Stifel Financial Corp.의 3분기 실적은 월가 예상치를 소폭 밑돌았지만, 회사는 3분기 기준 사상 최대 이익을 기록하고 자산관리 및 대출 사업도 견조한 흐름을 이어갔다고 밝혔다. 미국 세인트루이스에 본사를 둔 이 증권·자산관리 회사의 주당순이익(EPS)은 1.46달러로 예상치 1.48달러를 0.02달러 밑돌았다. 매출은 14억3000만 달러로 예상치 14억6000만 달러에 못 미쳤다. 주가는 개장 전 거래에서 1.17% 내린 66.05달러를 기록하며 52주 거래 범위의 하단에 근접했다.
핵심 요약
- 3분기 EPS는 1.46달러로 해당 분기 기준 사상 최고치를 기록했으며, 전년 동기 대비 12% 증가했다.
- 매출은 14억3000만 달러로 전년 동기와 비슷했으나 시장 예상치를 소폭 밑돌았다.
- 글로벌 자산관리 부문 순매출은 전년 동기 대비 8% 증가한 사상 최대 9억8000만 달러를 기록했다.
- 대출 잔액이 13억 달러 늘어난 데 힘입어 순이자이익은 3분기 기준 사상 최고치를 기록했다.
- Stifel은 벤처기업 및 펀드 대상 은행 업무를 확대하기 위해 Meow Technologies에 대한 전략적 투자를 발표했다.
- 보통주자본 등을 포함한 기본자본(Tier 1) 기준 레버리지 비율은 10.8%, 초과 자본은 약 3억6000만 달러로 견조한 자본 수준을 유지했다.
사업 실적
Stifel은 분기 후반 시장 여건이 악화했음에도 다각화된 사업 구조가 양호한 성과를 냈다고 밝혔다. 연초부터 3분기까지의 누적 매출은 43억 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했다. 같은 기간 공시 기준 누적 EPS는 4.33달러로 57% 늘었다. 누적 유형자기자본이익률은 24.1%로 개선됐다.
가장 강한 실적을 낸 곳은 글로벌 자산관리 부문이었다. 이 부문 매출은 사상 최대인 9억8000만 달러를 기록했다. 자산관리 수수료가 사상 최고치를 기록하고 순이자이익도 3분기 기준 최고치를 경신한 덕분이다. 고객 자산은 5760억 달러로 전년 동기 대비 6% 증가했고, 수수료 기반 자산은 9% 늘었다.
반면 기관투자자 대상 사업은 부진했다. 이 부문 매출은 시장 상황에 좌우되는 거래 활동이 줄면서 전년 동기 대비 14% 감소한 4억3000만 달러를 기록했다. 투자은행 부문 매출도 3억 달러로 6% 줄었지만, 자문 업무 매출은 전 분기보다 개선됐다.
경영진에 따르면 분기 초에는 고객 활동이 활발했으나, 지정학적 긴장과 에너지 가격 상승, 인플레이션 우려 재점화가 시장에 영향을 미치면서 9월 들어 둔화했다. 미국 연방준비제도의 3년 만의 첫 금리 인상도 변동성을 키웠다.
주요 재무 지표
- 매출: 14억3000만 달러로 전년 동기와 비슷했으며, 예상치 14억6000만 달러를 소폭 하회했다.
- EPS: 1.46달러로 전년 동기 대비 12% 증가했지만, 예상치 1.48달러에는 못 미쳤다.
- 연초 이후 누적 매출: 43억 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했다.
- 연초 이후 누적 EPS: 4.33달러로 공시 기준 57% 증가했다. 지난해 법률 관련 비용을 제외하면 증가율은 22%다.
- 세전이익률: 3분기 22.5%.
- 보상비용 비율: 56.6%로 2022년 4분기 이후 최저 수준.
- 보상비용 외 영업비용: 2억9800만 달러로 전년 동기와 비슷한 수준.
- 기본자본 레버리지 비율: 10.8%.
- 기본자본 위험가중자산비율: 17%.
- 대출 증가액: 3분기 13억 달러, 연초 이후 누적 약 36억 달러.
실적과 예상치 비교
Stifel의 이익과 매출은 모두 시장 예상치를 밑돌았지만 차이는 크지 않았다. EPS는 예상보다 0.02달러, 약 1.35% 낮았다. 매출은 예상치보다 3000만 달러, 약 2.05% 적었다.
예상치와의 차이는 최근의 견조한 영업 성과에 비하면 작은 편이다. 3분기 EPS는 여전히 해당 분기 기준 사상 최고치였고, 연초 이후 누적 이익도 큰 폭으로 증가했다. 경영진은 매출이 회사 전망에 부합했다고 밝혀, 이번 분기를 내부적으로 큰 악재로 보지 않는다는 신호를 보냈다.
투자자에게 중요한 것은 예상치 하회 자체보다 사업별 실적 차이다. 자산관리와 순이자이익은 강했지만 기관투자자 대상 거래와 투자은행 업무는 부진했다. 실적 발표 후 주가가 하락한 배경으로 풀이된다.
시장 반응
Stifel 주가는 개장 전 거래에서 전일 종가 66.83달러보다 1.17% 하락한 66.05달러를 기록했다. 이는 52주 최저치인 65.63달러를 소폭 웃도는 수준이며, 52주 최고치 89.83달러와는 상당한 격차가 있다.
이 같은 움직임은 투자자들이 여러 긍정적인 영업 지표보다 매출과 EPS의 예상치 하회에 주목했음을 시사한다. 금리 변동과 인플레이션 우려, 기업 거래 활동 둔화로 금융주 전반에 신중한 분위기가 이어진 점도 주가 약세에 영향을 미친 것으로 보인다.
이례적인 거래량에 관한 자료는 제공되지 않아, 주가 하락에 대규모 매도가 동반됐는지는 확인할 수 없다.
전망 및 회사 가이던스
경영진은 2026년 4분기 매출이 지난해 기록한 사상 최대치인 15억6000만 달러에 이를 것으로 예상했다. 비용 관리와 자사주 매입에 힘입어 EPS는 전년 동기보다 높아질 것으로 전망했다. 회사는 다음과 같은 전망도 제시했다.
- 글로벌 자산관리 부문 순이자이익: 2억9500만~3억500만 달러.
- 기관투자자 대상 거래 매출: 추가적인 급격한 금리 변동이 없다는 전제하에 1억4500만~1억5000만 달러.
- 연간 대출 증가액: 약 40억 달러. 연초 이후 이미 36억 달러 증가했다.
- 연간 보상비용 비율: 기존 회사 전망 범위의 하단.
- 4분기 유효세율: 19~22%.
Stifel은 Meow Technologies에 대한 전략적 투자도 강조했다. 이 핀테크 플랫폼은 벤처기업 및 펀드 대상 은행 업무 고객에게 자금 관리, 계좌 개설, 스테이블코인 환전, 해외 결제용 법인카드, 급여 지급 서비스를 지원할 예정이다. 경영진은 지점을 늘리지 않고도 예금 유치를 가속할 수 있을 것으로 기대했다.
경영진 발언
Ron Kruszewski 최고경영자(CEO)는 이번 분기 실적이 회사의 균형 잡힌 사업 구조가 지닌 강점을 보여준다고 말했다. 그는 “올해 누적 실적과 3분기 실적은 Stifel의 다각화된 사업 모델이 지닌 강점을 다시 한번 보여준다”고 밝혔다.
그는 장기 재무 성과도 언급했다. 2016년 말 이후 EPS는 406%, 유형장부가치는 154% 증가했으며 유형자기자본이익률은 26%를 웃돈다는 설명이다. 그러면서 회사 주식의 선행 주가수익비율이 여전히 9배로, 성장률과 수익률이 더 낮은 일부 경쟁사보다 낮다고 지적했다.
새로운 기술 투자에 대해 Kruszewski CEO는 “성장 중인 벤처기업 및 펀드 대상 은행 업무 플랫폼을 크게 강화할 것으로 믿는다”고 말했다. 이어 기존 사업에서 창출하는 순이자이익에 더해 “추가적인 순이자이익”을 가져올 것으로 기대한다고 덧붙였다.
Jim 최고재무책임자(CFO)는 보상비용 비율 하락이 직원 처우 변화가 아니라 효율성 향상과 생산성 개선을 반영한다고 설명했다. 또한 예금과 대출, 순이자이익의 지속적인 증가가 2027년 이익률을 좌우할 것으로 전망했다.
위험 요인과 과제
- 시장 변동성: 분기 후반의 금리 변동과 인플레이션 우려, 지정학적 긴장은 거래 및 자문 활동을 둔화시킬 수 있다.
- 기관투자자 대상 사업의 매출 부진: 이 부문은 시장 상황에 민감해 분기별 실적 변동 폭이 클 수 있다.
- 기업 거래 둔화: 경영진은 9월 인수·합병(M&A) 및 자본시장 활동을 금융 여건으로 인한 ‘일시 중단’으로 설명했다.
- 금리 불확실성: 추가 금리 변동은 거래 매출과 고객 행동에 영향을 줄 수 있다.
- 신기술 도입의 실행 위험: Meow 플랫폼을 효과적으로 통합해야 기대한 예금 및 대출 확대 효과를 거둘 수 있다.
질의응답
실적 발표 전화회의에서 애널리스트들은 몇 가지 주요 사안에 질문을 집중했다.
자산관리 담당자 채용에 관한 질문에 경영진은 분기별 채용 실적이 고르지 않을 수 있지만 후보군은 여전히 탄탄하다고 답했다. Kruszewski CEO는 채용에 더 신중하게 접근하면서 역량이 우수한 팀을 영입하는 데 집중하고 있다고 말했다.
보상비용 비율도 주요 관심사였다. 경영진은 비율 하락이 생산성과 영업 레버리지 개선을 반영하며, 순이자이익이 증가하면 추가 개선이 가능할 것으로 예상한다고 밝혔다.
애널리스트들은 펀드 및 벤처기업 대상 은행 업무에 대해서도 질문했다. Stifel은 해당 사업이 아직 초기 단계이며, 예금 유치와 자금 관리 서비스를 개선하도록 설계된 Meow 투자로 수혜를 볼 것이라고 설명했다.
투자은행 업무에 관해서는 9월 활동이 둔화했지만 완전히 멈춘 것은 아니라고 밝혔다. 경영진은 거래가 취소된 것이 아니라 일시적으로 보류된 상태라고 설명했다. 또한 기술 투자 필요성과 예금 확보 압박, 규모 확대 필요성 때문에 예금취급기관 간 M&A는 여전히 활발하다고 말했다.
자본 배분과 자사주 매입에 관한 질문에 경영진은 견조한 자본비율과 20% 이상의 유형자기자본이익률을 유지하면서 대출 성장, 자사주 매입, 전략적 투자 사이에서 균형을 이어가겠다고 답했다.
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