ExlService Holdings는 2026년 3분기 매출 6억3,400만 달러, 조정 주당순이익(EPS) 0.62달러를 기록했다고 발표했다. 이는 월가 예상치인 매출 6억1,526만 달러와 조정 EPS 0.56달러를 모두 웃돈다. 매출은 전년 동기 대비 20%, 조정 EPS는 29% 증가했다. 다만 주가는 2.31% 하락한 39.99달러를 기록해 직전 종가인 40.93달러를 밑돌았다. 여전히 52주 거래 범위의 상단에 가까운 수준이다.
핵심 요약
- EXL의 매출과 조정 EPS가 모두 애널리스트 예상치를 상회했다.
- 4개 사업 부문 전반의 호조에 힘입어 매출이 전년 동기 대비 20% 증가했다.
- 데이터·AI 주도 사업 매출은 36% 증가해 전체 매출의 약 62%를 차지했다.
- 회사는 2026년 연간 매출과 조정 EPS 전망치를 모두 상향했다.
- 실적 발표 후 주가가 하락했다. 투자자들이 성장세와 지속적인 투자 지출을 함께 평가하고 있는 것으로 보인다.
사업 실적
EXL은 데이터, 분석 및 운영 서비스에 대한 폭넓은 수요가 3분기 실적에 반영됐다고 설명했다. 최고경영자 Rohit Kapoor는 모든 사업 부문이 15% 넘게 성장했으며, 기업들이 AI 실험 단계에서 대규모 도입 단계로 넘어가면서 고객 수요가 강해지고 있다고 말했다.
매출 구성도 부가가치가 높은 업무 쪽으로 계속 이동했다. 데이터 관리, AI 서비스, 지급 적정성 검증, 모델 학습을 포함하는 데이터·AI 주도 사업 매출은 보고 기준 36%, 유기적 성장 기준 31% 증가했다. 이 사업은 현재 전체 매출의 약 3분의 2를 차지하며, 이전보다 비중이 높아졌다.
디지털 운영과 데이터·AI 주도 운영을 합친 전체 운영 사업 매출은 전년 동기 대비 12% 증가했다. 반면 디지털 운영 매출은 1.7% 감소했다. 경영진은 고객들이 AI가 더 깊이 접목된 업무 방식으로 전환하면서 나타난 의도된 변화라고 설명했다.
주요 재무 수치
- 매출: 6억3,400만 달러로 전년 동기 대비 20%, 전 분기 대비 6.6% 증가.
- 조정 EPS: 0.62달러로 전년 동기 대비 29% 증가.
- 9개월 누적 매출: 18억 달러로 전년 동기 대비 16.5% 증가.
- 9개월 누적 조정 EPS: 1.79달러로 전년 동기 대비 23.7% 증가.
- 조정 영업이익률: 19.3%로 전년 동기 대비 10bp 하락.
- 매출 대비 판매관리비 비율: 21%로 전년 동기 대비 30bp 하락.
- 영업활동현금흐름: 첫 9개월간 2억900만 달러.
- 자본적 지출: 첫 9개월간 4,400만 달러.
- 자사주 매입: 약 660만 주, 총 2억500만 달러.
- 현금 및 단기 투자자산: 3억3,300만 달러.
실적과 시장 예상치 비교
EXL의 실적은 시장 예상치를 여유 있게 웃돌았다. 조정 EPS 0.62달러는 시장 예상치 0.56달러보다 0.06달러 높은 것으로, 예상치 상회율은 10.71%다. 매출 6억3,400만 달러는 예상치 6억1,526만 달러보다 1,874만 달러 높아 3.05% 상회했다.
매출보다 이익의 예상치 상회 폭이 더 두드러졌다. 이는 기술, AI 인프라, 영업 역량에 대한 투자를 지속하면서도 애널리스트 예상보다 양호한 영업 성과를 냈음을 시사한다.
최근 추세와 비교해도 양호한 분기였다. 매출의 전년 동기 대비 성장률은 20%로 높아졌고, 인수 효과 등을 제외한 유기적 성장률은 17%에 달했다. 일회성 효과보다는 성장세가 이어지고 있음을 보여준다. 연간 전망치 상향 역시 현 수요의 지속성에 대한 경영진의 자신감을 나타내는 신호로 해석될 수 있다.
시장 반응
예상치를 웃도는 실적에도 EXL 주가는 직전 종가 40.93달러에서 2.31% 내린 39.99달러를 기록했다. 현재 주가는 52주 최고가 43.88달러보다 약 8.9% 낮고, 52주 최저가 24.85달러보다 약 60.9% 높다.
주가 하락은 투자자들이 수익성에 영향을 주는 투자 지출과 향후 이익 증가 속도에 주목하고 있음을 시사한다. 경영진은 조정 영업이익률이 전년 동기보다 소폭 낮아졌으며, 2026년에는 이익률이 대체로 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상한다고 밝혔다. 매출과 EPS 호조에도 이 점이 투자 심리를 누그러뜨렸을 수 있다.
현재 주가 기준 주가수익비율(PER)은 25.6배, 성장률을 반영한 주가수익비율(PEG)은 2.86배다. 단기 이익 성장률에 비춰 주가에 높은 평가가 반영돼 있음을 시사한다. 다만 InvestingPro 분석에 따르면 적정가치는 현재 주가보다 높아 저평가 가능성이 있다. EXL은 InvestingPro의 저평가 종목 목록에도 포함돼 있다. 단기적인 이익률 부담을 감수할 수 있는 투자자에게는 주가 상승 여지가 있을 수 있다.
거래량 자료는 제공되지 않아 이번 주가 변동에 이례적으로 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없다.
전망 및 실적 가이던스
EXL은 3분기 실적 발표 후 2026년 연간 가이던스를 상향했다. 매출 전망치는 종전 23억9,000만~24억1,500만 달러에서 24억3,000만~24억4,000만 달러로 높였다. 이는 보고 기준 16~17% 성장과 환율 영향을 제외한 유기적 성장률 약 15%를 의미한다.
조정 희석 EPS 전망치는 종전 2.25~2.29달러에서 2.34~2.36달러로 상향됐다. 새로운 전망치는 전년 대비 20~21% 성장을 뜻한다. InvestingPro Tips에 따르면 최근 애널리스트 3명이 EXL의 이익 추정치를 상향했으며, 이는 회사의 향후 실적에 대한 신뢰가 높아지고 있음을 보여준다. 구독자는 종합 재무지표와 전문가 분석을 포함해 EXL 관련 ProTips 13개를 모두 확인할 수 있다.
경영진은 남은 한 해 동안의 전략적 우선순위도 제시했다.
- 데이터 및 AI 역량에 대한 투자를 지속한다.
- 여러 산업으로 자율적으로 작업을 수행하는 에이전트형 AI 솔루션을 확대한다.
- iMerit을 통합해 AI 기술 전반을 아우르는 역량을 강화한다.
- 특히 국제 성장 시장에서 전략적 인수를 추진한다.
- 5억 달러 규모의 자사주 매입 승인 한도 내에서 매입을 지속한다.
경영진 발언
Kapoor는 기업 지출의 광범위한 변화가 EXL에 도움이 되고 있다고 말했다. 그는 “기업들이 AI 도입의 복잡성을 헤쳐 나가면서 투자하는 분야는 자연스럽게 EXL의 전문성, 솔루션, 서비스와 맞닿아 있다”고 설명했다.
그는 AI 사업의 중요성이 커지고 있다는 점도 강조했다. Kapoor는 “3분기 데이터·AI 주도 사업 매출은 보고 기준 36%, 유기적 기준 31% 성장했으며, 이제 EXL 전체 매출의 약 3분의 2를 차지한다”고 말했다.
인수 전략과 관련해서는 iMerit이 AI 시장에서 EXL의 역할을 넓혀준다고 설명했다. Kapoor는 “iMerit 인수의 가장 큰 이유는 기업 고객을 대상으로 AI 기술 전반에 걸쳐 사업을 펼칠 수 있게 해주기 때문”이라고 말했다.
최고재무책임자 Maurizio Nicolelli는 견조한 분기 실적이 장기 전망을 뒷받침한다고 밝혔다. 그는 “첫 9개월간의 강한 실적은 차별화된 경쟁력을 보여준다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- 이익률 압박: 기술, AI 인프라 및 인력 채용에 대한 투자가 단기적인 이익률 개선을 제한할 수 있다.
- 통합 위험: iMerit 인수 후 통합은 아직 초기 단계이며, 경영진은 실적 기여도가 월별로 고르지 않을 수 있다고 밝혔다.
- 사업별 실적 변동: 계약 체결 시점과 매출 인식 시기에 따라 일부 산업 분야의 성장률이 분기마다 달라질 수 있다.
- 거시경제 불확실성: 경영진은 전반적인 경제 환경이 여전히 불확실하다고 밝혔다.
- 사업 전환 위험: 기존 운영 서비스에서 성과 중심의 AI 업무로 전환하는 데 시간이 걸릴 수 있으며, 단기 수익성에 영향을 줄 수 있다.
이러한 과제에도 InvestingPro는 EXL에 5점 만점에 3.23점의 ‘우수’ 재무건전성 점수를 부여했으며, 특히 수익성이 높은 평가를 받았다. 더 깊이 있는 분석을 원하는 투자자는 InvestingPro의 종합 Pro Research Reports를 활용할 수 있다. EXL을 포함한 미국 주식 1,400여 종목을 다루는 이 보고서는 복잡한 월가 데이터를 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 이해하기 쉬운 투자 정보로 제공한다.
질의응답
애널리스트들은 성장세의 지속 가능성, AI 도입의 영향, 이익률 전망에 집중했다.
최근 성장 가속이 기업 전반의 AI 지출 확대에 주로 따른 것인지, 해외 사업 성장 등 EXL 고유의 요인에 따른 것인지에 질문이 모였다. Kapoor는 여러 사업에서 고르게 성장했으며, 주된 동력은 데이터·AI 주도 사업 포트폴리오라고 답했다.
iMerit에 관한 질문도 나왔다. Kapoor는 이번 인수가 데이터 기반 구축부터 모델 학습, 업무 흐름 통합까지 AI 기술 전반에서 EXL이 사업을 수행하는 데 도움이 된다는 점에서 전략적이라고 설명했다.
이익률 역시 주요 관심사였다. 경영진은 인력, 기술, 인프라에 계속 투자하고 있어 올해 이익률은 대체로 비슷한 수준을 유지할 것으로 예상했다. 동시에 매출이 직원 수보다 빠르게 늘고 있어 향후에는 매출 증가가 수익성 개선으로 이어질 수 있다고 밝혔다.
애널리스트들은 EXL의 헬스케어 성장 분야 중 하나인 지급 적정성 검증 사업에 대해서도 물었다. Kapoor는 고객들이 지급 후 심사에서 지급 전 분석으로 옮겨가고 더 폭넓은 사기 탐지 역량을 찾으면서 시장이 확대되고 있다고 말했다.
마지막으로 2027년 실적의 가시성에 대한 질문이 이어졌다. Kapoor는 잠재 계약이 건전하게 증가하고 반복 매출도 견조해 실적을 예측하기에 양호한 상황이라고 답했다. 다만 계약부터 매출 발생까지 기간이 짧은 사업은 분기별 실적이 고르지 않을 수 있다고 덧붙였다.
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