M/I Homes는 2026년 3분기 조정 주당순이익(EPS) 2.70달러, 매출 11억 달러를 기록해 월가 예상치를 밑돌았다고 밝혔다. 주가는 미국 증시 개장 전 거래에서 4.1% 하락한 118.98달러를 기록했다. 회사는 주택담보대출 금리 인하 지원 비용 증가, 분기 후반 수요 둔화, 마진 축소가 실적에 부담을 줬다고 설명했다. 다만 경영진은 탄탄한 재무상태, 역대 최고 수준의 고객 서비스 지표, 양호한 택지 확보 현황을 강조했다.
핵심 요약
- M/I Homes는 이익과 매출 모두 예상치에 미치지 못했으며, 조정 EPS는 전망치를 16.9% 밑돌았다.
- 주택담보대출 금리 인하 지원과 판매 인센티브 지출이 늘면서 매출총이익률이 전년 동기 대비 크게 하락했다.
- 경영진은 분기가 진행될수록 수요가 약해졌으며, 특히 8월과 9월에 둔화가 두드러졌다고 밝혔다.
- 회사는 탄탄한 재무상태와 낮은 부채 수준, 풍부한 택지 개발 물량을 장기적 강점으로 꼽았다.
- 주가는 개장 전 거래에서 하락해 52주 거래 범위의 하단에 가까워졌다.
기업 실적
M/I Homes는 어려운 주택시장에서도 흑자를 유지했지만, 실적은 전년 동기보다 악화됐다고 밝혔다. 세전이익은 지난해 같은 분기 1억4000만 달러에서 8700만 달러로 줄었고, 매출은 5% 감소한 10억8000만 달러였다. 희석 EPS는 1년 전 3.92달러에서 2.56달러로 하락했다.
경영진은 이번 분기가 금리 변동성과 경제적 불확실성의 영향을 받았다고 설명했다. 해당 기간 주택담보대출 금리가 약 100bp(1%포인트) 상승하면서 회사는 고객의 대출 금리를 낮춰주는 지원과 기타 인센티브를 확대해야 했다. 그 결과 재고 관련 비용을 제외한 매출총이익률은 1년 전 24.5%에서 21.3%로 떨어졌다. 유동비율 8.11배, 부채자본비율 0.31배로 재무상태는 여전히 견조하다. InvestingPro는 회사의 재무건전성에 5점 만점에 2.59점인 ‘양호(GOOD)’ 등급을 부여했다.
회사는 사업 운영에서도 신중한 기조를 유지했다고 밝혔다. 분기 중 신규 단지 27곳을 열어 분기 말 운영 단지는 246곳으로, 1년 전 232곳보다 늘었다. 고객 서비스와 품질 평가 점수도 회사 역사상 최고 수준을 기록했다고 덧붙였다.
주요 재무 지표
- 매출: 10억8000만 달러로, 1년 전 11억3000만 달러보다 5% 감소.
- EPS: 2.56달러로, 1년 전 3.92달러보다 35% 감소.
- 세전이익: 8700만 달러로, 1년 전 1억4000만 달러보다 38% 감소.
- 재고 관련 비용 제외 매출총이익률: 21.3%로, 1년 전 24.5%에서 하락.
- 재고 관련 비용 포함 매출총이익률: 재고 관련 비용 500만 달러를 반영해 20.9%.
- EBITDA: 1억300만 달러로, 1년 전 1억5700만 달러보다 34% 감소.
- 주택 인도 건수: 2,241채로, 1년 전 2,285채에서 감소.
- 판매관리비: 매출의 13.1%로, 1년 전 11.9%에서 상승.
- 재고 주택: 3,242채로, 1년 전 3,001채보다 8% 증가.
- 운영 단지: 246곳으로, 1년 전 232곳보다 6% 증가.
예상치 대비 실적
3분기 실적은 시장 예상치를 밑돌았다. M/I Homes의 조정 EPS는 2.70달러로, 전망치 3.25달러보다 0.55달러 낮았다. 예상치 하회 폭은 16.9%다. 매출 11억 달러도 시장 예상치 11억1000만 달러보다 약 1000만 달러, 즉 0.9% 낮았다.
매출보다 이익의 예상치 하회 폭이 컸다. 이는 투자자들이 판매량뿐 아니라 수익성에 주목할 가능성을 시사한다. 회사는 여전히 상당한 세전이익과 8%를 웃도는 자기자본이익률을 기록했지만, 전년 대비 큰 폭의 이익 감소가 매출 성과를 가렸다.
시장 반응
주가는 미국 증시 개장 전 거래에서 전일 종가 124.06달러보다 5.08달러(4.1%) 낮은 118.98달러를 기록했다. 이는 52주 거래 범위인 116.09~163.66달러의 하단에 가까운 수준이다. InvestingPro도 주가가 ‘52주 최저치 부근에서 거래 중’이라고 평가했다. 다만 InvestingPro의 적정가치 분석은 현 주가가 저평가됐을 가능성을 제시하며, 이 종목은 저평가 종목 목록에 포함돼 있다. 시가총액은 30억1000만 달러, 주가수익비율(PER)은 9.84배로 과거 밸류에이션 배수보다 낮은 수준에서 거래되고 있다.
이 같은 주가 반응은 이익이 예상치를 밑돈 데다 주택시장 경쟁이 심해지면서 인센티브 지출이 늘고 있다는 점에 투자자들이 실망했음을 시사한다. 주택담보대출 금리의 변동성이 계속 마진을 압박할 수 있다는 우려도 반영된 것으로 보인다. 평소와 다른 거래량이 발생했는지에 관한 자료는 제공되지 않았지만, 주가 흐름은 신중하거나 부정적인 반응을 보여준다.
전망 및 가이던스
경영진은 장기 전략을 크게 수정하지는 않았지만, 시장 상황이 여전히 불안정하고 어렵다고 밝혔다. 회사는 연말 운영 단지 수가 2025년 말보다 약 5% 많을 것으로 예상하며, 장기적으로 연간 5~10%의 단지 수 증가를 목표로 하고 있다.
경영진은 신규 택지 거래에 더욱 신중하게 접근하면서 선별적인 투자는 계속하고 있다고 밝혔다. 상품 구성 전반을 크게 바꿀 계획은 없지만, 생애 첫 주택 구매자가 판매의 중심이었던 일부 시장에서는 더 큰 집으로 옮기려는 구매자에 대한 비중을 높이고 있다고 설명했다.
회사는 분기 중 자사주 5000만 달러어치를 매입했으며, 현행 매입 승인에 따라 2억 달러를 더 사용할 수 있다고 밝혔다. InvestingPro에 따르면 경영진의 적극적인 자사주 매입은 구독자에게 제공되는 10가지 독점 ProTips 가운데 하나다. 더 심층적인 분석을 원하는 투자자는 미국 주식 1,400여 종을 대상으로 전문가 분석과 투자 판단에 활용할 정보를 제공하는 M/I Homes의 Pro Research Report를 확인할 수 있다.
경영진 발언
밥 쇼텐스타인 최고경영자(CEO)는 회사의 재무건전성을 강조하며, 불확실한 시기일수록 재무상태표가 중요하다고 말했다.
그는 “좋을 때나 나쁠 때나 재무상태표보다 중요한 재무 문서는 없다”고 말했다.
쇼텐스타인은 현 시장에서 사업 실행력이 중요한 차별화 요소라고도 강조했다. 그는 “거의 모든 건설사가 고객의 대출 금리를 낮추는 데 비용을 쓰고 있지만, 업체별 실적은 분명히 다르다. 그 차이는 대개 실행력에서 나온다”고 말했다.
그는 회사의 사업 지역과 장기 전망에 대한 자신감도 나타냈다. “다른 건설사가 되고 싶지도, 다른 곳에서 사업하고 싶지도 않다”고 말했다.
또한 고객 서비스 점수, 주택 입주 준비 상태 점수, Google 리뷰 평점이 모두 회사 역사상 최고치를 기록했다고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 주택담보대출 금리 상승: 금리가 오르면 인센티브와 대출 금리 인하 지원 비용이 늘어 마진을 압박할 수 있다.
- 수요 둔화: 분기 후반 신규 계약이 줄었으며, 특히 9월에 둔화가 두드러졌다.
- 지역별 부진: 플로리다와 텍사스 일부 지역의 시장 여건이 중서부와 캐롤라이나 지역보다 어려웠다.
- 마진 압박: 매출총이익률 하락과 판매관리비 증가는 비용 부담이 커졌음을 보여준다.
- 경제적 불확실성: 인플레이션, 연료비, 지정학적 우려가 구매 심리에 계속 부담을 줄 수 있다.
질의응답
애널리스트들은 시장 약세로 인해 회사가 전반적인 전략을 바꿔야 하는지 물었다. 쇼텐스타인은 택지를 매각하지 않을 것이며 상품 구성도 크게 바꿀 계획은 없지만, 일부 시장에서는 선별적으로 조정하고 있다고 답했다.
플로리다에 관한 질문도 나왔다. 경영진은 탬파와 새러소타의 여건이 더 어려운 반면, 올랜도는 상대적으로 견조했고 포트마이어스와 네이플스는 예상을 웃도는 성과를 내고 있다고 밝혔다. 쇼텐스타인은 단기적인 부진에도 “플로리다의 장기 전망을 매우 낙관한다”고 말했다.
인력 문제도 논의됐다. 경영진은 인력이 주된 제약 요인은 아니며, 수요가 더 강하다면 연간 주택 1,000~1,500채를 추가로 지을 수 있다고 밝혔다. 판매관리비는 주로 운영 단지 수가 늘고 광고·판촉 지출이 증가하면서 상승했다고 설명했다.
인센티브에 관한 질문에 경영진은 구매자들이 주택담보대출 금리에 더욱 민감해지면서 분기 내내 인센티브를 확대했다고 답했다. 금리가 오르자 변동금리 주택담보대출을 선택하는 고객도 늘고 있다고 밝혔다.
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