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29Metals는 9월 말 분기에 광석 공급 제약과 계획된 설비 정비로 실적이 악화됐다고 밝혔다. 총매출은 AUD 9,400만, 구리 생산량은 4,200톤으로 감소했다. 회사는 애널리스트 전망치와 비교할 주당순이익(EPS)이나 매출 가이던스를 제시하지 않았지만, 이번 운영 실적에서는 전 분기 대비 큰 폭의 생산 감소와 단위당 비용 상승이 확인됐다. 주가는 6.45% 하락한 $0.29로, 52주 거래 범위 하단에 근접했다.
핵심 요약
- 총매출은 AUD 9,400만으로 전 분기보다 약 AUD 7,000만, 42.6% 감소했다.
- 광석 공급 제약과 11일간의 계획된 설비 정비로 구리 생산량이 4,200톤으로 줄었다.
- 생산량 감소와 현장 비용 증가로 구리 1파운드당 C1 현금원가가 US$5.24로 상승했다.
- Xantho Extended가 분기 종료 후 재가동되면서 회사는 품위가 가장 높은 광석 공급원에 다시 접근할 수 있게 됐다.
- 경영진은 12월 말 분기에 단위당 비용이 크게 낮아지고 판매량은 늘어날 것으로 예상했다.
사업 실적
29Metals는 Golden Grove의 일시적인 운영 문제로 생산과 판매가 타격을 입은 어려운 분기였다고 설명했다. 채굴한 광석은 35만1,000톤으로 전 분기보다 17% 늘었지만, 대규모 정비 기간 제련 설비가 가동을 멈추고 기초 재고도 줄면서 처리한 광석은 17% 감소했다.
회사는 11일간의 정비를 부상 사고 없이 안전하게 마쳤다고 밝혔다. 또 분기 말 기준 개발이 완료된 지하 채굴 구역과 지하 파쇄 광석의 재고가 늘었고, 지상 원광 재고도 증가해 다음 분기 생산을 뒷받침할 것으로 봤다.
전반적으로 회사는 전환기에 있다. 29Metals는 Golden Grove의 신규 광석 공급원과 퀸즐랜드주 Capricorn Copper의 재가동 가능성을 바탕으로 생산 제약에서 벗어나 보다 유연한 생산 체제를 구축하려 하고 있다. 경영진은 회사를 호주증권거래소(ASX)에 상장된 몇 안 되는 구리 중심 기업 중 하나로 소개하며, 에너지 전환에 따른 장기 구리 수요의 수혜를 기대했다.
주요 재무·운영 지표
- 총매출: AUD 9,400만으로 전 분기 대비 약 AUD 7,000만, 42.6% 감소.
- 구리 생산량: 4,200톤으로 전 분기 대비 큰 폭 감소.
- 아연 생산량: 2,000톤으로 광석 공급 감소에 따라 하락.
- 구리 판매량: 물량 기준 전 분기 대비 30% 감소.
- C1 현금원가: 파운드당 US$5.24로 전 분기 대비 큰 폭 상승.
- Golden Grove 현장 비용: AUD 1억800만으로 전 분기보다 AUD 1,200만, 12% 증가.
- 정비 비용: 계획된 설비 가동 중단과 관련해 AUD 700만 발생.
- 추가 디젤 비용: 가격과 소비량, 운송 활동 증가로 약 AUD 200만 발생.
- 유동성: 분기 말 AUD 1억4,200만. 현금 AUD 1억2,800만과 오프테이크 금융 약정의 미사용 한도 US$1,000만 포함.
- 광석 채굴량: 35만1,000톤으로 전 분기 대비 17% 증가.
실적과 시장 전망치 비교
주당순이익이나 매출에 대한 시장 전망치가 제시되지 않아 예상치를 웃돌았는지, 밑돌았는지 직접 계산할 수는 없다. 따라서 이번 분기는 전망치와의 비교보다 운영 실적을 중심으로 평가해야 한다.
그럼에도 발표된 수치는 부진한 분기를 보여준다. 매출이 전 분기보다 42.6% 줄고 구리 생산량이 급감한 반면 단위당 비용은 올랐다. 운영 안정화를 추진하는 생산업체에 투자자들이 기대하는 수준에는 못 미친 셈이다.
경영진은 부진이 일시적이라고 강조했다. 주요 원인으로 광석 공급 제약, 계획된 설비 정비, 부산물 판매 수익 감소를 꼽았다. 신규 광석 공급원에서 나오는 물량이 늘고 정비 비용이 정상화되면 다음 분기 실적이 크게 개선될 것으로 예상했다.
시장 반응
29Metals 주가는 전일 종가 $0.31보다 6.45% 하락한 $0.29를 기록했다. 현재 주가는 52주 거래 범위인 $0.215~$0.675의 하단에 가까워, 투자자들이 회사의 사업 계획 이행 능력과 단기 수익성을 여전히 신중하게 보고 있음을 시사한다.
이번 하락에는 생산 부진과 비용 상승에 대한 우려가 반영된 것으로 보인다. 경영진은 회복 경로를 제시했지만, 시장은 당장의 생산 감소와 전반적인 실적 회복 시점의 불확실성에 주목하는 모습이다. 거래량 자료는 제공되지 않아 평소보다 많은 거래가 하락을 동반했는지는 확인할 수 없다.
전망 및 가이던스
29Metals는 연간 구리 환산 생산량 가이던스를 2만~2만4,000톤으로 유지했다. 경영진은 Xantho Extended 재가동과 Gossan Valley, Oizon의 진전에 힘입어 12월 말 분기 생산량이 크게 증가할 것으로 예상했다.
회사가 12월 말 분기에 단위당 비용이 크게 낮아질 것으로 보는 이유는 다음과 같다.
- 광석 공급원이 늘면서 채굴량이 증가할 전망이다.
- 정광 판매량이 늘어날 전망이다.
- Xantho Extended 재가동 이후 부산물 판매가 증가할 전망이다.
- 일회성 정비 비용이 줄어들 전망이다.
Golden Grove에서는 Xantho Extended가 10월 초 재가동됐으며, 12월 말 분기에 3개 채굴 구역에서 생산할 계획이다. Gossan Valley는 2026년 말까지 첫 광석 생산을 시작한다는 일정대로 진행되고 있다. Oizon은 이번 분기에 개발 과정에서 첫 광석을 생산했으며, 2026년 말부터 생산에 기여할 것으로 예상된다.
Capricorn Copper와 관련해서는 수위가 계속 낮아지고 있으며 재가동 기준치 아래에 머물고 있다고 회사는 밝혔다. 핵심 인허가 사안은 TSF3로, 규제당국의 정보 요청에 대한 답변은 이미 제출했다. EPBC Act에 따른 답변은 12월 말 분기에 제출할 예정이다. 경영진은 재가동을 위한 최종 타당성 조사가 2026년 말까지 완료될 것으로 예상했다.
경영진 발언
James Palmer 최고경영자(CEO)는 회사가 “세계적인 에너지 전환을 이끄는 데 필수적인 구리와 기타 금속”을 생산한다고 말했다. 그는 신규 광상 발견이 부족하고 오래된 광산의 광석 품위가 낮아지면서 공급이 여전히 빠듯하다고 덧붙였다.
그는 또 “광석 공급 제약으로 어려운 분기였지만, 분기 종료 후 Xantho Extended를 가동하기 시작했다. 이는 중요한 성과다. 이제 처리 설비가 전력 가동 중이며, 처리할 광석도 충분하다”고 말했다.
Ed Cooney 최고운영책임자(COO)는 Xantho Extended의 재가동을 주요 이정표로 평가하며, 앞서 발생한 지진성 사건 이후 지반공학 관련 절차를 강화했다고 설명했다. 재가동을 위해 관리 체계를 강화하고 지반 지지 시설을 개선했으며, 새로운 채굴 층으로 진입할 수 있도록 작업했다고 밝혔다.
Peter Herbert 최고재무책임자(CFO)는 “추가 광석 공급원을 통한 채굴량의 지속적인 개선으로 12월 말 분기에는 단위당 비용을 크게 낮출 것으로 기대한다”고 말했다. 또 신규 광석 공급원의 개발과 생산 확대에 필요한 자금을 충당할 만큼 유동성이 충분하다고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 운영 차질: 이번 분기는 정비에 따른 가동 중단과 광석 공급 제약이 생산량을 빠르게 줄이고 비용을 높일 수 있음을 보여줬다.
- 비용 압박: 디젤 가격 상승, 더 깊은 곳에서의 채굴, 생산량 감소가 단위당 비용을 높은 수준에 머물게 할 수 있다.
- 재가동 계획 이행: 신규 광석 공급원의 생산을 일정에 맞춰 원활하게 확대할 수 있음을 입증해야 한다.
- Capricorn 인허가: 재가동 계획은 규제 승인, 특히 경영진이 통제할 수 없는 TSF3 승인에 달려 있다.
- 자금 조달 불확실성: 회사가 기존 주주의 지분을 희석하지 않는 방안을 검토하고 있지만, 최종 조건과 시점은 정해지지 않았다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 Capricorn Copper의 자금 조달, 인허가, 대안 계획에 집중됐다.
한 질문은 지분 희석 없는 자금 조달에 관한 것이었다. 경영진은 향후 생산물 판매 수익의 일부를 제공하는 스트리밍·로열티 계약과 소수 지분 매각, 기타 저비용 자본 조달 구조를 함께 검토하고 있다고 밝혔다. Golden Grove의 미래 현금흐름에만 의존하지 않고 Capricorn의 가치를 앞당겨 실현하는 것이 목표다.
다른 질문은 협상력이 더 강해질 때까지 기다리지 않는 이유에 관한 것이었다. Palmer는 Capricorn에 “막대한 가치”가 있다고 본다며, 저비용 자본을 확보할 수 있다면 지금 추진하는 것이 합리적이라고 답했다.
애널리스트들은 TSF3 승인 일정과 승인 거부 시 대응 방안도 물었다. 경영진은 규제당국과 건설적으로 협의해 왔으며, TSF3보다 준비 단계가 덜 진전된 Magazine Creek의 대체 광미 처리 방안도 마련했다고 밝혔다.
비용 관련 질문은 디젤에 집중됐다. 경영진은 이번 분기 추가 디젤 비용이 약 AUD 200만이었고, 리터당 가격 상승분은 약 40~50센트였다고 설명했다. 이러한 비용 압박 중 일부는 다음 분기에도 이어지겠지만, 9월 말 분기 비용의 일부는 설비 정비 기간의 임시 발전으로 발생한 만큼 전부가 지속되지는 않을 것으로 봤다.
마지막으로 애널리스트들은 2027년 광석 공급원별 생산 일정에 대해 물었다. 경영진은 예산 수립을 마친 뒤 1월 말에 상세한 2027년 가이던스를 제시할 예정이라고 밝혔다. 다만 현재 Xantho Extended의 생산을 확대하고 있으며, Oizon은 2026년 말 가동을 시작하고 Gossan Valley는 2027년 6월 말 분기에 첫 광석을 공급할 것으로 예상한다고 설명했다.
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