Investing.com -- 테슬라의 최근 주가 급등이 면밀히 조사되고 있습니다. GLG 리서치의 고든 존슨 애널리스트는 이 상승이 기업 펀더멘털의 개선보다는 옵션 감마 스퀴즈 때문일 수 있다고 의문을 제기했습니다. 2024년 10월 23일 테슬라의 예상을 소폭 상회하는 3분기 실적 발표 이후, 주가는 116.7% 상승했습니다. 이러한 급등은 트럼프 대통령 당선과 일론 머스크와 새 행정부와의 긴밀한 관계 등의 요인으로 설명되어 왔습니다.
그러나 존슨은 주가 실적이 CBOE Global Markets Inc가 제공하는 상품과 같은 옵션 시장의 변화에 영향을 받고 있을 가능성을 제기합니다. 그는 주간 옵션과 0DTE 옵션과 같은 이러한 상품들이 시장을 크게 변화시켰으며 주가 움직임의 원인이 될 수 있다고 제안합니다.
데이터에 따르면 테슬라의 주가 움직임은 주로 기업의 펀더멘털보다는 옵션 시장 활동의 결과인 것으로 보입니다. 2020년 이후 테슬라의 풋옵션 거래량은 일반적으로 콜옵션 거래량을 거의 4:1로 초과했습니다. 그러나 2024년 10월 24일 테슬라의 3분기 실적 발표와 2024년 11월 5일 트럼프의 선거 승리 이후, 콜옵션에 대한 수요가 크게 증가했습니다.
콜옵션에 대한 수요 증가는 마켓메이커들이 이러한 옵션 판매의 위험을 헤지하기 위해 테슬라 (NASDAQ:TSLA) 주식을 매수하도록 강제하여 기초 주식의 급등을 야기합니다. 그러나 존슨은 테슬라 주가의 급등이 무한정 계속되지 않을 수 있다고 경고합니다. 그는 테슬라의 1개월 25-델타 콜옵션 거래량의 내재 변동성이 71.4961%라는 점을 지적하며, 이는 개인 투자자와 헤지펀드의 이러한 옵션 데이트레이딩이 너무 비용이 많이 들고 있음을 시사한다고 말합니다.
2024년 12월 20일, 테슬라의 가장 활발한 옵션은 금요일의 $500 행사가 콜옵션으로, 가격은 $3.95였습니다. 이 옵션 보유자들이 이익을 얻으려면 테슬라 주가가 금요일까지 $503.95로 상승해야 하며, 이는 8.8%의 상승을 의미합니다. 만약 테슬라 주가가 이 수준에 도달하지 못한다면, 그날 구매된 116,483개의 $500 12월 20일 테슬라 콜 행사가 옵션은 모두 무가치하게 만료될 것이며, 이는 콜 트레이더들이 포지션을 청산함에 따라 테슬라 주가의 반전으로 이어질 가능성이 높습니다.
존슨은 또한 Nvidia와 같은 다른 주식들의 사례를 들어, 옵션 거래량의 급증과 주가의 큰 변동 사이의 상관관계를 보여줍니다.
테슬라의 펀더멘털을 살펴보면, 존슨은 회사가 여러 시장에서 도전에 직면하고 있다고 제안합니다. 중국에서는 할인이 테슬라 차량에 대한 수요를 견인하고 있지만, 이러한 판매는 거의 손익분기점 수준의 총 마진으로 이루어지고 있을 가능성이 높습니다. 미국에서는 특히 Model Y와 Cybertruck에 대한 수요 부진을 겪고 있습니다. 유럽에서는 4분기 판매가 3분기에 비해 강세를 보였지만, 연간 판매는 전년 대비 감소할 것으로 예상됩니다.
존슨은 이러한 역학이 콜 트레이더들이 포지션을 청산하기 시작함에 따라 테슬라 주가의 반전이 임박했음을 시사한다고 결론짓습니다. 이는 마켓메이커들이 델타 헤지를 낮추도록 강제하여 테슬라 주가의 상당한 하락으로 이어질 수 있습니다.
이 애널리스트는 테슬라에 대해 매도 등급과 $24.86의 목표가를 제시하고 있습니다.
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