로열 골드, 가상 비거래 로드쇼서 성장 및 현금 흐름 강조

Investing.com — 2026년 7월 16일 목요일 — 로열 골드(RGLD)는 가상 비거래 로드쇼 시리즈를 통해 대규모 인수합병 이후 더욱 확장되고 다각화되며 현금 창출 능력이 향상된 사업을 소개했습니다. 경영진은 견고한 마진, 증가하는 배당금, 그리고 장기적인 성장 프로젝트 파이프라인을 강조했으며, 주식이 동종 업계 대비 뒤처지고 귀금속 부문이 압력을 받아왔다는 점도 언급했습니다.

주요 내용

• 로열 골드는 Sandstorm 및 Horizon 인수와 Kansanshi 및 Aurinsa에서의 새로운 금 스트림 추가를 통해 2025년이 변혁적인 해였다고 밝혔습니다.
• 회사는 2025년 1분기 조정 EBITDA가 3억 9,100만 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 2025년 EBITDA 마진이 82%였다고 전했습니다.
• 경영진은 포트폴리오가 Now 360개 이상의 자산을 포함하며, 매장량 수명은 전년 대비 약 25% 증가한 18년이라고 말했습니다.
• 로열 골드는 인수 이후 8억 달러의 부채를 상환했으며, 보수적인 범위 내에서 레버리지를 유지했습니다.
• 회사는 향후 5년간 예상 생산량 17% 성장은 물론, 6억 달러 규모의 아코디언 시설과 5억 달러 규모의 자사주 매입 승인을 언급했습니다.

재무 결과

투자자 관계 및 사업 개발 부문 수석 부사장인 Alistair Baker는 로열 골드가 자체적으로 광산을 운영하지 않고 귀금속 익스포저를 확보하는 단순한 모델을 중심으로 구축되었다고 말했습니다.

• “우리는 고마진 사업입니다. 우리는 귀금속에서 꾸준한 현금 흐름을 창출하며, 우리는 광업 회사가 아닙니다.”
• 2025년 1분기 조정 EBITDA는 3억 9,100만 달러에 달했으며, 경영진은 이를 인수 통합 이후 가장 강력한 분기 실적이라고 설명했습니다.
• 회사는 2025년 EBITDA 마진이 82%였으며, 현금 G&A는 매출의 약 4%였다고 밝혔습니다.
• 로열 골드는 낮은 고정 비용 구조가 운영사들이 인플레이션에 직면하더라도 마진을 보호하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.
• 2024년 10월 중순 Sandstorm 및 Horizon 거래 종료 이후, 회사는 8억 달러의 부채를 상환했습니다.
• 경영진은 매장량 수명이 자원 전환 잠재력을 제외하고 전년 대비 약 25% 증가한 18년이라고 밝혔습니다.
• 회사는 2000년 이후 10억 달러 이상을 배당금으로 지급했으며, 25년 연속 배당금을 인상했다고 말했습니다.
• 로열 골드는 S&P High Yield Dividend Aristocrats Index에서 유일한 귀금속 회사이며, 2006년 이후 매년 배당금을 인상한 유일한 GDX 구성 종목이라고 밝혔습니다.

포트폴리오 및 운영 업데이트

경영진은 2025년이 규모와 자산 품질 면에서 큰 확장을 기록했으며, 포트폴리오가 Now 여러 관할권과 개발 단계에 걸쳐 분포되어 있다고 밝혔습니다.

• 회사는 2024년 10월 중순 Sandstorm 및 Horizon 기업 인수를 완료했습니다.
• 또한 잠비아 구리 광산의 Kansanshi 금 스트림과 에콰도르 개발 프로젝트의 Aurinsa 금 스트림을 추가했습니다.
• 로열 골드는 포트폴리오가 Now 80개의 생산 자산, 30개의 개발 중인 자산, 250개 이상의 초기 단계 자산을 포함하여 360개 이상의 자산을 포함한다고 말했습니다.
• 순자산 가치 기준 상위 10개 자산 중 9개가 현재 수익을 창출하고 있습니다.
• 이 상위 자산 중 5개는 확장 또는 연장 프로젝트가 진행 중입니다.
• 경영진은 상대방에 Barrick, Newmont, Agnico Eagle, Antero, MMG, First Quantum, Rio Tinto 및 Glencore가 포함된다고 말했습니다.
• 회사는 상속받은 Sandstorm 포트폴리오에 복잡한 특징과 2억 달러 이상의 비핵심 지분이 포함되어 있었으며, 이를 이후 매각했다고 밝혔습니다.
• 로열 골드는 2025년 포트폴리오 자산에서 상대방에 의해 Two 백만 미터의 시추가 완료되어 광산 수명 연장을 지원했다고 말했습니다.

성장 동력 및 미래 전망

로열 골드는 금 가격이 더 이상 오르지 않더라도 신규 광산, 확장 및 광산 수명 연장을 통해 향후 5년간 꾸준한 성장을 예상한다고 밝혔습니다.

• 경영진은 2025년 가이던스의 중간 지점부터 향후 5년 전망의 중간 지점까지 금 등가 온스 생산량이 약 17% 증가할 것으로 예상합니다.
• 금 가격이 현재 수준을 유지한다면 현금 흐름도 비슷한 수준으로 증가할 것이라고 말했습니다.
• Back River는 2024년 10월 상업 생산을 달성했으며, 2025년에는 전체 연도에 기여할 것으로 예상됩니다.
• Platreef는 2024년 4분기에 광석 분쇄를 시작했으며 수익 창출로 나아가고 있습니다.
• Robertson은 2027년에, Palomarin, Great Bear 및 Marimaca는 2020년대 후반에 예상됩니다.
• MARA 및 Four Mile은 2030년대에 예상됩니다.
• Khoemacau는 2028년경부터 은 공급량이 약 30% 증가할 것으로 예상됩니다.
• Mount Milligan의 광산 수명은 2045년으로 연장되었으며 그 이후까지 운영될 수 있습니다.
• 경영진은 회사의 250개 이상의 초기 단계 자산이 다양한 옵션을 제공하는 장기적인 파이프라인을 제공한다고 말했습니다.

자본 배분 및 대차대조표

로열 골드는 대규모 거래 및 주주 수익을 위한 유연성을 유지하면서 보수적인 대차대조표를 유지하기를 원한다고 밝혔습니다.

• 회사는 매력적인 인수를 위해 극단적인 경우 순부채/EBITDA 비율이 3배에 달할 의향이 있다고 말했습니다.
• 경영진은 레버리지를 순부채/EBITDA 비율 약 Two 배로 신속하게 줄이는 것을 목표로 할 것이라고 말했습니다.
• 로열 골드는 회전 신용 한도에 6억 달러 규모의 아코디언 기능을 추가했습니다.
• 회사는 또한 5억 달러 규모의 재량적 자사주 매입 프로그램을 승인했습니다.
• 경영진은 자사주 매입이 공식에 기반하지 않으며, 가치 평가, 부채 필요성, 배당금 및 거래 기회에 따라 달라질 것이라고 말했습니다.
• 로열 골드는 시간이 지남에 따라 상대적으로 적은 주식을 발행했으며, 2012년 이후 첫 주식 발행은 Sandstorm 거래를 위해 2024년에 이루어졌다고 말했습니다.
• 해당 거래를 위해 1,900만 주를 발행했음에도 불구하고, 경영진은 회사가 여전히 GDX 지수에서 가장 낮은 주식 수를 보유하고 있다고 말했습니다.

시장 지위 및 동종 업계 비교

경영진은 로열 골드의 규모, 다각화 및 배당 실적이 주식이 최근 시장에서 뒤처졌음에도 불구하고 더 큰 경쟁사들과 차별화되는 데 도움이 된다고 말했습니다.

• 회사는 시장 가치가 약 160억 달러이며, 최근 최고치인 약 250억 달러에서 하락하여 금 주식 전반의 약세를 반영한다고 밝혔습니다.
• 경영진은 주가가 주가-가치 및 주가-현금 흐름 지표에서 동종 업계 대비 뒤처지고 있다고 말했습니다.
• “우리를 동종 업계와 비교하고, 주가와 순자산 가치, 주가-현금 흐름을 보면, 우리가 실제로 상당히 뒤처져 있음을 알 수 있습니다. Now 우리는 이 격차를 줄이기 위해 최선을 다하고 있습니다.”
• 로열 골드는 대형주 동종 업계 중 금 수익 비중이 약 75%에서 80%로 가장 높다고 밝혔습니다.
• 회사는 포트폴리오가 전반적으로 약 90%의 귀금속 익스포저를 가지며, 다각화를 위해 의미 있는 구리 및 은 익스포저도 보유하고 있다고 말했습니다.
• 경영진은 사업이 금에 대해 1.6의 베타를 가지며, 장기적으로 금, GDX 지수 및 S&P 500을 능가했다고 말했습니다.
• 또한 로열 골드는 미국 전용 투자처로서 Newmont 외에 유일한 대형 미국 기반 귀금속 대안이라고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 경영진은 구리 동향, 거래 수익률, 레버리지, 자사주 매입 및 회사가 선호하는 금속 혼합에 대해 논의했습니다.

• 경영진은 구리 자산이 금 프로젝트보다 광산 수명이 더 긴 경우가 많기 때문에 업계는 구리 자산에 계속 집중할 가능성이 높다고 말했습니다.
• 그들은 Khoemacau를 예로 들며 은 구성 요소와 2028년경 예상되는 공급량 증가를 언급했습니다.
• 수익률에 대해 경영진은 Wassa 및 Robinson과 같은 오래된 투자가 강력한 장기적 결과를 낳았으며, 최근 인수가 프로젝트가 성숙함에 따라 유사한 상승 여력을 보일 것으로 예상한다고 말했습니다.
• 로열 골드는 자원 전환, 광산 수명 연장 및 확장을 통한 추가 상승 여력과 함께 매장량에 대해 Two 자릿수 수익률을 목표로 한다고 밝혔습니다.
• 경영진은 외부 분석가들이 동일한 기술 실사에 접근할 수 없는 경우가 많기 때문에 시장 추정치가 수익률을 과소평가할 수 있다고 말했습니다.
• 레버리지에 대해 회사는 매력적인 거래를 위해 순부채/EBITDA 비율이 3배에 달할 수 있지만, 신속하게 레버리지를 줄일 것이라고 반복했습니다.
• 경영진은 마진이 금 가격과 함께 움직이기 때문에 목표 마진 비율을 가지고 있지 않지만, 비용이 안정적으로 유지된다면 이익 성장이 생산 성장과 함께 갈 것으로 예상한다고 말했습니다.
• 로열 골드는 금속 혼합을 변경하려고 노력하고 있지는 않지만, 전략에 부합한다면 매력적인 비철금속 기회를 고려할 것이라고 말했습니다.
• 회사는 운영사들이 가이던스를 수정함에 따라 내부 생산 가정이 정기적으로 업데이트되며, 공식 연간 가이던스 및 중요한 변경 사항에 대한 분기별 공개가 이루어진다고 말했습니다.
• 경영진은 자사주 매입 프로그램이 재량적으로 유지될 것이며, 성장 투자, 부채 감소 및 배당금 성장과 균형을 이룰 것이라고 말했습니다.

결론

로열 골드는 강력한 현금 창출 능력과 다양한 성장 경로를 가진 더 크고 다각화된 귀금속 회사로서 자신을 소개했습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 보려면 아래 전문을 참조할 수 있습니다.

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