뱅크오브아메리카 글로벌 헬스케어 컨퍼런스에서 GSK: 성장 계획 집중 조명

Investing.com — 2026년 9월 23일 수요일 — GSK(GSK)는 뱅크오브아메리카 글로벌 헬스케어 컨퍼런스에서 비용 절감과 파이프라인, 특히 항암 분야에 대한 집중 투자를 결합한 광범위한 성장 계획을 발표했습니다. 줄리 브라운 최고재무책임자(CFO)는 제약사가 특허 만료, 가격 압박, 일련의 신제품 출시에도 불구하고 매출과 이익 성장을 뒷받침하기 위해 이 전략을 고안했다고 밝혔습니다.

경영진은 회사의 장기 전망에 대해 자신감을 표명했지만, 여러 단기적인 난관도 인정했습니다. 여기에는 Excentia 및 BLENREP의 출시, 주요 HIV 약물에 대한 특허 보호 임박한 상실, 인플레이션 감축법(IRA)이 TRELEGY 가격에 미치는 영향 등이 포함됩니다.

주요 내용

• GSK는 19억 파운드의 조직 운영 비용 절감액을 파악했으며, 대부분은 약 18가지 적응증에 걸친 7가지 주요 자산에 투자될 예정입니다.
• 회사는 2021년부터 2026년까지 매출 성장률 7% 이상, 이익 성장률 11% 이상, 마진 개선 500 베이시스 포인트 이상이라는 목표를 재확인했습니다.
• 경영진은 전문 의약품이 현재 사업의 40% 이상을 차지하며 2031년까지 50%를 초과할 것으로 예상했습니다.
• GSK는 매출 잠재력을 400억 파운드 이상으로 보고 있으며, 컨센서스(시장 전망치)인 364억 파운드와 가장 큰 차이를 보이는 분야는 항암 분야입니다.
• 회사는 Nuvalent 인수 이후에도 재무 상태가 추가적인 거래를 지원할 만큼 여전히 견고하다고 밝혔습니다.

재무 결과 및 전략적 방향

브라운은 GSK가 7월 말 자본시장 설명회(Capital Markets Day) 이후 전략적 검토를 완료했으며, 약 18가지 적응증에 걸쳐 7가지 주요 자산의 개발을 가속화해야 한다고 결론 내렸다고 말했습니다. 그녀는 검토 과정에서 항암 분야가 가장 큰 관심을 받았다고 언급했습니다.

• GSK는 간소화 및 구조 조정을 통해 19억 파운드의 비용 절감액을 파악했습니다.
• 이 절감액의 대부분은 파이프라인 투자 자금으로 재배정될 예정입니다.
• 일부 금액은 2028년부터 2030년까지 HIV 특허 만료 시기 동안 마진을 지원하는 데도 사용될 것입니다.
• 회사는 기존 목표인 30% 이상에서 2026년까지 31% 이상의 마진을 달성할 순조로운 진행 중이라고 밝혔습니다.

브라운은 회사의 실적이 현재 계획을 뒷받침한다고 말했습니다. 그녀는 “지난 5년간, 즉 2021년부터 2026년까지의 기간을 생각해보면, 우리는 실제로 강력한 매출액 성장을 달성했습니다. 해당 기간 동안 7% 이상의 매출 성장과 11% 이상의 이익 성장이 예상됩니다.”라고 말했습니다.

그녀는 회사가 같은 기간 동안 연구 개발(R&D) 지출을 늘리면서 500 베이시스 포인트 이상의 마진 개선을 기대한다고 덧붙였습니다. GSK는 또한 올해 영업 활동으로 창출되는 현금이 100억 파운드를 초과할 것으로 예상했습니다.

• 전문 의약품은 2023년 초 사업의 3분의 1에서 현재 40% 이상으로 증가했습니다.
• GSK는 2031년까지 전문 의약품이 사업의 50%를 초과할 것으로 예상합니다.
• 생산성 향상에 따라 매출액 대비 판매관리비(SG&A)는 계속 감소할 것으로 예상됩니다.
• Nuvalent 인수 이후, 추정(pro forma) 순부채/EBITDA 비율은 2.0배 미만입니다.

포트폴리오 변화 및 파이프라인 우선순위

GSK는 전문 의약품으로의 전환이 시간이 지남에 따라 마진 성장을 뒷받침할 것이라고 밝혔습니다. 경영진은 회사의 포트폴리오가 더 성숙한 제품에서 벗어나 성장 잠재력이 높은 새로운 전문 의약품 자산으로 이동하고 있다고 설명했습니다.

• 회사는 제품 구성 변화(mix shift)가 마진 증가를 견인하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.
• R&D 지출이 증가하고 있지만, 경영진은 동시에 마진을 개선할 수 있다고 밝혔습니다.
• 운영 재무 레버리지는 계속될 것으로 예상되지만, 이전 연도보다는 느린 속도일 것입니다.
• 2027년에는 레버리지가 Accelerate Growth 비용 절감 프로그램보다는 생산성에서 더 많이 나올 것으로 예상됩니다.

브라운은 회사의 내부 매출 목표는 400억 파운드 이상이며, 매도측(sell-side) 컨센서스인 364억 파운드와 비교된다고 말했습니다. 그녀는 36억 파운드의 격차가 주로 항암 분야에서 발생하며, 시장이 여러 자산을 과소평가하고 있다고 믿는다고 밝혔습니다.

• 항암 분야의 격차에는 ADC 포트폴리오, BLENREP 및 Jemperli가 포함됩니다.
• 세계 폐암 컨퍼런스(World Lung conference)에서 RISRES에 대한 최근 긍정적인 데이터도 언급되었습니다.
• 경영진은 시장이 새로운 HIV 제품과 Excentia를 과소평가하고 있을 수도 있다고 말했습니다.

운영 업데이트

Excentia

GSK는 중증 천식 치료를 위한 6개월 치료제인 Excentia가 강력한 장기 잠재력을 가진 핵심 출시 제품이라고 말했습니다. 브라운은 이 약물이 1년에 단 Two 번의 주사만으로 환자를 보호하고 입원으로 이어지는 악화율을 72% 감소시키는 생물학적 제제(biologic)이기 때문에 “획기적”이라고 설명했습니다.

• 미국 J-코드는 7월 1일에 시행되었습니다.
• 보험 시스템에 대한 행정적 통합은 발표 몇 주 전에야 완료되었습니다.
• 지불자 보장 범위(payer coverage)는 약 50% 수준이며, GSK는 의사의 편의를 위해 70% 이상을 목표로 하고 있습니다.
• 회사는 접근성 프로그램(access program)이 상환 단계에서 잘 작동하고 있다고 말했습니다.
• 경영진은 행정 시스템이 완전히 갖춰지면 접근성에서 상업적 사용으로의 더 강력한 전환이 있을 것으로 예상합니다.
• GSK는 3분기 지불자 보장 범위 및 브릿지 프로그램 동향에 대한 업데이트를 기대합니다.
• 회사는 2027년 상업화 경로에 대해 매우 만족하고 있다고 밝혔습니다.

경영진은 초기 주요 장애물이 미국의 ’구매 후 청구(buy and bill)’ 상환 시스템이었다고 말했습니다. 이 시스템은 상환 절차가 완전히 통합되기 전에 의사가 치료 비용을 선불로 지불해야 했습니다.

BLENREP

GSK는 BLENREP을 의도적으로 천천히 출시하고 있다고 말했습니다. 브라운은 회사가 오랫동안 이러한 접근 방식을 “천천히 나아가 크게 성공한다(go slow to go big)”고 설명해왔다고 언급했습니다.

• BLENREP은 다발성 골수종으로 인한 사망 위험을 절반으로 줄입니다.
• 또한 회사에 따르면 무진행 생존 기간을 3배로 늘립니다.
• 이 약물은 30분 주입으로 투여되며, GSK는 이는 입원을 자주 요구하는 CAR-T 요법이나 이중 특이성 항체(bispecifics)보다 지역사회 환경(community settings)에 더 적합하다고 말했습니다.
• 미국 다발성 골수종 환자의 약 70%는 지역사회 환경에서 치료를 받습니다.
• 이 약물의 안구 부작용은 미국에서 투여 전 안과 검진을 필요로 합니다.
• DREAMM-7 및 DREAMM-8 연구는 안구 부작용이 효능을 유지하면서 투여 간격 연장을 통해 해결될 수 있음을 보여주었습니다.
• GSK는 의사와 환자 교육에 ’화이트 글러브(white glove)’ 접근 방식(맞춤형, 세심한 서비스)을 사용하고 있다고 밝혔습니다.
• 미국에서는 3차 치료제로 출시되었으며, 전 세계적으로는 2차 치료제입니다.
• 이러한 차이는 미국 환자군이 2차 치료제 시장보다 고령이고 허약하다는 것을 의미합니다.
• GSK는 첫 출시 국가인 영국에서 이미 2차 치료제 시장을 선도하고 있다고 말했습니다.

Bepirovirsen

GSK는 B형 간염 프로그램인 bepirovirsen을 포트폴리오에서 가장 유망한 장기 기회 중 하나로 설명했습니다.

• 회사는 이 약물이 환자의 19%, 즉 5명 중 1명에게 기능적 완치(functional cure)를 제공한다고 말했습니다.
• 추가로 30%의 환자는 표면 항원 수치에서 상당한 감소를 보입니다.
• 총 49%의 환자가 치료의 혜택을 받는다고 GSK는 밝혔습니다.
• 치료 기간은 6개월입니다.
• 일본 승인을 확보했으며, 가격 협상이 진행 중입니다.
• 중국 승인은 2025년 중반에 예상되며, 상업화는 2027년부터 2028년 사이에 더 가능성이 높습니다.
• 미국 시장 기회는 캘리포니아, 서부 해안 시장, 플로리다 및 남부 주를 포함한 5~6개 유병률이 높은 주에 집중되어 있습니다.
• 경영진은 이 질병이 중국에서 약 7,500만 명에게 영향을 미친다고 말했습니다.
• GSK는 핵심 오피니언 리더(key opinion leaders)들이 이 프로그램을 “혁신적(transformational)”으로 보고 있다고 밝혔습니다.

브라운은 6개월 치료 과정의 중간쯤에 환자들이 기능적 완치를 달성할 가능성이 있는지 알 수 있다는 점에서 치료제의 프로필(특성)에 특히 고무되었다고 말했습니다.

Nuvalent 자산 및 항암 파이프라인

GSK는 Nuvalent를 통해 확보한 항암 자산에 대해서도 논의하며, 프로그램이 빠르게 진행되고 있다고 밝혔습니다.

• JUPITER라고도 불리는 Idasanlimab은 PDUFA 날짜보다 일찍 승인을 받았으며 현재 출시되고 있습니다.
• 환자 모집은 활발하다고 설명됩니다.
• Niltalisertib은 11월 말경에 PDUFA 날짜가 있습니다.
• 경영진은 Niltalisertib이 Idasanlimab보다 더 큰 상업적 기회라고 말했습니다.
• 이 약물은 2차 ALK 양성 폐암에 우선적으로 사용될 예정입니다.
• GSK는 이 약물이 lorlatinib과 비교해 우수한 데이터를 가진 4세대 ALK 억제제라고 말했습니다.
• 회사는 이 약물이 lorlatinib보다 내약성이 좋고 정신병 및 체중 증가와 같은 문제를 피할 수 있다고 밝혔습니다.
• 타깃 환자군은 일반적으로 40~50세이며, 대부분 여성으로, 직장 생활과 정상적인 삶을 계속 유지하기를 원하는 경우가 많습니다.
• 회사에 따르면 Niltalisertib의 전체 생존율(Overall survival)은 84개월입니다.
• 1차 치료제 사용은 2028년부터 2029년 사이에 예상되며, 모집이 이미 잘 진행되고 있습니다.

브라운은 출시 준비가 “매우 잘” 진행되고 있으며, 센터에서 환자 모집이 빠르게 이루어지고 있다고 말했습니다. 그녀는 회사가 경쟁이 약하다고 판단하기 때문에 1차 치료제 사용에서 강력한 채택률을 기대한다고 밝혔습니다.

Nucala 및 호흡기 치료제

GSK는 Nucala가 더 넓은 적응증과 만성 폐쇄성 폐질환(COPD) 분야에서의 강력한 채택률로부터 혜택을 받고 있다고 말했습니다.

• 회사는 COPD 채택률이 Dupixent와 비교하여 매우 강력하다고 밝혔습니다.
• Nucala의 적응증은 이제 COPD와 함께 코 용종, 중증 천식, 호산구증가증 증후군(HES) 및 호산구성 육아종성 혈관염(EGPA)을 포함합니다.
• 경영진은 많은 환자가 두 가지 이상의 질환을 앓고 있기 때문에 광범위한 적응증이 도움이 된다고 말했습니다.
• COPD 출시 또한 중증 천식에 대한 후광 효과(halo effect)를 창출하고 있습니다.
• GSK는 AstraZeneca를 경쟁사로 지목하며, COPD PDUFA가 2025년 1분기에 예상된다고 언급했습니다.

HIV 포트폴리오 및 특허 만료

GSK는 시장이 HIV 특허 만료 시점에 대해 더 일치된 견해를 갖게 되었으며, 주요 영향은 이제 2029년과 2030년에 예상된다고 말했습니다.

• Dovato는 2029년 12월에 특허 보호를 상실할 것으로 예상됩니다.
• 길리어드 사이언스의 특허 만료는 2030년 7월에 예상됩니다.
• 경영진은 주요 영향이 미국 시장에 있을 것이라고 말했습니다.
• 회사는 특허 만료 기간 동안 사업을 보호하기 위한 전략을 마련했다고 밝혔습니다.

브라운은 또한 장기 지속형 주사제 HIV 치료에 대한 강력한 관심을 강조했습니다.

• SOLAR 연구에서 환자의 90%는 경구용 약물보다 장기 지속형 주사제를 선호했습니다.
• 환자들은 안전성과 낙인 효과 감소를 이유로 들었습니다.
• GSK에 따르면 의사들도 주사제 접근 방식을 선호합니다.
• 회사는 주사제 데이터가 너무 강력하여 데이터 모니터링 위원회(data monitoring committee)가 LATITUDE 임상 시험을 중단했다고 말했습니다.
• GSK는 현재 시장 지위가 불과 2개월에 불과하다고 밝혔습니다.
• 4개월 예방 제형에 대한 결과는 올해, 치료 제형에 대한 결과는 내년에 발표될 예정입니다.
• 회사는 길리어드 사이언스와 Merck의 주 1회 경구용 약물인 lenacapavir를 경쟁 위협으로 인정했지만, 주사제에 대한 자신감을 유지한다고 말했습니다.

미래 전망

미래를 내다보면, GSK는 2027년 이후 실적을 형성할 여러 변수들이 있을 것으로 예상했습니다.

• TRELEGY는 인플레이션 감축법(IRA)으로 인한 가격 압박에 직면할 것입니다.
• SHINGRIX의 높은 성장은 더 어려운 비교 기준(높은 기저 효과)에 직면할 것이지만, 회사는 국제 시장 성장은 여전히 성장 여력이 있다고 밝혔습니다.
• GSK는 SHINGRIX 보급률이 미국 외 지역에서 12%에 불과하며, 미국에서는 45%라고 말했습니다.
• 소규모 시장 HIV 잠식은 예상되지만, 경영진은 전체 HIV 사업에 중대한 영향을 미치지 않는다고 밝혔습니다.
• Nuvalent 통합 및 출시 실행도 위험 요소로 언급되었습니다.

브라운은 관련 변수가 많기 때문에 회사가 연간 마진 가이던스를 제공할 계획은 없다고 말했습니다. 그럼에도 불구하고, 그녀는 “마진 감소를 예상할 이유가 없다”고 말하며, 회사가 2026년까지 31% 이상의 마진을 달성할 순조로운 진행 중이라고 덧붙였습니다.

• Accelerate Growth 프로그램에서 예상되는 19억 파운드의 절감액은 2028년과 2029년에 크게 증가할 것으로 예상됩니다.
• 경영진은 2028년부터 2030년까지 HIV 특허 만료 시기에도 마진이 안정적으로 유지되거나 개선될 것이라고 말했습니다.
• 미래 레버리지는 생산성 향상 이니셔티브와 더 나은 이익-현금 전환율에서 나올 것으로 예상됩니다.

사업 개발 및 자본 배분

GSK는 재무 상태가 추가적인 사업 개발을 지원할 만큼 여전히 유연하다고 밝혔습니다.

• Nuvalent 인수 이후, 추정(pro forma) 순부채/EBITDA 비율은 2.0배 미만입니다.
• 회사는 올해 추가적인 거래를 위한 충분한 여력이 여전히 있다고 말했습니다.
• 현금 창출과 개선된 이익-현금 전환율이 이러한 유연성을 뒷받침하고 있습니다.
• GSK는 올해 영업 활동으로 100억 파운드 이상의 현금을 창출할 것으로 예상합니다.
• 연초 10개에서 21개로 3상 임상시험 시작이 증가했으며, 최근 mRNA 관련 발표도 포함됩니다.
• 사업 개발 회의는 매월 개최됩니다.
• 전략적 포트폴리오 검토 그룹(Strategic Portfolio Review group)은 2주마다 파이프라인을 검토합니다.
• GSK는 중국에서의 주목할 만한 활동과 함께 전 세계적으로 과학 기술을 탐색하고 있다고 밝혔습니다.
• 미래 거래는 프로그램의 후기 또는 초기 단계 여부보다는 자산의 품질에 따라 추진될 것입니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션에서 브라운은 컨센서스와의 매출 격차를 다시 언급하며, 항암 분야가 시장이 GSK의 내부 목표에 미치지 못하는 주된 이유로 남아있다고 말했습니다.

• 컨센서스 매출은 364억 파운드입니다.
• GSK의 목표는 400억 파운드 이상입니다.
• 격차는 약 36억 파운드입니다.
• 브라운은 시장이 MORES, RISRES, BLENREP 및 Jemperli의 잠재력을 인식하는 속도가 느리다고 말했습니다.
• 그녀는 Jemperli가 자궁내막암, 직장암, 대장암, 그리고 10년 후에는 두경부암을 포함하여 다양한 확장 기회를 가지고 있다고 말했습니다.
• 그녀는 HIV와 Excentia도 컨센서스에 완전히 반영되지 않았다고 덧붙였습니다.

마진에 대해 브라운은 관련 변수가 많기 때문에 회사가 연간 가이던스를 제공하지 않는다고 말했지만, 세 가지 주요 지원 요소를 지적했습니다: 전문 의약품 제품 구성 변화(specialty mix shift), 19억 파운드 절감액, 지속적인 생산성 개선 작업.

• 매출 대비 SG&A는 계속 감소 추세를 보일 것으로 예상됩니다.
• R&D 지출은 크게 증가할 것입니다.
• HIV 특허 만료 기간 동안 마진 안정성 유지는 핵심 목표로 남아있습니다.

Excentia에 대해 브라운은 행정 시스템이 출시 속도를 따라잡으면서 4분기에 명확한 변곡점(inflection)을 기대한다고 말했습니다. BLENREP에 대해서는 회사가 안구 모니터링 관련 의사 신뢰 구축 및 환자 교육을 원하기 때문에 천천히 출시하는 것이 의도적이라고 밝혔습니다.

bepirovirsen에 대해 브라운은 이 약물이 환자의 19%에게 기능적 완치를 제공하고 더 많은 환자에게 의미 있는 이점을 제공하기 때문에 주요 B형 간염 치료제가 될 수 있다는 회사의 견해를 반복했습니다. 그녀는 중국 시장에서의 상업적 기회가 크지만, 시기는 승인, 가격 책정 및 검사 패턴에 따라 달라질 것이라고 말했습니다.

HIV 프랜차이즈에 대해 브라운은 장기 지속형 주사제가 환자와 의사 모두로부터 강력한 지지를 받고 있으며, 경구용 약물 경쟁에도 불구하고 GSK는 자신감을 유지한다고 말했습니다.

자본 배분에 대해 그녀는 회사의 거래 전략이 품질에 계속 초점을 맞출 것이라고 말했습니다. 그녀는 “프로그램의 단계가 아니라 자산의 품질이 거래 선택을 결정할 것”이라고 말했습니다.

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