FDJ United는 2026년 1~9월 매출이 5.6%, 그룹 총게임매출(GGR)이 2.8% 감소했다고 밝혔다. 게임 관련 세금 인상과 이례적으로 부진한 EuroMillions 잭팟 주기, 어려운 스포츠 베팅 환경이 실적에 부담을 줬다. 제공된 자료에는 해당 분기의 주당순이익(EPS)이나 매출 전망치가 포함되지 않았다. 주가는 1.45% 하락한 $21.01로, 52주 범위인 $20.33~$26.75의 하단에 근접했다. 다만 InvestingPro 데이터에 따르면 현재 주가는 저평가된 것으로 나타났다. 추정 적정가치가 현 주가를 크게 웃돌면서 가장 저평가된 종목 목록에 올랐다.
핵심 요약
- 1~9월 그룹 GGR은 2.8%, 매출은 5.6% 감소했다. 세금 부담과 게임 시장 둔화가 반영됐다.
- FDJ United는 9월까지 추가 게임세 부담이 €62 million에 달했으며, 연간 영향은 €70 million을 넘을 것으로 예상했다.
- 경영진은 부진한 EuroMillions 잭팟 주기를 복권 수요를 끌어내린 주요 원인으로 꼽았다.
- 온라인 베팅·게임 사업은 프랑스와 스칸디나비아에서 호조를 보였지만, 영국과 네덜란드에서는 여전히 압박을 받았다.
- 회사는 경상 EBITDA 마진 목표를 약 23%, 조정 순이익 대비 배당성향 목표를 최소 75%로 유지했다.
사업 실적
FDJ United의 3분기 실적 발표는 사업 전반이 압박을 받고 있지만 부문별 상황은 다르다는 점을 보여줬다. 회사는 전반적인 이용자 관심 감소보다는 불리한 잭팟 시점, 세금 인상, 어려운 스포츠 베팅 수익성이 핵심 문제라고 설명했다.
경영진에 따르면 기초 사업 흐름을 파악하는 데는 매출보다 총게임매출(GGR)이 적절하다. GGR을 보면 세금 변경의 영향을 분리할 수 있기 때문이다. 이 기준에서 그룹의 1~9월 감소율은 2.8%로, 매출 감소율 5.6%보다 작았다. 두 수치의 차이에는 프랑스, 루마니아, 네덜란드, 영국에서 도입된 새로운 게임세의 영향이 반영됐다.
복권 사업은 일부 영역에서 견조한 모습을 유지했다. 2분기와 3분기 모두 판매점 방문객이 약 10% 줄었지만, 즉석복권 GGR은 1.9% 증가했다. 온라인 복권 GGR은 전체적으로 4.6% 감소했으나, 경영진은 EuroMillions의 장기 잭팟 주기 영향을 제외하면 2.3% 증가했다고 밝혔다.
온라인 베팅·게임 실적은 시장별로 엇갈렸다. 프랑스와 스칸디나비아는 성장했고, 네덜란드는 앞선 부진에서 개선됐다. 영국은 가장 어려운 시장으로, GGR이 20%대 중반 감소했다. 다만 경영진은 영국 사업이 여전히 흑자를 내고 있다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 그룹 GGR: 2026년 9월 30일까지 9개월간 2.8% 감소.
- 그룹 매출: 같은 기간 5.6% 감소.
- 추가 게임세: 9월까지 €62 million. LSF 관련 €28 million, OBG 관련 €34 million 포함.
- 연간 세금 영향: €70 million 초과 예상.
- 경상 EBITDA 마진 목표: 약 23%.
- 배당성향 목표: 조정 순이익의 최소 75%.
- 현재 배당수익률: 9.85%. 주주환원에 대한 회사의 의지를 반영한다.
- 시가총액: $4.42 billion.
- 즉석복권 GGR: 1.9% 증가.
- 온라인 복권 GGR: 4.6% 감소. EuroMillions 주기 영향을 제외하면 2.3% 증가.
- 해외 복권 매출: 4.7% 감소.
- Premier Lotteries Ireland: 2% 증가.
실적과 전망치 비교
제공된 자료에 EPS나 매출 전망치가 없어 예상치 상회·하회 여부를 직접 비교할 수는 없다. 다만 영업 현황을 보면 복권 추첨 게임과 스포츠 베팅을 중심으로 영업 환경이 예상보다 부진했다.
투자자가 주목할 점은 매출 감소폭이 GGR 감소폭보다 컸다는 것이다. 이는 게임 시장 둔화에 더해 상당한 세금 부담도 회사가 떠안고 있음을 시사한다. 경영진은 여러 국가의 세제 변경으로 올해 1~9월에 €62 million의 추가 부담이 발생했다고 밝혔다.
회사는 부진한 EuroMillions 잭팟 주기가 2025년과의 비교를 왜곡했다고도 강조했다. InvestingPro Tips에 따르면 FDJ United는 7년 연속 배당금을 인상했으며 주주들에게 상당한 배당금을 지급하고 있다. 이는 구독자가 이용할 수 있는 10개 이상의 독점 투자 정보 중 두 가지다. 베타값도 0.66으로 낮아, 통상 주가 변동성이 전체 시장보다 작음을 나타낸다. 잭팟이 €130 million을 넘는 추첨은 지난해보다 크게 줄었다. 2026년에는 증액 잭팟이 세 차례 제공됐고, 그중 두 차례는 첫 추첨에서 당첨자가 나왔다. 경영진은 올해 잭팟 흐름이 통계적 범위의 하단에 해당한다고 설명했다.
시장 반응
FDJ United의 마지막 거래가는 $21.01로, 전일 종가 $21.32 대비 1.45% 하락했다. 주가는 52주 범위인 $20.33~$26.75의 하단에 가까워 투자자들의 신중한 태도를 보여준다.
주가 하락폭이 크지는 않았지만, 이 종목에 대한 전반적인 투자심리가 침체한 흐름과 맞닿아 있다. FDJ United의 기업가치와 성장 전망을 더 자세히 살펴보려는 투자자는 Pro Research Reports를 참고할 수 있다. 이 보고서는 FDJ United를 포함해 1,400개 이상의 미국 주식에 관한 복잡한 월가 데이터를 시각 자료와 전문가 분석을 통해 이해하기 쉬운 투자 정보로 정리한다. 시장은 매출 둔화, 세금 부담 증가, 고르지 못한 스포츠 베팅 실적과 핵심 사업의 견조함 및 향후 성장 계획을 강조하는 경영진의 설명을 함께 평가하는 것으로 보인다.
거래량 자료가 제공되지 않아 이날 거래가 이례적으로 활발했는지는 판단할 수 없다. 다만 주가가 연중 저점 부근에 있다는 점은 투자자들이 아직 단기 회복을 주가에 반영하지 않고 있음을 보여준다.
전망 및 가이던스
FDJ United는 2026년 전망을 수정하고 다음과 같이 예상했다.
- GGR은 한 자릿수 초반 감소,
- 매출은 한 자릿수 중반 감소,
- 추가 게임세 부담은 €70 million 초과,
- 경상 EBITDA 마진은 약 23%,
- 배당성향은 조정 순이익의 최소 75%.
회사는 향후 몇 달간 추진할 성장 계획도 제시했다. 복권 부문에서는 4분기에 추가 추첨 행사를 계획하고 있다. 여기에는 €130 million부터 시작하는 11월 초 증액 잭팟과 12월 초의 또 다른 증액 잭팟이 포함된다.
장기적으로는 다음과 같은 주요 상품 개편을 준비하고 있다.
- 2027년 3월 EuroMillions 재출시: 최대 €300 million의 잭팟과 €1 million 상금을 제공하는 새로운 2차 추첨 도입.
- 2027년 10월 Loto 재출시: 추첨 기회 확대와 2차 추첨 상금 증액.
- 신규 €10 즉석복권 출시.
- 웹 전용 게임을 중심으로 디지털 복권 상품에 대한 투자 지속.
- 2027년 말까지 자체 스포츠 베팅 플랫폼을 대부분의 OBG 시장으로 확대.
경영진은 실적 개선 계획을 통해 2028년까지 €150 million의 비용을 절감할 것으로도 예상했다.
경영진 발언
그룹 최고재무책임자(CFO) Dan Lévy는 수익성을 지키면서 성장 회복에 집중하고 있다고 밝혔다. 그는 “그룹 경영진은 복권과 OBG 사업 모두에서 다시 성장하기 위한 여러 계획을 실행하는 데 전력을 다하고 있다”고 말했다.
그는 사업 성과를 판단할 때 매출만이 아니라 GGR을 봐야 한다고도 강조했다. Lévy는 “GGR은 기초 사업의 흐름을 이해하는 데 적절한 지표”라고 말했다.
영국 사업에 대해서는 선별적인 투자를 이어가면서 마진을 지키려 한다고 설명했다. 그는 “잘 알려진 대로 영국은 어려운 상황에 있다. 기본적으로 투자와 수익성 사이에서 균형을 맞추려 하고 있다”고 말했다.
Lévy는 규제가 강화되고 세금이 오르면서 시장 통합이 진행되고 규모의 중요성도 커지고 있다고 덧붙였다. FDJ United는 사업 기회를 살펴보고 있지만, 현재 우선순위는 온라인 베팅·게임 사업의 실행력을 높이는 것이라고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 게임세 인상: 여러 시장의 신규 세금이 매출을 줄이고 마진을 압박하고 있다.
- 부진한 잭팟 주기: 복권 수요는 특히 EuroMillions와 같은 대형 잭팟의 규모와 시점에 민감하다.
- 스포츠 베팅 지급률 압박: 소매 스포츠 베팅에서 나타났듯 당첨금 지급률이 높아지면 마진이 빠르게 악화할 수 있다.
- 영국 시장 부진: 사업이 흑자를 유지하고 있음에도 영국은 여전히 어렵고 경쟁이 치열한 시장이다.
- 규제 불확실성: 프랑스와 영국에서 진행 중인 예산 및 의회 논의로 추가 변화가 생길 수 있다.
- 소비자 방문 감소: 판매점 방문객이 약 10% 줄어 오프라인 채널의 성장을 제한할 수 있다.
질의응답
실적 발표 콘퍼런스콜에서 애널리스트들은 부진한 EuroMillions 잭팟 주기, 판매점 방문객 감소, 인수합병(M&A) 전략, 보유 사업의 향후 방향이라는 네 가지 사안에 주로 집중했다.
EuroMillions에 관해 경영진은 2026년의 잭팟 흐름이 2025년보다 이례적으로 부진했으며, 2027년에는 게임 방식을 개편할 예정이라고 밝혔다. 회사는 재출시의 목적이 외형적인 변화에 그치지 않고 게임의 매력을 높이는 데 있다고 설명했다.
방문객 감소에 관해서는 2분기 하락에 폭염이 일부 영향을 미쳤지만, 3분기에도 감소세가 이어진 점은 더 광범위한 거시경제적 영향이 있음을 시사한다고 설명했다. 다만 이용자 기반 자체는 안정적으로 유지됐다고 밝혔다.
M&A와 관련해서는 시장이 통합되고 있어 규모가 중요하지만, 대형 거래를 서두르지는 않겠다고 밝혔다. 시장 내 상위 3개 업체에 들지 못한 지역에서는 기존 사업을 보완하는 소규모 인수를 검토할 수 있다고 덧붙였다.
전략적 검토와 관련해 경영진은 Payment and Services와 온라인 베팅·게임 사업의 일부에 대한 검토를 계속하고 있다고 밝혔다. 결론은 2027년 초, 연간 실적 발표 콘퍼런스콜과 함께 나올 가능성이 크다. 다만 영국 사업은 매각 대상이라기보다 수익성의 균형을 맞춰야 할 사업으로 설명했다.
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