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원유 상승론자들, 믿을 것은 지정학이 아닌 미국 원유 재고 감소

입력: 2019- 07- 25- 오후 12:25
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(2019년 7월 24일 작성된 영문 기사의 번역본)

원유 정치에 있어서 지금만큼 흥미로운 시기도 드물 것이다. 최소 5개국이 원유 시장에서 벼랑 끝 외교를 펼칠 기회를 쥐고 있다. 하지만 이를 백분 활용하고 있는 나라는 하나뿐이다: 바로 이란이다.

이란은 양국 사이에서 진행 중인 유조선 나포 사건에도 불구하고 영국의 신임 총리인 보리스 존슨에게 화해 의사를 전달해 협력을 종용하는 능수능란한 모습을 보여주었다.

한편 미국은 이란에 대한 제재라는 강력한 패를 쥐고 있음에도 원하는 결과를 이끌어내기까지는 갈 길이 먼 것으로 보인다.

페르시아 만에서 원유와 관련된 긴장 상태가 이만큼 높은 것도, 원유 현물가의 리스크 프리미엄이 이렇게나 낮고 일관적이지 못한 것도 매우 드문 일이다.

원유 트레이더들이라면 누구든지, 개개인의 편향과는 별개로 이 지정학적 게임에 참가한 나라 - 미국, 영국, 사우디아라비아, 아랍에미리트, 심지어 이란까지도 - 중 그 어떤 곳도 정말 전쟁을 원하지는 않는다는 것을 알아차릴 때가 되었다.

여기에 수요에 대한 우려까지 더해지면서 시장은 상승론자보다 하락론자들에게 유리한 방향으로 움직이고 있다.

지정학적 상황, 원유 상승론자들에게는 한참 부족

미국이 대이란 제재 강화를 결정한 이후, 유가는 원유 시장에 장기적으로 참가하고 있는 이들의 예상과는 다른 방향으로 움직여왔다.

WTI 300분 차트 - 트레이딩뷰 제공

WTI는 5월 중 16% 이상 하락한 뒤, 6월에 들어서는 9% 가량 상승했으며 다시 이번 달에는 2% 하락했다. 브렌트유는 5월에 11% 하락한 뒤 6월에 3% 반등, 7월에는 다시 4%에 가깝게 하락했다.

하지만 원유 수요에 대한 우려가 그렇게까지 심각한 것일까?

이 질문은 그 자체로도 복잡한 문제다.

지난 5주 사이의 미국 원유 재고 감소량을 본다면 수요 감소라는 주장을 차마 세울 수 없게 되기 때문이다.

6월 14일로 끝난 주부터 지금까지 미국의 원유 재고는 예상치의 2배에 가까운 약 3,000만 배럴 감소했다. 2017년 11월부터 2018년 1월 사이 10주 연속 감소를 기록했던 이래 최장 기록이다.

시장은 오늘 10:30 AM ET (14:30 GMT)로 예정된 EIA 주간 재고 발표를 기다리고 있으며, 이번에도 큰 폭의 재고 감소가 있을 것으로 예상된다. 애널리스트들은 400만 배럴의 감소를 예상하는 반면 EIA 발표를 선행하는 API의 재고 발표는 1,100만 배럴이라는 상상을 초월하는 감소폭을 기록했다.

하지만 API가 발표한 수치는 허리케인 배리로 인해 왜곡된 것일 가능성도 있다. 7월 13일 루이지애나에 상륙한 배리는 그 이전 최소한 이틀에 걸쳐 멕시코 만의 정유 시설 반 이상의 가동을 중단시켰다.

세계 현황, 원유에 불리

세계적인 관점에서 본다면 미국의 원유 재고 감소는 파리 IEA가 제시하는 암울한 전망에 완전히 묻혀버리는 수준이다. IEA는 지난주, 2019년 세계 원유 수요 성장 전망을 일일 110만 배럴까지 하향 조정했다. 당초 전망이었던 일일 150만 배럴을 120만 배럴로 하향했던 것에 이어 금년 2번째의 조정이다. 집행위원장인 파티 비롤(Fatih Birol)은 중국이 이끌어가던 세계 경제 성장이 재차 약세를 보일 경우 금년 안으로 또 한 번의 하향이 필요할지도 모른다고 발언했다.

로이터의 원유 칼럼을 작성하는 존 켐프는 이번 화요일, 국제 원유 소비는 2018년 중순부터 감소하기 시작해 사우디아라비아와 그 협력국들의 감산 노력에도 유가 하락을 불러왔다고 밝혔다.

물론 중국의 상황이 예상보다 잘 해결될 수도 있다. 중국 정부가 제시한 경기부양책이 미국과의 무역전쟁을 극복하는 것에 도움이 될지에 대해서도 아직 판단이 내려지지 않은 상태다.

매수 포지션 보유자들, 믿을 것은 원유 재고 감소

결국 현재 원유 상승론자들에게 가장 유리하게 작용할 수 있는 것은 미국의 원유 재고 감소다.

세계적으로 암울한 전망이 연이어 들려오는 지금, 주간 EIA 데이터는 원유 매수 포지션을 취하고 있는 이들에게는 한 줄기 희망의 빛이나 다름없다. 재고 감소로 유가가 상승하면서 부정적인 국제 데이터의 타격을 한층 줄여주었기 때문이다.

미국의 원유 소비는 일반적으로 여름 운전철이 끝나면 감소한다. 금년 26% 가까이 상승한 WTI와 19% 상승한 브렌트유가 가을과 겨울에도 상승세를 유지할 수 있을지는 알 수 없는 일이다.

재차 말하건대, 원유 시장과 OPEC을 구해줄 수 있는 것은 지정학적 상황이 아닌 EIA일 것이다.

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