실적 발표 콘퍼런스콜: El Puerto de Liverpool, 3분기 매출 예상치 하회

El Puerto de Liverpool의 2026년 3분기 연결 매출은 MXN 491억으로 예상치인 MXN 497억 2,000만을 소폭 밑돌았다. 신중한 소비 분위기 속에서도 매출총이익률과 EBITDA(이자·세금·감가상각 전 이익), 현금 창출력은 개선됐다. 주가는 52주 거래 범위의 상단에 가까운 $109.71로 전 거래일과 같았다. 투자자들이 소폭의 매출 부진과 수익성 개선, 건전한 재무상태, 디지털 및 부동산 사업의 진전을 함께 평가한 것으로 풀이된다.

핵심 요약

• 소비 수요가 부진했지만 매출은 전년 동기 대비 2.2% 증가한 MXN 491억을 기록했다.
• 소매 상품의 수익성이 개선되면서 매출총이익률은 42.8%로 220bp(2.20%포인트) 상승했다.
• EBITDA는 8.5% 증가한 MXN 69억, EBITDA 이익률은 14.1%를 기록했다.
• Nordstrom 인수 관련 회계 영향으로 순이익은 14.5% 감소한 MXN 34억을 기록했다.
• 회사는 플랫폼 이전에 따른 문제가 완화되면서 4분기 디지털 사업 성장세가 다시 빨라질 것으로 예상했다.
• 부동산과 금융 서비스 사업이 모두 성장하며 소매 수요 둔화를 일부 상쇄했다.

회사 실적

El Puerto de Liverpool은 소비자들이 지출에 신중한 가운데 소매, 금융 서비스, 부동산 사업을 안정적으로 운영했다고 밝혔다. 연결 매출은 금융 서비스와 부동산 사업의 성장에 힘입어 전년 동기 대비 2.2% 증가했다. 소매 매출 증가율은 1.1%에 그쳤다.

영업 실적은 순이익 감소폭만으로 판단하기보다 양호했다. 매출총이익률이 큰 폭으로 상승했고 EBITDA도 증가했으며 재고 수준도 개선됐다. 경영진은 재고가 건전해진 덕분에 판촉과 가격 인하를 선택적으로 시행할 수 있었다고 설명했다. 할인에 민감한 소비자가 많아진 상황에서도 수익성을 지키는 데 도움이 됐다는 것이다.

소매 사업은 여전히 가장 큰 사업이지만, 성장 동력은 과거 분기보다 고르게 분포됐다. 금융 서비스 매출은 6.9% 증가했고, 부동산 매출은 Perisur의 신규 공간과 Galerías Metepec의 완전 소유에 힘입어 16.3% 늘었다.

주요 재무 지표

• 매출: MXN 491억, 전년 동기 대비 2.2% 증가.
• 소매 매출: MXN 418억, 1.1% 증가.
• 금융 서비스 매출: MXN 58억, 6.9% 증가.
• 부동산 매출: MXN 15억, 16.3% 증가.
• 매출총이익률: 42.8%, 220bp 상승.
• 소매 상품 매출총이익률: 32.8%, 186bp 상승.
• EBITDA: MXN 69억, 8.5% 증가.
• EBITDA 이익률: 14.1%, 82bp 상승.
• 순이익: MXN 34억, 14.5% 감소.
• 분기 말 현금: MXN 210억. 순차입금/EBITDA 배율: 0.6배.
• 유동비율은 2.15배로, 유동자산이 단기 채무를 충분히 웃돈다.
• 부채비율은 0.31배로 차입 부담이 적정한 수준이며, 재무적 유연성을 뒷받침한다.
• InvestingPro의 재무건전성 점수는 5점 만점에 3.29점으로, ‘매우 우수’ 등급이다.

실적과 예상치 비교

매출 MXN 491억은 예상치 MXN 497억 2,000만보다 약 MXN 6억 2,000만, 비율로는 약 1.2% 낮았다. 주당순이익(EPS) 수치가 제공되지 않아 EPS를 예상치와 직접 비교할 수는 없다.

매출은 크게 실망스러운 수준이 아니라 예상치를 소폭 밑도는 데 그쳤다. 특히 수익성이 개선되고 있다면 이 정도의 매출 차이만으로 전반적인 투자 판단이 바뀌지는 않을 수 있다. 이번 실적을 평가할 때도 소폭의 매출 부진과 이익률 상승, 재고 관리 개선, 견조한 EBITDA 증가를 함께 고려해야 한다.

이번 분기는 어려운 시장 환경에서도 Liverpool이 성장하고 있음을 보여줬다. 회사가 매출 확대를 위해 대대적인 할인에 의존하지 않는다는 점도 중요하다. 매출 증가 속도가 다소 느려지더라도 이익률과 현금흐름을 지키는 데 중점을 두고 있다.

시장 반응

주가는 마지막 거래에서 $109.71로, 전 거래일 종가인 $109.71과 같았다. 주가가 움직이지 않은 것은 투자자들이 이번 실적을 뚜렷한 긍정 또는 부정적 결과로 받아들이지 않았음을 시사한다.

주가는 52주 거래 범위인 $91~$114의 상단에 가까우며, 저점에서 고점까지 구간의 약 92.5% 지점에 있다. 이는 최근의 성과 상당 부분이 이미 주가에 반영됐음을 보여준다. 다만 InvestingPro 분석에 따르면 주가가 고점에 가까워도 저평가된 것으로 보인다. 주가수익비율(PER)이 7.91배에 불과해 시장이 Liverpool의 수익성을 충분히 평가하지 않을 가능성이 있다는 것이다. 회사는 InvestingPro의 가장 저평가된 주식 목록에 포함돼 있다. 반면 InvestingPro 팁은 상대강도지수(RSI)가 단기 과매수 구간을 가리킨다고 지적한다. 구독자는 Liverpool의 투자 가능성을 더 자세히 살펴볼 수 있는 추가 ProTips 11개를 이용할 수 있다.

이례적인 거래량에 관한 자료는 제공되지 않았다. 확인 가능한 자료를 보면, 주가가 잠잠했던 것은 소폭의 매출 예상치 하회와 이익률 개선, 신중한 소비 수요 전망이 혼재된 분기 실적에 부합한다.

전망 및 가이던스

경영진은 소비자신뢰가 안정적으로 유지될 가능성이 높지만 향후 몇 달간 수요는 부진할 것으로 내다봤다. 연말 매출에는 판촉이 계속 중요할 것으로 예상하며, 효과적인 판촉을 유지하기 위해 모든 활동을 면밀히 검토하고 있다고 밝혔다.

회사는 다음과 같이도 설명했다.

• 전자상거래 플랫폼 관련 문제가 잦아들면서 4분기 디지털 사업 성장세가 다시 빨라질 것으로 예상한다.
• 재고 수준이 1년 전보다 건전해져 연말 성수기에 더 잘 대응할 수 있게 됐다.
• 특히 페소화가 약세를 보이면 이번과 같은 속도의 이익률 개선이 매 분기 반복되지는 않을 수 있다.
• Primark 마스터 프랜차이즈 계약은 연말 전에 체결될 것으로 예상한다.
• Primark의 구체적인 매장 확대 계획과 상업적 계약 조건은 다음 분기에 공개할 예정이다.
• 자본지출은 단계적으로 집행하고 영업현금흐름으로 충당할 계획이다.

Liverpool은 판매량을 늘리기 위해 무리하기보다 절제된 성장을 추구한다는 입장을 재확인했다. 경영진은 부동산 및 디지털 역량을 확대하는 동시에 재고, 판촉, 비용을 신중하게 관리하겠다고 밝혔다.

경영진 발언

곤살로 가예고스 최고재무책임자(CFO)는 “이번 분기에도 소비자는 신중한 모습을 보였으며, 전년 동기와의 비교 기준이 낮아졌음에도 매출 증가세는 완만했다”고 말했다. 그는 이번 실적에 부진한 수요와 양호한 소매 이익률 사이의 “중요한 균형”이 반영됐다고 덧붙였다.

가예고스 CFO는 판촉도 선별적으로 진행하고 있다고 설명했다. 그는 “이러한 환경에서 우리는 전반적인 가격 인하에 의존하기보다 판매 구성과 이익률에 초점을 맞춰 영업 활동을 신중하게 운영하고 있다”고 말했다.

디지털 사업과 관련해서는 플랫폼 이전이 예상보다 어려웠다고 인정했다. 그는 “새 전자상거래 시스템 구조로 전환하는 과정이 당초 예상보다 복잡했다”며 상품 목록 정보의 정확성과 일부 배송에 문제가 생겼다고 밝혔다.

위험 요인과 과제

• 부진한 소비 수요: 경영진은 고객들의 가격 민감도가 계속 높아 매출 성장에 제약이 있을 것으로 예상한다.
• 환율에 따른 이익률 압박: 페소화 약세는 3분기에 나타난 이익률 개선 효과를 일부 줄일 수 있다.
• 금융 서비스의 대출 건전성: 부실채권 비율이 5.2%로 상승해 충당금 부담이 커졌다.
• 전자상거래 운영: 플랫폼 이전 문제가 주문 이행에 차질을 빚게 했으며, 완전히 정상화되기까지 시간이 걸릴 수 있다.
• 치열한 경쟁: 회사는 여러 상품군과 주요 판촉 행사 기간에 경쟁이 여전히 치열하다고 밝혔다.
• 지역별 실적 부진: 태평양 연안 일부와 멕시코 남부 등 일부 지역은 여전히 기대에 못 미치는 실적을 보이고 있다.

질의응답

애널리스트들의 질문은 수요 흐름, 이익률, 부동산 사업, Primark 등 네 가지 주제에 집중됐다.

소비 수요가 개선되고 있는지, 환율 변동이 이익률에 어떤 영향을 줄지, Liverpool이 Suburbia 매장을 Primark 매장으로 전환할 가능성이 있는지에 관한 질문이 나왔다. 경영진은 소비 여건이 여전히 부진하며 환율은 이익률에 긍정적 또는 부정적으로 작용할 수 있다고 답했다. 또한 Primark는 Suburbia와 다른 고객층을 겨냥한다고 설명했다.

애널리스트들은 부동산 사업의 성장과 대출 건전성에 관해서도 물었다. 경영진은 Perisur 확장과 Metepec 인수를 비롯한 여러 사업이 부동산 부문 성장에 기여했다고 밝혔다. 대출과 관련해서는 부실채권 비율이 팬데믹 이전 수준에 가까워지고 있으며, 개인대출처럼 위험도가 높은 상품의 취급 기준을 강화하고 있다고 설명했다.

전자상거래도 주요 관심사였다. 경영진은 새 플랫폼으로 이전하는 과정이 예상보다 복잡했지만 주요 문제는 이제 대부분 해소됐으며 4분기에는 디지털 사업 성장세가 개선될 것으로 예상한다고 밝혔다.

마지막으로 애널리스트들은 Primark에 관한 추가 정보를 요청했다. Liverpool은 프랜차이즈 계약을 아직 마무리하는 중이어서 전체 계약 조건을 공개할 준비가 되지 않았다고 밝혔다. 경영진은 Primark가 Suburbia 등 기존 브랜드를 대체하는 것이 아니라 보완할 것으로 예상했다.

종합적인 분석을 원하는 투자자를 위해, Liverpool은 InvestingPro의 상세 Pro Research Reports가 다루는 미국 및 해외 주식 1,400여 종 중 하나다. 이 보고서는 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 복잡한 월스트리트 데이터를 이해하고 활용하기 쉬운 정보로 정리한다. 투자자는 적정가치 추정치, 고급 종목 검색 도구, 기관투자자 수준의 지표를 활용해 투자 판단에 도움을 받을 수 있다.

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