PHINIA, 도이치뱅크 시카고 산업 서밋서 규율 있는 성장 제시

Investing.com — 2026년 8월 13일 목요일, PHINIA (PHIN)는 도이치뱅크(Deutsche Bank) 시카고 산업 서밋(Chicago Industrials Summit)에서 제품 리더십, 선별적 인수 및 엄격한 자본 규율을 기반으로 한 꾸준한 성장 계획을 설명했습니다. 경영진은 회사가 강력한 애프터마켓 경제와 새로운 항공우주 및 대체 연료 기회로부터 이익을 얻고 있으며, 여전히 경기 순환적 산업 환경과 일부 신기술이 의미 있는 수익 동인이 되기까지는 오랜 시간이 걸릴 것이라고 언급했습니다.

주요 내용

• PHINIA는 오직 가격만이 아니라 기술과 성능으로 경쟁 우위를 점할 수 있는 사업에 집중하고 있다고 밝혔습니다.
• 회사는 최근 분기에 9억 4천만 달러의 매출과 1억 3천만 달러의 EBITDA를 보고했으며, 조정 EBITDA와 EPS는 모두 전년 대비 약 20% 증가했습니다.
• 매출의 35%를 차지하는 애프터마켓은 이미 회사 이익의 약 절반을 창출하고 있으며, 마진 강세의 주요 원천으로 남아 있습니다.
• 경영진은 항공우주, 국방 및 대체 연료를 장기적인 성장 영역으로 강조했지만, 수소 내연기관(ICE)은 이번 10년 동안 제한적인 수익 영향만을 미칠 것이라고 말했습니다.
• PHINIA는 주식 환매 및 배당을 통해 계속해서 현금을 환원하며 부채 비율을 1.3배로 낮게 유지하고 있습니다.

전략적 포지셔닝

PHINIA 경영진인 Brady와 Chris는 회사의 전략이 차별화된 제품, 제조 유연성 및 규율 있는 자본 배분을 중심으로 구축되어 있다고 말했습니다. 3년 전 분사된 이 회사는 다양한 최종 시장에 서비스를 제공하며 여러 플랫폼에 걸쳐 엔지니어링 기반을 활용합니다.

• 최종 시장 구성에는 매출의 35%를 차지하는 서비스 및 애프터마켓, 25%를 차지하는 경승용차, 19%를 차지하는 경상용차, 15%를 차지하는 중대형 상용차, 그리고 가장 빠르게 성장하는 부문인 오프로드 산업용 애플리케이션이 포함됩니다.
• 회사는 경쟁 우위가 상품 가격보다는 제품 가치와 기술에서 나온다고 말했습니다.
• 경영진은 신규 프로그램이 최소 15%의 투자 자본 수익률(ROIC)을 충족해야 한다고 밝혔습니다.
• PHINIA는 기존 제조 라인과 인적 자본을 최종 시장에 걸쳐 재활용할 수 있어 대규모 신규 자본 지출 필요성을 제한한다고 말했습니다.

Brady는 "우리는 고객에게 최고의 가치를 제공하는 최고의 제품을 계속해서 확보하기 위해 노력하고 있습니다. 연료 분사, 스타터 및 발전기, 애프터마켓 사업 등 우리가 참여하는 모든 제품 라인에서 강력한 입지를 가지고 있다고 생각합니다."라고 말했습니다.

그는 회사의 투자 기준 수익률(hurdle rate)이 확고하다고 덧붙였습니다. "우리의 최소 기준 수익률은 15%이며, 이는 모든 신규 프로그램에서 달성할 것으로 예상하고 비즈니스의 일부로 계속 추진할 것입니다. 모든 결정은 주주 수익을 극대화하는 방법에 관한 것입니다."

재무 성과

PHINIA는 운영 및 자본 환원 모두에 힘입어 최근 실적이 견조했다고 밝혔습니다.

• 가장 최근 분기 매출: 9억 4천만 달러.
• 가장 최근 분기 EBITDA: 1억 3천만 달러.
• 조정 EBITDA 성장률: 전년 대비 약 20%.
• EPS 성장률: 전년 대비 약 20%.
• 현재 레버리지: 1.3배, 회사의 목표치인 1.5배 미만.
• 순부채는 최근 기간 동안 1억 4천만 달러에서 1억 3천만 달러로 감소했습니다.
• 분사 이후 PHINIA는 주식의 약 24%를 재매입했으며 주주에게 6억 6천 5백만 달러를 환원했습니다.
• 연간 배당금 할당액: 4천만 달러에서 5천만 달러.
• 현재 기업 가치 대비 EBITDA(EV/EBITDA) 배율: 약 7.0~7.5배.

경영진은 시장 주기 전반에 걸쳐 2%에서 4%의 유기적 성장을 예상하며, 2024년에는 약 3%에서 3.5%를 기록할 것으로 전망했습니다. 회사는 또한 장기적으로 EBITDA 마진이 14%에서 15% 범위에 있을 것으로 예상합니다.

운영 업데이트

경영진은 PHINIA의 포트폴리오가 시장에 어떻게 분산되어 있으며 그것이 어떻게 회복력을 지원하는지에 대한 논의에 많은 시간을 할애했습니다.

• 상위 5개 고객이 매출의 37%를 차지합니다.
• 가장 큰 고객은 매출의 16%에서 17%를 차지합니다.
• 고객사 Two부터 5위까지는 각각 한 자릿수 중반의 비중을 기여합니다.
• 회사는 여러 지역에서 운영되며 지리적 다각화를 더합니다.

PHINIA의 제품군은 연료 분사 시스템, 스타터 및 발전기, 애프터마켓 서비스 부품, 조향, 서스펜션 및 제동 제품, 천연가스 애플리케이션용 점화 코일, 항공우주 및 국방용 정밀 부품을 포함합니다.

경영진은 회사가 디젤, 대체 연료 및 항공우주 분야 간에 주요 신규 투자 없이 엔지니어링 및 제조 자원을 이동할 수 있다고 말했습니다. 그들은 레이저 절제, 레이저 드릴링, 이디(ED) 드릴링과 같은 첨단 공정과 40,000psi(약 3,000bar) 이상의 분사 압력을 언급했습니다.

R&D 지출은 고객 및 정부 자금을 제외하고 매출의 약 3% 또는 총 매출의 약 6%에 달합니다. 고객 자금 지원 R&D 및 개발은 연간 약 1억 달러에 이릅니다. 자본 지출은 매출의 약 4%이지만, 2024년에는 3%에서 3.5%를 기록할 것으로 예상됩니다.

애프터마켓 사업

애프터마켓 사업은 PHINIA의 가장 매력적인 부문 중 하나로 제시되었습니다. 이 사업은 회사의 일부 순정 장비(OE) 사업보다 작지만, 더 큰 이익 비중을 제공합니다.

• 애프터마켓 및 서비스는 매출의 35%를 차지합니다.
• 이 부문은 이미 전체 회사 이익의 약 절반을 창출합니다.
• 이 부문의 최근 영업 마진은 17.1%였습니다.
• 경영진은 애프터마켓 EBITDA 마진의 새로운 최소 목표치를 15%에서 16%로 설정했습니다.
• 연료 시스템은 약 11%의 영업 마진과 두 자릿수의 최소 EBITDA 목표치를 가집니다.

Brady는 상용차가 수명 주기 동안 더 많은 교체가 필요하기 때문에 이 사업이 일반적인 경차 애프터마켓보다 더 수익성이 높고 내구성이 강하다고 말했습니다. 그는 또한 대형 트럭이 더 많은 주행 거리를 운행하고 더 혹독한 조건에 직면한다고 언급했습니다.

PHINIA는 지역별로 SKU(재고관리 단위)를 추가한 다음 새로운 시장으로 확장하여 애프터마켓 범위를 넓히고 있습니다. Delphi 브랜드는 여전히 상위 5대 애프터마켓 브랜드 중 하나이며, Delco Remy는 상용차 애플리케이션에서 차량 운영사(fleet)에 의해 지정됩니다. 경영진은 인건비가 높고 신뢰성이 중요하기 때문에 정비공과 정비소가 고품질 부품에 더 많은 비용을 지불할 의향이 있다고 말했습니다.

회사는 연간 1%에서 2%의 시장 성장, 1%에서 2%의 연간 가격 인상 및 1%에서 2%의 연간 시장 점유율 증가에 힘입어 애프터마켓이 이번 10년 말까지 매출의 약 40%로 증가할 것으로 예상합니다.

항공우주 및 국방 성장

PHINIA는 고객 확보와 인수를 통해 항공우주 및 국방 분야가 더욱 중요한 성장 동력이 되고 있다고 밝혔습니다.

• 첫 번째 Safran 프로그램은 2024년 초에 시작되었습니다.
• 두 번째 Safran 프로그램은 2024년 2분기에 시작되었습니다.
• 세 번째 Safran 프로그램은 2027년 초에 시작될 예정입니다.
• 네 번째 Safran 프로그램은 2027년 말에 시작될 것으로 예상됩니다.
• 약 12개의 추가 프로그램이 견적 단계에 있으며, 시제품이 공급되고 있습니다.

PHINIA는 프랑스 시설의 항공우주 인증 절차가 2023년 4분기에 완료되었다고 밝혔습니다. 회사는 또한 영국에서 인증 작업이 진행 중이며, 이미 프랑스와 독일에 인증된 사업장을 보유하고 있다고 말했습니다.

회사의 최근 Stoba Group 인수는 이러한 노력을 심화하기 위한 것입니다. PHINIA는 2024년 6월 말에 이 거래를 발표하고 EBITDA의 약 6배를 지불했으며 가격이 공정하다고 평가했습니다. Stoba는 총 2억 달러의 매출을 기록했으며, 이 중 1억 2천만 달러는 이미 PHINIA로 유입되고 있었습니다. 이 사업은 독일에 인증된 항공우주 및 국방 사업장, 정밀 가공 기술 및 제조 공정과 관련된 지적 재산을 추가합니다.

경영진은 이번 거래가 PHINIA가 이전에 서비스를 제공하지 않았던 Liebherr, Woodward 및 Zeiss와 같은 고객들에게 문을 열어줄 것이라고 말했습니다. 또한 항공우주 및 국방 공급망이 취약하여 확고한 제조 규율을 가진 회사에게 공간을 제공하고 있다고 덧붙였습니다.

대체 연료 및 수소 내연기관(ICE)

경영진은 대체 연료를 제한된 추가 자본으로 추구할 수 있는 장기적인 기회로 설명했습니다. PHINIA는 천연가스, 에탄올, 메탄올, 암모니아 및 수소 애플리케이션에 대해 연구하고 있습니다.

• 인도에서는 경차 및 상용차 모두에서 천연가스 수요가 증가하고 있습니다.
• 남미에서는 100% 에탄올 차량을 포함한 에탄올 애플리케이션이 확대되고 있습니다.
• 메탄올은 개발 중이지만 부식 문제가 남아 있습니다.
• 암모니아도 개발 중입니다.
• 정부 및 고객 자금이 연구를 지원하고 있습니다.

수소 내연기관은 주요 주제였지만, 경영진은 이 기술이 이번 10년 동안 회사의 매출을 크게 움직일 가능성은 낮다고 말했습니다. 그럼에도 불구하고, 경영진은 특히 배터리 충전 인프라가 제한적인 시장에서는 나중에 중요해질 수 있다고 주장했습니다.

Brady는 "수소 H2ICE가 더 견고한 솔루션이라고 생각합니다. 우주나 매우 통제된 환경인 데이터 센터에 있다면 연료 전지가 합리적이라고 생각합니다. 하지만 도로로 나가 트럭 운송을 하게 되면, 전국적으로 바이오디젤의 일관성을 확보할 수 없어 문제가 발생합니다."라고 말했습니다.

PHINIA는 최초로 승인된 수소 내연기관 경상용차를 출시했으며, 고객과 함께 시범 운행 차량을 개발하고 있다고 밝혔습니다. 잠재적인 용도로는 버스, 상용차 및 해양 선박이 포함됩니다. 회사는 또한 JCB가 PHINIA 인젝터를 사용하여 수소 기술을 이미 생산하고 있다고 말했습니다.

경영진은 시간이 지남에 따라 수소 비용을 절감할 수 있는 일부 오염 물질을 허용하는 새로운 수소 등급에 대해 연료 표준 그룹과 협력하고 있다고 말했습니다. 또한 연료 전지 시스템은 매우 순수하고 종종 액화된 수소가 필요하지만, 수소 내연기관은 기체 수소로 작동할 수 있으며 파이프를 통해 운송될 수 있다고 언급했습니다.

회사는 EPA 및 CARB와 협력했으며, 한 수소 내연기관 차량은 한 달 동안 EPA 연구소에서 테스트되었습니다. 또한 캘리포니아 교통 당국이 배터리 전기 버스의 한계 때문에 수소 시범 운행 차량에 관심을 보였다고 밝혔습니다. PHINIA는 2031년 르망 24시(Le Mans 24 Hours)가 수소 부문을 개설하고 포뮬러 원(Formula One)이 이 기술에 대해 연구하는 등 모터스포츠 및 레이싱 분야의 더 넓은 관심을 지적했습니다.

발전기(Gensets) 및 고정식 전력

PHINIA는 또한 성장세는 보이지만 극적인 급증은 아닌 발전기 시장에 대해 논의했습니다.

• 발전기 사업은 30년에서 40년 동안 운영되었습니다.
• 데이터 센터 수요는 전체 시장의 작은 부분이지만, 시간이 지남에 따라 더 꾸준한 성장을 창출할 수 있습니다.
• 경영진은 시장이 증가하고 있지만 규모가 두 배로 커지지는 않는다고 말했습니다.
• 5G 타워 건설 기간과 같은 과거 수요 급증은 순환적이라고 설명되었습니다.
• 주 전력(prime power) 애플리케이션용 천연가스 발전기가 인기를 얻고 있습니다.

경영진은 SEM 인수가 점화 코일 제품을 통해 이러한 순풍의 혜택을 받고 있다고 말했습니다. 또한 회사는 발전기가 데이터 센터, 공장, 병원 또는 다른 애플리케이션에 사용될지 항상 알 수 없다고 덧붙였습니다.

자본 배분 및 M&A

PHINIA는 자본 배분 프레임워크가 균형 있고 규율 있게 유지된다고 밝혔습니다. 회사는 유기적 성장을 지원하고, 배당금을 지급하며, 주식을 재매입하고, 경제성이 매력적일 때만 인수를 진행하고자 합니다.

• 배당금 지출은 연간 4천만 달러에서 5천만 달러에 이릅니다.
• 주식 재매입은 연간 평균 약 2억 달러였습니다.
• 레버리지 목표는 1.5배이며, 회사가 성장하고 금리가 하락함에 따라 2.0배로 움직일 수 있는 유연성을 가집니다.
• 회사는 분사 이후 약 Two hundred 개의 잠재적 인수 대상을 검토했습니다.
• 이 중 약 80%에서 90%는 빠르게 제외되었습니다.
• 오직 10개에서 20개의 회사만이 심층 분석을 받았으며, 10개 이상의 회사에 초기 제안이 이루어졌습니다.

경영진은 자신들이 선호하는 대상 중 절반 미만이 실제로 매물로 나와 있기 때문에 시간이 지남에 따라 관계를 구축하는 경우가 많다고 말했습니다. 그들은 SEM과 Stoba를 즉시 이용할 수 없었지만 나중에 전략적으로 적합해진 회사의 예로 들었습니다.

회사는 PHINIA 자체보다 낮은 배수로 거래되거나 더 빠른 성장, 강력한 마진 또는 공급망 이점을 제공하는 거래를 찾고 있다고 말했습니다. Stoba의 EBITDA 6배 가격과 SEM의 EBITDA 5배 가격이 이 규칙에 부합한다고 밝혔습니다.

경영진의 향후 전망

경영진은 PHINIA의 장기 계획이 재무 상태를 늘리지 않으면서 지속적으로 성장하는 것이라고 말했습니다. 그들은 회사가 엔지니어링 기반, 제조 거점 및 브랜드 강점을 활용하여 인접 시장으로 확장하면서 자본 필요성을 적당하게 유지할 수 있다고 언급했습니다.

• 유기적 성장은 주기 전반에 걸쳐 2%에서 4% 범위에 머무를 것으로 예상됩니다.
• 애프터마켓은 이번 10년 말까지 매출과 이익에서 더 큰 비중을 차지할 것입니다.
• 항공우주 및 국방은 긴 프로그램 주기를 통해 새로운 성장 동력을 추가할 수 있습니다.
• 대체 연료는 당장 실적에 큰 영향을 미치지 않을 수 있지만, 2030년대 이후에는 사업을 지원할 수 있습니다.
• 경영진은 특히 강력한 배터리 인프라가 없는 지역에서 연소 기술이 전동화와 함께 여전히 역할을 한다고 말했습니다.

PHINIA는 선별적이고, 레버리지를 적당하게 유지하며, 허용 가능한 수익을 얻을 수 있는 곳에 투자하는 것이 자사의 접근 방식이라고 밝혔습니다. 회사의 메시지는 재무 규율을 포기하지 않고 내부 개발과 목표한 거래를 혼합하여 성장할 수 있다는 것이었습니다.

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