베르사멧, 2026년 미주 광업 포럼서 성장 전략 발표: 주요 딜 주목

Investing.com — Versamet(VMET)은 2026년 9월 28일 월요일, 미주 광업 포럼 2026에서 현금 흐름, 포트폴리오 확장, 대규모 신규 금 스트림을 기반으로 한 성장 스토리를 발표했습니다. 귀금속 스트리밍 및 로열티 회사인 베르사멧은 사상 최대 규모의 거래 이후 부채 부담이 증가했음을 인정하면서도, 생산량 증가, 자산 기반 확대, 미래 자본 수익률 전망을 언급했습니다.

주요 내용

• 베르사멧은 올해 상반기에 약 5천만 달러의 매출과 약 4천만 달러의 영업 현금 흐름을 창출했다고 밝혔습니다.
• 회사는 올해 약 20,000 금 등가 온스(GEO)를 예상하며, 애널리스트 컨센서스는 2028년까지 약 40,000 GEO로 전망하고 있습니다.
• 3억 6천만 달러 규모의 Eskay Creek 금 스트림은 2027년 중반부터 연간 약 10,000 GEO를 추가할 것으로 예상됩니다.
• 경영진은 Eskay Creek이 가동되고 현금 흐름이 증가함에 따라 주식이 동종 업계 대비 할인되어 거래되고 있으며 재평가될 수 있다고 언급했습니다.
• 회사는 Eskay Creek에서 현금 생산이 시작되면 배당 및 자사주 매입 논의가 더욱 중요해질 수 있다고 밝혔습니다.

재무 성과

베르사멧은 3년여 전 설립된 이후, 약 18개월 전 상장되면서 사업이 빠르게 확장되었다고 밝혔습니다. 회사는 스트리밍 및 로열티 자산 포트폴리오(현재 총 29개 자산 중 10개가 생산 중)의 도움으로 이 기간 내에 시가총액 10억 달러에 도달했다고 말했습니다.

경영진은 회사가 2022년에 약 1백만 달러의 매출을 올렸으며, 이는 사업이 얼마나 빠르게 성장했는지 보여준다고 말했습니다. 올해 상반기에 베르사멧은 약 5천만 달러의 매출과 약 4천만 달러의 영업 현금 흐름을 창출했습니다.

컨퍼런스 콜에서 강조된 기타 재무 및 포트폴리오 데이터는 다음과 같습니다:

• 올해 생산량은 약 20,000 금 등가 온스(GEO)로 예상됩니다.
• 애널리스트 컨센서스는 2028년까지 약 40,000 GEO로, 현재 수준의 거의 두 배에 달할 것으로 예상합니다.
• 포트폴리오의 약 90%가 금과 은에 노출되어 있습니다.
• 순자산 가치의 약 50%는 캐나다와 미국에서 발생합니다.
• 내부자 소유 지분은 약 10%입니다.

회사는 또한 최근 Nasdaq에 상장되었으며 GDXJ를 포함한 소형주 지수에 편입되었다고 밝혔습니다. 이는 유동성을 개선하고 기관 투자자의 접근성을 확대할 것으로 예상됩니다.

운영 업데이트

프레젠테이션의 핵심은 올해 초 3억 6천만 달러에 인수된 3.52%의 무제한 금 스트림인 Eskay Creek이었습니다. 이는 베르사멧 역사상 가장 큰 규모의 거래입니다. 경영진은 이 자산이 약 70% 건설되었으며 2027년 중반 생산 개시 목표를 순조롭게 달성하고 있다고 밝혔습니다.

베르사멧은 Eskay Creek을 캐나다에 위치한 대규모 장수명 자산으로, 지질학적 및 탐사적 잠재력이 크며 비용 곡선상 최하위 4분위에 속한다고 설명했습니다. 회사는 올해 하반기에 새로운 기술 연구 결과가 나올 예정이라고 밝혔습니다.

경영진은 Eskay Creek이 생산을 시작하면 연간 약 10,000 GEO를 기여하여 회사 생산량 프로필을 약 50% 증가시킬 것이라고 말했습니다. 회사는 2027년 기여는 부분적인 연간 혜택에 불과하므로 2028년 전망이 더욱 명확해질 것이라고 덧붙였습니다.

Eskay Creek 외에도 베르사멧은 포트폴리오 전반에 걸쳐 광범위한 운영 및 개발 자산을 언급했습니다:

• 나미비아의 Rosh Pinah: 55년 이상의 운영 역사를 가진 광산과 연결된 은 스트림으로, 제련소 처리량 확장이 진행 중이며 광산 수명은 수십 년 더 연장될 수 있습니다.
• Kolpa: 40%의 제련소 확장이 완료되었으며, 추가 확장이 예상되는 은 자산입니다.
• 브라질의 Cuiú Cuiú: 산화물 생산이 시작되었고, 회사는 첫 현금 수표를 받았습니다.
• 부르키나파소의 Toega: 올해 말 또는 내년 초에 생산이 시작될 것으로 예상됩니다.
• 브라질의 Santa Rita: 현재 단계에서 약 4~5년이 남은 노천 광산과 연결된 니켈 스트림이지만, 서브레벨 케이브 프로젝트를 통해 광산 수명이 약 30년 연장될 수 있습니다.
• 멕시코 북부의 El Pilar: 20년의 광산 수명을 가진 건설 중인 산화 구리 SXEW 프로젝트입니다.
• 캐나다 북부의 Hackett River: 경영진이 세계 최대 규모라고 불리는 대규모 미개발 은 VMS 프로젝트로, 생산 시작 시 베르사멧에 연간 약 2,500만 CAD의 매출을 안겨줄 것으로 예상됩니다.

경영진은 회사의 생산 자산들이 아직 광산 수명 초기 단계에 있으며, 확장 및 개발을 위해 수억 달러의 자본 지출이 필요할 것으로 예상된다고 말했습니다. 이는 로열티 및 스트리밍 보유자에게 추가적인 상승 잠재력을 창출한다고 덧붙였습니다.

미래 전망

베르사멧은 생산 프로필이 향후 몇 년간 계속 증가하여 2028년까지 현재 수준의 거의 두 배에 이를 것이라고 밝혔습니다. 경영진은 회사가 격년으로 생산량을 늘려왔으며 이러한 추세가 계속될 것으로 본다고 말했습니다.

회사는 핵심적인 단기 촉매가 Eskay Creek이며, 2027년 중반 가동이 시작되면 연간 생산량을 약 10,000 GEO 증가시킬 것이라고 말했습니다. 경영진은 약 40,000 GEO의 2028년 생산 수치가 해당 자산의 완전한 연간 영향을 반영할 것이라고 언급했습니다.

밸류에이션에 대해 경영진은 베르사멧이 2027년 주가-현금 흐름 배수 기준으로 업계 평균의 약 3분의 1에서 절반 수준으로 거래되고 있다고 말했습니다. 이 할인은 Eskay Creek 기여 시점에 대한 투자자의 불확실성을 반영하며, 프로젝트가 진행되고 현금 창출이 더욱 명확해짐에 따라 축소될 것이라고 덧붙였습니다.

회사는 또한 대차대조표가 성장을 뒷받침할 수 있지만, Eskay Creek 거래로 인해 부채가 경영진이 "편안한 한계"라고 부르는 수준에 도달했다고 말했습니다. 베르사멧은 부채에 대해 3년 상환 기간을 목표로 한다고 밝혔습니다.

더 나아가 경영진은 2027년 중반 Eskay Creek이 현금 창출을 시작하면 자본 수익률이 중요한 논의 주제가 될 수 있다고 말했습니다. 회사는 그때 유기적 성장을 계속 지원하면서 배당금과 자사주 매입을 고려할 수 있다고 밝혔습니다.

전망에서 언급된 다른 전략적 요점은 다음과 같습니다:

• 회사는 포트폴리오의 대부분을 귀금속에 유지하여 금과 은에 약 90% 노출을 목표로 합니다.
• 기술적 전문 지식이 있는 니켈 및 구리에 대한 선별적 노출은 기꺼이 유지할 의향이 있습니다.
• 주요 지리적 초점은 미주 지역이며, 위험-보상 균형이 매력적인 아프리카에도 선별적으로 노출됩니다.
• 경영진은 이러한 포트폴리오 구조가 단일 자산 광산업체가 가지지 못하는 유연성을 제공한다고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션에서 경영진은 Eskay Creek 거래가 회사의 일반적인 1억 달러에서 2억 5천만 달러 거래 범위를 초과했지만 회사의 전략에 부합했기 때문에 추진했다고 설명했습니다.

Q&A의 주요 내용은 다음과 같습니다:

• 3억 6천만 달러 규모의 Eskay Creek 스트림은 오리온홀딩스와의 관계를 통해 확보되었으며, 팀원들은 이전에 오리온홀딩스와 협력한 경험이 있습니다.
• 경영진은 이 자산이 "크고", "무제한"이며, 강력한 관할권 내에 있고 "많은 지질학적 및 탐사적 잠재력"을 가지고 있다고 말했습니다.
• 회사는 이 거래에 바이다운(buydown) 조항이 없었으며, 현금 흐름을 창출하는 귀금속 포트폴리오를 구축하려는 목표에 부합한다고 밝혔습니다.
• 경영진은 Rosh Pinah, Santa Rita, Hackett River가 포트폴리오 내에서 가장 저평가된 자산 중 하나라고 말했습니다.
• 인프라 투자가 완료되면 Hackett River가 장기적으로 중요한 기여자가 될 수 있다고 덧붙였습니다.

합병 및 인수에 대해 경영진은 통합이 핵심 전략은 아니지만, 초과 주주 수익을 창출할 수 있다면 배제하지 않는다고 말했습니다. 더 크고 고품질의 자산은 더 나은 수익과 더 높은 밸류에이션 배수를 얻는 경향이 있다고 밝혔습니다.

경영진은 또한 자본 수익률에 대해서도 언급하며, 회사가 여전히 성장 단계에 있지만 성장과 주주 배당을 모두 수행할 수 있는 능력이 있다고 말했습니다. 한 임원은 "현재와 같은 현금 흐름을 창출할 수 있는 포트폴리오를 보유하는 것은 특권이라고 생각합니다. 우리는 성장만을 추구하거나 자본 수익률만을 추구하는 것이 아니라, 솔직히 두 가지 모두를 할 수 있습니다."라고 말했습니다.

회사는 또한 B2Gold, Teck Resources, Lundin family, Zijin Mining을 포함한 주주 기반과 약 10%의 내부자 소유 지분을 언급했습니다. 경영진은 이러한 구성이 인센티브를 일치시키고 주가 성과에 대한 장기적인 초점을 지지한다고 말했습니다.

시장 포지셔닝

베르사멧은 자사의 규모가 아직 시장에 완전히 반영되지 않고 있다고 말했습니다. 한 임원은 "베르사멧의 사업 규모는 진정으로 이해해야 할 부분입니다. 제가 말했듯이 85%는 GEO에서 나옵니다. 이 규모는 우리의 주요 주주들에게도 해당됩니다."라고 말했습니다.

경영진은 투자자들이 Eskay Creek으로부터 더 많은 생산량을 확인하고 기존 포트폴리오의 현금 흐름을 더 잘 이해하게 되면 회사의 밸류에이션 할인이 줄어들 것이라고 말했습니다. 또한 회사의 지수 편입 및 Nasdaq 상장이 투자자 기반을 확대하는 데 도움이 될 것이라고 덧붙였습니다.

현재 베르사멧은 현재의 현금 흐름, 개발 단계의 상승 잠재력, 그리고 장기적인 주주 수익 경로를 결합한 성장하는 로열티 및 스트리밍 회사로 자신을 소개하고 있습니다. 경영진은 다음 주요 시험은 Eskay Creek을 건설 스토리에서 생산 자산으로 전환하는 것이 될 것이라고 말했습니다.

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