Primoris Services의 3분기 조정 주당순이익(EPS)은 시장 예상치를 크게 웃돌았지만, 매출은 전망치에 소폭 못 미쳤다. 이에 주가는 시간외 거래에서 급락했다. 주당순이익은 1.20달러로 애널리스트 예상치인 0.78달러를 크게 상회한 반면, 매출은 20억 달러에 조금 못 미쳐 예상치 20억2,000만 달러를 밑돌았다. 주가는 전일 종가 79.57달러에서 10.9% 하락한 70.90달러를 기록하며 52주 거래 범위 하단에 가까워졌다. 투자자들은 소폭의 매출 부진과 연간 재생에너지 매출 전망 하향, 약화된 현금흐름 전망을 큰 폭의 이익 개선과 비교해 평가한 것으로 보인다. 현재 시가총액은 38억 달러, 주가수익비율(PER)은 27.67배다.
핵심 요약
- Primoris의 이익은 예상치를 크게 웃돌았지만, 매출은 전망치에 소폭 못 미쳤다.
- 회사는 프로젝트 지연과 불안정한 규제 환경이 재생에너지 매출에 영향을 줬다고 밝혔다.
- 유틸리티 사업의 성과는 양호했으며, 전력 공급 사업의 매출총이익은 전년 동기 대비 두 배로 늘었다.
- 경영진은 기존 재생에너지 프로젝트의 문제가 해소되면서 2027년 매출과 이익률이 개선될 것으로 내다봤다.
- 주가는 시간외 거래에서 10.9% 하락했다. 투자자들이 EPS의 예상치 상회보다 사업 실행 위험에 더 주목했음을 시사한다.
사업 실적
Primoris의 3분기 매출은 전년 동기 대비 10.4% 감소한 19억7,400만 달러였다. 주된 원인은 에너지 부문, 특히 재생에너지 사업의 활동 둔화였다. InvestingPro 데이터에 따르면 최근 12개월 매출총이익률은 8.62%로, 이 부문에서 지속되는 압박을 보여준다. 천연가스 발전과 파이프라인 사업의 호조, 지난 5월 완료된 PayneCrest 인수 효과가 매출 감소를 일부 상쇄했다.
유틸리티 부문은 긍정적이었다. 가스 사업과 전력 공급 사업에 힘입어 매출이 전년 동기 대비 4.5% 증가했다. 경영진은 해당 분기 폭풍 피해 복구 작업이 많지 않았음에도 프로젝트 수행 개선과 수익성이 높은 사업 비중 확대에 힘입어 전력 공급 사업의 매출총이익이 전년 동기 대비 두 배로 늘었다고 밝혔다.
에너지 부문은 압박이 더 컸다. 매출은 전년 동기 대비 17.6% 줄었고, 매출총이익은 1억4,970만 달러에서 1억450만 달러로 감소했다. 회사는 어려움을 겪던 재생에너지 프로젝트 6건 중 5건이 기계적 준공 단계에 도달했으며, 마지막 1건도 앞으로 몇 주 안에 완료될 것으로 예상했다.
주요 재무 지표
- 매출: 19억7,400만 달러, 전년 동기 대비 10.4% 감소.
- EPS: 1.20달러, 예상치 0.78달러.
- 매출총이익: 2억470만 달러, 전년 동기 대비 3,100만 달러 감소.
- 매출총이익률: 10.5%, 전 분기 10.8%.
- 유틸리티 매출: 전년 동기 대비 3,300만 달러, 4.5% 증가.
- 유틸리티 매출총이익: 1억20만 달러, 전년 동기 대비 1,420만 달러 증가.
- 유틸리티 매출총이익률: 해당 분기 13.0%. 다만 경영진은 연간 이익률이 10~12% 수준으로 정상화될 것으로 예상했다.
- 에너지 매출총이익: 1억450만 달러, 전년 동기 대비 4,520만 달러 감소.
- 판매비와관리비: 1억900만 달러, 전년 동기 대비 1,130만 달러 증가.
- 영업현금흐름: 1억4,020만 달러, 전년 동기 약 1억8,300만 달러에서 감소.
실적과 예상치 비교
Primoris의 주당순이익은 1.20달러로, 시장 예상치 0.78달러를 주당 0.42달러, 53.85% 웃돌았다. 매출은 약 20억 달러로 예상치 20억2,000만 달러보다 약 2,000만 달러, 0.99% 낮았다.
이익은 예상치를 크게 상회했지만 매출 부족분은 작았다. 이런 조합은 수요가 전반적으로 회복됐다기보다 비용 관리가 개선됐거나 수익성이 높은 사업의 비중이 커졌음을 의미할 때가 많다. 이번 분기에는 재생에너지 매출도 감소했다. 경영진은 이 사업이 2026년 내내 실적을 크게 끌어내렸다고 설명했다.
EPS가 예상치를 웃돈 폭은 두드러지지만, 투자자들은 이번 분기보다 2026년 실적 전망과 지연된 프로젝트의 착수 시점에 주목했을 수 있다. 주가 반응은 시장이 이익 개선보다 이런 우려에 더 큰 비중을 뒀음을 시사한다.
시장 반응
Primoris 주가는 시간외 거래에서 10.9% 하락한 70.90달러를 기록했다. 전일 종가는 79.57달러였다. 이로써 주가는 52주 거래 범위인 62.41~205.50달러의 하단에 가까워졌다. 지난 6개월간 주가 하락률은 57%에 달한다. 최근의 약세에도 InvestingPro 분석은 적정가치 평가를 근거로 현 주가가 저평가됐을 가능성을 제시하며, Primoris를 가장 저평가된 종목 목록에 포함했다.
주가 하락은 투자자들의 신중한 반응을 보여준다. 이익이 예상치를 웃돌았음에도 시장은 소폭의 매출 부진, 재생에너지 사업 둔화, 약화된 현금흐름 전망에 주목한 것으로 보인다. 에너지 부문의 프로젝트 수행 위험에 대한 투자자들의 민감도도 여전히 높은 것으로 풀이된다.
거래량 자료는 제공되지 않아 이번 주가 변동에 평소보다 많은 거래가 동반됐는지는 판단할 수 없다.
전망 및 가이던스
Primoris는 2026년 전망 범위를 좁히면서, 재생에너지 프로젝트 착수 지연으로 일부 사업이 2027년으로 넘어간 영향이 연간 실적에 반영될 것이라고 밝혔다. 회사는 2026년 주당순이익을 1.20~1.35달러, 조정 주당순이익을 2.10~2.25달러, 조정 EBITDA를 2억9,000만~3억1,000만 달러로 예상한다. 영업현금흐름은 약 1억 달러, 잉여현금흐름은 손익분기점에 가까운 수준으로 전망했다.
경영진은 다음과 같이 밝혔다.
- 2026년 재생에너지 매출 전망치는 기존 20억 달러에서 약 17억 달러로 낮아졌다.
- 에너지 부문의 연간 매출총이익률은 6~8%로 예상된다.
- 유틸리티 부문의 매출총이익률은 10~12% 범위를 유지할 것으로 전망된다.
- 판매비와관리비는 매출의 6%를 조금 웃돌 것으로 예상된다.
- 이자비용은 4,300만~4,700만 달러로 예상된다.
- 실효세율은 약 33%로 예상된다.
Primoris는 2027년 매출이 두 자릿수 비율로 증가하고 이익률도 개선될 것으로 전망했다. 이는 2026년 매출이 4% 감소할 것이라는 전망과 대비된다. 현재 주식의 베타는 1.43으로 변동성이 높은 편이다. 회복 전망을 더 자세히 살펴보려는 투자자는 미국 주식 1,400여 종목을 대상으로 제공되는 Pro Research Report에서 복잡한 데이터를 정리한 분석 자료를 확인할 수 있다. 경영진은 다음 요인을 성장 동력으로 제시했다.
- 재생에너지 신규 수주액은 2026년 4분기 약 8억 달러, 2027년 1분기에는 그 두 배 수준에 이를 것으로 예상된다.
- 천연가스 발전 매출은 2026년 예상치인 6억5,000만 달러 이상에서 2027년 10억 달러 이상으로 늘어날 전망이다.
- PayneCrest의 2027년 매출은 5억 달러를 넘을 것으로 예상된다.
- 파이프라인 매출은 2027년 소폭 증가하고, 2028년에는 증가 폭이 더 커질 것으로 예상된다.
회사는 분기 말 기준 최근 12개월 순부채/EBITDA 비율이 1.8배였으며, 앞으로 두어 분기 동안 비슷한 수준을 유지한 뒤 2027년부터 낮아질 것으로 예상했다.
경영진 발언
Koti Vadlamudi 최고경영자(CEO)는 재생에너지 사업의 부담에도 핵심 사업은 견조하다고 밝혔다. 그는 “올해 누적 실적은 소수의 어려움을 겪는 재생에너지 프로젝트의 영향을 받았지만, 사업의 기초 체력은 여전히 탄탄하다”고 말했다.
Vadlamudi CEO는 내년 회복을 위한 기반도 마련하고 있다고 설명했다. 그는 “기존 프로젝트의 문제가 해결되면 수주잔고의 강점에 이미 수주한 사업과 향후 수주 기회가 더해져 앞으로 영업 및 재무 성과가 개선될 것으로 기대한다”고 말했다.
장기 전망에 대해서는 “대규모 태양광 발전 개발을 뒷받침하는 장기적인 기반은 여전히 확고하며, 2027년 수익성 있는 성장으로 복귀하기 위한 토대를 마련하고 있다”고 덧붙였다.
Ken Dodgen 최고재무책임자(CFO)는 내년 현금흐름이 회복될 것으로 예상했다. 그는 2026년 영업현금흐름이 약 1억 달러, 잉여현금흐름은 “사실상 손익분기점 수준”이 될 것으로 보지만, 2027년에는 정상 수준으로 돌아갈 것으로 전망했다.
위험 요인과 과제
- 재생에너지 프로젝트 지연: 회사는 규제 변화에 따른 차질, 인허가 문제, 전력망 연계 문제로 일부 프로젝트가 2027년으로 밀렸다고 밝혔다.
- 약한 현금흐름: 영업현금흐름은 이전 기간보다 크게 줄고, 잉여현금흐름은 손익분기점에 가까울 것으로 예상된다.
- 에너지 부문의 이익률 압박: 어려움을 겪는 재생에너지 프로젝트 때문에 연간 매출총이익률이 정상 수준을 밑돌 것으로 예상된다.
- 부채 및 통합 비용 증가: PayneCrest 인수로 부채가 늘고 판매비와관리비 부담도 커졌다.
- 인력 확보 제약: 경영진은 전력 공급 사업과 PayneCrest를 포함한 일부 시장에서 인력 확보가 사업 확대의 제약 요인이라고 밝혔다.
- 통신 사업 둔화: 회사는 BEAD 사업 지연과 고객사 통합으로 4분기 통신 사업 매출이 약세를 보일 것으로 예상했다.
질의응답
애널리스트들은 2027년 성장 전망, 재생에너지 신규 수주, 에너지 부문의 회복 속도에 집중했다. 주요 질문은 Primoris가 내년에 두 자릿수 매출 성장을 달성할 수 있는지, 지연된 재생에너지 사업 중 얼마나 많은 물량이 2027년으로 넘어갈지에 관한 것이었다.
경영진은 재생에너지 사업의 계약 성사율은 여전히 높으며, 핵심 문제는 프로젝트 취소가 아니라 일정 지연이라고 설명했다. 회사는 재생에너지 신규 수주액이 4분기 약 8억 달러, 2027년 1분기에는 그 두 배 수준에 이를 수 있다고 밝혔다.
애널리스트들은 인수 당시 약 2억6,000만 달러였던 PayneCrest의 수주잔고가 약 6억 달러로 빠르게 늘어난 점도 질문했다. Primoris는 산업 제조와 데이터센터 수요가 성장의 배경이며, 인력 확보가 가장 큰 제약이라고 답했다.
유틸리티 부문도 주요 관심사였다. 경영진은 해당 분기 매출총이익률 13%가 높은 수준이지만 계절적 요인이 반영된 결과라며, 연간 이익률은 10~12% 범위에 머물 것으로 예상했다. 파이프라인 사업에 관한 질문에 Primoris는 2억5,000만 달러 규모의 수주 프로젝트가 2027년 말이나 2028년 초 착공될 예정이며, 1억5,000만 달러 규모의 추가 수주 기회도 조만간 계약이 마무리될 것으로 기대한다고 밝혔다.
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