JSW Steel은 2027회계연도 2분기에 분기 기준 사상 최대 생산량과 판매량을 기록했다. 연결 매출은 INR 54,486크로르, 조정 EBITDA는 INR 9,941크로르, 순이익은 INR 5,359크로르였다. 판매량 증가와 고부가가치 제품 비중 확대가 실적을 뒷받침했다. 다만 투자자들이 견조한 영업 실적과 판매가격 하락, 원자재 비용 상승을 함께 평가하면서 주가는 2.83% 내린 $1,185.5를 기록했다. 이는 52주 최저가보다 약 12% 높고 최고가보다 약 12% 낮은 수준이다.
주요 내용
- JSW Steel의 분기 조강 생산량과 판매량이 모두 사상 최대를 기록했다.
- 고부가가치·특수 제품이 전체 판매량의 55%를 차지하며 제품 구성을 뒷받침했다.
- 순차입금이 크게 줄었고, EBITDA 대비 순차입금 비율은 1.28배를 기록했다.
- 원료탄을 중심으로 투입 비용이 상승한 반면, 분기 중 철강 판매가격은 약세를 보였다.
- 경영진은 성장과 설비투자, 인도의 장기 수요에 자신감을 나타냈다.
사업 실적
JSW Steel은 어려운 거시경제 환경에도 2027회계연도 2분기에 견조한 영업 성과를 거뒀다고 밝혔다. 연결 조강 생산량은 전년 동기 대비 5% 증가한 727만 톤으로 회사 역사상 최고치를 기록했다. 인도 사업의 생산량도 전년 동기 대비 5% 늘어난 사상 최대 707만 톤이었다.
판매량 증가폭은 더 컸다. 연결 판매량은 전년 동기 대비 13% 증가한 746만 톤, 인도 사업 판매량은 14% 늘어난 727만 톤을 기록했다. 인도 내수 판매량은 12% 증가한 629만 톤으로, 인도 철강시장 전체 성장률 7%를 웃돌았다. 이는 시장점유율이 확대됐을 가능성을 시사한다.
회사는 미국과 유럽 사업의 진전도 강조했다. 미국 사업의 합산 EBITDA는 약 $1,900만이었다. Ohio 공장은 고급 강종 생산을 가능하게 하는 진공 탈가스 설비 가동으로 혜택을 봤다. Texas 후판·강관 공장은 설비 개선을 위한 계획 정지의 영향을 받았지만, EBITDA는 전 분기보다 개선됐다. 이탈리아 레일 공장의 EBITDA는 전 분기와 같은 $700만이었다.
주요 재무 지표
- 매출: 사상 최대 판매량에 힘입어 INR 54,486크로르.
- 조정 EBITDA: INR 9,941크로르.
- EBITDA 이익률: 18%.
- 주주 귀속 순이익: INR 5,359크로르.
- 순차입금: INR 44,482크로르. InvestingPro 분석에 따르면 회사의 부채 수준은 보통 수준이다. 이는 구독자에게 제공되는 8개 이상의 ProTips 중 하나다.
- EBITDA 대비 순차입금 비율: 1.28배.
- 부채비율: 0.39배.
- 연결 조강 생산량: 727만 톤, 전년 동기 대비 5% 증가.
- 연결 판매량: 746만 톤, 전년 동기 대비 13% 증가.
- 고부가가치·특수 제품 판매량: 411만 톤, 전년 동기 대비 11% 증가.
실적과 전망치 비교
제공된 전망치는 주당순이익(EPS) 14.54, 매출 5,287억 9,000만이었지만, 제공된 자료에는 실제 EPS와 비교 가능한 매출 수치가 포함되지 않았다. 따라서 이용 가능한 수치만으로는 전망치 상회 여부를 직접 판단할 수 없다.
그럼에도 영업 지표는 견조한 분기를 보여준다. 생산량과 판매량이 모두 사상 최대를 기록했고, 고부가가치·특수 제품 비중이 55%에 달해 제품 구성이 계속 개선된 것으로 보인다. 다만 경영진에 따르면 봉형강 가격 조정으로 판매가격이 전 분기보다 하락했고, 원료탄과 철광석 비용은 상승했다. 이러한 요인이 이익률 확대를 제한했을 가능성이 크다.
최근 분기와 비교하면 가격보다 판매량 증가가 핵심 긍정 요인이었다. 회사의 영업 성과는 시장 기대보다 좋았을 수 있지만, 이용 가능한 자료만으로는 예상치를 뚜렷하게 웃도는 실적을 냈다고 판단하기 어렵다.
시장 반응
최근 거래에서 JSW Steel 주가는 2.83% 하락한 $1,185.5를 기록했다. 사상 최대 판매량과 개선된 차입금 지표에도 투자자들이 실적 발표 후 신중한 태도를 보였음을 시사한다.
현재 주가는 52주 거래 범위인 $1,073.2~$1,351에서 저점보다 높지만 최고가에는 못 미친다. 하락폭이 투매를 시사할 정도는 아니지만, 시장이 판매가격 하락과 원자재 비용 상승, 대규모 다년간 설비투자 계획 등 실적의 부담 요인에 주목했음을 보여준다.
거래량 자료는 제공되지 않아 이번 주가 하락에 이례적인 거래 증가가 동반됐는지는 확인할 수 없다.
전망 및 가이던스
경영진은 2027회계연도 3분기에 Vijayanagar의 제3고로 생산량 증가와 JVML의 생산능력 전면 가동이 실적에 기여할 것으로 예상했다. 회사는 공공·민간 부문의 자본지출, 제조업 활동, 자동차 수요에 힘입어 2027회계연도 인도 내 철강 수요가 7~8% 증가할 것으로 전망했다.
비용 측면에서 JSW Steel은 3분기 원료탄 비용이 톤당 약 $25 상승하고 철광석 비용도 소폭 오를 것으로 예상했다. JSW Steel의 재무 건전성, 적정가치 추정치, 전문가 분석에 관한 자세한 내용은 InvestingPro에서 확인할 수 있다. 경영진은 10월과 이후 몇 달간의 가격 인상 효과가 10~12월 분기에 온전히 반영돼 투입 비용 상승을 상쇄하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다.
회사는 장기 증설 계획도 재확인했다. 신규 프로젝트 승인 등을 반영해 향후 5~6년간 총 설비투자 규모를 종전 INR 1.3라크 크로르에서 INR 1.48라크 크로르로 높여 잡았다. 2027회계연도 설비투자 가이던스는 INR 22,000~24,000크로르다.
주요 프로젝트는 다음과 같다.
- Odisha의 JSW Utkal 증설.
- Vijayanagar의 JVML 증설.
- Dolvi Phase 3 설비 개선.
- Vasind의 후공정 증설.
- Mozambique와 인도 내 원료탄 세척시설을 통한 원자재 확보 사업.
- 신규 철광석 광산 및 가공능력 확충.
경영진 발언
Jayant Acharya 최고경영자(CEO)는 회사의 실적이 견조한 수요와 사업 실행력을 모두 반영한다고 말했다. 그는 “어려운 지정학적 환경과 그에 따른 공급망 및 투입 비용 압박에도 JSW Steel은 견조한 영업 성과를 거뒀다”고 밝혔다.
그는 인도의 장기 철강 수요 잠재력도 강조했다. Acharya CEO는 “최근 정부가 발표한 ‘국가 철강 정책 2047’ 초안은 2047년까지 인도의 철강 소비량이 5억 500만 톤, 철강 생산능력이 6억 톤에 이를 것으로 전망한다”고 말했다.
Swayam Saurabh 최고재무책임자(CFO)는 회사의 재무적 유연성을 강조했다. 그는 “이 설비투자 계획은 철강 가격이 크게 올라야만 가능한 구조가 아니다”라며 연평균 설비투자액의 상당 부분을 내부 창출 현금으로 충당할 수 있다고 덧붙였다.
위험 요인과 과제
- 원자재 비용 상승: 원료탄과 철광석 가격이 이익률에 부담을 주고 있다.
- 철강 가격 변동성: 분기 중 봉형강 가격이 약세를 보였으며 계절적 수요에도 민감하다.
- 대규모 설비투자 부담: 확대된 투자 계획에 따라 사업 실행과 자금 조달에 관한 우려가 제기될 수 있다.
- 글로벌 불확실성: 지정학적 긴장과 공급망 차질은 비용과 수요 모두에 영향을 줄 수 있다.
- 프로젝트 실행 위험: 여러 대형 프로젝트를 동시에 진행하면서 운영의 복잡성이 커지고 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 원자재 자체 조달, 가격 추세, 설비투자, 재무건전성 위험에 집중됐다.
주요 주제 중 하나는 철광석 자급률이었다. 경영진은 현재 운영 중인 광산의 경제적으로 채굴 가능한 생산능력이 약 4,200만 톤이며, Karnataka와 Andhra Pradesh에서 저품위 광석 가공이 확대되면 자급률이 높아질 것이라고 밝혔다.
원료탄도 핵심 쟁점이었다. 경영진은 중국과 몽골의 공급 차질로 가격이 상승했다며, 인도산 원료탄의 혼합 비중을 높이고 세척시설을 활용해 비용 부담 일부를 상쇄할 계획이라고 말했다.
애널리스트들은 확대된 설비투자 계획으로 부채가 우려할 수준에 이를 수 있는지도 물었다. CFO는 합작법인(JV) 차원의 EBITDA 대비 순차입금 비율이 10배에 이르지는 않을 것이며, JSW Steel은 합작법인의 위험이 본사에 전이되지 않도록 구조적으로 분리돼 있다고 말했다. 경영진은 회사의 현금 창출력과 재무구조가 증설 계획을 뒷받침하기에 충분하다고 밝혔다.
제품 구성과 후공정 사업 성장에 관한 질문에도 경영진은 같은 방향을 제시했다. 전기강판, 석도강판, 베어링강, 레일·형강을 비롯해 전동화·포장·인프라 수요와 관련된 특수 제품의 생산능력을 계속 늘릴 계획이다.
프로젝트 실행과 관련해 경영진은 인력 수급이 개선됐으며, 인도 전역에서 여러 프로젝트를 동시에 지원할 수 있도록 내부 협력업체 및 인력 운영 체계를 구축했다고 밝혔다.
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