Houlihan Lokey의 2027회계연도 2분기 실적은 주당순이익과 매출 모두 월가 예상치를 웃돌았다. 그러나 전년 동기와 같은 수준의 이익, 구조조정 부문 매출 감소, 비용 증가가 부각되면서 주가는 시간외 거래에서 정규장 상승분을 반납했다. 9월 30일 종료된 분기의 조정 주당순이익(EPS)은 1.85달러, 매출은 6억9200만 달러로, 애널리스트 예상치인 1.63달러와 6억2739만 달러를 각각 넘어섰다. 주가는 정규장에서 3.8% 오른 137.38달러에 마감했지만, 시간외 거래에서는 3.55% 하락한 132.50달러를 기록했다.
핵심 요약
- 조정 EPS는 예상치를 13.5%, 매출은 10.3% 상회했다.
- 매출은 전년 동기 대비 5% 증가했지만 조정 EPS는 변동이 없어 수익성에 부담이 나타났다.
- 기업금융 매출은 수수료가 높은 거래의 비중이 커지면서 10% 증가했다.
- 재무구조조정 매출은 12% 감소했다. 다만 경영진은 2027회계연도 하반기 실적이 개선되고 높은 수준의 사업 활동이 2028회계연도까지 이어질 것으로 예상했다.
- 회사는 포트폴리오 가치평가 사업이 재무·가치평가 자문 부문의 성장을 계속 이끌고 있다고 밝혔다.
- 주가는 정규장에서 올랐으나 투자자들이 실적의 세부 내용을 검토하면서 시간외 거래에서 하락 전환했다.
- 주가는 연초 이후 20%, 지난 1년간 31% 하락했다. 주가수익비율(P/E)은 22.71배, 시가총액은 95억5000만 달러다.
- InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 다소 고평가된 것으로 보이며, 가장 고평가된 종목 목록에 포함돼 있다.
사업 부문별 실적
Houlihan Lokey는 시장 환경이 정상화되는 흐름이 이번 분기 실적에 반영됐으며, 이러한 흐름이 10월까지 이어졌다고 설명했다. 주력인 기업금융 부문이 가장 큰 매출을 올린 가운데, 구조조정과 가치평가 자문 부문의 실적은 엇갈렸다.
기업금융 부문 매출은 4억8100만 달러로 전체 매출의 69.5%를 차지했으며, 전년 동기 대비 10% 증가했다. 완료한 거래는 전년 동기 171건에서 142건으로 줄었지만, 수수료가 높은 거래의 비중이 커지면서 거래당 평균 수수료가 상승했다.
재무구조조정 부문 매출은 1억1800만 달러로 전년 동기 대비 12% 감소했다. 거래 건수는 37건에서 27건으로 줄었다. 경영진은 이 부문의 실적이 분기별로 변동성이 크다고 설명하면서도, 2027회계연도 하반기에는 실적이 개선되고 2028회계연도까지 매출이 높은 수준을 유지할 것으로 예상했다.
재무·가치평가 자문 부문 매출은 9300만 달러로 7% 증가했다. 주로 포트폴리오 가치평가 사업이 성장을 뒷받침했으며, 경영진은 이 사업이 경기 변동의 영향을 상대적으로 덜 받는다고 설명했다.
주요 재무 지표
- 매출: 6억9200만 달러, 전년 동기 대비 5% 증가.
- 조정 EPS: 1.85달러, 전년 동기와 동일.
- 기업금융 매출: 4억8100만 달러, 전년 동기 대비 10% 증가.
- 기업금융 거래: 142건, 전년 동기 171건 대비 17% 감소.
- 재무구조조정 매출: 1억1800만 달러, 전년 동기 대비 12% 감소.
- 재무구조조정 거래: 27건, 전년 동기 37건 대비 27% 감소.
- 재무·가치평가 자문 매출: 9300만 달러, 전년 동기 대비 7% 증가.
- 조정 보상비용 비율: 61.5%, 전년 동기와 동일.
- 조정 비보상비용: 9100만 달러, 8300만 달러에서 11% 증가.
- 사용 제한이 없는 현금 및 투자증권: 분기 말 기준 약 8억8800만 달러.
- 자기자본이익률: 최근 12개월 기준 18%.
- 배당수익률: 2.12%. InvestingPro 팁에 따르면 회사는 11년 연속 배당금을 인상했다.
- 재무 건전성 점수: InvestingPro 종합 분석 기준 ‘GOOD’.
실적과 예상치 비교
Houlihan Lokey는 주당순이익과 매출 모두 시장 예상치를 웃돌았다. 조정 EPS 1.85달러는 시장 예상치 1.63달러보다 0.22달러 높은 수치로, 예상치를 13.5% 상회했다. 매출 6억9200만 달러는 예상치 6억2739만 달러를 6461만 달러, 비율로는 10.3% 넘어섰다.
특히 매출의 예상치 상회 폭이 컸다. 다만 시장은 표면적인 실적 수치보다 실적이 개선된 배경에 주목한 것으로 보인다. 조정 EPS는 전년 동기와 같았고, 매출 증가의 일부는 거래 건수 확대가 아닌 수수료가 높은 거래의 비중 상승에서 나왔다.
따라서 투자자들은 이번 실적을 양호하게 평가하면서도 사업 전반의 성장세가 빨라졌다는 신호로 보지는 않을 수 있다.
시장 반응
실적 발표 후 주가는 정규장과 시간외 거래에서 반대 방향으로 움직였다. 정규장에서는 전 거래일 종가 132.35달러보다 3.8% 오른 137.38달러에 마감해 투자자들이 처음에는 예상치를 웃돈 실적을 반긴 것으로 풀이된다. 그러나 시간외 거래에서는 정규장 종가보다 3.55% 하락한 132.50달러를 기록했다.
하락 후에도 주가는 전 거래일 종가를 소폭 웃돌았으며, 52주 거래 범위인 112.83~202.49달러 안에 머물렀다. 시간외 거래에서 상승세가 꺾인 것은 투자자들이 매출과 순이익의 예상치 상회를 긍정적으로 보면서도, 전년 동기와 같은 수준의 이익과 비용 증가, 사업 부문별로 엇갈린 실적을 경계했음을 시사한다.
전망 및 가이던스
경영진은 시장 여건이 뒷받침된다면 2027회계연도 하반기 실적이 상반기보다 좋고, 통상적인 계절적 개선 폭도 웃돌 것으로 예상했다. 다만 InvestingPro 팁에 따르면 애널리스트 5명이 향후 실적 전망치를 하향 조정했다. Houlihan Lokey의 기업가치와 성장 전망에 관한 자세한 분석은 해당 플랫폼에서 주요 미국 상장사에 대해 제공하는 1,400건 이상의 종합 Pro Research Report를 통해 확인할 수 있다.
전망의 주요 내용은 다음과 같다.
- 기업금융: 경영진은 수주 잔고와 개선된 거래 파이프라인에 힘입어 2027회계연도 남은 기간에도 성장할 것으로 예상했다.
- 재무구조조정: 소프트웨어 업계의 재무적 어려움, 높은 금리, 부채 만기 도래에 따른 압박으로 하반기 실적이 개선되고 2028회계연도까지 매출이 높은 수준을 유지할 것으로 예상했다.
- 재무·가치평가 자문: 포트폴리오 가치평가 사업의 견조한 성장이 이어질 것으로 예상했다.
- 비용: 경영진은 2027회계연도 조정 보상비용 비율에 대한 장기 목표치 61.5%를 재확인했다.
- 세율: 회사는 2027회계연도 조정 유효세율을 26~28%로 제시했다.
- 자본 배분: Houlihan Lokey는 인수와 자사주 매입 사이에서 균형을 유지할 계획이다. 다만 11월 지급 예정인 이연 현금 보너스로 현금 보유액이 줄어들 것이라고 밝혔다.
경영진 발언
Scott Adelson 최고경영자(CEO)는 “매출은 전년 동기 대비 5% 증가했고 조정 주당순이익은 같은 수준이었다. 이번 분기 실적에는 정상화되고 있는 시장 환경이 반영됐으며, 이러한 흐름은 10월까지 이어졌다”고 말했다.
금리와 거래 활동에 대해 Adelson CEO는 금리가 급격히 오르지 않는 한 중견기업 거래는 금리에 크게 민감하지 않다고 설명했다. 그는 “자금을 조달할 수만 있다면 문제가 되지 않는다. 현재는 자금이 매우 풍부하다”고 말했다.
그는 구조조정 활동도 회복되고 있다고 밝혔다. Adelson CEO는 “상황이 뚜렷하게 돌아섰으며, 특히 소프트웨어 업계의 여파가 중요한 동력”이라고 말하고 높은 금리와 지정학적 혼란도 구조조정 수요에 영향을 주고 있다고 덧붙였다.
Lindsey Alley 최고재무책임자(CFO)는 소프트웨어 업계가 구조조정 수요의 주요 동력이며 관련 기회가 이례적으로 크다고 설명했다. 그는 “가장 적절한 비교 사례는 2017회계연도 석유·가스 업계의 혼란이 한 해 동안 우리 구조조정 사업에 미친 영향이다. 소프트웨어 시장은 그보다 훨씬 크다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- 수익성 압박: 매출은 늘었지만 조정 EPS는 전년 동기와 같아 비용 증가 또는 수익성이 낮은 매출 구성의 영향을 시사한다.
- 비보상비용 증가: 해당 비용은 11% 늘었으며, 증가세가 이어지면 이익 성장을 제한할 수 있다.
- 사업 부문별 실적 차이: 재무구조조정 매출이 감소해 모든 사업이 같은 방향으로 성장하고 있지는 않음을 보여준다.
- 거시경제 변동성: 경영진은 지정학적 충격과 시장 불확실성이 거래 활동을 둔화시킬 수 있다고 밝혔다.
- 소프트웨어·헬스케어 업종의 부진: 여건이 개선되고 있지만 이들 업종은 여전히 기업금융 부문에 부담으로 작용하고 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 거래 회복 속도, 구조조정 사업의 수주 전망, 거래 건수 감소에도 매출이 증가한 이유 등 세 가지에 집중됐다.
높은 금리가 고객의 의사결정에 영향을 미치는지도 주요 질문이었다. Adelson CEO는 자금 조달이 가능하다면 중견기업 거래는 대형 거래보다 금리에 덜 민감하며, 지정학적 사건이 더 큰 장애 요인이라고 답했다.
애널리스트들은 구조조정 사업의 전망도 자세히 물었다. Alley CFO는 향후 수주 가능성이 있는 업무에 구두로 맡기기로 한 건과 정식으로 수임한 건이 모두 포함돼 있으며, 소프트웨어 업계가 주요 동력이라고 설명했다. 그는 구조조정 사업에 대한 자신감이 직전 분기와 같거나 더 높다고 말했다.
거래 건수와 매출이 서로 다른 방향으로 움직인 점도 논의됐다. 경영진은 기업금융 부문에서 이러한 차이가 이례적이지만, 연초 이후 누적으로 보면 매출과 거래 건수의 추세가 더 비슷하다고 설명했다. Adelson CEO는 기존의 중견기업 시장에 집중하면서 더 나은 데이터를 활용해 성사 가능성이 높은 거래를 선별하고 있다고 말했다.
재무·가치평가 자문 부문 성장의 상당 부분을 이끌고 있는 포트폴리오 가치평가 사업에 관한 질문도 나왔다. Alley CFO는 회사가 인수 기회를 계속 검토하고 있지만 시장의 저점을 노려 인수 시점을 정하려는 것은 아니라고 덧붙였다.
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