모든 것이 원점으로...

2019년 9월부터 개인적으로 달러의 약세에 대한 반작용으로 가장 반등이 심한 통화는 파운드라는 이야기를 계속했습니다. 당시 홍콩의 정치적 불안정성이 환율시장의 지리를 바꿀 것이라는 생각으로 파운드에 대한 매수 포지션을 이야기했습니다. 그러나 미국의 입장에서는 단기로 유로존과 중국에 관세를 부과하는 정책을 진행했는데, 이에 대한 결과는 통화가치 절하라는 카드였습니다.

https://kr.investing.com/analysis/article-200430686
https://kr.investing.com/analysis/article-200431163
https://kr.investing.com/analysis/article-200431225

결국, 미국이 관세를 부과한 것 이상으로 유로화와 위안화의 절하가 이루어졌으며 관세로 인해 달러의 단기적 강세가 이루어졌습니다.

2019년 9월부터 12월까지, 이러한 단기적 달러강세가 지나가면 파운드, 이머징 마켓, 원유 이 세 가지 상품의 반등이 제법 긴 시간 상승할 것이라 생각을 했는데, 이는 2020년 1월에 상황이 완전히 바뀌게 됩니다.

올해 1월은 실물 채권의 거래를 위해 일본으로 출장을 가게 되었습니다. 이때 일본으로 움직임을 결정한 바탕에는 2019년 8월 워런버핏의 버크셔 해서웨이의 1조원 규모의 엔화채권 발행이 있었습니다. 이는 일본의 금리 인상 또는 엔화의 약세를 예상한 포지션이라 생각하고 일본 내 채권 매도(=엔화를 바탕으로 대출)를 하려했습니다. 그리고 중동권 모기업의 채권을 매수하는 전략을 위한 움직임이었습니다.
https://www.yna.co.kr/view/AKR20190820067300073


1월 말 일본에서 뉴스를 보았을 때, 중국에서 일본으로 오는 유동인구가 3만 명 가량된다는 내용과 같이 당시 우한 폐렴이라 불리는 현 코로나바이러스가 치명적이라는 이야기가 있었습니다. 이때 채권의 매수가 유효할 상황이 연출될 거라는 예상 없이 중동기업의 채권 매수를 했고 일본 내 채권 매도를 포기했는데, 생각보다 코로나의 상황이 매우 심각하게 진행이 되었습니다.

글을 쓰는 현시점은 코로나바이러스에 대한 발생 후 반년이라는 시점입니다. 개인적으로 백신의 효과에 대해서 부정적이며, 치료가 가능한지 아직 의문점이 더 많습니다. 그러나 지금 경제는 수치로만 보면 거의 원점에 다시 왔는데, 결국 실제 우리의 삶이 원점으로 오지 않았더라도 수치상 원점으로 왔다면 우리는 어떻게 할지 이야기 하려 합니다.

모든 것이 원점이면 다시 키워드는 이머징 마켓/ 원유/ 파운드입니다. 코로나의 대책으로 미국의 재정적자는 엄청 늘었는데, 이러한 재정적자와 발생하는 인플레이션의 해결은 새로운 담보의 획득으로 해결할 수 있습니다. 아니면 달러의 사용자 수를 늘리는 것입니다. 아직 3세계는 개척할 부분과 인구수가 증가하는 추세이기에 시장 개척만 있는 다면 미국의 달러약세가 있을지언정 무한정 낮아질 것이라 생각을 하지는 않습니다.

인플레이션이 있되 달러 가치가 (약하지만) 어느 정도 보존이 되는 상황이라면 달러가 흘러 들어갈 곳을 찾는 것이 가장 빠르게 성장하는 시장을 찾는 방법이라 봅니다. 우선 G2는 미중 무역 분쟁으로 인해 두 국가 모두 인플레이션을 겪을 것이라 보고 있습니다. 일반적으로 전쟁에서 이기면 짧게라도 디플레이션 현상을 보이고 전쟁에서 지면 인플레이션 현상을 보입니다. 문제는 이기지 못하거나 비긴 상황에서도 인플레이션이 발생하는데, 지금 미국과 중국의 상황이 코로나로 인하여 확실한 승리와 패배가 갈리는 상황이 아니라 봅니다. 그렇기에 중국과 미국 이 두 국가에서 발생하는 인플레이션은 피할 수 없는데, 그만큼 거품이라 봅니다. 이러한 거품을 터트리지 않기 위해서라도 두 국가의 3세계 진출은 필연적이고 이는 추후 남미와 아프리카에 사례를 보며 피드백을 할 것입니다.

이러한 원점에서 우리의 선택은 무엇이 있을지는 반년 전 포지션을 바탕으로 대응하는 것이 좋다 봅니다. 반년 전 주식을 하지 않으셨다면, 만약 반년전으로 돌아갔을 때 무엇을 사는 것이 최선인지 생각을 하시며 선택하시는 것이 좋다 봅니다.

3줄 요약
1. 수치상 경제는 원점으로 돌아오는 중이다
(개인적으로 이 수치에 대해 부정적이다)
2. 코로나 이전 포지션을 살펴보는 것이 중요하다
3. 이머징 마켓/ 원유/ 파운드를 주목해서 대응하자

ps.
원유는 장기적으로 오른다고 보나, 최근 38~41달러 사이 구간에서 큰 변동을 안보이기에 지금 직접적인 대응을 추천하지 않습니다. 오히려 장기간 특정 구간에서 횡보할 가능성이 높다 보기에 분할 매수로 현금 비율 조정에 집중하는 것이 효과적이라 봅니다.

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