Jushi Holdings는 2026년 3분기 매출이 전년 동기 대비 7.3% 증가한 7,050만 달러를 기록했다고 밝혔다. 매출이 7,000만 달러를 넘은 것은 2개 분기 연속이다. 도매 매출이 분기 사상 최고치를 기록하고 오하이오주와 버지니아주의 소매 수요가 개선된 덕분이다. 이 대마초 사업자의 순손실은 전년 동기 2,370만 달러에서 1,250만 달러로 줄었고, 조정 EBITDA는 1,360만 달러로 증가했다. 주가는 최근 거래에서 전일 종가와 같은 0.71달러를 기록해 52주 거래 범위인 0.50~1.23달러의 중간 수준에 머물렀다.
핵심 요약
- 매출은 소매·도매 판매 증가에 힘입어 전년 동기 6,570만 달러에서 7,050만 달러로 늘었다.
- 도매 매출은 전년 동기 대비 40% 증가한 970만 달러로 분기 사상 최고치를 기록했다.
- 직원 유지 세액공제 관련 수익이 감소했음에도 조정 EBITDA는 1,360만 달러로 증가했다.
- 세금 비용 감소와 기타 손익 개선에 힘입어 순손실은 1,250만 달러로 크게 줄었다.
- 경영진은 2027년 7월 1일 시작될 것으로 예상되는 버지니아주의 성인용 대마초 판매가 최대 성장 기회라고 밝혔다.
사업 실적
Jushi는 여전히 순손실을 기록했지만, 매출과 수익성 지표 모두 개선됐다. 소매·도매 판매 증가에 힘입어 매출은 2개 분기 연속 7,000만 달러를 넘었다. 소매 매출은 전년 동기 5,880만 달러에서 6,080만 달러로, 도매 매출은 690만 달러에서 분기 사상 최고치인 970만 달러로 증가했다.
이번 실적은 제품 공급 확대, 생산 수율 개선, 유통망 확장의 효과를 보여준다. Jushi 제품을 구매한 판매점은 전년 동기보다 44곳 늘었다. 오하이오주와 버지니아주의 실적도 개선됐지만, 매사추세츠주·일리노이주·펜실베이니아주·네바다주·캘리포니아주 등 일부 시장은 상대적으로 부진했다.
여러 시장에서 가격 압박이 이어졌지만 영업 지표는 개선됐다. 매출총이익은 증가한 반면, 경쟁과 판촉으로 평균 판매가격이 압박을 받으면서 매출총이익률은 소폭 하락했다. 허가받은 사업자가 불법 유통 제품과 경쟁하고 적극적인 할인 판매에도 대응해야 하는 대마초 업계에서는 흔히 나타나는 양상이다.
주요 재무 지표
- 매출: 7,050만 달러로, 전년 동기 6,570만 달러 대비 7.3% 증가.
- 소매 매출: 6,080만 달러로, 전년 동기 대비 3.5% 증가.
- 도매 매출: 970만 달러로, 전년 동기 대비 40% 증가하며 분기 사상 최고치 기록.
- 매출총이익: 3,230만 달러로, 전년 동기 3,070만 달러 대비 증가.
- 매출총이익률: 45.9%로, 전년 동기 46.7% 대비 하락.
- 조정 EBITDA: 1,360만 달러로, 전년 동기 1,280만 달러 대비 증가.
- 조정 EBITDA 이익률: 19.3%로, 전년 동기 19.5% 대비 소폭 하락.
- 순손실: 1,250만 달러로, 전년 동기 2,370만 달러 대비 축소.
- 현금·현금성자산·사용제한 현금: 분기 말 기준 3,090만 달러.
- 상환 대상 총부채: 분쟁 중인 약속어음 제외 2억 1,560만 달러.
실적과 시장 전망치 비교
이번 분기의 시장 컨센서스가 제공되지 않아 월가 전망치와 직접 비교할 수는 없다. 다만 전년 동기와 비교하면 뚜렷한 개선세를 보였다.
매출은 7.3% 증가했고 매출총이익과 조정 EBITDA도 개선됐으며, 순손실은 거의 절반으로 줄었다. 가격 압박이 계속되고 소매 매출 증가폭이 크지 않은 상황에서 거둔 성과라는 점에서 의미가 있다. 특히 도매 사업은 매출이 40% 늘며 2개 분기 연속 최고치를 경신했다.
이러한 개선은 Jushi의 사업 운영이 나아지고 있음을 시사하지만, 아직 안정적인 흑자 단계에 이른 것은 아니다. 실적 개선에도 주가가 보합에 머문 것은 투자자들이 현재의 성장세가 지속될 수 있다는 추가 근거를 기다리고 있기 때문일 수 있다.
시장 반응
Jushi 주식의 최근 호가는 전일 종가와 같은 0.71달러였다. 이는 52주 최저치인 0.50달러보다 높지만 최고치인 1.23달러에는 크게 못 미친다.
주가가 움직이지 않은 것은 투자자들의 신중한 반응을 보여준다. 이후 주가는 0.52달러로 하락했으며, 이에 따른 시가총액은 1억 200만 달러다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 저평가된 것으로 보이며, 플랫폼의 적정가치 추정치는 상승 여력을 시사한다. Jushi는 시장 전반의 투자 기회를 추적하는 InvestingPro의 Most Undervalued stocks 목록에도 포함돼 있다. 이번 분기에 매출이 늘고 손실은 줄었지만, 회사는 여전히 적자를 내고 있고 부채 부담도 크다. 경영진은 다음 주요 성장 동력이 될 버지니아주의 성인용 대마초 판매가 2027년에야 시작될 것으로 내다봤다.
거래량 자료는 제공되지 않아 실적 발표 전후에 이례적인 거래가 있었는지는 확인할 수 없다.
전망 및 회사 계획
Jushi의 핵심 성장 기회는 2027년 7월 1일 성인용 대마초 판매가 시작될 예정인 버지니아주다. 경영진은 현재 연간 의료용 대마초 매출이 약 1억 8,000만 달러인 이 주의 합법 시장이 향후 수십억 달러 규모로 성장할 수 있다고 밝혔다.
회사는 버지니아주에서 재배시설 확장 사업 3건을 준비하고 있다. 매너서스의 첫 번째 사업은 실내 개화 재배실과 탄화수소 추출 설비를 추가하는 것이다. 두 번째인 농업용 온실은 2027년 초 가동을 목표로 한다. 세 번째 창고 확장 사업은 아직 인허가 절차를 진행 중이다.
경영진은 첫 두 사업만으로도 2027년 수확 횟수가 2026년 대비 약 60% 늘어날 수 있다고 밝혔다. 세 사업이 모두 완료되면 연간 수확 횟수는 2025년 약 29회에서 115회 이상으로 늘어나 약 300% 증가할 수 있다.
Jushi는 버지니아주 시설 확장 비용 일부를 조달하기 위해 은행 대출을 검토 중이며, 2026년 연간 자본지출은 약 1,200만~1,500만 달러로 예상한다고 밝혔다. 버지니아주 판매점은 성인용 시장을 염두에 두고 설계됐기 때문에 판매 개시를 위한 추가 소매 부문 투자는 제한적일 것으로 예상했다.
경영진 발언
짐 카치오포 최고경영자(CEO)는 이번 분기가 지속적인 사업 성장세를 보여준다고 말했다. 그는 “도매 사업의 지속적인 성장과 오하이오주·버지니아주의 소매 판매 증가에 힘입어 매출이 2개 분기 연속 7,000만 달러를 넘었다”고 밝혔다.
카치오포 CEO는 도매 사업도 강조했다. 그는 “도매 매출은 전년 동기 대비 40% 증가해 분기 사상 최고치인 970만 달러를 기록했다”며 900만 달러를 넘은 것도 2개 분기 연속이라고 덧붙였다.
버지니아주 전망에 대해서는 특히 낙관적이었다. 그는 허가받은 사업자 밖에서 형성된 훨씬 큰 비규제 시장을 언급하며 “버지니아주는 수십억 달러 규모의 주정부 규제 대마초 시장으로 성장할 잠재력이 있다”고 말했다.
또 버지니아주 매장은 성인용 판매로의 전환을 고려해 구축했다고 설명했다. 그는 “기존 매장에 필요한 수용 능력이 이미 반영돼 있어 판매 개시를 위한 추가 소매 부문 자본투자는 제한적일 것으로 예상한다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- 가격 압박: 평균 판매가격 하락이 계속 이익률에 부담을 주고 매출 성장을 제한할 수 있다.
- 높은 부채: 분기 말 상환 대상 부채가 2억 1,560만 달러로, 재무적 유연성을 제약할 수 있다.
- 유동성 우려: InvestingPro의 투자 참고 정보에 따르면 단기 부채가 유동자산을 웃돈다. 최근 12개월 기준 유동비율은 0.83이다.
- 흑자 전환 시점: InvestingPro의 또 다른 투자 참고 정보에 따르면 순손실이 크게 줄었지만 애널리스트들은 올해 흑자 전환을 예상하지 않는다. 더 자세한 정보가 필요한 JUSH 구독자는 InvestingPro에서 추가 독점 투자 참고 정보 5건을 확인할 수 있다.
- 지속되는 손실: 회사가 여전히 순손실을 기록하고 있어 수익성 확보는 과제로 남아 있다.
- 규제 일정: 버지니아주의 성인용 판매 개시까지는 아직 수개월이 남아 있어 최대 성장 동력이 곧바로 실현되지는 않는다.
- 경쟁 압박: 대마초 시장에서는 허가받은 경쟁업체와 불법 유통 제품 간 경쟁이 치열하다.
- 사업 실행 위험: 향후 수요를 확보하려면 재배시설 확장, 자금 조달, 매장 운영 개선을 일정에 맞춰 마쳐야 한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 도매 성장, 매장 이전, 버지니아주 사업 기회라는 세 가지 주제에 집중됐다.
한 질문은 Jushi의 도매 매출이 앞으로 얼마나 더 성장할 수 있는지에 관한 것이었다. 경영진은 수확량 증가, 생산 효율 개선, 유통망 확대를 통해 성장하겠다고 답했다. 특히 펜실베이니아주와 매사추세츠주를 강조했으며, 향후 오하이오주와 버지니아주에서도 성장 기회가 있다고 밝혔다.
다른 질문은 매장 이전에 관한 것이었다. 카치오포 CEO는 실적이 저조한 입지를 파악해 더 유리한 곳으로 매장을 옮기는 역량이 개선되고 있다고 말했다. 펜실베이니아주 벨버넌 매장은 기대 이상의 성과를 냈으며, 폐점 대상 매장은 대체로 매출과 수익 기여도가 낮다고 설명했다.
애널리스트들은 버지니아주 사업에 관한 세부 사항도 요청했다. 카치오포 CEO는 현지 판매점 6곳이 대형 매장으로 설계돼 성인용 시장에 대응하기 좋은 위치에 있다고 말했다. 시장 개방 첫해에는 공급이 성장의 제약 요인이 될 수 있으며, 판매가 시작되면 회사가 큰 폭으로 성장할 수 있다고 내다봤다.
마지막 질문은 버지니아주 시설 확장 자금 조달에 관한 것이었다.
종합적인 분석을 원하는 투자자를 위해 Jushi는 InvestingPro의 상세한 Pro Research Reports가 다루는 1,400개 이상의 미국 종목 중 하나다. 이 보고서는 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 복잡한 월가 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있는 정보로 정리한다. 경영진은 2026년 4분기 중 자금 조달을 마무리하는 것이 목표라고 밝혔지만, 비공개 조건서의 세부 내용은 제시하지 않았다.
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