유럽 최대 주거용 부동산 기업인 Vonovia SE (VNA.DE)가 2024년 30억 유로 매각 목표를 달성했다고 발표했습니다. 이는 수익성과 현금 창출에 중점을 둔 전략적 전환을 의미합니다. 2024년 10월 31일 3분기 실적 발표에서 CEO Rolf Buch와 CFO Philip Grosse는 회사의 재무 성과, 시장 상황, 성장 이니셔티브를 설명했습니다. 프랑크푸르트 증권거래소에 상장된 Vonovia는 46억 유로의 프로포마 현금 포지션을 강조했으며, 레버리지가 현재 통제 하에 있고, 다가오는 해의 임대 성장과 조정 EBITDA에 대해 긍정적인 전망을 보였습니다.
주요 요점
- Vonovia는 2024년 30억 유로 매각 목표를 달성하며 수익성과 현금 창출에 집중했습니다.
- 회사는 현금 및 현금성 자산과 보류 중인 매각을 포함하여 46억 유로의 프로포마 현금 포지션을 보고했습니다.
- 약 4%의 안정적인 임대 성장이 예상되며, 2025년 조정 EBITDA는 전년 대비 유사할 것으로 전망됩니다.
- Vonovia는 비임대 부문에서 유기적 성장을 계획하며, 2028년까지 32억 유로에서 35억 유로의 EBITDA를 목표로 하고 있습니다.
- 회사는 BBB+ 등급을 유지하고 부채 KPI를 개선하며, 부채 비율을 안정화하는 전략을 가지고 있습니다.
- 시장 트렌드를 활용하기 위한 전략적 투자와 서비스 제공에 중점을 두고 있습니다.
회사 전망
- Vonovia는 임대 EBITDA에서 연평균 성장률(CAGR) 4%를 예상하고 있습니다.
- 회사는 2028년까지 투자를 두 배로 늘릴 계획이며, 6%에서 7%의 현금 수익률을 목표로 하고 있습니다.
- 2028년까지 총 EBITDA 성장률 약 30%를 목표로 설정했으며, 비임대 활동에서 상당한 기여를 예상하고 있습니다.
약세 하이라이트
- 회사는 레버리지 주도 매각으로 인해 2025년 임대 수입에 1억 5천만 유로의 영향이 있을 것으로 예상합니다.
- 1억 3천만 유로의 이자 비용을 피한 후 조정 EBT에 2천만 유로의 순 효과가 예상됩니다.
- 2024년에 6,200만 유로를 기여한 Vodafone과의 중요한 임대 계약이 2025년에는 재발하지 않아 EBITDA 비교에 영향을 미칠 것입니다.
강세 하이라이트
- Vonovia는 주택 부족과 기후 변화 투자와 같은 시장 역학을 성장에 활용할 것으로 예상합니다.
- 회사는 2028년까지 5억 유로에서 7억 유로의 비임대 EBITDA를 목표로 하고 있습니다.
- 에너지 효율적인 부동산에 대한 수요를 활용하기 위한 전략적 포지셔닝이 진행 중입니다.
미달 사항
- 회사의 가치 부가 사업은 현재 낮은 마진을 보이고 있지만, 성장이 예상됩니다.
- 유지보수 비용이 전년 대비 증가했으며, 이는 현금 관리에 중점을 둔 결과입니다.
Q&A 하이라이트
- 회사는 Deutsche Wohnen과의 지배 계약 구조를 명확히 했으며, Apollo의 투자에 대해 7%의 수익률을 제시했습니다.
- 경영진은 시장 회복 후 연간 3,000-3,500 유닛으로 사유화를 증가시킬 가능성에 대해 논의했습니다.
- Vonovia는 전통적인 접근 방식을 유지하면서도 비용과 CO2 발자국을 줄이기 위한 새로운 건설 방법을 모색하고 있습니다.
Vonovia의 경영진은 회사의 성장 궤도에 대해 신중하게 낙관적인 입장을 유지하며, 전략적 투자와 향상된 서비스 제공에 중점을 두고 있습니다. 회사는 비임대 부문으로의 확장과 현대화 프로젝트에서의 기술 활용을 통해 구조적 시장 트렌드를 활용할 수 있는 위치에 있습니다. 시장 상황과 증가된 유지보수 비용으로 인한 도전에도 불구하고, Vonovia는 안정적인 점유율과 높은 수금율을 유지하고 있어 미래 성장을 위한 견고한 기반을 보여주고 있습니다. 시장 역학을 활용하기 위한 명확한 전략과 수익성에 대한 집중으로, Vonovia는 유럽 주거용 부동산 시장에서 선도적인 기업으로서의 궤도를 계속 이어갈 준비가 되어 있습니다.
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