STM마이크로일렉트로닉스, 씨티 컨퍼런스서 마진 개선 전망

Investing.com — 2026년 9월 9일 수요일, STM마이크로일렉트로닉스(STM)는 씨티 2026 글로벌 TMT 컨퍼런스에서 여전히 마진에 부담을 주는 제조 공정 변화를 겪고 있음에도 불구하고, 공급 부족, 강력한 수요, 장기적인 성장 여력을 보이는 사업 계획을 발표했습니다. 경영진은 AI 인프라, 자동차, 산업 및 위성 시장에서의 견고한 주문으로 회사가 이익을 얻고 있으며, 동시에 팹 폐쇄 및 고객 인증 시기와 관련된 실행 리스크에 직면해 있다고 밝혔습니다.

주요 내용

• 주요 최종 시장 전반에 걸쳐 수요가 공급보다 강세를 유지하고 있으며, 수주잔고비율(book-to-bill ratio)은 1.0x를 크게 상회하고 일부 제품의 산업용 리드 타임은 50주에 달합니다.
• STM마이크로일렉트로닉스는 2026년 데이터센터 매출 전망을 10억 달러 이상, 2027년에는 20억 달러 이상으로 상향 조정했습니다.
• 3분기 매출총이익률은 37%를 기록했지만, 경영진은 제조 구조 재편 계획을 통해 시간이 지남에 따라 400bp(베이시스 포인트) 이상의 개선을 예상하고 있습니다.
• 과거 반도체 사이클에서 흔히 그랬던 것처럼 가격이 더 이상 하락하지 않고 있습니다. 경영진은 2026년과 2027년에는 가격이 보합세를 유지하거나 소폭 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
• 실리콘 포토닉스 분야의 장기 계약과 자동차 및 위성 시장에서의 강력한 가시성은 2027년 이후에도 회사에 자신감을 줍니다.

수요 상황은 여전히 타이트

경영진은 2023년에 보였던 과잉 재고와는 극명한 대조를 이루는 예외적으로 타이트한 공급-수요 환경을 설명했습니다. 최종 시장 전반에 걸쳐 수주잔고비율은 1.0x를 훨씬 상회하며, 산업용 제품의 리드 타임은 일부 제품에서 50주까지 늘어났습니다. 자동차 부문에서도 수주잔고비율은 1.0x를 크게 상회하며, 유통업체 재고는 부족한 상황입니다.

• 산업 수요는 "매우 부족한(super lean)" 재고 상황과 함께 매우 강력합니다.
• 자동차 수요는 여러 분기에 걸친 가시성과 고객의 반복적인 예측 상향 조정에 힘입어 지원되고 있습니다.
• 유통 채널의 마이크로컨트롤러 재고는 12~13주 수준으로 정상 수준보다 낮습니다.
• 경영진은 고객 또는 유통업체 재고가 쌓이는 조짐은 없다고 밝혔습니다.

재무 실적 및 마진 경로

STM마이크로일렉트로닉스는 3분기 매출총이익률이 37%를 기록했으며, 이는 70bp의 재고 부담 비용(unloading charges)과 50bp의 구조 재편 관련 비용으로 인해 압박을 받았다고 밝혔습니다. 경영진은 두 가지 요인 모두 시간이 지남에 따라 완화될 것으로 예상하고 있습니다.

• 재고 부담 비용은 점진적으로 사라질 것입니다.
• 구조 재편 비용은 2025년 중반까지 미미해질 것입니다.
• 고마진 제품으로의 제품 믹스 개선이 마진을 뒷받침할 것입니다.
• 제조 효율성 향상이 추가적인 지원이 될 것입니다.

회사의 장기적인 매출총이익률 타깃은 40%대 중반으로 유지되고 있습니다. 최고재무책임자(CFO) 로렌조 그란디(Lorenzo Grandi)는 가장 큰 개선은 구조 재편 계획에서 올 것이며, 특히 팹이 폐쇄될 때 두드러질 것이라고 말했습니다.

그는 “가장 큰 개선은 구조 재편 계획에서 나옵니다. 400bp 이상의 가장 큰 개선은 팹을 폐쇄할 때 발생할 것입니다. 결국 팹이 폐쇄되는 시점에, 팹이 완전히 중단되면 매출총이익률에 계단식(step function) 변화가 있을 것입니다.”라고 말했습니다.

가격 안정화

경영진은 가격 책정이 Now 회사에 유리하게 작용하고 있다고 밝혔습니다. 2025년에는 가격 인상이 투입 비용 인플레이션을 상쇄하기에 충분했으며, STM마이크로일렉트로닉스에 소폭의 이점을 제공했습니다. 2026년과 2027년에는 가격이 대체로 보합세 또는 소폭 상승할 것으로 예상되며, 이는 평균 판매 가격이 하락하는 장기적인 반도체 패턴과 다릅니다.

• 소비자 및 유통 채널은 가격 인상이 더 용이한 곳으로 남아 있습니다.
• 대규모 고객 프로그램은 계약 조건으로 인해 더 제약적입니다.
• 회사는 이미 생산 능력이 제한되어 있기 때문에 사업 수주를 위해 낮은 가격을 사용하고 있지 않다고 밝혔습니다.

그란디는 회사의 도전 과제가 수요 창출이 아니라 공급이라고 말했습니다. 그는 “오늘, 우리는 생산 능력을 초과하는 백로그와 수요를 가지고 있습니다. 분명히, 이는 가격을 인상할 기회를 가질 수 있는 환경을 조성하고 있습니다.”라고 말했습니다.

운영 업데이트: 팹, 생산 능력 및 구조 재편

제조 구조 재편 프로그램은 예정대로 진행 중입니다. 이 계획은 2027년 말과 2028년 초까지 2개의 200mm 팹과 2개의 150mm 팹을 폐쇄하는 것을 목표로 합니다. 경영진은 주요 이정표는 새로운 200mm 및 300mm 팹으로 이동하는 제품에 대한 고객 인증이라고 밝혔습니다.

• 회사는 Now 고객에게 샘플을 제공하고 있으며 인증을 기다리고 있습니다.
• 기존 300mm 인프라는 대규모 신규 투자보다는 웨이퍼 슬라이싱(slicing) 증가를 통해 더 효율적으로 활용될 것입니다.
• 생산 능력은 수요에 맞춰 계획되고 있지만, 제품 믹스가 변경될 경우 다른 제품을 지원할 수 있는 유연성을 갖추고 있습니다.
• 회사는 구조 재편 계획을 통해 400bp 이상의 매출총이익률 개선을 달성할 것으로 밝혔습니다.

AI 데이터센터, 더 큰 성장 동력으로 부상

STM마이크로일렉트로닉스는 AI 데이터센터 사업이 예상보다 빠르게 성장하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 Now 2026년에 10억 달러 이상, 2027년에는 20억 달러를 훨씬 초과하는 매출을 예상하고 있습니다. 회사는 시장의 주요 흐름인 열 관리, 전력, 연결성 분야에서 강력한 입지를 가지고 있다고 밝혔습니다.

• 연결성 부문이 실리콘 포토닉스, 마이크로컨트롤러, 광 트랜시버용 BiCMOS EIC를 중심으로 가장 강력한 매출 기여자입니다.
• 열 관리 제품은 매출 기여도가 낮습니다.
• 전력 제품은 오늘날 여전히 비중이 작지만, 회사는 2028년 이후 더 중요해질 수 있는 800V 아키텍처 포트폴리오를 개발 중입니다.
• 2026년 데이터센터 매출의 약 80%는 MDRF와 연결성 흐름에서 나올 것으로 예상됩니다.

경영진은 회사가 PIC100 기술을 통해 실리콘 포토닉스의 선두 주자라고 밝혔습니다. 장기 고객 계약에는 생산 능력, 물량, 가격, 현금 선지급 등이 포함되어 있어 회사는 2027년 이후에도 가시성을 확보합니다.

그란디는 “우리는 1년, 2년, 3년을 초과하는 장기 계약을 맺고 있습니다. 그래서 결국, 이것은 2027년 진입 이후에도 우리의 매출이 빠른 속도로 성장할 것이라고 말할 수 있는 편안함을 줍니다.”라고 말했습니다.

실리콘 카바이드 및 자동차 시장 회복

자동차는 실리콘 카바이드 수요 증가에 힘입어 STM마이크로일렉트로닉스의 핵심 성장 동력 중 하나로 남아 있습니다. 회사는 특히 유럽 자동차 제조업체에서 회복세가 뚜렷하며, 2025년 내내 고객 예측이 상향 조정되었는데, 경영진은 이를 이례적인 일이라고 언급했습니다.

• 2026년 실리콘 카바이드 매출은 10억 1천만 유로에 달할 것으로 예상됩니다.
• 2025년에는 두 자릿수 성장이 예상됩니다.
• 회사는 카타니아(Catania) 사업장에서 실리콘 카바이드 생산을 150mm에서 200mm로 전환 중입니다.
• 충칭(Chongqing) 또한 200mm 생산에 경쟁력 있는 비용 구조를 제공합니다.
• 수익성은 2026년 말부터 2028년 초까지 회복될 것으로 예상됩니다.

경영진은 카타니아가 유럽 연합 보조금과 비용 경쟁력 있는 구조의 혜택을 받으며, 200mm 전환은 시간이 지남에 따라 경제성을 향상시킬 것이라고 밝혔습니다. 회사는 또한 APMS가 현재 6인치 생산과 기술 및 고객 믹스 문제로 어려움을 겪고 있다고 언급했습니다.

수요 측면에서 경영진은 채널 재고 증가는 없으며 지연에 대한 고객 반응은 즉각적이라고 말했습니다. 2분기 싱가포르 팹의 일시적인 생산 차질은 자동차 고객들에 의해 신속하게 확대되었으며, 이는 해당 부문의 공급 민감성을 강조합니다.

위성 사업 확장, 하지만 경쟁 심화 가능성

STM마이크로일렉트로닉스는 위성 사업이 Now 연간 약 10억 유로의 매출을 창출하고 있으며, 향후 3년 간 누적으로 30억 유로를 초과할 수 있다고 밝혔습니다. 회사는 Starlink와 SpaceX에서 매우 강력한 입지를 가지고 있으며, 이들이 이 분야 현재 시장 점유율의 약 90%를 차지한다고 말했습니다.

• 시장이 확장됨에 따라 회사는 이미 신규 고객에게 제품을 공급하고 있습니다.
• 새로운 경쟁자 진입으로 현재 수준에서 시장 점유율이 감소할 수 있지만, 경영진은 시장 성장이 그 압력을 상쇄할 것으로 예상합니다.
• 수익성은 사용자 단말기, 위성, 게이트웨이 제품을 포함한 제품 범주에 따라 다릅니다.
• 평균 수익성은 회사의 매출총이익률 타깃에 부합하는 것으로 알려져 있습니다.

경영진은 위성 시장이 여전히 발전 중이며, 고객 기반이 확대됨에 따라 회사의 입지는 강력하게 유지될 것이라고 말했습니다.

개인 전자제품 및 유통 동향

개인 전자제품은 다른 일부 최종 시장보다 낮은 비율로 성장하고 있지만, 여전히 회사 성장에 기여하고 있습니다. 경영진은 해당 부문이 한 자릿수 초중반대 성장률을 보이고 있으며, 더 이상 과거의 가을 집중 출시 주기와 일치하지 않는 계절적 패턴을 가지고 있다고 밝혔습니다.

• 고객 제품 출시는 Now 여러 기간에 걸쳐 분산되어 있습니다.
• 일부 새로운 폴더블 휴대폰은 회사의 이미지 센서를 사용하지 않습니다.
• 출시 시기 변화가 일반적인 계절적 패턴을 바꿨습니다.

유통 부문에서는 경영진이 여러 분기 동안의 감소 끝에 Now 재고가 평균적으로 정상 수준으로 돌아왔다고 밝혔습니다. 마이크로컨트롤러 재고는 특히 부족하며, 통상적인 12~13주 범위보다 낮습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 투자자들은 실리콘 포토닉스 전략, 마진 시기, 위성 사업 성장, 자동차 시장의 지속성에 중점을 두었습니다.

• 실리콘 포토닉스에 대해 경영진은 회사가 NPO와 CPO 중 하나를 선택하지 않는다고 밝혔습니다. 회사는 고객 수요를 따르며, 두 모델 모두에 필요한 패키징 역량을 보유하고 있습니다.
• 매출총이익률에 대해 경영진은 단기적으로는 점진적으로 개선되다가, 2027년 말과 2028년 초에 팹 폐쇄가 발효되면 급격히 증가할 것이라고 말했습니다.
• 위성 사업에 대해 경영진은 신규 업체 진입으로 시장 점유율이 약 90%에서 하락할 수 있지만, 시장 자체가 성장하고 있으며 회사는 이미 신규 고객을 확보하고 있다고 밝혔습니다.
• 자동차 시장에 대해 경영진은 강력한 다분기 수요, 부족한 재고, 지속적인 예측 상향 조정을 회복세가 견고하다는 신호로 지적했습니다.
• 실리콘 카바이드에 대해 경영진은 카타니아와 충칭의 200mm 전환이 수익성 회복에 도움이 될 것이지만, 팹 이전이 복잡하기 때문에 전환에는 시간이 걸릴 것이라고 말했습니다.

전망

STM마이크로일렉트로닉스는 백로그, 장기 계약, 현재 생산 능력을 초과하는 수요에 힘입어 2027년까지 충분한 가시성을 확보하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 주요 리스크가 실행과 관련된 것임을 지적했습니다: 신규 팹에 대한 고객 인증, 제조 구조 재편 속도, 위성 통신 분야의 경쟁입니다.

그럼에도 불구하고 회사의 메시지는 분명했습니다: 수요는 강력하고, 가격은 더욱 견고하며, 구조조정 비용이 사라지고 팹 폐쇄 효과가 수치에 반영되기 시작하면서 마진 기반이 개선될 것이라는 것입니다.

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