메탈라 로열티 & 스트리밍, 마이닝 포럼 아메리카스 2026서 성장 및 선택성 강조

Investing.com — 메탈라 로열티 & 스트리밍(MTA)은 2026년 9월 28일 월요일에 열린 마이닝 포럼 아메리카스 2026(Mining Forum Americas 2026)에서 초기 로열티 매입, 장기 수명 자산 및 운영사 자금 지원 개발을 기반으로 한 성장 전략을 설명했습니다. 경영진은 강력한 수익과 증가하는 생산 기반을 강조하면서도 관할권 리스크가 증가하고 있으며 많은 자산이 여전히 애널리스트 모델 밖에 있다고 경고했습니다.

회사는 지난 10년간 포트폴리오가 견고한 수익을 창출했다고 밝혔지만, 미래의 많은 상승 여력이 제3자 광산업체의 프로젝트 실행과 금 및 구리 가격의 지속적인 강세에 달려 있다고 언급했습니다.

주요 요점

• 메탈라는 현재 컨센서스 가격 기준 7억 8600만 캐나다달러, 현물 금속 가격 기준 약 9억 2천만 캐나다달러 가치의 로열티에 3억 900만 캐나다달러를 투자했다고 밝혔습니다.
• 회사는 코테-고슬린(Côté-Gosselin)을 가장 확실한 성공 사례로 꼽으며, 2021년 당시 금 매장량이 0온스였던 광상에 대한 로열티를 매입했는데, 현재는 금 830만 온스가 매장되어 있다고 말했습니다.
• 경영진은 향후 6년간 생산량이 약 35% 증가하여 10년 말에는 12,000~20,000온스에 이를 것으로 예상하고 있습니다.
• 모든 주요 성장 프로젝트는 운영사가 자금을 지원하여 메탈라가 광산 건설 비용, 비용 초과, 개발을 위한 지분 발행 필요성 없이 진행됩니다.
• 회사는 현재의 기업 가치가 모델링되지 않은 자산, 향후 시추 결과 또는 포트폴리오 전반의 탐사에서 생산으로의 전환을 완전히 반영하지 못한다고 밝혔습니다.

재무 성과 및 자본 수익률

메탈라는 10년간 로열티 및 스트림 투자에서 강력한 장기 수익률을 창출하는 전략을 사용했다고 밝혔습니다.

• 투자된 3억 900만 캐나다달러의 자본은 컨센서스 순자산 가치 7억 8600만 캐나다달러로 성장했으며, 이는 현재 현물 금속 가격 기준 약 9억 2천만 캐나다달러에 해당합니다.
• 이는 투자 자본 대비 2.5배 수익률과 주요 투자에서 35%의 연평균 복합 성장률을 의미합니다.
• 회사는 지난 10년간 주가가 연 28%의 복합 성장률을 기록했다고 밝혔습니다.
• 주당 순자산 가치는 2019년 약 3.30 캐나다달러에서 현재 8.50 캐나다달러로 증가했습니다.
• 경영진은 회사가 팬데믹, 금리 인상, 두 차례의 금 주식 가치 하락 속에서도 가치 훼손 없이 이러한 성장을 달성했다고 말했습니다.

메탈라는 또한 현재 시장 가치가 모든 자산과 성장 옵션을 완전히 반영하지 못한다고 밝혔습니다.

• BMO, Canaccord, National Bank of Canada, Scotiabank 등 4개 은행이 커버리지를 제공합니다.
• 평균 애널리스트 목표 주가는 10달러입니다.
• 경영진은 시장이 현물 가격으로 모델링된 자산에만 가치를 부여하고 있으며, 모델링되지 않은 자산과 유기적 성장은 완전히 반영되지 않았다고 말했습니다.

포트폴리오 및 운영 현황 업데이트

회사는 현재 포트폴리오에 캐나다, 미주, 브라질, 아르헨티나, 호주의 검증된 광업 벨트에 걸쳐 98개의 로열티가 포함되어 있다고 밝혔습니다. 이 로열티들은 약 690,000 헥타르를 커버하며, 생산, 개발, 탐사 자산이 혼합되어 있습니다.

• 7개 생산 자산
• 28개 개발 자산
• 63개 탐사 자산

경영진은 포트폴리오가 대형 광산업체가 운영하는 프로젝트에 이례적으로 집중되어 있다고 말했습니다.

• 상위 10개 자산 중 8개는 시가총액 50억 달러 이상 기업이 추진하고 있습니다.
• 상위 10개 자산의 평균 매장량 수명은 21년으로, 경영진은 이를 업계 최고 수준으로 평가했습니다.
• 운영사에는 IAMGOLD, First Quantum, Hudbay, Agnico Eagle 및 Equinox Gold가 포함됩니다.

메탈라는 2025년이 기록적인 한 해였으며, 2분기 역시 기록적인 분기였다고 밝혔습니다.

• 2025년 생산 가이던스: 3,500~4,500 온스
• 주요 동력은 토칸틴지뉴(Tocantinzinho)의 첫 완전 생산 연도였습니다.
• 토칸틴지뉴는 현재 회사에서 가장 큰 생산 로열티입니다.

주력 자산 및 개발 파이프라인

경영진은 프레젠테이션의 많은 부분을 다음 성장 단계를 이끌 수 있다고 믿는 몇몇 핵심 자산에 할애했습니다.

코테-고슬린

메탈라는 코테-고슬린(Côté-Gosselin)을 시장이 완전히 가치를 평가하기 전에 선택성(optionality)을 매입하는 전략의 가장 분명한 예시로 설명했습니다.

• 메탈라는 2021년 6월, 당시 금 매장량이 0온스였던 광상에 대한 로열티 지급액 60억 캐나다달러에 로열티를 매입했다고 밝혔습니다.
• 현재 광상에는 금 830만 온스가 매장되어 있습니다.
• 애널리스트들은 로열티의 현재 가치를 1억 2천만 캐나다달러로 평가합니다.
• 경영진은 이 자산에서 세후 현금 흐름 4억 캐나다달러 이상을 예상합니다.
• 회사는 이 로열티가 연 66%의 복합 성장률을 기록했다고 밝혔습니다.
• IAMGOLD는 올해 하반기에 통합된 슈퍼 피트 광산 수명 계획을 발표할 예정입니다.
• 개념적인 운영은 하루 최대 70,000톤을 처리할 수 있습니다.
• 경영진은 고슬린(Gosselin)이 아직 많은 애널리스트 모델에 포함되어 있지 않아 추가 상승 여력이 존재한다고 말했습니다.

올해 생산량의 경우, 코테-고슬린 프로젝트는 390,000~440,000온스의 금을 생산할 것으로 예상됩니다.

타카 타카

메탈라는 타카 타카(Taca Taca)에 대한 0.42% 순제련소 수익 로열티가 주요 장기 구리 및 금 기여자가 될 수 있다고 말했습니다.

• 아르헨티나 살타주에 위치
• 미주 지역에서 가장 큰 미개발 구리 광상 중 하나
• 예상 광산 수명: 35년
• 완전 생산 시: 첫 10년간 연간 구리 291,000톤, 금 133,000온스
• 예상 연간 로열티 생산량: 컨센서스 가격 기준 약 2,600 금 등가 온스, 현물 가격 기준 약 3,500 금 등가 온스
• 경영진은 첫 30년간 연간 3,500 금 등가 온스가 현재 회사 7개 생산 자산의 전체 생산량과 거의 동일할 것이라고 언급했습니다.
• 구리 개발 주기는 발견에서 생산까지 약 20년으로 설명되었습니다.

경영진은 2025년 하반기 최종 환경 및 사회적 승인이 예상되며, 이후 로열티 관련 RIGI 신청, 합작 투자 파트너 선정, 최종 투자 결정 순으로 진행될 것이라고 밝혔습니다.

코퍼 월드

메탈라는 또한 애리조나주에 위치한 코퍼 월드(Copper World)를 강조했는데, 이는 미국에서는 드물게 완전히 허가된 사유지에 있다고 밝혔습니다.

• 예상 생산량: 첫 10년간 연간 구리 음극재 92,000톤
• 미쓰비시는 프로젝트 지분 30%를 위해 6억 달러의 전략적 투자를 했습니다.
• 메탈라는 컨센서스 가격 기준 연간 약 750 금 등가 온스, 현물 가격 기준 1,000 금 등가 온스에 근접할 것으로 예상합니다.
• 2026년 타당성 조사 예상
• 2027년 승인 결정 예상
• 이르면 2029년 첫 생산 시작 가능

캐슬 마운틴

메탈라는 캐슬 마운틴(Castle Mountain)이 또 다른 중요한 미래 로열티이며, 특히 허가된 미국 관할권에 위치하고 이미 대규모 매장량을 보유하고 있다는 점에서 중요하다고 말했습니다.

• 프로젝트 고품위 구역인 사우스 돔 존에 대한 5% 순제련소 수익 로열티
• 매장량: 110만 온스
• 모든 분류 총 자원량: 200만 온스
• 2단계 생산은 14년 이상 연간 200,000온스를 초과할 것으로 예상됩니다.
• 연방 허가는 FAST-41 프로그램에 따라 진행됩니다.
• 2027년 건설 결정 예상
• 예상 로열티 생산량: 연간 약 5,000 금 등가 온스, 이는 회사 2026년 전체 생산량을 초과할 것이라고 경영진은 말했습니다.

2차 성장 동력 및 탐사 선택성

주요 개발 자산 외에도 메탈라는 시간이 지남에 따라 가치를 더할 수 있는 두 번째 프로젝트 그룹을 지적했습니다.

호아킨

회사는 유니코 실버(Unico Silver)가 운영하는 호아킨(Joaquin)이 인수 이후 급격히 성장했다고 밝혔습니다.

• 2% 순제련소 수익 로열티
• 현재 자원량은 은 등가 1억 6,700만 온스로, 인수 대비 143% 증가했습니다.
• 산타크루즈주 최대 은 자원 중 하나
• 2025년 시추는 약 40킬로미터에 걸쳐 진행되어, 이 지역 역사상 두 번째로 큰 시추 프로그램이었습니다.
• 라 마리쿠차(La Maricucha)의 새로운 시추공은 현재 자원 경계 바로 바깥에 위치합니다.
• 2026년 1월 예비 타당성 조사(PFS) 예상
• 연구와 함께 RIGI 신청이 계획되어 있습니다.
• 경영진은 은 공급이 6년 연속 부족 상태이며, 공급량의 75%는 구리, 납, 아연 채굴의 부산물로 발생한다고 언급했습니다.

구루피

메탈라는 또한 브라질에서 가장 큰 미개발 금 프로젝트 중 하나인 구루피(Gurupi)에 대해서도 논의했습니다.

• 운영사: G 마이닝 벤처스(G Mining Ventures), 토칸틴지뉴를 성공시킨 동일 팀
• 확인 자원량: 183만 온스
• 2025년 시추 프로그램: 65,000미터
• 최근 발견에는 자원 경계를 250미터 넘어 확장된 블랭킷 광상과 이전 시추 기록이 없는 5킬로미터 지역 내 새로운 그로타 두 칼(Grota do Cal) 발견이 포함됩니다.
• 2025년 말까지 업데이트된 자원량 예상
• 2026년 말까지 첫 예비 경제성 평가(PEA) 예상
• 경영진은 프로젝트가 초기 코테(Côté) 개발 경로와 유사하게 아직 초기 단계라고 말했습니다.

경영진은 회사의 98개 로열티가 광범위한 탐사 선택성을 제공하며, 98개 운영사가 메탈라 소유지에 탐사 예산을 지출하고 있다고 말했습니다. 금속 가격 상승이 더 많은 시추를 장려하고 있으며, 로열티 토지에서의 모든 시추 미터는 되돌릴 수 없는 가치를 추가한다고 언급했습니다.

미래 전망 및 성장 경로

메탈라는 회사의 성장이 이미 운영사에 의해 상당 부분 자금 지원되며, 회사로부터의 새로운 지분 투자를 필요로 하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

• 2025년부터 2028년까지의 성장은 주로 운영 인프라가 이미 갖춰진 완전히 허가된 자산에서 나올 것으로 예상됩니다.
• 향후 6년간 생산량은 35% 증가할 것으로 전망됩니다.
• 10년 말 생산량은 12,000~20,000온스에 이를 것으로 예상됩니다.
• 완전한 선택성(optionality)은 생산량을 35,000온스까지 끌어올릴 수 있습니다.
• 2030년대 초까지 순자산 가치의 약 55%가 생산될 것으로 예상됩니다.

경영진은 향후 12개월 동안 6가지 주요 촉매제가 예상되며, 이 중 어느 것도 메탈라의 자본을 필요로 하지 않는다고 말했습니다.

• 2025년 하반기 코테-고슬린 통합 광산 수명 발표
• 2025년 하반기 타카 타카 최종 ESIA 승인
• 2025년 하반기 타카 타카 RIGI 신청
• 2026년 1월 호아킨 예비 타당성 조사
• 2026년 구루피 예비 경제성 평가
• 2027년 캐슬 마운틴 건설 결정

메탈라는 회사의 대차대조표가 계획을 지원하도록 설정되어 있다고 밝혔습니다.

• 발행 주식수 9,400만 주
• 희석 주식수 9,700만 주
• 순현금 7,500만 캐나다달러
• 추가 신용 7,500만 캐나다달러 사용 가능
• 경영진은 회사가 제시된 성장 경로에 대한 자금 확보를 완료했다고 말했습니다.

관할권 전략 및 시장 배경

경영진은 자산을 수십 년간 보유할 수 있고 정치적, 법적 위험이 낮은 국가에 집중하고 있다고 말했습니다.

• 선호 관할권: 캐나다, 미국, 호주, 아르헨티나, 브라질 일부 지역
• 피해야 할 지역: 대부분의 아프리카, 아시아 일부, 일부 남미 지역
• 경영진은 관할권 위험이 매년 전 세계적으로 증가하고 있다고 말했습니다.
• 또한 세계 시장에서 달러의 역할이 감소하고 있으며, 중앙은행들이 달러 노출을 줄이고 있다고 밝혔습니다.
• 경영진의 견해로는 이러한 추세가 계속됨에 따라 금은 더욱 전략적인 자산이 되고 있습니다.

질의응답 주요 내용

질의응답 시간 동안 경영진은 주주 변화와 향후 인수합병에 대한 회사의 견해를 다루었습니다.

• 테더(Tether)는 메탈라의 최대 등록 주주이지만, 경영진은 테더의 투자 목표에 대해 언급할 수 없다고 밝혔습니다.
• 회사는 포트폴리오가 성숙하고 사업이 개발 중심에서 생산 중심의 수익성 모델로 전환됨에 따라 주주 기반이 기관 투자자 중심으로 변화했다고 말했습니다.
• 경영진은 이러한 변화가 보다 안정적인 사업 모델을 찾는 투자자들을 유치했다고 말했습니다.
• 인수합병에 대해서 회사는 장기적인 소유권 안정이 보장되는 좋은 관할권에 계속 집중할 것이라고 밝혔습니다.
• 경영진은 정치적 위험이 높은 지역을 피하고 있으며, 전 세계적인 탈(脫)달러화 추세를 주시하고 있다고 재차 강조했습니다.

경영진의 주요 메시지

브렛 최고경영자(CEO)는 메탈라의 모델은 로열티를 조기에 매입하고, 운영사가 프로젝트를 추진하도록 기다리며, 지질과 시간이 그 역할을 하도록 하는 것이라고 말했습니다. 그는 회사가 33건의 거래를 통해 매입한 100개 로열티 전반에 걸쳐 이러한 접근 방식을 사용했다고 말했습니다.

그는 덧붙였습니다: "선택성(Optionality)은 로열티 부문에서 가장 지속적으로 잘못 평가되는 자산입니다." 그는 또한 "우리는 광산을 건설하지 않습니다. 우리는 비용 초과를 감당하지 않습니다. 우리는 개발을 위해 지분을 발행하지 않습니다."라고 말했습니다.

메탈라는 다음 성장 단계가 생산 증가, 운영사 자금 지원 개발, 그리고 아직 완전히 모델링되지 않은 자산에 대한 광범위한 시장 인식을 통해 이루어질 것이라고 밝혔습니다.

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