칠레 유통업체 SMU는 3분기 매출이 전년 동기 대비 3.1% 증가했다고 밝혔다. 2개 분기 연속 모든 사업 형태에서 매출이 늘었지만, 저가 매장 비중을 높이는 과정에서 수익성은 압박을 받았다. 3분기 매출총이익률은 70bp(1bp=0.01%포인트) 하락했고, EBITDA는 1.8% 감소했으며, 순손실은 57억 칠레 페소(CLP)로 확대됐다. 최근 거래에서 주가는 1.03% 하락한 $100.95로, 52주 거래 범위의 하단에 가까웠다.
핵심 요약
- 매출은 3분기에 3.1%, 2026년 첫 9개월 동안 2.4% 증가했다.
- 저가 매장인 Alvi와 Super10의 매출은 4.7% 늘어 분기 매출 성장의 최대 동력이 됐다.
- 페루 사업 매출은 전년 동기 대비 19% 증가해 가장 높은 성장률을 기록했다.
- 수익성이 낮은 매장 형태의 매출 비중이 커지면서 3분기 매출총이익률은 70bp 하락했다.
- 구조조정과 효율화에 힘입어 3분기 영업비용 증가율은 물가상승률보다 낮은 1.5%에 그쳤다.
사업 실적
SMU의 3분기 실적에서는 매출 증가와 이익률 하락이 동시에 나타났다. 회사에 따르면 저가 매장의 호조와 페루 사업의 성장에 힘입어 2개 분기 연속 모든 매장 형태에서 매출이 증가했다. 슈퍼마켓 체인 Unimarc의 매출은 1.8%, Alvi와 Super10의 합산 매출은 4.7% 늘었다.
이번 분기 실적에는 SMU의 장기 전략 변화도 반영됐다. 회사는 기존 매장을 전환하고 저가 상품군을 확대하는 한편, 신규 매장과 리모델링에 투자하고 있다. 이는 매출 성장에 도움이 되지만, 도매형 매장과 할인 매장의 이익률이 기존 슈퍼마켓보다 낮아 매출총이익률을 끌어내리고 있다.
2026년 첫 9개월 동안 매출은 2.4%, 매출총이익은 1.5% 증가했다. 같은 기간 EBITDA는 1.8% 늘었고 EBITDA 이익률은 7.5%로 보합세를 보였다. 그러나 3분기만 보면 EBITDA는 1.8% 감소하고 이익률은 35bp 하락했다. 매출 성장이 아직 이익 개선으로 충분히 이어지지 않았다는 의미다.
주요 재무 지표
- 매출: 3분기 전년 동기 대비 3.1% 증가, 첫 9개월 동안 2.4% 증가.
- 매출총이익: 3분기 전년 동기 대비 0.8% 증가, 첫 9개월 동안 1.5% 증가.
- 매출총이익률: 3분기 70bp 하락, 첫 9개월 동안 30bp 하락.
- 영업비용: 3분기 1.5% 증가, 첫 9개월 동안 1.3% 증가.
- 매출 대비 영업비용 비율: 3분기 37bp 하락, 첫 9개월 동안 27bp 하락.
- EBITDA: 3분기 1.8% 감소, 첫 9개월 동안 1.8% 증가.
- EBITDA 이익률: 3분기 35bp 하락, 첫 9개월 동안 7.5%로 보합.
- 순손실: 3분기 57억 CLP, 첫 9개월 동안 39억 CLP.
- 현금 보유액: 9월 30일 기준 948억 CLP로, 회사의 최소 목표치인 약 500억 CLP를 웃돌았다.
- 자체 브랜드 매출 비중: 3분기 매출의 13.3%.
- 유동비율: 3.27로, 단기 유동성이 양호함을 나타낸다.
- 잉여현금흐름 수익률: 7%로, 기업가치 대비 현금 창출력이 높음을 시사한다.
- 재무 건전성 점수: InvestingPro는 SMU의 전반적인 재무 건전성을 5점 만점에 3.02점으로 평가하고 ‘GREAT’ 등급을 부여했다.
시장 반응
SMU 주가는 직전 종가 $102에서 1.03% 하락한 $100.95를 기록했다. 이는 52주 최저가 $98.32보다 약 2.7% 높고, 52주 최고가 $166.5보다 약 39.4% 낮은 수준이다.
주가 흐름은 투자자들의 신중한 시각을 보여준다. 매출은 꾸준히 늘었지만 이익률은 낮아졌고 순손실은 확대됐다. 수익성이 낮은 매장 형태로의 전환도 계속되고 있다. 주가가 연간 거래 범위의 하단에 머무는 것은 시장이 매출 성장이 이익 개선으로 이어진다는 더 분명한 증거를 기다리고 있음을 시사한다.
전망 및 실적 가이던스
경영진은 4분기 매출 증가율이 3%를 넘어 3분기보다 소폭 높을 것으로 예상했다. 다만 매장 형태별 매출 구성의 영향 등으로 매출총이익률은 3분기보다 약 20bp 낮아질 것으로 봤다. 이전 매장 전환이 실적에 반영된 지 1년이 지나면서 전년 동기 대비 비교 여건은 개선될 전망이다.
SMU는 2026년에 나타난 흐름이 이어져 영업비용 증가율이 물가상승률을 밑돌 것으로 예상했다. 4분기 EBITDA 이익률은 3분기보다 높은 8.0~8.5%로 전망했다.
장기적으로는 신규 매장 60곳 개설과 기존 매장 80곳 개선을 담은 2026~2028년 계획을 추진하고 있다. Alvi로의 매장 전환을 추가로 진행하고 온라인·오프라인 통합 판매를 확대하며 자체 브랜드 상품도 늘릴 계획이다. 인허가 문제로 지연된 페루 매장 4곳의 개점 시기는 2027년 초로 예상했다.
SMU는 4분기에 약 690억 CLP의 비현금성 세금 비용도 발생할 것으로 내다봤다. 이는 2029년까지 법인세율을 단계적으로 23%로 낮추는 칠레의 새 법률과 관련이 있다. 회사는 이 비용이 이연법인세자산의 가치를 낮추지만 현금 지급을 수반하지는 않는다고 설명했다.
회사는 구조조정 비용과 순손실로 인해 2026년 배당금이 “사실상 제로”에 가까울 것으로 예상했다. 장기적인 배당성향 목표는 여전히 75%이며, 배당은 2027년 4월 주주 승인을 거쳐야 한다.
경영진 발언
투자자관계 책임자인 Carolyn McKenzie는 저가 매장의 성장세가 강화되고 있다고 말했다. 그는 “저가 매장의 높은 성장률로 인해 매출총이익률이 첫 9개월 동안 약 30bp, 3분기에 약 70bp 하락했다”고 설명했다.
McKenzie는 이익을 늘리려면 매출 성장세가 더 강해져야 한다고도 강조했다. 그는 “향후 분기에 EBITDA를 늘리려면 매출이 더 성장해야 하며, 이상적으로는 Unimarc의 기여도가 높아져야 한다”고 말했다.
지속가능성과 관련해서는 S&P Global Corporate Sustainability Assessment 점수가 1년 전 100점 만점에 69점에서 75점으로 올랐다고 밝혔다. 이에 따라 SMU는 해당 업계 상위 3%이자 칠레 1위에 올랐다.
위험 요인과 과제
- 매장 구성에 따른 이익률 압박: Alvi와 Super10의 성장은 매출에 도움이 되지만, 두 매장 형태의 매출총이익률은 더 낮다.
- 신규 매장 안정화 기간: 신규 매장이 최대 매출 잠재력에 도달하는 데는 약 3년이 걸리지만 임차료는 개점 직후부터 발생한다.
- 차입 부담: 채권 발행과 임차 관련 금융비용으로 EBITDA 대비 부채 및 임차 부담이 커졌다.
- 세금 비용: 4분기에 예상되는 690억 CLP의 비현금성 세금 비용이 보고 이익에 부담을 줄 수 있다.
- 경쟁 심화: SMU가 속한 식료품 유통 시장에서는 가격, 편의성, 상품 구성이 모두 중요하다.
- 배당 감소: 2026년 배당금이 거의 없을 것으로 예상돼 단기적인 주주 매력이 낮아질 수 있다.
- 유동성 우려: InvestingPro 분석에 따르면 단기 채무가 유동자산을 웃돈다. 현금 보유액이 회사의 최소 목표치를 상회하더라도 주시할 필요가 있는 요인이다. 더 자세한 분석을 원하는 투자자는 복잡한 재무 데이터를 명확하고 활용 가능한 정보로 정리한 1,400개 이상의 보고서 중 하나인 SMU의 종합 Pro Research Report를 확인할 수 있다.
질의응답
애널리스트들은 판촉 전략, 임차료, 물류비 절감, 매장 리모델링의 투자 성과에 대해 질문했다. Arturo Silva 최고재무책임자(CFO)는 판촉 상품의 비중을 단순히 늘리는 대신 추가 매출을 창출할 수 있는 상품에 집중하도록 판촉 방식을 바꾸고 있다고 답했다.
임차료와 관련해 Silva는 신규 매장 개점 당시 임차료가 매출의 약 5%에 달할 수 있지만, 매장이 안정화되면 약 3.5%로 낮아진다고 설명했다. 회사가 여러 해에 걸친 신규 매장 개설의 중간 단계에 있는 만큼 임차료 부담이 아직 손익계산서에 반영되고 있다고 덧붙였다.
Silva는 물류 최적화가 상품 공급 개선, 운송비 절감, 물류 인력 감축, 재고 손실 감소 등 여러 측면에서 효과를 내고 있다고 말했다. 연료비가 여전히 부담이지만 운송 관리 시스템과 지역별 물류망 조정이 비용 절감에 도움이 된다고 설명했다.
리모델링에 대해서는 지금까지 매장 3곳의 개선 작업을 마쳤으며, 대부분의 작업은 4분기에 이뤄질 것으로 예상했다. 그는 리모델링한 매장 한 곳의 매출이 예상에 부합하는 8~9% 증가율을 기록했다며, 회사가 해당 투자에서 약 20%의 수익률을 기대하고 있다고 말했다.
이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.
