(2019년 6월 10일 작성된 영문 기사의 번역본)
원유시장의 가장 큰 혼란 요소는 트럼프 대통령이라는 것이 재차 증명되었다. 트럼프 대통령이 11시간 만에 멕시코 관세에 대한 입장을 뒤집자 지난주 시작된 원유의 반등을 연장되었다.
귀금속의 경우, 연준이 6월 18일과 19일의 회의에서 금리 인하의 기반을 다질 것이라는 기대로 금의 다음 목표인 온스당 $1,400을 향한 움직임이 계속될 것으로 예상된다. 연준의 완화는 달러를 약화시키고 그 대체재에 힘을 실어주게 될 것이다 - 우선은 금, 그리고 원유 등 그 외의 투자 가능한 상품들이다.
원유, 현재로서는 하락장 탈출
월요일부터 멕시코산 상품에 5%에서 25%까지 점진적인 관세를 부과하겠다는 주장의 철회는 원유가 마주한 가장 큰 장애물 중 하나를 제거해주며, 유가가 하락장에서 벗어날 기회를 안겨준다.
WTI와 브렌트유는 멕시코 관세가 미국 시장에 큰 타격을 입힐지도 모른다는 우려로 인해 4월에 기록한 2019년 고점에서 20% 이상 하락했다. 멕시코는 미국에 자동차 부품과 TV, 의류, 주류, 농산품과 연료에 이르기까지 하루 17억 달러어치의 상품을 수출한다.
목요일 밤까지만 해도 트럼프 대통령은 미국으로의 불법 이민과 마약 유입을 막기 위한 멕시코 정부의 방안에 별다른 감흥을 느끼지 못하는 듯한 반응을 보이며 관세를 부과하겠다는 태도를 유지했다. 불법 이민과 마약 유입 조치는 트럼프 대통령이 관세 부과 중단을 위해 내걸었던 전제 조건이다.
하지만 트럼프 대통령은 미중 무역전쟁이 이미 국제 경기 침체 위협을 가하고 있는 상황이며, 새로운 관세는 주요 시장을 뒤흔들 수 있다는 공화당과 스태프들의 지적을 받아들여 한 발 물러나며 금요일, 멕시코의 제안을 받아들였다. 뉴욕 타임스는 트럼프 대통령이 일요일에 받아들인 멕시코와의 새로운 이민 합의안은 대부분 이미 몇개월 전부터 합의된 사항으로 구성되어 있다고 보도했다.
1년이 넘는 기간 동안 트럼프 대통령은 대체로 원유 하락론자들에게 이로운 행동과 정책을 펼쳐왔다. 가솔린 가격이 높아지면 2020년 재선에 성공할 가능성이 낮아질 것이라는 트럼프 대통령의 믿음을 생각한다면 놀라운 일은 아니다. OPEC(이 유가에 행사할 수 있는 영향력)에 대한 격렬한 반감 역시 지속적인 마찰의 원인이 되었다. 트럼프 대통령은 시장을 가라앉히기 위한 트윗을 반복적으로 올려왔다.
유가를 하락시킬 다른 계획이 있는 것일까?
멕시코와의 휴전과 유가의 상승 - 현재 수요일의 대량 매도 사태로부터 7% 회복한 상태이며, OPEC의 감산 수사가 심화되면서 상승세를 이어가고 있다 - 속에서 트럼프 대통령이 시장을 다시 끌어내리려 할지는 아직 알 수 없다. 미중 무역전쟁은 여전히 진행 중이며 세계 경제에 지속적인 압박을 가하고 있다. 이코노미스트들은 미중 무역 전반으로 관세가 확대되어 시장이 그에 따라 움직인다면 가장 큰 충격을 입을 2021년에는 국제 GDP가 6,000억 달러의 타격을 받게 될 것이라고 주장한다.
트럼프 대통령이 쥐고 있는 다른 패는 이란과의 협상이다. OPEC을 공격하는 트윗과는 별개로, 트럼프 대통령은 이란 원유 제재로 국제 원유 공급을 쥐어짜 왔다. 베네수엘라산 원유에 대한 제재를 제외한다면, 금년 초반 원유 반등에 힘을 실어준 이란 제재는 트럼프 대통령이 원유 상승론자에게 안겨준 드문 선물 중 하나일 것이다.
이란과 EIA 데이터는 여전히 원유시장의 미지수
이란에 대한 전반적으로 호전적인 태도에도 불구하고, 트럼프 대통령은 이란과 새로운 핵협정을 맺을 의사가 있다고 밝혔다. 현재 겪고 있는 경제적 난관을 생각한다면 이란은 협상을 억지로라도 받아들여야 할지도 모른다. 만약 협상이 타결된다면 현재 일일 150만 배럴에 미치지 못하는 이란의 원유 수출량이 제재 전 수준인 일일 250만 배럴에 도달할 가능성이 있다. 이는 아이러니하게도 이란이 소속되어 있는 OPEC의 공급 제한을 통한 유가 상승 시도를 좌절시킬 수 있을 것이다.
또 다른 미지수는 물론 EIA의 주간 발표다. EIA의 발표에 따르면 미국의 원유와 가솔린, 그리고 디스틸레이트 재고는 4주 연속 철에 맞지 않는 상승을 거듭했다. 특히 원유의 경우, 정유시설들이 평년의 95%보다 낮은 가동률을 보이면서 3월부터 약 4,400만 배럴의 재고가 증가했다. 대체로 원유의 강세를 지지해온 애널리스트들은 EIA의 발표를 믿지 못하는 모습을 보이며 EIA가 "오류가 있는 수정과 추산"을 거쳤다고 비판했다. 이번 주의 EIA 데이터가 추세와 반대로 움직일지는 역시 지켜봐야 할 것이다.
금 현물과 선물은 5월 고용 데이터가 기대에 미치지 못하는 수준을 기록해 연준이 금리를 인하해야 할 것이라는 예상이 힘을 얻자 8일 연속 반등세를 이어가며 금요일 14개월 고점에 도달했다.
금의 $1,400 도전, 연준 발언에 달려
제롬 파월 연준 의장은 지난주, 연준은 미국 경제와 10년 가까이 이어진 기록적인 경제 성장을 무역전쟁으로 인한 경기 침체로부터 지키기 위해 필요한 행동이라면 무엇이든 취할 것이라고 확언했다.
금은 하락세로 장을 마감했던 5월 28일 이후 $70, 혹은 거의 6% 상승했다. 금의 현물 가격은 지난주, 2018년 4월 기록했던 고점 $1,348.34를 넘겼다. 8월 인도 금 선물은 2월 고점인 $1,352.55에 도달했다.
금 전문가들은 8월 인도 금 선물이 지금부터 연준이 월간 회의 뒤 다음 정책 성명을 발표하는 6월 19일 사이에 $1,400을 돌파할 것이라고 예상하고 있다. 연준이 이번에 금리 인하를 결정할 가능성은 낮지만, 트레이더들은 연준의 입장이 얼마나 비둘기파적인지, 그리고 조만간 완화 정책을 펼칠지의 여부를 파악하기 위해 성명에 관심을 기울일 것이다.
연방기금 금리 선물 시장은 금년 중 0.5%, 2020년 중 0.4%의 금리 인하를 가격에 반영하고 있다.