웰스파고 헬스케어 컨퍼런스에서의 소테라 헬스: 성장과 현금 흐름

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2026년 9월 9일 수요일 — 소테라 헬스(SHC)는 웰스파고 제21회 연례 헬스케어 컨퍼런스에서 필수 의료 서비스, 마진 확대, 그리고 더 강력한 현금 창출을 기반으로 하는 꾸준한 성장 스토리를 제시했습니다. 최고경영자 앨튼 셰이더(Alton Shader)는 회사가 일부 규제 및 자본 지출 압력에 직면해 있지만, 사업 전반에 걸쳐 수요가 안정적으로 유지되고 있으며 장기적인 전망은 충성도 높은 고객 관계와 제한적인 관세 노출에 의해 뒷받침된다고 주장했습니다.

주요 내용

• 소테라는 2분기 불변환율(constant currency) 기준 Sterigenics의 성장률이 7%, Nelson Labs는 5.4%를 기록했으며, 의료기기 및 제약 시장에서 수요가 견조하게 유지되었다고 밝혔습니다.
• 경영진은 EBITDA 마진이 50% 이상을 유지하고 있으며, 2025년에 118bp(베이시스 포인트) 확장을 달성했고 2026년에는 20~25bp의 추가 확장을 예상한다고 말했습니다.
• 회사는 2026년에 2억 달러에서 2억 2,500만 달러의 자본 지출을 예상하며, 주요 프로젝트가 거의 완료됨에 따라 2027년에는 실질적인 감소를 예상합니다.
• 소테라는 장기 순부채 목표인 2배에서 3배 범위의 상단에 도달하여 성장 투자 및 잠재적인 자사주 매입에 더 큰 유연성을 확보했다고 밝혔습니다.
• 셰이더는 대형 고객을 위해 Sterigenics와 Nelson Labs를 더욱 긴밀하게 연결하는 것을 목표로 하는 “one Sotera” 전략을 강조했습니다.

재무 성과

소테라 헬스는 2분기 실적이 핵심 사업 전반에 걸쳐 안정적인 수요와 지속적인 운영 레버리지를 반영했다고 밝혔습니다.

• 회사의 아웃소싱 멸균 사업인 Sterigenics는 해당 분기 불변환율 기준 7%의 성장을 기록했습니다.
• 미생물학 및 분석 화학 테스트를 제공하는 Nelson Labs는 불변환율 기준 5.4% 성장했습니다.
• 경영진은 조직 전반에 걸쳐 EBITDA 마진이 50%를 상회한다고 밝혔습니다.
• 회사는 2025년에 118bp의 EBITDA 마진 확장을 달성했습니다.
• 2026년 소테라는 20~25bp의 추가 마진 개선을 예상하며, 이는 연간 전망의 상단에 가깝습니다.
• 회사는 2024년 11월 투자자의 날에 제시된 바와 같이 2025년부터 2027년까지 50~150bp의 EBITDA 마진 확장을 달성할 계획입니다.
• 2025년부터 2027년까지의 잉여 현금 흐름은 총 5억 달러에서 6억 달러에 이를 것으로 예상되며, 경영진은 이 범위의 상단에 도달하거나 초과할 수 있다고 믿는다고 말했습니다.
• 소테라는 최근 장기 순부채 목표인 2배에서 3배 범위의 상단에 도달했다고 밝혔습니다.

셰이더는 회사가 20년 연속 연간 매출 성장을 기록했으며, 이는 사업 모델의 지속 가능성을 보여주는 증거라고 설명했습니다.

사업 현황

소테라는 의료기기 및 제약 분야 고객을 위한 연결된 플랫폼을 형성한다고 말하는 세 가지 사업부, 즉 Sterigenics, Nelson Labs 및 Nordion을 운영합니다.

Sterigenics

• Sterigenics는 전 세계에 49개의 시설을 보유하고 있으며 아웃소싱 멸균 서비스를 제공합니다.
• 이 사업부는 에틸렌 옥사이드(EO) 및 감마 방사선을 포함한 모든 주요 멸균 방법을 제공합니다.
• EO는 MedTech 기기 물량의 약 50%를 차지하며, 감마는 약 30%를 차지합니다.
• 회사는 의료기기 및 제약 시장 모두에서 수요가 안정적으로 유지되고 있다고 밝혔습니다.
• 경영진은 고객들 사이에서 수술 절차 물량 감소로 인한 실질적인 역풍을 보지 못했다고 말했습니다.
• 노스캐롤라이나 X-ray 시설은 Now 가동 중이며 2026년 하반기에 매출에 기여할 것으로 예상됩니다.
• 두 번째 그린필드(신규 투자) 프로젝트는 2028년 초에 가동될 것으로 예상됩니다.
• 소테라는 일반적으로 그린필드 프로젝트를 진행하기 전에 약 40%의 고객 확약을 받으려 노력하지만, 노스캐롤라이나 프로젝트는 약간 낮은 수준의 확약으로 시작했다고 말했습니다.
• 회사는 고객이 규제 요건과 높은 운송 비용에 직면하기 때문에 멸균 서비스는 매우 충성도가 높다고 말했습니다.
• EO 시설의 NESHAP(국가 배출 표준) 준수 업그레이드에 약 2억 달러를 투자했습니다.

Nelson Labs

• Nelson Labs는 전 세계 12개 실험실에서 900개 이상의 테스트를 제공합니다.
• 이 사업부는 해당 분기에 꾸준한 수요를 보였습니다.
• 성장은 부분적으로 고객을 위한 규제 지원 서비스에 의해 촉진되었습니다.
• 경영진은 법인 계정 및 지역 팀을 통해 Nelson Labs와 Sterigenics 간의 조정을 강화하고 있다고 말했습니다.

Nordion

• Nordion은 감마 멸균에 사용되는 밀봉형 코발트-60(Cobalt-60)의 선도적인 공급업체입니다.
• 이 회사는 Class IB 핵시설을 운영하며 전 세계 원자로와 장기 계약을 맺고 있습니다.
• 소테라는 일회용 의료기기의 약 30%가 감마 방사선으로 멸균된다고 밝혔습니다.
• 경영진은 Westinghouse와의 파트너십이 새로운 원자로에 대한 접근을 확대하고 미국 기반의 Cobalt-60 공급원 설립을 돕고 있다고 말했습니다.
• 회사는 Cobalt-60 개발 프로젝트가 거의 완료 단계에 있으며 자본 지출의 최고점을 나타낸다고 말했습니다.
• 셰이더는 소테라가 단기, 중기, 장기 Cobalt-60 공급에 자신감을 가지고 있다고 말했습니다.
• 캐나다에서 Cobalt-60 선적은 USMCA(미국-멕시코-캐나다 협정)에 따라 관세 면제 혜택을 받습니다.

향후 전망

셰이더는 소테라의 전략을 새로운 사업 라인 확장보다는 성장, 고객 서비스 및 자본 규율에 맞춰 설명했습니다.

• 회사는 대형 고객을 위해 Sterigenics와 Nelson Labs를 더욱 긴밀하게 연결함으로써 “one Sotera” 접근 방식을 심화하고자 합니다.
• 경영진은 원활한 고객 경험을 창출하고 회사와의 협업을 더 쉽게 만드는 것이 목표라고 말했습니다.
• 회사는 가장 큰 고객을 위한 통합 계정 관리와 소규모 고객을 위한 더 나은 지역 조정을 목표로 합니다.
• 소테라는 현재 세 개 부문 구조 외에 새로운 사업부를 추가할 계획은 없다고 밝혔습니다.
• 회사는 지역 전반에 걸쳐 멸균 서비스 분야에서 소규모 인수(tuck-in acquisitions)를 추진할 계획이며, 미국 외 지역 확장에 중점을 둡니다.
• 경영진은 유기적 성장 투자가 최우선 순위이며, 그 다음으로 규율 있는 M&A와 이사회 승인을 전제로 한 자사주 매입이 뒤따를 것이라고 말했습니다.
• 회사는 EBITDA 성장이 시간이 지남에 따라 자연스럽게 부채를 낮출 것이기 때문에 단기적으로 추가적인 부채 감축 계획은 없습니다.

셰이더는 회사의 자본 지출이 2026년에 정점에 달한 다음 2027년에 실질적으로 감소할 것이라고 말했습니다.

• 2026년 자본 지출 가이던스는 2억 달러에서 2억 2,500만 달러입니다.
• 지출은 NESHAP 준수 작업, Cobalt-60 개발 및 그린필드 프로젝트에 의해 주도되고 있습니다.
• EO 시설 개선 작업은 2027년 초까지 본질적으로 완료될 것으로 예상됩니다.
• 노스캐롤라이나 X-ray 시설은 이미 가동 중이며, 다른 시설은 2028년 초에 가동될 것으로 예상됩니다.
• 자본 지출이 완화됨에 따라 잉여 현금 흐름 전환율이 개선될 것입니다.

규제 및 시장 환경

경영진은 회사가 준수 및 역량 확장에 계속 지출하고 있음에도 불구하고 외부 압력이 관리 가능한 수준으로 보인다고 말했습니다.

• NESHAP 규칙 제정 절차는 여전히 진행 중이며 최종 시기는 불확실합니다.
• 소테라는 세부 사항과 관계없이 최종 규칙을 준수할 수 있다고 확신한다고 밝혔습니다.
• 사업의 약 85%는 서비스 관련이므로 관세에 노출되지 않습니다.
• 회사는 중동 분쟁이 재정적 영향이 제한적일 것으로 예상한다고 말했습니다.
• 경영진은 2032년 관세 논의나 재고 축적 및 소진 추세로 인한 영향도 거의 없을 것으로 보고 있습니다.

셰이더는 고객이 멸균 관계를 한 번 설정하면 계속 머무르는 경향이 있기 때문에 회사의 사업이 회복력을 유지해왔다고 말했습니다. 그는 공급업체에 성능 문제가 있거나 고객이 다른 지역에 새 공장을 열 때를 제외하고는 전환이 흔치 않다고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션에서 경영진은 수요 추세, 준수 지출 및 용량 결정에 대해 더 자세히 설명했습니다.

• 수요에 대해 소테라는 MedTech 및 제약 시장 모두에서 안정적인 환경을 보고 있다고 말했습니다.
• 경영진은 일부 의료 서비스 제공업체는 2분기에 시술 건수가 감소했지만, 다른 곳에서는 1분기보다 개선되었다고 말했습니다.
• 대형 MedTech 고객은 상대적으로 강세를 보인다고 설명되었습니다.
• 회사는 주로 직접적인 고객 피드백과 상업 및 운영 팀의 의견을 통해 수요를 평가한다고 말했습니다.
• NESHAP에 대해 경영진은 회사가 이미 준수 업그레이드에 막대한 투자를 했기 때문에 최종 규칙에 따라 전략이 변경되지 않을 것이라고 말했습니다.
• 노스캐롤라이나 X-ray 프로젝트에 대해 경영진은 모든 주요 멸균 방법에 걸쳐 용량 필요성이 결정의 동인이었다고 말했습니다.
• 모달리티 믹스(modality mix)에 대해 소테라는 향후 몇 년 동안 큰 변화를 예상하지 않으며 EO, 감마 및 X-ray에 걸친 다각화된 접근 방식에 만족한다고 말했습니다.
• 고객 충성도에 대해 경영진은 운송 비용과 규제 요건 때문에 고객이 공급업체나 시설을 변경하기 어렵다고 말했습니다.
• 관세 및 지정학적 상황에 대해 회사는 노출이 제한적이며 Cobalt-60 선적이 USMCA에 따라 보호될 것이라고 말했습니다.

경영진 발언

셰이더는 소테라의 세 가지 사업부가 공통된 사명을 지지한다고 말했습니다. “소테라 헬스의 사명은 글로벌 건강을 보호하는 것입니다. 저희는 Sterigenics, Nelson Labs, Nordion이라는 세 가지 사업부를 통해 이 사명을 발전시킵니다.”라고 그는 말했습니다.

그는 또한 Sterigenics와 Nelson Labs의 결합이 고객에게 가치를 창출할 수 있다고 말했습니다. “소테라 헬스 아래 Nelson Labs와 Sterigenics가 함께하는 투자 명분은 고객에게 원활한 경험을 제공함으로써 차별화된 솔루션을 제공하고 고객의 삶을 더 쉽게 만들 수 있다는 것입니다.”라고 셰이더는 말했습니다.

사업 모델에 대해 그는 덧붙였습니다. “이 사업은 지난 20년 동안 매년 매출 성장을 기록했습니다. 저희는 의료기기 및 제약 분야에서 성장할 시장에 서비스를 제공합니다. 저희는 사업 전반에 걸쳐 절대적으로 필수적인 서비스를 제공하며, 이 환경에서 이보다 더 지속 가능한 투자를 상상하기는 어렵습니다.”

그는 또한 감마 멸균 공급에 주요 제약은 없다고 말했습니다. “저희는 단기, 중기, 장기 Cobalt-60 공급에 대해 많은 자신감을 가지고 있으며, 따라서 이 매우 중요한 방식에 대한 어떤 종류의 제한도 보지 못합니다.”라고 그는 말했습니다.

그리고 Sterigenics의 운영 역사에 대해 셰이더는 “저는 Sterigenics에 대해 걱정할 필요가 없었습니다. 마이클에게 전화해서 물어볼 필요가 없었죠. 사실, 저는 그 기간 동안 Sterigenics가 문제라고 말하는 회의를 기억하지 못합니다.”라고 말했습니다.

투자자들은 더 자세한 내용을 보려면 아래 전체 회의록을 참조할 수 있습니다.

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