Banco Macro, 2026년 2분기 주당순이익 예상치 상회에도 주가 하락

Investing.com — Banco Macro는 2026년 2분기에 예상보다 강력한 실적을 발표하며 주당순이익(EPS) 1.92달러를 기록, 예상치 1.46달러를 31.5% 상회했습니다. 반면 매출은 9억 4,134만 달러로 예상치 9억 4,822만 달러에 소폭 미치지 못했습니다. 이 아르헨티나 대출 기관은 대손충당금 감소, 영업이익 개선, 순화폐성 포지션 손실 축소에 힘입어 순이익이 전 분기 대비 39%, 전년 대비 4% 증가했다고 밝혔습니다. 주가는 시간외 거래에서 1.62% 하락한 74달러를 기록했으며, 이는 이전 종가 75.22달러에 비하면 하락한 수치입니다. 이로써 주가는 52주 최고가인 106.15달러에는 한참 못 미치지만, 최저가인 38.30달러보다는 훨씬 높은 수준을 유지했습니다.

주요 내용

• Banco Macro는 견고한 주당순이익(EPS)을 기록했지만, 매출은 예상치를 약간 하회했습니다.
• 구조조정 비용을 제외한 조정 순이익은 2,210억 ARS에 달했으며, 보고된 순이익은 2,068억 ARS를 기록했습니다.
• 자기자본이익률(ROE)이 크게 개선되어, 조정 ROE는 1분기 9.9%에서 14.3%로 상승했습니다.
• 은행은 더욱 어려운 영업 환경을 반영하여 연간 대출 성장 및 예금 성장 가이던스를 하향 조정했습니다.
• 경영진은 2026년 조정 ROE 전망치를 8%에서 약 12%로 상향했습니다.

기업 실적

아르헨티나 은행 환경이 여전히 혼재되어 있었음에도 불구하고, Banco Macro는 수익성 면에서 더 강한 분기 실적을 달성했습니다. 2,068억 ARS의 순이익은 개선된 신용 비용, 안정적인 순이자이익, 인플레이션 연동 화폐성 포지션 손실 감소를 반영합니다. 세후 구조조정 비용 142억 ARS를 제외한 조정 순이익은 2,210억 ARS에 달했습니다.

은행의 조정 연환산 ROE는 1분기 9.9%에서 14.3%로 개선되었으며, 보고된 ROE는 10%에서 13.4%로 상승했습니다. 이러한 개선은 대출 성장이 여전히 부진하고 소비 심리가 침체된 시장에서 두드러집니다. Banco Macro는 또한 부실채권(NPL) 비율 6.25%가 전체 시스템 평균보다 낮아 아르헨티나에서 가장 강력한 대출 기관 중 하나로서의 입지를 강화하고 있다고 밝혔습니다.

그럼에도 불구하고 이번 분기는 현재 환경의 한계도 보여주었습니다. 대출 성장이 둔화되었고, 예금 성장도 느려졌으며, 경영진은 소비자 대출이 계속 압박을 받을 가능성이 높다고 언급했습니다. 은행은 미래 성장을 지원하기 위해 효율성, 디지털 도구 및 수수료 수입에 더 많이 의존하고 있습니다.

재무 하이라이트

• 순이익: 2,068억 ARS, 전 분기 대비 39% 증가, 전년 대비 4% 증가.
• 조정 순이익: 2,210억 ARS, 구조조정 비용 142억 ARS 제외.
• 주당순이익(EPS): 1.92달러, 예상치 1.46달러 대비.
• 매출: 9억 4,134만 달러, 예상치 9억 4,822만 달러 대비 0.73% 감소.
• 조정 ROE: 14.3%, 2026년 1분기 9.9% 대비 상승.
• 보고된 ROE: 13.4%, 2026년 1분기 10% 대비 상승.
• 순이자이익: 1조 300억 ARS, 전 분기와 동일, 2025년 2분기 대비 11% 증가.
• 효율성 비율: 33.9%, 전년 대비 안정.
• 영업비용: 4,500억 ARS.
• 지점 수: 402개, 이번 분기에 18개 지점 폐쇄 후.

실적 대 전망

Banco Macro는 예상치를 크게 뛰어넘는 수익을 기록했습니다. 주당순이익(EPS)은 컨센서스 예상치 1.46달러 대비 1.92달러를 기록하여 주당 0.46달러의 차이를 보였습니다. 이는 31.5%의 서프라이즈에 해당합니다. 그러나 매출은 688만 달러, 즉 0.73% 부족하여 예상보다 다소 부진했습니다.

실적 호조는 주로 충당금 감소, 금융상품 성과 개선, 순화폐성 포지션 손실 축소에 기인했습니다. 투자자들에게는 소폭의 매출 미달보다 주당순이익(EPS)의 규모가 더 중요합니다. 이는 매출 성장이 제한적임에도 불구하고 은행이 비용과 신용 위험을 잘 관리하고 있음을 시사합니다. 강력한 실적에도 불구하고 주가는 주가수익비율(P/E) 33.4배에 거래되고 있으며, InvestingPro 분석에 따르면 현재 수준에서 주식이 약간 고평가된 것으로 보입니다. 그럼에도 불구하고 은행은 부문 평균을 훨씬 상회하는 7.2%의 배당수익률로 주주들에게 보상하고 있습니다. 더 깊은 통찰력을 원하십니까? InvestingPro는 적정가치 추정치, 독점적인 재무 건전성 점수, 그리고 BMA에 대한 10개 이상의 추가 ProTip에 대한 접근을 제공합니다.

최근 분기들과 비교할 때, 이번 결과는 수익성 면에서 더욱 강력해 보입니다. 순이익은 전 분기 대비 39% 증가했으며, 자기자본이익률(ROE)도 크게 개선되었습니다. 이는 이번 분기가 단순한 소폭의 실적 상회가 아닌, 수익 품질의 의미 있는 도약을 보여준다는 점에서 두드러집니다.

시장 반응

실적 호조에도 불구하고 Banco Macro의 주가는 시간외 거래에서 이전 종가 75.22달러 대비 1.62% 하락한 74달러를 기록했습니다. 주가는 52주 최고가 대비 약 30.3% 낮지만, 52주 최저가 대비 약 93% 높은 수준을 유지하고 있습니다.

이러한 하락은 투자자들이 주당순이익(EPS) 상회보다는 부진한 매출, 성장 가이던스 하향 조정, 그리고 여전히 어려운 아르헨티나 경제 상황에 더 집중했을 수 있음을 시사합니다. 특히 신흥 시장의 은행 주식에서는 시장이 현재 분기 이익만큼 강력한 성장 전망을 보상하는 경우가 많습니다. 여기서 가이던스 조정이 반응을 완화시킨 것으로 보입니다. 주식의 거의 20%에 달하는 1년 수익률과 0.45의 낮은 베타는 최근의 변동성에도 불구하고 상대적인 안정성을 보여줍니다. InvestingPro 팁에 따르면, 주식은 지난 한 달 동안 부진했으며, 이는 최근 6.5%의 주간 하락과 일치합니다. 포괄적인 분석을 찾는 투자자들은 InvestingPro에서 제공하는 1,400개 이상의 상세한 Pro Research Report 중 하나인 BMA의 보고서에 접근하여 복잡한 데이터를 명확하고 실행 가능한 정보로 전환할 수 있습니다.

전망 및 가이던스

Banco Macro는 2026년 대출 성장률 전망치를 실질 기준 2%에서 5%로 하향 조정했습니다. 이는 이전 목표인 15%에서 20%에서 감소한 것입니다. 예금 성장 가이던스도 실질 기준 약 10%로 낮췄습니다. 경영진은 기업 대출이 소비자 대출보다 앞설 것이며, 두 부문 모두 인플레이션보다 낮은 성장을 기록할 가능성이 높다고 밝혔습니다.

동시에 은행은 연간 순이자마진(NIM) 전망치를 초기 목표 20%에서 20% 이상으로 상향 조정했습니다. 경영진은 채권 포트폴리오 수익과 외환 효과가 대출 스프레드의 일부 압축을 상쇄하는 데 도움이 될 것이라고 언급했습니다.

은행은 또한 2026년 조정 자기자본이익률(ROE) 가이던스를 8%에서 약 12%로 상향했습니다. 보고된 ROE는 구조조정 비용 후 9%에서 10% 범위에 도달할 것으로 예상됩니다. 경영진은 2026년에도 구조조정이 계속될 것이며, 지점 폐쇄 및 인력 감축을 통해 연말까지 지점 네트워크를 약 370개, 인력을 8,000명 미만으로 줄일 계획이라고 밝혔습니다.

장기적으로 은행은 2030년까지 명목 ROE 약 20% 목표를 유지했습니다. 또한 2030년까지 주거래 고객 침투율을 30%에서 50%로 확대하고, 보험, 자산 관리, 프라이빗 뱅킹을 통한 수수료 수입을 늘릴 계획이라고 밝혔습니다. 지난 12개월 동안 은행의 자기자본이익률은 11%로, 경영진 목표 달성을 향한 진전을 이미 보여주고 있습니다. 특히, InvestingPro 팁에 따르면 3명의 애널리스트가 다가오는 기간 동안 수익 전망치를 상향 조정하여, 턴어라운드 스토리에 대한 신뢰가 높아지고 있음을 시사합니다. BMA와 다른 투자 기회를 추적하는 투자자들은 InvestingPro 구독을 통해 고급 스크리닝 도구, ProPicks를 통한 전문가 선정, 여러 기기에서 광고 없는 리서치에 접근할 수 있습니다.

경영진 논평

후안 파르마(Juan Parma) 최고경영자(CEO)는 은행이 고객을 더 깊은 관계와 더 높은 수익성으로 전환시키려고 노력하고 있다고 말했습니다. 그는 "우리는 아르헨티나에서 이 [로열티 프로그램]을 처음으로 도입한 은행입니다. 이는 비주거래 고객을 주거래 고객으로 대규모로 전환할 수 있는 플랫폼을 만들 것입니다"라고 말했습니다.

파르마는 또한 은행의 디지털 전환 노력에 대해서도 언급했습니다. 그는 "업계 최초로 대화형 뱅킹 왓츠앱(WhatsApp) 채널을 출시했습니다. 600만 명의 고객이 직관적으로 은행 업무를 처리할 수 있습니다"라며, 이 서비스가 아르헨티나에서 이러한 규모로는 최초라고 설명했습니다.

호르헤 스카린치(Jorge Scarinci) 최고재무책임자(CFO)는 상반기 실적 호조로 회사가 전망을 개선할 수 있었다고 말했습니다. 그는 "우리는 2026년 ROE를 조정하고 있습니다. 이전 조정 ROE 수준은 약 8%였습니다. Now 우리는 이 가이던스를 2026년 평균 약 12%로 상향 조정하고 있습니다"라고 말했습니다.

위험 및 과제

• 대출 성장 둔화: 가이던스의 급격한 하향 조정은 수요가 여전히 약하다는 것을 보여줍니다.
• 소비자 스트레스: 경영진은 소비 심리가 여전히 부진하여 자산 건전성에 압박을 가할 수 있다고 밝혔습니다.
• 거시경제 변동성: 인플레이션, 환율 변동, 선거 관련 불확실성은 아르헨티나의 중요한 위험 요소로 남아있습니다.
• 구조조정 비용: 은행은 향후 분기에도 약 140억 ARS의 세후 비용이 계속 발생할 것으로 예상합니다.
• 가이던스 압박: 예금 및 대출 성장 목표 하향 조정은 단기 확장성에 대한 투자자 신뢰를 제한할 수 있습니다.

Q&A

애널리스트들은 자산 건전성, 대출 성장, 그리고 은행의 수정된 전망에 중점적으로 질문했습니다. J.P. Morgan 등의 질문은 부실 대출 증가가 계속될지 여부와 압박이 은행 시스템 전반의 전염에서 얼마나 기인하는지에 집중되었습니다. 경영진은 Banco Macro의 자체 신용 포트폴리오가 시스템 평균보다 강력하며, 3단계 대출은 4.1%, 해당 부문 커버리지는 148.8%라고 밝혔습니다.

일부 애널리스트들은 은행이 달러 예금의 일부를 달러를 벌지 못하는 기업에 대출할 수 있도록 허용한 새로운 중앙은행 규정에 대해 질문했습니다. 경영진은 이 규정이 긍정적이지만 단기적인 큰 호황을 이끌 가능성은 낮다고 말했습니다. 2027년에 더 큰 효과를 기대하고 있습니다.

다른 질문들은 지점 네트워크, 구조조정 비용 및 자본 사용에 집중되었습니다. 경영진은 연말까지 약 370개의 지점을 예상하며, 자본 배분에 대한 선별적인 접근 방식을 유지하면서 자사주 매입, 배당금, 그리고 잠재적 M&A를 고려하고 있다고 밝혔습니다.

애널리스트들은 또한 2030년 자기자본이익률(ROE) 목표에 대해 경영진에게 압박했습니다. 은행은 여러 가지 동인을 언급했습니다: 거래량 증가, 더 많은 주거래 고객, 더 높은 수수료 수입, 그리고 지속적인 효율성 증대. 경영진은 2030년까지 명목 ROE 약 20% 목표를 재차 강조했습니다.

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