Lear, 모건 스탠리 컨퍼런스서 성장, 중국, 자사주 매입 강조

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2026년 9월 16일 수요일 — Lear Corporation (LEA)은 제14회 모건 스탠리 연례 라구나 컨퍼런스에서 상반기 기록적인 매출과 증가한 수익 등 강력한 실적을 강조하는 한편, 중국 시장의 수요 약세와 2027년 낮은 성장 전망을 제시했습니다. 경영진은 E-시스템 사업부의 일부 제품 철수 및 지역 시장 상황의 불균형 속에서도 제조 자동화, 신규 사업 수주, 그리고 규율 있는 자본 환원을 통해 회사가 이익을 얻고 있다고 밝혔습니다.

주요 내용

• Lear는 2024년 상반기 매출이 120억 달러를 넘어섰고, 주당순이익(EPS)은 전년 대비 23% 증가했다고 밝혔습니다.
• 회사는 시팅 사업부에서 23억 달러, E-시스템 사업부에서 5억 달러 이상을 포함하여 총 29억 달러의 신규 사업 계약을 수주했습니다.
• 중국 시장은 7월 소매 판매가 21%, 8월 소매 판매가 23% 감소하여 여전히 역풍으로 작용했지만, 중국 내수 OEM 사업은 성장하고 있습니다.
• 경영진은 E-시스템 사업부의 제품 철수로 인해 2027년이 저성장 한 해가 될 것으로 예상하지만, 2029년에는 더 강한 성장 잠재력을 보고 있습니다.
• Lear는 자사주 매입 계획을 3억 5천만 달러로 상향 조정했으며, 올해 잉여현금흐름 전환율이 80%를 넘을 것으로 예상합니다.

재무 실적

레이 스콧(Ray Scott) 최고경영자(CEO)는 Lear가 높은 매출과 개선된 영업 성과에 힘입어 상반기 강력한 실적을 달성했다고 말했습니다.

• 상반기 매출: 120억 달러 이상으로 해당 기간 사상 최고 기록입니다.
• 상반기 EPS: 전년 대비 23% 증가했습니다.
• 연간 EPS 성장 가이던스: 약 12%입니다.
• 2022년부터 2026년까지 누적 EPS 성장률: 64%입니다.

스콧 CEO는 회사가 핵심 영업 이익 개선 이니셔티브를 계속 실행하는 동시에 신규 사업을 수주했다고 밝혔습니다. 그는 상반기를 강력하고 측정 가능한 진전의 시기라고 설명했습니다.

3분기에 대해 Lear는 이전 가이던스와 일치하는 실적을 추적하고 있지만, 매출은 이제 약 58억 달러로 이전에 제시했던 58억 달러에서 59억 달러 범위보다 약간 낮을 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

• 시팅 사업부 마진은 6% 초반에서 중반 범위로 예상됩니다.
• E-시스템 사업부 마진은 4% 초반 범위로 예상됩니다.

경영진은 Lear가 고객과의 오랜 비용 전가 메커니즘을 가지고 있기 때문에 인플레이션이 하반기 전망을 변경할 것으로 예상하지 않는다고 밝혔습니다. 이러한 메커니즘은 시차를 수반할 수 있지만, 시간이 지남에 따라 마진을 보호하는 데 도움이 되었습니다.

운영 업데이트

Lear는 제조 및 기술 전략이 사업 수주 및 효율성 향상에 도움이 되고 있다고 밝혔습니다. 회사는 IDEA by Lear 프로그램을 통해 자동화, 디지털 도구 및 더 빠른 제품 개발에 투자해 왔습니다.

• 2024년에 IDEA by Lear 기술을 선보이기 위한 첨단 제조 센터가 문을 열었습니다.
• 독일에서는 무인 생산 시설이 운영되고 있습니다.
• 제너럴 모터스용 오리온홀딩스의 신규 시설은 제조 전반에 걸쳐 100% 최첨단 자동화를 사용합니다.
• 2024년 말 혼두라스에서는 BMW와 함께 자동 테이핑 기술이 출시될 예정입니다.

스콧 CEO는 Lear가 자사 자본 설비의 약 80%를 이전 조달 비용보다 20%에서 30% 할인된 가격으로 제조하고 있으며, 이는 자본 효율성과 시장 출시 시간 단축에 기여한다고 말했습니다.

회사는 또한 자체적인 규모 확장을 위한 것이 아니라 역량을 추가하는 소규모 인수에 초점을 맞춘 인수 전략을 언급했습니다.

• I.G. Bauerhin은 편의 기능에 대한 엔지니어링 역량을 추가했습니다.
• Kongsberg는 모듈형 솔루션 개발을 지원했습니다.
• WIP Industrial Automation은 제조 혁신 기술을 추가했습니다.
• 최근의 자동 테이핑 인수는 E-시스템 자동화를 강화했습니다.
• Lear는 또한 디지털 전환 및 데이터 분석을 위해 팔란티어 테크와의 파트너십을 언급했습니다.

경영진은 이러한 움직임이 사이클 시간을 단축하고 제조 통합을 개선하며 차별화된 공급업체로서 Lear의 입지를 강화하는 것을 목표로 한다고 말했습니다.

신규 사업 및 고객 수주

Lear는 시팅 사업부에서 약 23억 달러, E-시스템 사업부에서 5억 달러 이상을 포함하여 총 29억 달러의 신규 사업 계약을 확보했다고 밝혔습니다. 회사는 이 중 약 절반이 신규 고객 확보 또는 신규 프로그램이었다고 말했습니다.

• Ford F-250 및 F-350 프로그램: 북미 지역의 전설적인 프로그램 중 하나로 묘사됩니다.
• Audi Q8: ComfortFlex 시스템과 같은 편의 기능에 대한 제어를 포함합니다.
• BMW i-car: 2029년 수주 잔고 10억 달러 이상 중 일부입니다.
• Mahindra: 회사 역사상 가장 큰 인도 수주입니다.
• Leapmotor: 중국 OEM의 남미 현지화 기회입니다.
• Grand Wagoneer: 경쟁사로부터 프로그램을 인수한 사례로 언급됩니다.
• Tier 1 와이어링 사업: 사업의 일정 비율을 수주했으며 내년에 출시될 예정입니다.

스콧 CEO는 회사가 45건의 계약을 수주했으며, 시팅 및 E-시스템 사업부 모두에서 올해의 공급업체로 인정받았다고 말했습니다. 그는 고객들이 Lear의 기술과 제조 모델에 호응하고 있으며, 일부는 회사에게 "당신들은 경쟁사들이 하지 않는 일을 진정으로 하고 있다"고 말한다고 전했습니다.

경영진은 최근 수주의 핵심은 혁신, 수직 통합 및 선별적인 고객 파트너십의 조합이었다고 말했습니다. 또한 진정한 모듈화는 독점 구성 요소와 공급망에 대한 긴밀한 제어를 필요로 한다고 덧붙였습니다.

중국 및 지역 시장 동향

중국은 이번 컨퍼런스에서 주요 주제로 남아있었습니다. Lear는 7월 중국 시장 소매 판매가 21%, 8월 소매 판매가 23% 감소하여 물량에 압박을 가하고 있다고 밝혔습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 중국에서의 입지가 실질적으로 개선되었다고 말했습니다.

• 중국 내수 OEM 매출은 Lear의 중국 사업에서 이전 33%에서 44%로 증가했습니다.
• 회사의 목표는 내년에 50%를 초과하는 것입니다.
• Lear는 총 29억 달러의 수주 중 5억 2천만 달러가 중국 내수 OEM 계약이라고 밝혔습니다.

스콧 CEO는 Lear가 의도적으로 수출 물량에 대한 노출이 낮고 더 높은 품질의 내수 사업에 집중하고 있다고 말했습니다. 그는 회사가 중국 내수 OEM 노출을 늘릴 명확한 경로를 가지고 있으며, 이러한 전략을 계속할 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.

경영진은 중국 OEM들이 남미와 유럽으로도 확장하고 있어 더 많은 현지화 기회를 창출하고 있다고 말했습니다. Lear는 이러한 시장에서 관계를 구축하고 기존 생산 능력을 자본 효율적인 방식으로 활용하기 위해 노력하고 있다고 밝혔습니다.

반면 북미 시장은 회복세를 유지했습니다. 경영진은 그곳의 수요가 예상보다 더 잘 유지되었으며 중국의 약세를 상쇄하는 데 도움이 되었다고 말했습니다.

미래 전망

Lear는 특히 2027년부터 2029년까지의 중기 전망에 대한 자세한 견해를 제시했습니다. 경영진은 회사가 이미 7억 달러 이상의 신규 사업 수주잔고를 가지고 있음에도 불구하고 2027년은 제한적인 성장 한 해가 될 가능성이 높다고 말했습니다.

주요 원인은 비핵심 E-시스템 제품 철수가 정점에 달하는 해로, 2027년에 약 2억 3천 5백만 달러의 매출이 사업에서 제외될 것입니다. Lear는 또한 향후 3~4년 동안 약 2억 5천만 달러의 추가 비핵심 제품 철수를 예상합니다.

• 철수되는 품목에는 오디오, 조명, 온보드 충전기와 같은 상품화된 전력 전자 장치가 포함됩니다.
• 남아있는 E-시스템 포트폴리오는 자본 비용 이상의 수익을 내는 핵심 제품에 집중되어 있습니다.
• 유기적 투자는 가장 높은 마진을 가진 E-시스템 영역인 커넥션 시스템에 집중됩니다.

2027년의 역풍에도 불구하고 Lear는 10년 후반에 더 강력한 회복을 기대한다고 밝혔습니다. 제이슨 카듀(Jason Cardew) 최고재무책임자(CFO)는 몇몇 대규모 프로그램이 2029년까지 10억 달러 이상의 수주잔고를 견인할 수 있다고 말했습니다.

• Ford Super Duty
• Audi Q8
• BMW i-car

카듀 CFO는 이러한 프로그램들이 오랜 시장 역사를 가지고 있으며, 회사가 출시 시기와 예상 물량에 대해 자신감을 준다고 말했습니다. Lear는 2029년이 기록적인 수주잔고 해가 될 것으로 예상하며, 그 해 시장 성장률을 3%에서 4%포인트 상회하는 성장률로 돌아설 것으로 보고 있습니다.

회사는 또한 2028년부터 2030년까지의 전망에서 중국 OEM으로의 시장 점유율 6%포인트 전환(산업 예상치 4%포인트 대비)을 포함한 보수적인 가정을 사용하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 이는 투자자들에게 안전판을 추가하는 것이라고 말했습니다.

E-시스템 전략

Lear는 E-시스템 사업부가 여전히 전환기에 있지만, 사업이 개선되고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 북미 공장의 실적 개선과 고물량, 고품질 프로그램에 대한 더 날카로운 집중을 언급했습니다.

• 회사는 규모가 중요하다고 말하며, Ford C2 플랫폼의 경우 2017년과 2018년 190만 대에서 약 50만 대로 감소했다고 언급했습니다.
• Lear는 Ford Super Duty 및 제너럴 모터스 풀사이즈 SUV와 같은 대규모 프로그램이 마진 격차를 해소하는 데 도움이 되기를 원합니다.
• E-시스템 사업부의 신규 사업 수주액은 전년 14억 달러에 비해 5억 달러 이상이었습니다.

경영진은 해당 사업부의 포트폴리오 정리가 경제성을 명확히 하고 핵심 제품에 대한 집중도를 높여줄 것이라고 말했습니다. 또한 소규모 자동화 관련 인수가 대규모 인수보다 더 매력적이라고 덧붙였습니다.

자본 배분 및 주주 환원

Lear는 잉여현금흐름 및 주주 환원에 계속 집중하고 있다고 밝혔습니다. 회사는 2024년 잉여현금흐름 전환율이 80%를 넘을 것으로 예상합니다.

• 자사주 매입 승인 금액은 3억 달러에서 3억 5천만 달러로 증가했습니다.
• 회사는 3분기에 해당 금액을 대부분 완료할 것으로 예상합니다.
• 경영진은 현금 창출에 따라 4분기에 추가 증액을 고려할 수 있습니다.

카듀 CFO는 강력한 자사주 매입 계획이 현금 창출에 대한 자신감과 실적 발표 후 주가 하락을 반영한다고 말했습니다. 그는 회사가 자사주 매입과 강력한 재무상태 및 선별적인 투자의 균형을 맞추고 있다고 밝혔습니다.

Lear는 또한 데이터 센터용 800볼트 전력 솔루션 및 독립형 전력 시스템을 포함한 비자동차 분야 기회도 평가하고 있다고 밝혔습니다. 스콧 CEO는 회사가 파트너십 및 기밀유지 계약을 맺고 있지만, 주요 발표는 곧 이루어지지 않을 것으로 예상된다고 말했습니다.

그는 또한 그러한 움직임은 엄격한 수익 기준을 충족해야 하며 핵심 자동차 사업에 지장을 주어서는 안 된다고 덧붙였습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 경영진은 몇 가지 주제에 대해 자세히 설명했습니다.

• 북미 수요: 여전히 예상보다 강세를 유지하고 있습니다.
• 인플레이션: 고객에게 비용이 전가되기 때문에 하반기에 예상되는 영향은 없습니다.
• 중국 전략: 내수 OEM 성장, 현지화 및 더 나은 제품 구성에 집중합니다.
• 마진: 중국 OEM 마진은 글로벌 사업부 목표와 일치합니다.
• 수직 통합: Lear가 모듈형 솔루션을 제공하고 수익을 보호할 수 있는 핵심 이유로 간주됩니다.
• 남미: 중국 OEM 현지화는 기존 간접비 및 생산 능력을 활용하여 자본 효율적인 모델을 유지할 수 있습니다.

스콧 CEO는 Lear가 고객과 프로그램을 선별적으로 선택하고 있으며, 자본 비용을 초과하는 수익을 내는 곳을 선택한다고 말했습니다. 그는 특히 저가 수출 시장에서 물량을 위한 물량 확보는 피하고 싶다고 덧붙였습니다.

비자동차 분야 기회에 대해 스콧 CEO는 회사가 800볼트 전력 애플리케이션을 "조사하는 것 이상으로" 진행하고 있지만, 어떤 약속을 하기 전에 여전히 이 분야를 신중하게 연구하고 있다고 말했습니다.

Lear는 자사의 전략이 기술, 자동화, 선별적 성장 및 규율 있는 자본 사용을 기반으로 한다고 밝혔습니다. 경영진은 강력한 수주잔고와 더 유리한 제품 구성이 10년 후반에 대한 자신감의 이유라고 언급했습니다.

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