펠라고스 캐피탈, KBW 보험 컨퍼런스 2026서 유연성을 통한 성장 강조

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2026년 9월 10일 목요일 — 펠라고스 캐피탈(PLGO)은 KBW 보험 컨퍼런스 2026에서 유연성, 리스크 접근성, 그리고 철저한 언더라이팅에 기반한 사업 전략을 발표했습니다. 경영진은 회사가 한 자릿수 중반대의 성장세를 보이고 있다고 밝혔으나, 분쟁 관련 손실, 일부 보험 부문의 가격 하락, 그리고 분기별 변동성이 여전히 실적에 영향을 미치고 있다고 덧붙였습니다.

주요 내용

• 펠라고스 캐피탈은 자사의 전략이 두 가지 주요 기둥에 기반한다고 밝혔습니다. 즉, 자본 배분의 선택권과 시장 상황 변화에 신속하게 대응하는 능력입니다.
• 회사는 2024년 상반기 6~7%의 성장을 기록했으며, 상반기 합산비율은 약 93%로, 통상적인 80%대 중후반 목표치를 상회했습니다.
• 경영진은 2023년 이후 10억 달러의 전쟁 보험료를 수주했으며, 중동 분쟁 관련 손실로 변동성이 증가했음에도 불구하고 손실률은 20% 미만이라고 밝혔습니다.
• 현재 보험료의 약 90%는 여전히 The Fidelis Partnership에서 발생하지만, 펠라고스는 향후 2년간 새로운 언더라이팅 파트너들로 비중이 이동할 것으로 예상하고 있습니다.
• 인공지능은 주로 비용 절감 목적이 아닌, 언더라이팅 및 의사 결정 개선을 위해 활용되고 있습니다.

전략적 포지셔닝

그룹 전무이사 조니 스트릭클(Jonny Strickle)은 펠라고스 캐피탈이 민첩성을 유지하도록 구축되었다고 말했습니다. The Fidelis Partnership에서 분사 후 최근 리브랜딩된 이 회사는 다양한 언더라이팅 파트너에 자본을 배분하고 수익률이 약화될 때 신속하게 조정하는 것을 목표로 합니다.

• 스트릭클은 회사의 핵심 경영 철학이 조직적 민첩성과 결합된 "선택권과 리스크 접근성"이라고 설명했습니다.
• 펠라고스는 자사의 구조가 허들 레이트를 더 이상 충족하지 못하는 부문에서 자본을 이동시킬 수 있도록 한다고 밝혔습니다.
• 2024년에는 수익률이 저조하자 항공 보험 노출을 50% 줄였습니다.
• 동시에, 가격이 급등했을 때 중동 분쟁 관련 리스크에 자본을 투입했습니다.

경영진은 리브랜딩이 이미 사업에 도움이 되었다고 말했습니다. IPO 이후 2~3년간의 검토 기간을 거쳐, 회사는 새로운 정체성이 브로커 참여를 개선하고 리스크 선호도 소통을 가속화할 것이라는 결론을 내렸습니다.

재무 실적

펠라고스는 2024년 상반기가 꾸준한 성장을 보였으나, 대규모 손실 활동과 분쟁 노출의 영향도 받았다고 밝혔습니다.

• 2024년 상반기 성장은 6~7%로, 한 자릿수 중반의 연간 성장 목표치와 일치했습니다.
• 상반기 합산비율은 약 93%로, 회사의 통상적인 80%대 중후반 목표치를 상회했습니다.
• 2024년 1분기 합산비율은 80%대 초반을 기록했으며, 경영진은 이를 "훌륭한 결과"라고 평가했습니다.
• 2024년 2분기는 더 부진했으며, 예상된 상반기 6~8건의 대규모 손실 대비 5건이 발생했습니다.
• 재물 직영 보험은 최근 요율 하락 전까지 2024년 가장 수익성이 높은 부문으로 설명되었습니다.
• 재물 직영 보험의 손실률은 2017년 100% 이상이었던 것에 비해 2024년에는 40% 미만이었습니다.

경영진은 2023년 이후 회사가 중동 관련 손실을 포함하여 10억 달러의 전쟁 보험료를 수주했으며, 손실률은 20% 미만이라고 밝혔습니다. 또한, 전쟁 관련 보험료가 업계 자본 기반에서 훨씬 작은 비중을 차지함에도 불구하고 전체 포트폴리오의 약 5~10%를 차지한다고 말했습니다.

회사는 변동성은 분기별이 아닌 최소 12개월 이상 기간으로 봐야 한다고 밝혔습니다. 회사는 총액 재보험과 다각화가 시간이 지남에 따라 결과를 완화하는 데 도움이 되는 도구라고 지적했습니다.

운영 업데이트

펠라고스는 자사의 운영 모델이 The Fidelis Partnership과의 관계에 크게 의존하며, The Fidelis Partnership은 수주된 사업의 90% 이상에서 여전히 선도 언더라이터 역할을 한다고 밝혔습니다.

• The Fidelis Partnership은 100개 이상의 보험 부문을 취급하며 펠라고스에 가격 및 조건 우위를 제공합니다.
• 현재 보험료의 약 90%는 The Fidelis Partnership에서 발생하고 약 10%는 새로운 언더라이팅 파트너에서 발생합니다.
• 경영진은 새로운 파트너십이 성장함에 따라 향후 2년간 이 비중이 크게 변동할 것으로 예상합니다.
• 회사는 장기적으로 20~30개의 언더라이팅 파트너를 목표로 하고 있다고 말했습니다.
• 모든 경영진이 각 파트너십 결정에 참여합니다.

펠라고스는 또한 몇 가지 새로운 파트너십 및 시장 접근 노력을 강조했습니다:

• Euclid Mortgage는 경영진이 재보험사에게 역사적으로 어려웠던 시장이라고 설명한 미국 모기지 시장에 대한 접근성을 제공합니다.
• Bamboo는 회사에 주택 소유자 보험 노출을 제공합니다.
• 회사는 또한 The Fidelis Partnership과의 스택형 자본 구조를 통해 데이터센터 건설 리스크를 개발했으며, 이를 통해 한도액 50억 달러 이상인 프로젝트에서 상당한 규모의 라인을 확보할 수 있습니다.
• 몬테카를로 컨퍼런스에서 경영진은 “매우, 매우 흥미로운” 잠재 파트너 파이프라인을 보았다고 말했습니다.

시장 접근 측면에서 펠라고스는 자사의 선도적 위치가 가격, 구조 및 조건에 영향을 미칠 수 있기에 중요하다고 말했습니다. 선도 보험사의 역량이 리스크를 완전히 신디케이트할 수 있기 때문에 후발 시장 참여자들은 재물 보험 사업에서 점차 밀려나고 있다고 밝혔습니다.

리스크 관리 및 재보험

회사는 선별적인 언더라이팅, 출재 재보험 및 포트폴리오 다각화를 통해 변동성을 관리한다고 밝혔습니다.

• 펠라고스는 경색된 시장 상황에서는 이용할 수 없었던 재물 재해 보험 포트폴리오에 대한 총액 보호(aggregate protection)를 매입했다고 밝혔습니다.
• 또한 집중 손실에 대비하기 위해 총액 초과손해 보험(aggregate stop loss cover)을 사용합니다.
• 직접 보험사로부터의 요율 인상을 확보하기 위해 2024년 2분기에는 비례 재보험 참여율이 증가했습니다.
• 회사는 일부 관할권의 법률 및 규제 변화로 인해 안심할 수 있는 상황이 개선되면서 지리적 포트폴리오를 조정했다고 말했습니다.

경영진은 제시되는 리스크의 90% 이상을 거절한다고 말했습니다. 또한 중동 분쟁 기간 동안 처음에는 매일, 이후 상황 변화에 따라 매주 리스크 선호도를 조정했다고 밝혔습니다.

전쟁 및 정치적 폭력 리스크에 대해 펠라고스는 부수적 손상 노출이 있는 자산에 집중하고 직접적인 공격 대상이 될 가능성이 있는 곳은 피한다고 말했습니다. 중국 국적 선박 및 일부 중소기업은 보험 가입이 가능했지만, 친미 자산 및 고위험 표적은 그렇지 않았다고 밝혔습니다.

미래 전망

펠라고스는 광범위한 시장 확장이 아닌 새로운 언더라이팅 파트너십에 주로 기인하여 2025년까지 한 자릿수 중반 성장이 지속될 것으로 예상합니다.

• 회사는 향후 2년간 새로운 파트너들이 보험료에서 더 큰 비중을 차지할 것으로 예상한다고 말했습니다.
• 많은 파트너십 계약이 1월 1일 또는 상반기에 시작되어 성장의 1분기 편향을 야기합니다.
• 경영진은 몬테카를로 파이프라인이 지속적인 확장에 대한 확신을 뒷받침한다고 말했습니다.
• 최근의 하락세에도 불구하고 재물 시장 가격은 적절하게 유지될 것으로 예상합니다.
• 볼티모어 다리 붕괴 손실 및 러시아-우크라이나 전쟁 관련 손실과 같은 주요 손실 발생 후에도 풍부한 자본이 여전히 요율에 압력을 가하고 있다고 말했습니다.

전쟁 보험료에 대해 회사는 시장에 충분한 자본이 있고 전문성 장벽이 여전히 높기 때문에 요율에 대한 지속적인 압력을 예상한다고 말했습니다. 또한 최근 30억~40억 달러 범위의 분쟁 손실이 아직 시장의 완전한 재평가로 이어지지 않았다고 덧붙였습니다.

자산유동화금융(asset-backed finance) 분야에서 펠라고스는 경제 주기보다는 고객 확장 및 지리적 다각화에 힘입어 꾸준한 전년 대비 수요 성장을 예상합니다. 경영진은 포트폴리오가 팬데믹과 2020년~2023년 금리 충격 기간 동안 잘 버텨냈다고 말했습니다.

데이터센터에 대해 회사는 기회가 크지만, 현재로서는 건설 리스크에만 참여하고 있다고 말했습니다. 반도체 보험, 사업 중단 보험 및 에너지 자산 노출은 해당 리스크를 적절하게 가격 책정할 충분한 데이터가 아직 없기 때문에 피하고 있다고 밝혔습니다.

인공지능

경영진은 인공지능이 비용 절감보다는 언더라이팅 결정의 품질을 향상시키기 위해 활용되고 있다고 말했습니다. 이는 회사가 이미 효율적인 운영을 하고 있기 때문입니다.

• AI는 데이터 처리, 초기 단계 분석 및 반복 분석에 사용되고 있습니다.
• 목표는 경영진의 시간을 더 가치 있는 의사 결정에 활용하는 것입니다.
• 펠라고스는 장기적으로 더 나은 언더라이팅, 더 빠른 성장, 그리고 잠재적으로 더 낮은 손실률을 기대합니다.
• AI의 효과는 재무 결과에서 분리하기 어렵지만, 추세에서 나타날 것이라고 말했습니다.
• 회사는 또한 업계 전반의 클레임, 준비금 설정 및 운영에서 발생할 수 있는 미래의 파괴적 변화를 예상하고 있습니다.

Q&A 주요 내용

질의응답 세션에서 경영진은 몇 가지 주제에 대해 상세히 설명했습니다:

• 데이터센터에 대해 시장은 “엄청나게 크지만”, 회사는 해당 부문의 다른 부분들은 가치 평가가 어렵기 때문에 건설 리스크에 집중하고 있다고 말했습니다.
• 정치적 폭력 및 전쟁 리스크에 대해 2023년 이후 수주한 10억 달러의 전쟁 보험료는 20% 미만의 손실률을 기록했지만, 분쟁 노출로 인해 올해는 여전히 더 높은 합산비율을 보일 가능성이 높다고 밝혔습니다.
• 변동성에 대한 투자자 우려에 대해 총액 재보험 계약도 연간 기준으로 운영되므로, 결과는 한 분기가 아닌 12개월 이상으로 판단해야 한다고 말했습니다.
• 선도 시장의 이점에 대해 선도 언더라이터는 가격과 조건을 설정할 수 있으며, 종종 후발주자보다 리스크 접근성이 더 좋다고 밝혔습니다.
• 재물 시장 연화에 대해 요율 하락이 과거 주기보다 빨랐음에도 불구하고 현재 가격은 손실률 기준으로 여전히 적절해 보인다고 말했습니다.
• 새로운 파트너에 대해 새로운 파트너들은 The Fidelis Partnership의 4년간 실적과 일치하거나 이를 상회할 것으로 예상된다고 밝혔습니다.
• 파트너 경쟁에 대해 내부 충돌 위험을 줄이기 위해 지리적 또는 제품에서 직접적인 중복을 피하도록 새로운 파트너를 선정한다고 말했습니다.

스트릭클은 회사의 목표는 변동성을 더 명확하게 소통하고 적절한 경우 이를 줄이는 것이라고 말했습니다. 또한 펠라고스는 회사의 "초석 파트너"라고 불리는 The Fidelis Partnership과 지속적으로 혁신하기를 원한다고 덧붙였습니다.

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