Ayvens는 중고차 시장 부진과 튀르키예의 인플레이션이 차량 판매이익에 부담을 줬지만, 3분기 마진이 개선되고 비용 관리도 강화됐다고 밝혔다. 기초 마진은 전년 동기 대비 4.6% 증가한 8억 1,700만 유로를 기록한 반면, 지배주주 귀속 순이익은 12.1% 감소한 2억 4,000만 유로였다. 주가는 장전 거래에서 전일 종가 $8.80보다 4.55% 오른 $9.20를 기록했으나, 52주 최고가인 $12.64에는 못 미쳤다.
핵심 요약
- 기초 마진율은 620bp로, Ayvens 출범 이후 최고치를 기록했다.
- 영업수익 대비 비용 비율은 전년 동기 52.8%에서 49.2%로 개선됐다.
- 차량 1대당 중고차 판매 순손익은 -169유로로 크게 악화됐다.
- 연초 이후 신규 주문은 15% 증가했으며, 가격은 안정적으로 유지됐다.
- 경영진은 연간 목표 달성이 순조롭게 진행 중이며, 영업수익 대비 비용 비율은 기존 전망보다 낮을 것으로 예상했다.
기업 실적
Ayvens 경영진은 어려운 시장 환경에서도 견조한 분기를 보냈다고 평가했다. 중고차 판매 실적은 악화됐지만 리스 마진과 서비스 마진이 개선되고 영업비용은 줄었다.
영업총이익은 전년 동기 8억 5,100만 유로에서 7억 3,900만 유로로 13.1% 감소했다. 주된 원인은 중고차 판매 부진이다. 총마진은 튀르키예의 초인플레이션에 따른 5,800만 유로의 영향을 일부 받아 2% 감소한 7억 6,100만 유로를 기록했다.
회사는 2026년 첫 9개월 동안 사업 모델이 견조한 회복력을 보였다고 밝혔다. 이 기간 지배주주 귀속 순이익은 7억 5,400만 유로로 1.2% 감소하는 데 그쳤다. 반면 마진은 3.8% 증가한 23억 유로를 기록했고, 영업비용은 8.1% 줄었다.
운용 차량 규모도 안정적이었다. 수익 창출 자산은 528억 유로로, 전년 동기와 전분기보다 각각 2억 유로 증가했다. 분기 중 운용 차량은 5,000대 감소했지만, 감소 속도는 상반기보다 둔화됐다.
주요 재무 지표
- 기초 마진: 8억 1,700만 유로, 전년 동기 대비 4.6% 증가.
- 기초 마진율: 620bp, 2025년 3분기보다 27bp 상승.
- 영업총이익: 7억 3,900만 유로, 전년 동기 대비 13.1% 감소.
- 총마진: 7억 6,100만 유로, 전년 동기 대비 2% 감소.
- 지배주주 귀속 순이익: 2억 4,000만 유로, 전년 동기 대비 12.1% 감소.
- 9개월 누적 지배주주 귀속 순이익: 7억 5,400만 유로, 전년 동기 대비 1.2% 감소.
- 영업수익 대비 비용 비율: 49.2%, 전년 동기 52.8%에서 하락.
- 기초 영업비용: 4억 200만 유로, 전년 동기 대비 2.4% 감소.
- 영업비용 절감 시너지: 5,200만 유로, 전년 동기 3,900만 유로에서 증가.
- 신용위험 비용: 2,500만 유로, 또는 19bp.
실적과 시장 예상치 비교
이번 분기에 제공된 자료에는 Ayvens의 공시 주당순이익(EPS)과 매출액이 없어, 주당 $0.3002와 매출액 $6.3 billion이라는 예상치와 직접 비교할 수 없다.
다만 영업 실적은 엇갈렸다. 마진과 비용 관리에서는 뚜렷한 진전이 있었지만, 중고차 판매는 계속 부담으로 작용했다. 차량 1대당 중고차 판매 총손익은 전년 동기 1,110유로에서 118유로로 줄었고, 순손익은 1대당 536유로 흑자에서 169유로 적자로 돌아섰다.
이런 엇갈린 흐름은 주가가 상승했지만 상승 폭이 제한적이었던 배경으로 볼 수 있다. 투자자들은 마진 개선과 비용 절감을 긍정적으로 평가하면서도 차량 판매의 압박과 중고차 가격에 대한 단기 전망의 불확실성을 경계한 것으로 보인다.
시장 반응
주가는 장전 거래에서 전일 종가 $8.80보다 4.55% 오른 $9.20를 기록했다. 이는 투자자들이 이번 분기 실적을 우려했던 것보다 양호하거나, 적어도 회사의 장기 계획을 뒷받침하는 결과로 받아들였음을 시사한다.
이 가격은 52주 최고가보다 약 27.2% 낮고, 52주 최저가인 $8.47보다 약 8.6% 높다. 장전 거래에서 상승한 뒤에도 주가는 연간 거래 범위의 하단에 가까운 수준이다.
거래량 자료가 제공되지 않아 이번 상승에 이례적으로 많은 거래가 동반됐는지는 판단하기 어렵다. 다만 주요 차량 판매 지표가 압박을 받는 상황에서도 마진의 회복력과 주주환원에 투자자들이 긍정적으로 반응한 것으로 볼 수 있다.
전망 및 가이던스
Ayvens는 2026년 연간 목표를 달성할 것으로 전망했다. 경영진은 9개월 누적 기초 영업수익 대비 비용 비율이 51.1%를 기록한 데 힘입어, 연간 비율도 기존에 제시한 52%보다 낮을 것으로 예상했다.
회사는 3분기 유형자기자본이익률 13.2%와 9개월 누적 유형자기자본이익률 13.6%도 연간 전망에 부합한다고 밝혔다.
경영진은 2027년에도 마진율이 약 600bp를 유지할 것으로 예상했다. 또한 조달금리 상승분을 고객에게 전가할 수 있어 금리가 100bp 오르면 마진이 약 2,000만 유로 늘어날 수 있다고 설명했다.
주주환원과 관련해 Ayvens는 4억 5,000만 유로 규모의 자사주 매입 프로그램이 분기 말 기준 거의 50% 진행됐다고 밝혔다. 이사회가 12월 초 현재 50%인 배당성향의 상향을 검토할 수도 있지만, 결정된 바는 없다고 덧붙였다. 현재 주식의 배당수익률은 약 15%다. InvestingPro 팁은 높은 배당수익률과 경영진의 적극적인 자사주 매입을 강조하고 있다. 이는 구독자에게 제공되는 10개 이상의 독점 팁 중 두 가지다.
경영진은 중고차 시장의 변동성이 너무 크다며 2027년 중고차 판매 전망을 제시하지 않았다. 해당 전망은 2월에 2026년 연간 실적과 함께 발표할 계획이다.
경영진 발언
필리프 드 로비라 최고경영자는 “Ayvens는 견조한 마진과 체계적인 비용 절감에 힘입어 변동성이 큰 중고차 시장에서도 2026년 3분기에 견조한 재무 성과를 거뒀다. 그룹은 재무 계획에 따라 순조롭게 나아가고 있다”고 말했다.
그는 또 기초 마진율이 “620bp로, 2025년 3분기보다 27bp 상승했다”며 “Ayvens 출범 이후 최고 수준”이라고 밝혔다.
파트리크 소믈레 부최고경영자 겸 최고재무책임자는 이번 분기가 “고유가와 고금리의 지속으로 영향을 받은 중고차 시장의 제약”을 보여줬으며, 이로 인해 차량 1대당 판매 총손익이 크게 감소했다고 말했다.
차종 구성에 대해서는 유가 상승으로 수요가 내연기관 차량에서 배터리 전기차로 이동하고 있으며, 배터리 전기차의 손실은 과거보다 크게 줄었다고 설명했다.
위험 요인 및 과제
- 중고차 시장 부진: 고금리와 높은 유가가 수요와 가격에 부담을 주고 있다.
- 튀르키예의 초인플레이션: 경영진은 인플레이션의 영향이 2028년까지도 상당할 수 있다고 밝혔다.
- 동력원별 가격 변동: 시장 상황이 바뀌면서 배터리 전기차와 내연기관 차량의 가격 전망이 불확실하다.
- 2027년 전망의 불확실성: 회사는 내년 중고차 판매 가이던스를 아직 제시하지 않았다.
- 계절적 비용 부담: 경영진은 통상 4분기 비용이 3분기보다 다소 높다고 설명했다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 가격 전망, 튀르키예, 마진, 주주환원이라는 네 가지 사안에 집중됐다.
가격과 관련해 경영진은 배터리 전기차 가격 전망에는 이전보다 덜 보수적으로 접근하고 있지만, 내연기관 차량 가격에는 추가 하락 압력이 있을 수 있다고 밝혔다. 그럼에도 신규 계약 차량 구성의 변화로 가중평균 가격 추세는 안정적으로 유지될 것으로 예상했다.
튀르키예에 대해서는 2028년 말 이전에 초인플레이션이 끝나지 않을 것으로 내다봤다. 이번 분기의 5,800만 유로 영향은 2026년 중 가장 큰 수준일 가능성이 높다고도 말했다.
운용 차량의 계약 단계와 마진에 관한 질문에는 신규 차량의 리스 첫해 수익성이 이후 연도보다 낮다고 설명했다. 다만 이것이 전체 마진 추세를 좌우하는 주요 요인은 아니라고 밝혔다.
애널리스트들은 주주환원에 대해서도 질문했다. 경영진은 자사주 매입이 순조롭게 진행 중이며 이사회가 12월에 배당성향을 재검토할 수 있다고 밝혔다. 다만 더 큰 규모의 주주환원은 향후 자본 창출과 운용 차량 증가에 달려 있다고 설명했다.
마지막으로 경쟁 상황에 대해서는 경쟁사들의 중대한 움직임은 보지 못했다고 밝혔다. Ayvens가 가격을 안정적으로 유지하면서 신규 주문을 15% 늘렸다는 점도 언급하며, 이를 시장 내 경쟁력의 근거로 제시했다.
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