D-BOX Technologies는 2027회계연도 2분기 반복 매출이 사상 최대인 CAD 510만을 기록했다고 밝혔다. 시스템 판매 부진으로 전체 매출은 25% 감소했지만, 반복 매출 증가가 이를 일부 상쇄했다. 몬트리올에 본사를 둔 이 햅틱 기술 기업의 순이익은 CAD 260만, 주당순이익은 CAD 0.012였으며 조정 EBITDA는 CAD 440만이었다. 최근 거래에서 주가는 4.46% 하락한 $1.07로, 52주 거래 범위인 $0.51~$1.34의 중간 수준에 머물렀다. InvestingPro 데이터에 따르면 이날 하락에도 연초 이후 수익률은 87%, 최근 1년 상승률은 78%다. 시가총액은 $3억 8,300만이다.
주요 내용
- 반복 매출은 전년 동기 대비 14% 증가한 사상 최대 CAD 510만으로, 전체 매출의 42%를 차지했다.
- 전체 매출은 시스템 판매가 40% 감소한 영향으로 전년 동기 CAD 1,610만에서 CAD 1,210만으로 줄었다.
- 로열티 매출 비중이 높아지면서 매출총이익률은 55%에서 64%로 상승했다.
- 조정 EBITDA 마진은 최근 8개 분기 중 최고인 36%를 기록했다.
- 분기 말 현금은 CAD 1,990만이었으며, 사용하지 않은 신용한도는 CAD 800만이었다.
사업 실적
D-BOX의 2분기 실적에서는 이익률이 낮은 하드웨어 사업과 이익률이 높은 반복 매출 사업의 차이가 뚜렷하게 나타났다. 시스템 판매 매출은 CAD 700만으로 감소한 반면, 사용권·임대·유지보수에서 발생하는 반복 매출은 CAD 510만으로 늘었다. 경영진은 전체 매출 감소에도 이러한 매출 구성의 변화가 수익성을 뒷받침했다고 설명했다.
회사는 분기 중 흥행 상위 10개 영화 가운데 9개에 자사 기술이 적용됐다며 “Spider-Man: Brand New Day”, “The Odyssey”, “Minions & Monsters”, “Tour” 등을 예로 들었다. 경영진은 햅틱 효과가 인코딩된 콘텐츠가 다양해지고 설치된 상영관이 늘면서 상영관 한 곳당 가치도 높아지고 있다고 밝혔다.
운영 중인 상영관은 1,249개로 전년 동기 대비 15.2% 증가했다. D-BOX는 전 세계 20만 개 이상의 영화관 상영관 중 자사 기술 도입률이 1% 미만이고, 북미에서도 2% 미만이라며 성장 여력이 크다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: CAD 1,210만으로, 전년 동기 CAD 1,610만 대비 25% 감소.
- 반복 매출: CAD 510만으로, 전년 동기 대비 14% 증가하며 분기 기준 사상 최대 기록.
- 반복 매출 비중: 전체 매출의 42%로, 전년 동기 28%에서 상승.
- 매출총이익: CAD 770만으로, 전년 동기 대비 13% 감소.
- 매출총이익률: 64%로, 전년 동기 55%에서 900bp(9%포인트) 상승.
- 조정 EBITDA: CAD 440만으로, 전년 동기 CAD 560만 대비 21% 감소.
- 조정 EBITDA 마진: 36%로, 전년 동기 35%를 웃돌며 최근 8개 분기 중 최고 기록.
- 순이익: CAD 260만. 전년 동기 수치로는 법인세 차감 전 이익 CAD 450만이 제시됨.
- 현금 및 현금성자산: 9월 30일 기준 CAD 1,990만으로, 직전 회계연도 말 CAD 1,760만에서 증가.
- 장기부채: CAD 20만으로, 전액 무이자 정부 대출.
- 유동비율: 34.44로, 단기부채 대비 유동자산이 매우 많은 수준. InvestingPro Tips에 따르면 회사는 부채보다 많은 현금을 보유하고 있다.
실적과 예상치 비교
이번 분기의 주당순이익이나 매출 전망치가 제시되지 않아 애널리스트 예상치와 직접 비교하기는 어렵다. 다만 전체 매출이 감소한 가운데서도 반복 매출은 사상 최대를 기록했고 이익률은 크게 개선됐다.
수익의 질도 개선됐다. 매출이 25% 줄었지만 매출총이익 감소율은 13%에 그쳤고, 조정 EBITDA 마진은 전년 동기 35%보다 높은 36%를 기록했다. 이는 시스템 판매에 대한 의존도가 낮아지고 반복적으로 발생하는 로열티의 중요성이 커지고 있음을 시사한다.
시장 반응
D-BOX 주가는 직전 종가보다 4.46% 하락한 $1.07에 최근 거래됐다. 52주 최저가보다는 높지만 최고가 $1.34에는 약 20% 못 미친다.
주가 하락에는 전체 매출의 25% 감소와 공식 실적 전망 부재가 영향을 미쳤을 수 있다. 투자자들은 반복 매출 증가, 이익률 개선, 양호한 재무상태와 시스템 판매 부진을 함께 평가하는 것으로 보인다. 이례적인 거래량이 있었는지에 관한 정보는 제공되지 않았다.
전망 및 가이던스
경영진은 구체적인 재무 가이던스를 제시하지 않았다. 대신 하드웨어 판매는 분기마다 변동이 클 수 있으므로 최근 12개월 누적 실적으로 사업을 평가해야 한다고 밝혔다.
D-BOX가 제시한 2027회계연도 하반기 우선 과제는 다음과 같다.
- 설치 상영관 확대,
- 반복 매출 성장,
- 햅틱 기술 플랫폼 고도화,
- 신중한 자본 배분 유지.
회사는 주가가 내재가치보다 낮다고 판단될 때 정규 자사주 매입 프로그램을 기회에 따라 활용하겠다고 밝혔다. 상반기에는 약 180만 주를 평균 CAD 1.02에 매입했다. InvestingPro는 D-BOX의 전반적인 재무 건전성을 “GREAT”로 평가했으며, 특히 수익성과 현금흐름에 높은 점수를 부여했다. 주가수익비율(P/E)은 2.23배다. 더 자세한 분석을 원하는 투자자는 복잡한 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있도록 정리한 Pro Research Report를 이용할 수 있다. 이 보고서는 미국 주식에 대해 1,400건 이상 제공된다.
경영진 발언
Naveen Prasad 최고경영자(CEO)는 이번 분기가 회사 전략을 시험한 시기였다고 말했다. 그는 “하드웨어 판매가 줄면서 조정 EBITDA는 1년 전 CAD 560만에서 CAD 440만으로 감소했다”면서도 “하지만 매출 1달러당 창출한 조정 EBITDA는 최근 2년 중 가장 높았다”고 말했다.
Prasad CEO는 매출 구성의 변화도 강조했다. 그는 “이번 분기 반복 매출은 전체 매출의 42%로, 1년 전 28%보다 높아졌다”며 “장기적으로는 반복 로열티가 전체 매출에서 차지하는 비중이 지속적으로 절반 이상인 사업을 만드는 것이 목표”라고 말했다.
David Reid 최고재무책임자(CFO)는 회사의 현금 창출 능력을 강조했다. 그는 “자체 자금으로 운영되고 보수적인 자본 구조를 갖춘 사업이기 때문에 자본을 어디에 투입할지 실질적인 유연성이 있다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- 하드웨어 매출 변동성: 시스템 판매는 분기별 편차가 커 전체 매출을 예측하기 어렵게 할 수 있다.
- 콘텐츠 집중도: 경영진에 따르면 분기 중 영화 두 편이 북미 박스오피스 매출의 약 52%를 차지했다. 흥행 실적이 좋아도 로열티 성장이 제한될 수 있다.
- OEM 일정: 외부 협력사가 생산 일정을 조정하면서 시뮬레이션 레이싱 및 시뮬레이션 사업 매출이 감소했다.
- 주식기준보상: 관련 비용이 CAD 140만으로 급증해 공시 실적의 변동성을 키울 수 있다.
- 제한적인 가이던스: 회사가 공식 실적 전망을 제공하지 않아 투자자가 향후 분기 실적을 추정하기 어려울 수 있다.
질의응답
애널리스트들은 D-BOX의 로열티 인식 방식, 일부 영화관 사업자가 발표한 모션 시트 매출보다 로열티 증가율이 낮은 이유, 좌석 이용률에 따른 로열티 상한이 있는지에 집중했다. 경영진은 티켓이 판매되고 실제 사용될 때 로열티가 발생하며, 이용률과 연동된 상한은 없다고 설명했다.
재고, 신규 영화관 사업자에 대한 도입 일정, 상영관 확대 전망에 관한 질문도 나왔다. 경영진은 완제품 재고를 고객 주문이나 접수 예정 주문에 맞춰 필요한 시점에 확보하는 방식으로 관리한다고 밝혔다. 또 B&B Theatres, Marcus Theatres, Malco Theatres 등 신규 협력사가 이미 매출에 기여하고 있으며, B&B Theatres의 1차 13개 상영관 도입은 실적 발표 직후 시작될 것으로 예상한다고 말했다.
애널리스트들은 AMC, Regal Cineworld, Cinemex, Cinépolis 같은 대형 영화관 체인과의 장기적인 사업 기회도 물었다. Prasad CEO는 영업에 오랜 시간이 걸릴 수 있다면서도 그 기회를 “매우 낙관적으로” 보고 있다고 답했다.
회사는 시뮬레이션 레이싱 및 시뮬레이션 사업 매출 감소에 대해서도 설명했다. 이들 사업은 주력 성장 동력이라기보다 기회에 따라 추진하며, 더 넓은 햅틱 플랫폼을 뒷받침하는 역할을 한다는 것이다.
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