변화를 반영하고 있습니다. 지난 11월 한국의 공식 수출은 2019년 11월 대비 4% 증가했지만, 일일 출하량으로 계산하면 약 6.3% 증가로 증가 폭이 더 높아질 것으로 예상됩니다. 반도체, 무선통신기기, 디스플레이 출하량은 각각 16%, 20%, 21% 증가했습니다. 글로벌 전체적으로 전자 제품에 대한 수요는, 신인프라 수요 (5G네트워크, 데이터센터, 사물인터넷, 전기차 충전소 등) 등에 힘입어 지속적으로 증가하고 있습니다. 중기적으로는 한국은 일본과 프랑스를 제치고 7년 만에 세계 5위 수출국이 될 전망입니다. 한국 경제 연구원은 2024년에 이르면 기술 경쟁력 면에서 한국이 일본을 앞설 것으로 예상하고 있습니다.