Las Vegas Sands의 2026년 3분기 실적이 시장 예상에 못 미쳤다. 조정 주당순이익(EPS)은 0.54달러로 애널리스트 예상치인 0.73달러를 밑돌았고, 매출은 32억 2,000만 달러로 전망치 33억 3,000만 달러에 미달했다. 주가는 정규장에서 1.69% 하락한 37.53달러에 마감한 뒤 시간외 거래에서 2.21% 더 떨어진 36.68달러를 기록했다. 경영진이 견조한 현금흐름과 배당 확대, 자사주 매입 지속을 강조했지만, 투자자들은 싱가포르와 마카오의 고액 고객 수요 둔화를 우려했다.
핵심 요약
- 조정 EPS는 예상치를 26% 밑돌아 매출보다 큰 폭으로 전망치를 하회했다.
- 매출은 전망치보다 3.3% 낮았다. 예상보다 약한 수요와 카지노의 낮은 홀드율이 영향을 미쳤다.
- 싱가포르 Marina Bay Sands의 EBITDA는 5억 9,000만 달러였다. 다만 경영진은 최상위 고객의 방문이 줄어든 이번 분기를 ‘이례적’이라고 평가했다.
- 마카오 Sands China의 EBITDA는 5억 2,900만 달러였다. 대중시장 게임 매출 점유율은 26.1%로 2023년 말 이후 최고치를 기록했다.
- 회사는 9억 5,000만 달러의 자사주를 매입했다. 또한 2027년 1분기부터 주당 배당금을 20% 올린 0.36달러로 지급할 계획이다.
실적이 예상에 못 미쳤지만 InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 저평가됐을 가능성이 있다. 주가수익비율(P/E)은 14.5배, 이익 성장률을 반영한 주가수익성장비율(PEG)은 0.46배로 낮은 편이다. 매출총이익률은 79%다. InvestingPro 팁에 따르면 경영진은 적극적으로 자사주를 매입하고 있으며, 배당금도 3년 연속 인상했다. InvestingPro에서는 Las Vegas Sands에 관한 11개의 추가 독점 팁과 종합적인 재무 건전성 지표를 확인할 수 있다.
사업 실적
Las Vegas Sands의 분기 실적은 엇갈렸다. 일부 사업은 견조했지만 프리미엄 고객 부문의 부진이 이를 상쇄했다. 핵심 시장인 싱가포르와 마카오에서 고액 고객의 방문이 모두 줄면서 카지노 홀드율과 이익률에 부담이 됐다.
싱가포르의 Marina Bay Sands는 높은 수익성을 유지했지만, 경영진은 이번 분기 실적이 해당 시설의 평상시 수익 창출력을 보여주지는 않는다고 설명했다. 마카오에서는 Sands China가 점유율을 늘리고 게임 이용 규모에서도 시장 전반을 웃도는 성과를 냈다. 다만 프리미엄 고객 부문은 약했고, 일부 실적은 회사에 불리한 홀드율의 영향을 받았다.
회사는 이번 분기가 장기적인 둔화의 신호라기보다 이례적인 사례라고 밝혔다. 경영진은 아시아 지역의 장기적인 자산 증가, 프리미엄 여행·엔터테인먼트 수요, 사업장 전반의 시설 개선을 향후 성장 요인으로 제시했다.
주요 재무 지표
- 매출: 32억 2,000만 달러로 전망치 33억 3,000만 달러보다 3.3% 낮았다.
- 조정 EPS: 0.54달러로 전망치 0.73달러보다 26.0% 낮았다.
- Marina Bay Sands EBITDA: 2026년 3분기 5억 9,000만 달러.
- 홀드율 영향을 조정한 Marina Bay Sands EBITDA: 5억 9,400만 달러.
- Sands China EBITDA: 2026년 3분기 5억 2,900만 달러.
- 홀드율 영향을 조정한 Sands China EBITDA: 5억 1,800만 달러.
- 마카오 대중시장 게임 매출 점유율: 26.1%로 2023년 4분기 이후 최고치.
- 마카오 롤링 베팅액: 전년 동기 대비 31% 증가.
- 마카오 비롤링 테이블게임 칩 구매액: 전년 동기 대비 11% 증가.
- 마카오 슬롯머신·전자 테이블게임(ETG) 베팅액: 전년 동기 대비 26% 증가.
실적과 전망치 비교
이익과 매출이 모두 월가 예상치를 밑돌았다. 조정 EPS는 0.54달러로 전망치 0.73달러보다 0.19달러, 비율로는 26.0% 낮았다. 매출은 32억 2,000만 달러로 예상보다 1억 1,000만 달러, 즉 3.3% 적었다.
이익의 예상치 하회 폭이 매출보다 컸다는 점은 매출 수요뿐 아니라 수익성도 주요 문제였음을 시사한다. 경영진은 Marina Bay Sands의 낮은 홀드율과 싱가포르·마카오의 프리미엄 고객 이용 둔화를 실적 부진의 원인으로 꼽았다. 기본적인 게임 이용 규모가 견조해도 고객의 승패에 따라 카지노 이익은 크게 달라질 수 있다.
경영진의 설명에 따르면 이번 분기 실적을 평상시 수익 창출력의 기준으로 삼기는 어려울 수 있다. Patrick Dumont는 싱가포르 사업이 평소 수준에 못 미쳤다며 이번 분기를 ‘이례적’이라고 표현했다. 다만 주가가 이미 52주 거래 범위의 하단에 가까운 만큼, 투자자들은 우선 예상치 하회에 반응하는 모습이다.
시장 반응
시장은 실적 발표에 부정적으로 반응했다. Las Vegas Sands 주가는 정규장에서 전일 종가 38.17달러보다 1.69% 낮은 37.53달러에 마감했다. 시간외 거래에서는 정규장 종가 대비 2.21% 더 하락한 36.68달러를 기록했다. 실적 발표 후 주가는 전일 종가보다 약 3.9% 낮아졌다.
현재 주가는 52주 거래 범위인 35.28~70.45달러에서 상단보다 하단에 훨씬 가깝다. 실적 발표 전부터 투자 심리가 약해져 있었음을 보여준다. 주가는 지난 6개월간 34%, 연초 이후 41% 하락했으며, 여기에는 아시아 프리미엄 게임 부문에 대한 우려가 반영돼 있다. 실적 발표 후 하락세는 투자자들이 주주환원 계획과 장기 개발 사업보다 이익의 예상치 하회와 프리미엄 고객 부진에 더 주목했음을 시사한다.
전망 및 경영진 가이던스
경영진은 장기 전망에 자신감을 유지하며 여러 성장 동력을 제시했다. 회사는 싱가포르 Marina Bay Sands의 정상적인 연간 EBITDA 창출 능력을 27억~28억 달러로 보고 있으며, 이번 분기에는 고객 행동의 이례적인 변화로 실적이 왜곡됐다고 설명했다.
마카오에서는 시장 성장과 투자 전략의 성과에 힘입어 시간이 지나면서 분기 EBITDA 7억 달러 이상을 달성한다는 목표를 유지했다. Sands China는 고객 유치를 위한 재투자 지출을 관리하면서 점유율을 높이고 있다고 밝혔다. 시장 여건이 개선되면 이 같은 전략이 이익률에 도움이 될 수 있다.
회사는 다음과 같은 주요 사업도 소개했다.
- 마카오 Venetian 리노베이션: 2028년 춘절까지 마무리할 예정이다.
- Conrad 호텔 리노베이션 및 Londoner 브랜드 개편.
- 마카오의 신규 식물원 조성 사업.
- 80억 달러 규모의 싱가포르 Marina Bay Sands 확장 사업: 2031년 초 개장을 예상한다.
경영진은 Golden Week, 마카오의 NBA 관련 행사, 통상적인 연말 여행 수요에 힘입어 2026년 4분기가 계절적으로 2분기보다 강할 것으로 예상했다.
경영진 발언
Patrick Dumont는 싱가포르의 이번 분기 실적이 해당 시설의 정상적인 성과를 대표하지 않는다고 말했다. 그는 “우리의 판단에는 달라진 것이 없다. 내가 보기에는 연간 27억~28억 달러의 EBITDA를 창출할 수 있는 시설”이라고 밝혔다. 최상위 고객의 방문 감소를 언급하며 이번 분기를 “이례적”이라고 덧붙였다.
마카오에 대해서는 상품 구성 재정비가 아직 초기 단계라고 설명했다. 그는 “우수한 시설과 서비스를 갖추고 고액 고객이 이를 이용하기 위해 찾아오면 서비스의 중요성이 더욱 커질 것이다. 이는 매출과 총게임매출, EBITDA 증가로도 이어질 것”이라고 말했다.
Sands China를 이끄는 Grant Chum은 지출을 통제하면서 점유율을 높이고 있다고 밝혔다. 그는 “고객 유치를 위한 재투자를 관리하는 동시에 모든 부문에서 매출 점유율을 높이고 있다”고 말했다. 리노베이션을 마친 Venetian 스위트룸에 대한 고객 반응도 “당초 기대를 뛰어넘었다”고 덧붙였다.
위험 요인과 과제
- 프리미엄 수요 둔화: 싱가포르와 마카오 모두에서 고액 고객의 방문이 줄었다. 이는 이익률을 빠르게 악화시킬 수 있다.
- 홀드율 변동성: 고객의 승패와 베팅 방식에 따라 카지노 실적이 크게 달라질 수 있다.
- 마카오의 거시경제적 압력: 경영진은 정책 변화, 자산 관련 규제, 폭넓은 불확실성 등 여러 요인이 수요에 영향을 준다고 설명했다.
- 치열한 경쟁: 마카오 시장의 경쟁이 계속되면 고객 유치를 위한 재투자 지출이 늘어날 수 있다.
- 애널리스트 전망: 최근 애널리스트 9명이 다가오는 기간의 이익 추정치를 하향 조정하며 단기 전망에 신중한 태도를 보였다.
Las Vegas Sands는 1,400개 이상의 미국 주식을 다루는 종합 Pro Research Reports의 분석 대상 중 하나다. 이 보고서는 복잡한 월가 데이터를 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 투자 판단에 활용할 수 있는 정보로 정리하며, InvestingPro에서만 제공된다.
- 대규모 투자 부담: 싱가포르 확장과 마카오 시설 리노베이션에는 수년에 걸쳐 막대한 자금이 필요하다. 수요가 둔화하면 투자 수익률에 부담이 될 수 있다.
질의응답
애널리스트들은 이번 분기 실적이 약해진 원인과 두 핵심 시장의 전망에 집중했다.
여러 질문이 고액 고객 수요 둔화에 관한 것이었다. 경영진은 단일 원인을 꼽기 어렵다며 글로벌 불확실성, 프리미엄 고객 방문 감소, 낮은 홀드율이 복합적으로 작용했다고 설명했다. 고객 행동에 영구적인 변화가 나타났다고 보지는 않는다고도 밝혔다.
마카오의 영업비용도 주요 질문이었다. 경영진은 인건비와 서비스 비용이 이미 최근 분기 실적에 반영됐으며, 고객 경험을 개선하고 향후 성장을 뒷받침하기 위한 계획적인 지출이라고 설명했다. 현재 수준을 넘어서는 대규모 인력 증원은 계획하지 않고 있다고 밝혔다.
애널리스트들은 자본 배분에 대해서도 질문했다. 경영진은 Las Vegas Sands와 Sands China 주식 모두에 투자 가치가 있다고 보며, 앞으로도 자사주 매입이 주주환원의 더 큰 부분을 차지할 것이라고 말했다. 현재 회사를 비상장화할 의향은 없다고도 밝혔다.
싱가포르 확장과 마카오 리노베이션에 관한 질문에서는 장기 성장 계획이 부각됐다. 경영진은 싱가포르의 신규 아레나와 스위트룸 수용 능력이 고액 관광객을 더 많이 유치하기 위한 것이라고 설명했다. Venetian을 비롯한 마카오 사업은 시설 구성을 개선하고 장기적으로 투자 수익률을 높이는 데 목적이 있다고 밝혔다.
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