Rithm Capital은 모기지 대출 관리 수익과 양호한 신용 건전성, 다각화된 사업 부문의 성과에 힘입어 3분기 실적이 월가 예상치를 웃돌았다고 밝혔다. 배당가능이익(EAD)은 주당 0.55달러로 애널리스트 예상치인 0.49달러를 상회했고, 매출은 17억 6,000만 달러로 예상치 14억 7,000만 달러를 넘어섰다. 주가는 장전 거래에서 전일 종가 8.68달러보다 5.99% 오른 9.20달러를 기록했다.
핵심 요약
- Rithm은 이익과 매출 모두 예상치를 웃돌았다. 매출은 전망치를 약 20% 상회했다.
- 모기지 사업 플랫폼 Newrez의 시가평가 항목 제외 세전이익은 약 3억 3,000만 달러로 전 분기보다 7% 증가했다.
- 회사는 약 8,800억 달러 규모의 모기지 대출 관리권(MSR) 포트폴리오가 고금리 환경에서 실적을 뒷받침했다고 밝혔다.
- 자산운용 부문의 운용자산(AUM)은 600억 달러를 넘어섰다. 경영진은 2028년 말까지 750억~800억 달러에 도달할 수 있다고 봤다.
- 장전 주가는 상승했다. 실적과 기술 투자를 통한 비용 절감 전망에 대한 투자자들의 긍정적인 반응이 반영됐다.
사업 실적
Rithm은 신용 스프레드 확대, 금리 상승, 지정학적 우려, 유가 상승 등 어려운 여건 속에서도 견조한 분기 실적을 냈다고 밝혔다. 모기지 대출 관리와 신규 취급, 주거용 부동산 전환대출, 부동산 및 자산운용을 결합한 사업 구조가 모기지 신규 취급 감소의 영향을 완화했다.
모기지 사업은 여전히 최대 수익원이었다. Newrez의 이번 분기 연율 환산 영업 자기자본이익률은 24%였다. 경영진은 고금리가 이어지는 가운데서도 모기지 대출 관리 사업이 양호한 성과를 냈다고 설명했다. 조기상환 속도가 안정적이고, 단기금리 상승의 혜택을 받을 수 있는 에스크로 잔액이 큰 점도 강조했다.
Rithm의 주거용 부동산 전환대출 사업부인 Genesis의 세전이익은 3,300만 달러로 전년 동기보다 14% 증가했으며, 연체율은 약 3%를 유지했다. 자산운용 사업도 성장세를 이어가 제3자 운용자산이 600억 달러를 넘어섰고, 전 세계 기관투자자 고객은 200곳 이상으로 늘었다.
주요 재무 지표
- 배당가능이익: 희석주당 0.55달러로 예상치 0.49달러 상회.
- 일반회계기준(GAAP) 순이익: 2억 1,700만 달러, 희석주당 0.38달러.
- 분기 배당가능이익(EAD): 3억 1,500만 달러.
- 매출: 17억 6,000만 달러로 예상치 14억 7,000만 달러 상회.
- 보통주 배당금: 주당 0.25달러로 연율 환산 배당수익률 11.2%에 해당.
- 시가총액: 48억 5,000만 달러.
- 주가수익비율(PER): 14.45배로, 비교적 낮은 밸류에이션을 나타냄.
- 주가순자산비율(PBR): 0.7배로, 주가가 장부상 순자산가치보다 낮은 수준에서 거래 중.
- 현금 및 유동성: 분기 말 기준 19억 달러.
- Newrez 세전이익: 시가평가 항목 제외 약 3억 3,000만 달러로 전 분기 대비 7% 증가.
- Newrez 대출 실행액: 129억 달러로 전 분기 대비 19% 감소.
- Genesis 세전이익: 3,300만 달러로 전년 동기 대비 14% 증가.
- 제3자 운용자산: 600억 달러 이상으로, 2022년 Fortress에서 분리될 당시 약 400억 달러에서 증가.
실적과 예상치 비교
Rithm은 두 핵심 지표 모두에서 애널리스트 예상치를 웃돌았다. 주당 배당가능이익 0.55달러는 시장 예상치 0.49달러보다 0.06달러, 비율로는 12.24% 높았다. 매출 17억 6,000만 달러는 예상치 14억 7,000만 달러를 2억 9,000만 달러, 비율로는 19.73% 상회했다.
특히 매출이 예상치를 크게 웃돈 점이 눈에 띈다. 모기지 대출 관리 수익과 자산운용 수수료 등 여러 수익원이 모기지 신규 취급 부문의 부담을 상쇄한 것으로 풀이된다. 경영진이 어렵다고 평가한 시장 환경을 고려하면 더욱 긍정적인 결과다.
이번 실적은 예상치를 소폭 웃도는 데 그치지 않았다. 모기지 대출 취급량이 줄어도 다각화된 사업 플랫폼이 성과를 낼 수 있다는 Rithm의 설명에 힘을 실었다.
시장 반응
Rithm 주가는 장전 거래에서 전일 종가 8.68달러보다 5.99% 오른 9.20달러를 기록했다. 52주 최고치인 12.15달러에는 못 미쳤지만, 52주 거래 범위인 8.31~12.15달러의 중간 수준에 가까워졌다.
초반 상승세는 투자자들이 예상치를 웃돈 실적과 비용 절감, 배당 유지 여력, 장기 성장에 관한 회사의 설명을 긍정적으로 받아들였음을 시사한다. 다만 주가 반응이 과도하지 않았다는 점은 이번 실적이 놀라운 수준의 반전보다는 예상보다 좋은 견조한 성과였다는 평가와 부합한다.
거래량 자료는 제공되지 않아 이번 상승에 이례적으로 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없었다.
전망과 가이던스
경영진은 기술 및 AI 투자로 연간 환산 약 1억 2,500만 달러의 비용 절감 효과가 발생할 것으로 예상했다. 효과의 대부분은 2027년과 2028년에 나타날 전망이다. 회사는 또 적격 대출을 대상으로 HomeVision을 통한 자동화된 직통 처리 시스템을 2026년 4분기에 출시하고, ValonOS로의 단계적 이전을 2027년 1분기에 시작할 예정이라고 밝혔다.
모기지 사업에서는 Genesis의 연간 대출 취급액이 60억~65억 달러에 이를 것으로 예상했다. 경영진은 모기지 금리가 7.25~7.5% 또는 그 이상일 때 주거용 부동산 전환대출 시장이 어려운 상황에 놓이지만, 다가구 주택 대출과 비정부보증 대출 상품에는 성장 여지가 있다고 봤다.
자산운용 부문에서는 대체 차입 시설, 부동산 전략, 멀티전략 상품과 신설 예정인 인프라 사업의 성장에 힘입어 2028년 말 운용자산이 750억~800억 달러에 이를 것으로 예상했다. InvestingPro 구독자는 RITM에 관한 10개 이상의 추가 독점 투자 정보를 이용할 수 있다. 여기에는 14년간 꾸준히 배당금을 지급해 온 이력에 대한 분석도 포함된다. 더 심층적인 분석을 원하는 투자자는 Rithm Capital에 대한 전문가 평가와 투자 판단에 도움이 되는 정보를 담은 종합 Pro Research Report를 확인할 수 있다.
경영진 발언
Michael Nierenberg 최고경영자는 어려운 환경 속에서도 회사가 “사업 플랫폼의 힘과 투자자 및 파트너를 위해 적용하는 위험 관리 원칙”을 보여줬다고 말했다. 이는 Rithm이 단순한 모기지 대출업체가 아니라 여러 사업에서 이익을 창출하는 회사라는 점을 강조한 발언이다.
그는 또 “이들 사업에서는 규모가 중요하다. Newrez의 약 8,800억 달러 규모 MSR 사업과 순조롭게 운영되는 Genesis를 바탕으로 우리는 시장에서 매우 유리한 위치에 있다”고 말했다. 이는 금리가 높은 수준에 머물 때 가치가 높아지는 경향이 있는 모기지 대출 관리권의 중요성을 강조한 것이다.
Nierenberg는 “AI 도입과 비용 관리는 앞으로 더 높은 이익을 창출하는 데 도움이 될 것”이라며 기술을 효율성과 수익성 개선 전략의 핵심으로 꼽았다.
위험 요인과 과제
- 고금리가 모기지 신규 대출과 재융자 활동을 계속 압박하고 있다.
- 경영진은 도매 채널의 대출 매각이익률이 단기적으로 압박을 받을 것으로 예상한다.
- 모기지 금리가 7%를 웃돌면 Genesis의 영업 환경이 악화돼 대출 취급량 증가가 제한될 수 있다.
- Rithm의 이익은 여전히 일부 모기지 대출 관리 수익과 금리 민감 수익에 의존하며, 이들 수익은 미국 연방준비제도(Fed)의 정책에 따라 변동할 수 있다.
- 주가가 장부상 순자산가치보다 낮게 거래되는 것은 투자자들이 이익의 지속 가능성을 신중하게 보고 있음을 시사한다.
질의응답
실적 발표 질의응답에서 애널리스트들은 자산운용 성장, 모기지 사업의 이익률, 기술 투자, Genesis의 전망 등을 집중적으로 물었다.
운용자산 증가를 이끄는 상품이 무엇인지에 대한 질문에 경영진은 대체 차입 시설, 자본 솔루션 펀드, 부동산 전략 및 인프라에 대한 수요를 꼽았다. Nierenberg는 회사 상품에 대한 수요가 자신의 경력에서 본 것 중 가장 높다고 말했다.
애널리스트들은 대출 매각이익률과 신규 대출 취급 추세도 질문했다. 경영진은 이익률 개선이 주로 상품 구성 변화에 따른 것으로, 주택담보대출과 비적격 모기지(non-QM) 대출의 비중은 늘고 재융자 비중은 줄었다고 설명했다. 또한 금리 상승으로 10월 대출 취급액이 9월보다 약 25% 감소할 수 있다고 밝혔다.
기술 투자도 논의됐다. 경영진은 Valon과의 파트너십 및 AI 투자가 향후 효율성 개선의 핵심이며, 자기자본이익률을 가장 효과적으로 높일 수 있는 분야에 지출을 집중하고 있다고 말했다.
Genesis에 관한 질문은 대출 규모와 신용 건전성에 집중됐다. 경영진은 이 사업부의 연체율이 약 3%이며, 취급량을 무리하게 늘리기보다 신용도가 높은 사업 파트너에 집중하고 있다고 설명했다. 주거용 부동산 전환대출 시장 전반이 압박받는 가운데서도 다가구 주택 대출은 성장 기회라고 덧붙였다.
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