노던 오일 앤 가스(NOG)는 2024년 2분기 실적 발표에서 전년 동기 대비 31%, 2년 전과 비교하면 52% 증가한 조정 EBITDA를 기록하며 강력한 재무 성과를 달성했습니다. 또한 영업 현금 흐름이 33% 증가했고 자본 수익률은 25%로 업계 동종 업체를 앞질렀습니다. 역대 최대 규모의 거래인 SCO 리소시스 우인타 분지 자산의 공동 구매를 통해 NOG는 장기적으로 상당한 배당금을 지급할 수 있게 되었습니다. 투자자를 위한 가치와 이익에 중점을 두고 있는 NOG는 2025년까지 주당 배당금이 증가할 것으로 예상하고 있으며, 올해 중반 배당금 인상을 권고하고 있습니다. 생산량은 주요 지역에서의 활동과 최근 인수로 인해 하루 123,000 BOE 이상으로 급증했으며, 올해 남은 기간 동안 지속적인 생산과 잉여 현금 흐름 증가를 약속합니다.
주요 테이크아웃
- NOG의 조정 EBITDA는 전년 대비 31% 증가했으며, 2년 전과 비교하면 52% 증가했습니다.
- 회사의 영업 현금 흐름은 전년 대비 33% 증가했습니다.
- NOG는 약 25%의 자본 수익률을 달성하여 업계 동종 업체를 능가했습니다.
- 올해 중반 배당금 인상과 함께 새로운 주식 환매 계획이 예정되어 있습니다.
- SCO 리소시스 우인타 분지 자산의 공동 매입은 NOG의 최대 거래입니다.
- 생산량은 하루 123,000 BOE 이상으로 증가했으며 2024년까지 일관된 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.
- NOG는 중간 시점에서 올해 총 생산 가이던스를 4% 상향 조정했습니다.
회사 전망
- NOG는 2024년과 2025년에 주당 순이익이 증가할 것으로 예상하며 미래 성장에 대한 확신을 갖고 있습니다.
- 회사는 자사주 매입을 위한 자본 배분을 계속할 계획입니다.
- 장기적인 자산 소유에 중점을 두고 투자자의 가치와 이익을 극대화하는 것을 목표로 합니다.
약세 하이라이트
- 천연가스 생산량은 올해 남은 기간 동안 감소할 것으로 예상됩니다.
- LQA EBITDA 대비 순부채 비율은 1.1배이며 최근 인수 이후 소폭 증가할 것으로 예상됩니다.
강세 하이라이트
- NOG는 기록적인 일일 평균 생산량과 견고한 잉여 현금 흐름을 보고했습니다.
- 생산 비용이 감소하고 있으며 BOE당 자기자본이익률(ROE)이 낮아질 것으로 예상됩니다.
- 회사는 자산 포트폴리오를 확장하기 위해 합작 투자 및 인수에 적극적으로 참여하고 있습니다.
미스
- 이번 실적 발표에서 보고된 구체적인 재무적 실수는 없었습니다.
Q&A 하이라이트
- 마스코트 유정에 대한 정리 절차는 3분기 말까지 완료될 것으로 예상됩니다.
- NOG는 향후 M&A 거래에 대한 여력이 있으며 1.5배의 레버리지를 목표로 하고 있습니다.
- 회사는 델라웨어 분지에서 재굴절 기회와 확장을 모색하고 있습니다.
- 내년의 컨센서스 자본 지출은 올해 수치와 비슷할 것으로 예상됩니다.
결론적으로, NOG의 2분기 실적은 생산량과 수익성이 크게 성장하면서 재무 상태가 탄탄한 회사를 반영합니다. 전략적 인수를 통해 자산 기반을 확장하는 회사의 전략과 배당 및 자사주 매입을 통한 주주 환원에 대한 약속은 지속적인 성장과 수익성에 대한 자신감을 강조합니다.
인베스팅프로 인사이트
노던 오일 앤 가스(NOG)의 최근 재무 실적은 2024년 2분기 실적에서 강조된 것처럼 생산량과 수익성에서 견고한 궤적을 보여줍니다. 주주에게 가치를 제공하는 데 초점을 맞추고있는 회사의 입장에서 InvestingPro가 제공하는 통찰력을 고려하는 것은 주목할 만합니다.
인베스팅프로 팁에 따르면 NOG는 3년 연속 배당금을 인상하며 주주 수익률을 꾸준히 높여왔습니다. 이는 회사의 중기 배당금 인상 계획과 일치하며 투자자에게 일관된 가치를 제공하겠다는 강력한 의지를 보여줄 수 있습니다. 또한, NOG의 주식은 가격 변동성이 낮은 것으로 알려져 있어 에너지 섹터에서 안정적인 투자를 원하는 투자자에게 매력적일 수 있습니다.
실시간 데이터에 따르면 NOG는 약 43억 달러의 시가총액과 7.53의 매력적인 주가수익비율을 자랑하며, 이는 수익에 비해 주식이 저평가되어 있을 수 있음을 나타냅니다. 지난 12개월 동안 회사의 매출 성장률은 2.09%이며, 분기별로는 22.87%로 더 큰 폭으로 증가했는데, 이는 Uinta Basin 자산과 같은 전략적 인수의 긍정적인 영향을 반영한 것입니다.
NOG의 매출 총이익률은 79.62%에 달해 효율적인 운영과 비용 관리가 이루어지고 있음을 보여줍니다. 이러한 운영 효율성은 45.17%의 건전한 영업 이익률로 더욱 입증됩니다.
더 많은 인사이트에 관심이 있는 투자자를 위해 인베스팅프로는 NOG에 대한 추가 팁을 제공하며, 이는 인베스팅프로 NOG 2024년 2분기 보고서에서 확인할 수 있습니다:
운영자: NOG의 2024년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 듣기 전용 모드입니다. 공식 발표 [운영자 안내] 이후 질의응답 세션이 이어질 예정이며, 이 통화는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 진행자 에블린 인푸르나 투자자 관계 담당 부사장을 소개해 드리겠습니다. 감사합니다. 시작하세요.
에블린 인푸르나: 좋은 아침입니다. NOG의 2024년 2분기 실적 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 어제 시장이 마감된 후 2분기 재무 실적을 발표했습니다. 실적 발표와 프레젠테이션은 투자자 관계 웹사이트(noginc.com)에서 확인하실 수 있으며, 10-Q는 며칠 내로 SEC에 제출할 예정입니다. 오늘 아침에는 CEO인 닉 오그래디, 사장인 아담 딜람, 최고재무책임자 채드 앨런, 최고기술책임자 짐 에반스가 함께합니다. 오늘 회의 안건은 다음과 같습니다. Nick이 이번 분기와 최근 성과에 대해 발표하고, Adam이 운영 및 비즈니스 개발 활동에 대한 개요를 설명하며, Chad가 재무 결과를 검토하고 2024년 가이던스에 대한 업데이트 사항을 안내합니다. 준비된 발언이 끝나면 팀원들이 질문에 답변할 수 있도록 하겠습니다. 시작하기 전에 세이프 하버 용어에 대해 말씀드리겠습니다. 질문에 대한 답변을 포함한 오늘 발언에는 증권민사소송개혁법의 의미 내에서 미래예측진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 이러한 미래예측진술은 실제 결과가 미래예측진술에서 고려한 예상과 실질적으로 다를 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 이러한 위험에는 10-K 양식의 연례 보고서와 10-Q 양식의 분기별 보고서를 비롯하여 수익 발표 자료와 SEC에 제출한 서류에 기술된 사항이 포함됩니다. 당사는 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무가 없습니다. 오늘 컨퍼런스 콜에서는 조정 EBITDA, 조정 순이익, 잉여 현금 흐름 등 특정 비일반회계기준 재무 지표에 대해 논의할 수 있습니다. 이러한 지표와 가장 근접한 GAAP 지표의 조정은 수익 발표 자료에서 확인할 수 있습니다. 그럼 이제 Nick에게 질문을 넘기겠습니다.
닉 오그래디: 감사합니다, 에블린. 안녕하세요, 여러분, 저희 회사에 관심을 가져주셔서 감사합니다. 이번 분기에는 다섯 가지 주요 질문에 답하면서 분위기를 전환해 보겠습니다. 첫 번째, 어떻게 지내셨나요? 지난 4분기 통화와 그 전에도 여러 차례 통화에서 저는 장기적인 성장과 수익성 확보의 중요성에 대해 말씀드린 바 있습니다. 다시 한 번 그 프레임워크를 사용하여 2분기 실적을 맥락에 맞게 설명하고자 합니다. 2분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 31%, 2년 전과 비교하면 52% 증가했습니다. 운전 자본을 제외한 분기별 영업 현금 흐름은 전년 동기 대비 33%, 2년 전과 비교하면 약 48% 증가했습니다. 원자재 가격의 변동에도 불구하고 큰 폭의 주당 순이익 성장을 달성했습니다. 1년 전에는 유가가 약간 높고 가스 가격이 약간 낮았지만, 2년 전에는 유가가 20달러 이상, 가스 가격이 현재 가격의 3배 이상 높았습니다. 더욱 인상적인 점은 변동성이 큰 원자재 가격 환경 속에서 성장했음에도 불구하고 LQA 부채 비율이 1.1이라는 낮은 범위에서 유지되었다는 사실입니다. 이 범위는 실제로 1년 전보다 더 낮아졌습니다. 요약하자면, 낮은 레버리지와 견고한 대차대조표에 힘입어 주당 순이익 지표는 주기 전반에 걸쳐 지속적으로 상승하고 있습니다. 성장도 중요하지만 수익률과 자본 효율성이 가장 중요합니다. 이번 분기의 자본 수익률은 약 25%로, 대규모 인수를 할 때마다 발생하는 자본금 증가를 고려할 때 인상적인 수치입니다. 작년 한 해 동안의 자본 투자 수익률은 28%가 넘었습니다. 이는 동종업계 16개 기업의 평균보다 14% 높은 수치이며, 비즈니스 측면에서는 동종업계의 비공기업 평균의 두 배에 달하는 수치입니다. 더 넓은 범위의 피어 그룹 내에서는 당사의 비즈니스 모델이 우수한 자본 배분을 가능하게 한다는 것을 보여 주지만, 관리 및 자산 관점에서 볼 때 당사가 틈새 시장에서 다른 기업보다 더 잘하고 있다는 것을 보여주기 위해 다른 비운영자 그룹도 함께 소개합니다. 우리 회사는 투자자들을 위해 주기적으로 그리고 시간이 지남에 따라 주당 수익을 지속적으로 증가시킬 수 있는 방법을 찾는다는 단순한 철학에 계속 집중하고 있습니다. 이것이 장기적인 주가 상승을 견인하는 길이라고 믿습니다. 유가와 가스 가격은 우리의 수익에 영향을 미칠 수 있는 주기를 거치지만, 다시 말하지만, 그것은 우리의 일이며, 우리는 그러한 시기를 통해 사업을 성장시킬 방법을 찾을 것입니다. 자산의 양호한 실적, 파이프라인의 견고한 유기적 성장, 최근 발표된 인수로 인해 수익과 현금 흐름이 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 두 번째 질문입니다. 그렇다면 이는 여러분에게 어떤 의미일까요? 아직 XCL이나 듀폰과의 거래가 마무리되지 않았습니다. 하지만 현재까지의 사업 상황과 전망에 대한 확신을 바탕으로 올해 중반에 배당금 인상을 권고할 예정입니다. 또한 상반기에 적극적으로 자사주를 매입해 왔으며, 자사주 매입 계획을 갱신했습니다. 저희는 주식 매입 시점에 대해 매우 신중을 기하고 있으며, 가치가 압축된 시기나 시장이 당사의 성장 잠재력을 과소평가했다고 판단될 때 시장에 진입한 실적이 있습니다. 따라서 2024년 상반기에 기회가 있었습니다. 저희는 단기적으로 배당 성장보다 이를 우선시했지만, 투자자들에게도 추천을 늘려야 하기 때문에 항상 그렇지는 않을 것입니다. 분명히 말씀드리지만, 배당이나 향후 환매 여력 등 추가적인 성장 여력이 있다고 생각하지만, 지난 6년여 동안 세심하게 해왔던 것처럼 보수적인 자세를 유지하며 레버리지를 신중하게 관리할 것입니다. 2025년 1분기 정기 검토에서 이사회와 함께 배당금 추가 인상, 추가 환매 여력, 그리고 듀폰과 XCL 인수에 대한 자본 지출 이후에도 대차대조표가 견고하게 유지되고 더 강해질 수 있도록 하는 방안에 대해 논의할 예정입니다. 세 번째, Uinta의 배경은 무엇인가요? 지난 6월, 저희는 역대 최대 규모의 거래인 SM Energy와의 SCO Resources Uinta Basin 자산 공동 매입을 발표했습니다. 많은 투자자들에게 Uinta는 Marquee 셰일 플레이에 비해 잘 알려지지 않았습니다. 하지만 지난 4년 동안 미국에서 가장 빠르게 성장하는 유전 중 하나였습니다. 개인적으로 NOG에 재직하는 동안 이보다 더 흥분되는 거래는 없었다고 해도 과언이 아닙니다. 이 자산의 이점은 향후 10년 동안 우리 투자자들에게 엄청난 배당금을 지급할 것입니다. 사실은 간단합니다. 퍼미안과 달리 인수 과정에서 가치를 배분하지 않은 멀티 스택 페이 자산을 보유하고 있으며, 다른 사업자들이 이미 많은 벤치마크에서 검증된 만큼 투자자들에게도 상승 여력을 제공합니다. SM과 함께 계획을 세울 때 우리는 매우 보수적인 비용 간격과 가격 책정 가정을 제시했습니다. 유정의 경제성은 생산성 측면에서 델라웨어 분지에 있는 유정과 매우 유사하고 경쟁력이 있지만, 미들랜드 유정의 비용 구조와 매우 가치 있는 고품질 원유로 매우 높은 오일 컷이 있습니다. 한 가지 걸림돌은 높은 석유 채굴 비용이지만, 지난 몇 년 동안 일어난 물류 변화는 잘 알려지지 않았습니다. 과거에는 원유가 소수의 지역 정유업체에 종속되어 있었지만, 이제는 쉽게 확장 가능한 철도 용량을 통해 원유 수요가 많은 걸프만 연안으로 원유를 운송할 수 있게 되었습니다. 장기적으로는 프로젝트별로 운송 비용을 더 절감할 수 있는 방법이 있을 것이며, 운송 비용 상승을 고려하더라도 경제성은 다른 어떤 포트폴리오와 비교해도 우위에 있다고 생각합니다. 그리고 향후 몇 년 동안 투자자들은 이 자산에 대해 점점 더 많은 가치를 인정하게 될 것이며, 앞으로 몇 년 동안 비유적으로나 문자 그대로 배당금을 지급할 것이라고 믿습니다. 네 번째, 미래는 어떻게 전망되나요? 올해 중반에 접어들면서 비즈니스가 안정세에 접어들었습니다. 지난 몇 분기 동안 가장 지출이 많았던 시기를 거쳤기 때문에 투자자들의 인내심이 필요했습니다. 그리고 오늘 실적에서 보시는 바와 같이, 이제 상당한 잉여 현금 흐름으로 전환되고 있습니다. 대차대조표 부채 비율은 예정보다 앞서고 있으며 2분기 매출 활동의 절반 이상이 실제로 3분기 매출에 더 많은 영향을 미칠 것입니다. 따라서 자본 투입이 안정화되는 가운데서도 올해가 진행됨에 따라 기본 비즈니스에 대한 전망은 매우 밝습니다. 면적에 대한 유기적 활동도 매우 건전했으며, 보시다시피 지상 게임과 중요한 볼트온을 포함하여 비즈니스의 모든 측면에서 성공을 거두었습니다. 사업자들이 기존 분지를 유지하고 심지어 성장시킬 방법을 찾으면서 윌스턴에서 일종의 르네상스가 일어나고 있으며, 수평선이 길어지고 리프랙 활동이 눈에 띄게 증가하고 있습니다. 2023년에는 제가 NOG에 재직하는 동안 처음으로 인수를 발표하지 않고 자본을 조달했는데, 이는 결코 가볍게 생각하지 않은 일이었습니다. 저는 투자자들에게 "우리는 우리 앞에 놓인 기회에 앞서 나가고 있으며 내년에 재무제표에 10억 달러 이상의 인수를 위한 발판을 마련했다고 믿습니다."라고 말했습니다. 그로부터 9개월이 지난 지금, 우리는 두 건의 델라웨어 거래와 한 건의 Utica 거래를 통해 9억 달러를 투자했고, Marquee Uinta 거래 내에서도 한 건의 거래를 진행했습니다. 우리의 대차대조표는 여전히 양호한 상태를 유지하고 있으며, 적절한 기회가 발생하면 더 많은 일을 할 수 있는 여력이 남아 있습니다. 우리는 우리가 말한 것을 실천하는 것을 믿는 사람들이며, 우리가 자본을 조달할 때 무엇보다도 좋은 일에 사용할 수 있는 기회가 있다고 믿습니다. 두 번째로, 우리는 다른 쪽의 투자자들에게 부가적인 성장을 제공할 수 있는 위치에 있기를 원했습니다. 그리고 저는 우리가 그 일을 해냈다고 생각하며 자랑스럽게 생각합니다. 이러한 거래는 다른 유기적인 프로젝트와 결합되어 2024년과 2025년에 상품군에 관계없이 전년 대비 주당 순이익이 성장할 것으로 예상되며, 이는 동종 업계에서 그 어느 기업도 따라잡을 수 없는 수치입니다. 다섯 번째. 다음 단계는 무엇인가요? 업계가 크게 통합되는 시대에 저희는 틈새 시장에서 트렌드를 선도해 왔습니다. 그리고 지난 몇 년 동안 우리가 만들어낸 것들은 매우 가치 있지만 투자자들이 항상 충분히 인정하지는 않습니다. 예를 들어 최근 애팔래치아에 있는 EQT의 비운영 자산 매각은 불과 몇 년 전 마르셀러스에서 매입한 자산의 3배에서 5배 이상의 가치를 의미한다고 볼 수 있습니다. 우리는 우리가 이룬 성과에 자부심을 느낍니다. 우리는 우수한 자본 배분자이자 전략 측면에서 시대를 앞서 왔다고 생각합니다. 하지만 올해 초에도 언급했듯이 아직 최고는 오지 않았다고 생각합니다. 그러면 사람들은 우리에게 최종 목표가 무엇인지 묻습니다. 수탁자로서 우리는 그 질문에 답할 수 없습니다. 끝은 없습니다. 우리의 목표는 우리의 수익과 궁극적으로 여러분을 위한 주식 가치의 성장을 멈추지 않는 것입니다. 그러나 가치 극대화가 주요 목표이며, 이는 달성할 수 있는 목표입니다. 이것이 바로 우리 이사회가 우리에게 동기를 부여하는 방식이며, 우리 모두가 일치하는 방식입니다. 경쟁 환경에서 볼 때, 우리는 분기마다 [분별할 수 없는]에서 말한 것을 계속해서 반복할 것이며, 이는 규모를 확보하고 우리 스스로 서기 위한 것입니다. 우리 사업 분야에는 기본적인 비즈니스 규칙이 적용되고, 진입 장벽이 높으며, 소규모 거래, 소규모 자산, 소규모 자본에 초점을 맞춘 거래는 상당한 경쟁에 직면해 있습니다. 그러나 창의적이고 복잡한 맞춤형 솔루션에 참여하는 거래는 주로 우리가 단독으로 참여하는 거래와 수익 잠재력이 훨씬 더 높고 운영 파트너와 함께 장기적인 상승 여력이 더 높은 거래입니다. 그리고 장기적으로 이해관계자의 이익을 위해 우리의 노력을 집중하는 것을 볼 수 있을 것입니다. 이상으로 제가 준비한 발언을 마치겠습니다. 항상 그래왔듯이 NOG 엔지니어링, 토지, BD, 재무, 기획팀과 그 외 모든 직원, 경청해 주신 투자자 및 담당 애널리스트, 현장에서 열심히 일하는 운영자 및 파트너에게 감사의 말씀을 전하며 마무리하겠습니다. 우리는 2024년 중반을 멋지게 맞이했습니다. 그리고 언제나 그렇듯이 저희 팀은 최적의 총 수익률을 제공하는 데 집중하고 있습니다. 저희는 투자자를 위해 투자자가 운영하는 회사이기 때문입니다. 이제 아담에게 질문을 넘기겠습니다.
아담 디람입니다: 감사합니다. 평소와 마찬가지로 운영 하이라이트를 살펴본 다음 현재 M&A 환경에 대한 비즈니스 개발 노력에 대해 말씀드리겠습니다. 2분기에는 꾸준한 턴인라인 활동과 퍼미안, 유티카, 마르셀러스 활동 증가에 힘입어 생산량이 하루 123,000 BOE 이상으로 증가했습니다. 당사는 분기 동안 30.1개의 순유정 라인을 가동했으며 퍼미안 유정이 전체 활동의 3분의 2 이상을 차지했습니다. 2분기 TIL과 관련하여 가장 중요한 점은 절반 이상이 6월 한 달에 발생했으며, 이들 유정의 대부분은 청소 중이어서 생산량에 거의 기여하지 않았다는 점입니다. 3분기 석유 및 총 생산량에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 것이며, 이는 올해 내내 계속 순조롭게 진행됨에 따라 매우 좋은 징조입니다. 2024년 현재까지 당사는 지난 9개월 동안 배치한 자본의 상당 부분이 매출로 전환됨에 따라 견고한 유기적 활동, 리프랙 제안 증가, 다양한 JV 프로젝트의 지속적인 생산 모멘텀 등 꾸준한 활동을 보였습니다. 전반적으로 2024년 잔액에 대한 TIL은 비교적 일관된 케이던스를 보일 것으로 예상하지만, 2분기 후반의 이월로 인해 3분기는 더 낮아질 가능성이 높습니다. 많은 유정이 여전히 가동 중이기 때문에 생산량에는 영향을 미치지 않을 것입니다. 4분기는 윌스턴에서 TIL과 추가 리프랙 AFE 측면에서 모두 견조한 활동을 보일 것으로 예상됩니다. 2분기에는 순유정 기준으로는 1분기 대비 46% 증가한 16.7개의 유정에 대한 추가 동의를 얻었으며 총 동의 건수는 197건으로 총 기준으로는 20% 증가했습니다. 이는 2분기 유정 제안의 평균 작업 관심도가 1분기 대비 거의 두 배로 증가했음을 의미합니다. 순 기준으로 유정 제안의 94%에 대해 동의를 받았으며, 허들 비율 요건을 충족하지 못하는 제안에 대해서는 비동의 포트폴리오를 계속 관리하고 있어 경제성은 여전히 견고합니다. 비동의 유정 평균이 동의 유정 평균과 거의 비슷하다는 점은 우리가 적극적으로 관리하고 있다는 증거입니다. 저희는 가장 좋은 지역의 토지를 더 많이 매입하는 데 집중하고 있으며, 가치가 낮은 지역에서는 비동의 지역보다 낮은 영업 이자를 받는 경향이 있습니다. 비용 측면에서는 일부 주요 합작 투자 사업에서 이전 수준보다 비용이 절감되었지만, 포트폴리오 전반적으로 안정적인 비용을 보이고 있습니다. 원자재 가격에 큰 변화가 없는 한, 앞으로도 개발 비용에 의미 있는 변화는 없을 것으로 예상됩니다. 지난 몇 년 동안 완료한 기업 인수는 계속해서 빛을 발하고 있으며, 이번 분기에 잉여현금흐름이 두 배 이상 증가하면서 자본 효율성이 결실을 맺기 시작했으며, 하반기로 넘어가면서에도 견조한 흐름을 유지할 것으로 예상됩니다. 이와 동시에, 저희의 면적에서 강력한 AFE 활동이 계속되고 있어 시간이 지남에 따라 생산량이 안정적으로 유지될 것으로 보입니다. 사업 개발과 M&A 환경으로 방향을 전환한 2분기는 지상 게임과 대규모 M&A 모두에서 NOG에게 또 한 번 중요한 분기였습니다. 그리고 1분기와 달리 2분기에는 맞춤형 대규모 작업 관심사에 집중하면서 시장이 회복세를 보였습니다. 이를 통해 전체 주기 장애물 비율을 유지하고 진입 장벽이 낮은 상품화되고 규모가 작은 시장을 피할 수 있었습니다. 언더그라운드 게임에 총 2,500만 달러를 투자했으며, 이 중 1,100만 달러는 인수 자본으로 6.1개의 유정과 약 1,800에이커의 순유정을 인수하는 데 사용되었습니다. 올해 들어 현재까지 총 6.7개의 유정과 약 3,500에이커의 순유정을 확보했습니다. 또한 이번 분기에는 Uinta 분지로의 확장을 위한 사상 최대 규모의 거래와 SM Energy와의 XCL Resources 자산 공동 인수에 서명했습니다. 노블 및 포지와의 접근 방식과 유사하게, 당사는 SM과 파트너십을 맺고 장기 공동 개발 계약과 상호 관심 분야를 결합하여 대규모 운영 자산을 매입했습니다. 이 자산은 매우 긴 수명, 엄청난 상승 여력, 기존 포트폴리오의 어떤 자산과도 경쟁할 수 있는 경제성을 갖추고 있으며, SM의 스튜어드십을 통해 상당한 운영상의 상승 여력과 멀티 스택 벤치를 통한 미래 탐사 잠재력을 확보할 수 있을 것으로 보입니다. 특히 XCL과 관련하여, 저희는 이미 AMI 내에서 추가적인 옵션과 향후 상승 여력을 창출할 수 있는 인수 기회를 모색하고 있습니다. 분기 마감 후, 우리는 다시 한 번 Vital의 파트너와 협력하여 워드 카운티 델라웨어의 자산인 포인트 에너지 파트너스를 2억 2천만 달러에 NOG에 인수하기로 합의하면서 모멘텀을 이어갔습니다. XCL 및 과거 거래와 마찬가지로, 저희는 Vital과도 장기적인 공동 운영 계약을 맺고 있으며, 해당 자산에 대한 수년간의 개발을 기대하고 있습니다. 포지 JV에서 보았듯이, 저희는 [인디스캔서블]이 포인트 자산의 향후 성과에 상당한 개선을 가져올 것으로 생각합니다. 이 모든 거래에서 자세히 설명했듯이, 저희는 계속해서 규모를 키우고 있지만, 규모와 수익률에 초점을 맞추고 있습니다. Nick이 언급했듯이, 우리의 자본 수익률은 계속해서 업계 최고 수준을 유지하고 있으며, 이는 우리가 얼마나 인수합병에 성공했는지를 고려할 때 더욱 인상적입니다. 이는 인수 심사의 엄격성, 자본 배분 방법론, 그리고 궁극적으로 우리가 추구하고 인수한 부동산의 품질에 대한 증거입니다. 전반적인 시장 환경은 계속해서 견고하며, 지난 18개월 동안 진행된 대규모 M&A의 여파로 또 다른 매각 물결이 이어질 것으로 예상됩니다. 많은 대형 사업자들이 포트폴리오를 정리하거나 경우에 따라서는 대차대조표를 정리하려고 하고 있으며, 이러한 과정에서 NOG가 중요한 기회를 발견할 수 있을 것으로 예상합니다. 이들 중 일부는 맞춤형 솔루션을 찾고자 직접 연락을 해왔으며, 앞으로도 이러한 대화를 계속 이어나갈 것입니다. 앞서 설명했듯이 이러한 시장 거래는 양 당사자 모두에게 맞춤형으로 제공될 수 있으며, 규모와 유동성이 성장함에 따라 최근의 거래보다 더 크거나 더 큰 규모가 될 수 있습니다. 간단히 말해, 최상위 자산에 자본을 배치할 수 있는 옵션은 NOG에게 결코 느려지지 않습니다. 운영자의 요구와 필요에 따라 간단한 비운영 포트폴리오 정리, 공동 개발 계약, 운영 자산 공동 구매, 운영자 지분에 대한 소수 지분 매입 또는 이들의 조합이 솔루션에 포함될 수 있습니다. NOG는 현재 및 잠재적 운영 파트너와의 창의성과 조율을 통해 윈윈 솔루션으로 타의 추종을 불허하는 실행력을 지속적으로 입증하고 있습니다. 수익률에 최우선적으로 집중함으로써 투자자를 위한 자본을 지속적으로 복리화하고 이해관계자를 최우선으로 생각하는 데 집중하면서 성장은 자연스러운 결과물이 되었습니다. 그럼 이제 채드에게 질문을 넘기겠습니다.
채드앨런: 감사합니다, 아담. 2분기 실적은 실망스럽지 않았고 기록에 남을 만한 성과를 거두었습니다. 2분기 일평균 생산량은 123,000BOE 이상으로 1분기 대비 일평균 4,000BOE 가까이 증가했으며, 2023년 2분기 대비 36% 증가하여 새로운 NOG 기록을 수립했습니다. 당사는 최근 인수한 Utica와 생산량 증가를 견인한 마르셀러스 자산에서 계속해서 뛰어난 성과를 거두고 있습니다. 석유 생산량은 하루 69,600배럴을 약간 상회했습니다. 2분기 순유정 추가의 절반 이상이 6월에 발생하여 2분기 생산량에 소폭만 기여했으며, 감산율이 높은 마스코트 프로젝트는 아직 채유 중이지만 3분기에 접어들면서 좋은 징조입니다. 2분기 조정 EBITDA는 4억 1,300만 달러로 전 분기 대비 7% 증가했으며 유정 실적 개선, 비용 절감, 석유 활용도 향상으로 인해 NOG는 사상 최고치를 기록했습니다. 이번 분기의 잉여현금흐름은 1억 3,400만 달러로 전분기 대비 증가했으며 전년 동기 대비 3배 가까이 증가했는데, 이는 기본 자산의 강세와 자본을 억제했던 전 분기의 풀포워드 활동 덕분입니다. 3분기에도 잉여현금흐름은 계속 상승세를 유지할 것으로 예상되며, 나머지 TIL이 가동되어 생산과 수익에 기여하기 시작하면 2024년 잔여 기간 동안에도 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 오일 디퍼런셜은 가이던스 하단을 밑도는 배럴당 평균 3.55달러로 예상보다 양호했습니다. 2분기에 예상대로 윌스턴 오일 디퍼런셜은 감소 추세를 보였고, 퍼미안 오일 디퍼런셜도 개선되어 겨울철에 정상화되었습니다. 또한 공동 개발 프로젝트에서 더 나은 실현을 보았습니다. 천연가스 실현도 2분기 예상보다 양호한 천연가스 가격과 높은 NGL 가격 실현으로 인해 분기 기준 가격의 107%로 예상보다 크게 앞당겨졌습니다. 이는 애팔래치아 차등 가격 약세와 분기 대부분 동안의 와하 가스 마이너스로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다. 그러나 올해 전반적으로 볼 때, 특히 가스가 낮은 수준으로 돌아섰기 때문에 차별화가 수정된 가이던스 범위로 추세를 보일 것으로 예상합니다. BOE당 8.99달러로 2분기 연속 7% 하락한 LOE는 Williston에 비해 낮은 LOE를 가진 퍼미안으로 생산이 계속 이동한 것을 반영한 것입니다. 또한 전 분기에 비해 날씨 관련 쇼인이 완화되어 혜택을 받았습니다. 앞서 설명했듯이, 공동 개발 프로젝트에서 생산량이 증가함에 따라 BOE당 LOE는 점차 감소할 것으로 예상합니다. 또한, 최근 발표한 인수로 인해 생산량이 늘어나면서 LOE가 크게 낮아질 것입니다. 이러한 자산은 탄력적이고 비용이 저렴하며, XCL 자산은 또한 매우 높은 석유 절감 효과를 가져옵니다. 생산세는 8.7%로, 가스는 일반적으로 생산세율이 낮기 때문에 모든 분지에서 가스 생산이 증가함에 따라 가이던스보다 약간 낮았습니다. 겨울철에는 세율이 낮아지기 때문에 XCL 자산이 추가되면 생산세는 더욱 낮아질 것으로 예상합니다. 자본적 지출 측면에서 당사는 이번 분기에 지상 개발 이익을 포함하여 2억 3,700만 달러를 투자했습니다. 2억 3,700만 달러 중 59%는 퍼미안, 37%는 윌리스턴, 4%는 애팔래치아에 할당되었습니다. 유가 강세에 힘입어 유기적 활동의 증가세가 계속되고 있습니다. 그러나 D&C 목록의 완공 수준을 고려할 때, 2분기의 완공률이 높아져도 분기 총 자본 지출에 큰 영향을 미치지는 않았습니다. 다만, 유가 강세가 지속된다면 올해 자본 지출은 수정된 가이던스 범위의 상단을 향해 상승하는 추세를 보일 수 있습니다. 이 자본 중 일부는 2024년으로 앞당겨질 수 있는 2025년 턴인 라인과 하반기에 예상되는 2025년 턴인 라인에 대한 추가 E&P 활동으로 인해 발생할 가능성이 있습니다. 이는 분명히 원자재 가격 환경에 따라 달라질 것이며, 유가 약세는 당연히 운영자 활동을 둔화시켰습니다. 그럼에도 불구하고 D&C 목록이 TIL과 스퍼드로 활발히 전환되고 운전 자본이 감소함에 따라 생산량 증가와 함께 자본 지출이 증가할 것으로 예상됩니다. 특히, 운전 자본 측면에서 파생상품의 영향을 제외하면 연간 약 6,500만 달러의 개선이 있었습니다. 운전 자본의 개선으로 인해 분기 동안 볼륨 신용 시설에 대한 차입금이 6,500만 달러 감소했습니다. 6월 30일 현재 유동성은 13억 달러로, XCL에 대한 예치금 3,300만 달러와 회전 신용 시설에서 사용할 수 있는 13억 달러의 현금으로 구성되어 있습니다. 분기 말 기준 LQA EBITDA 대비 순부채는 1.1배였습니다. 최근 발표한 거래가 마무리되면 이 비율이 소폭 상승할 것으로 예상되지만, 2025년까지는 목표치까지 안정적으로 하락할 것으로 예상합니다. 앞서 Nick이 설명했듯이, 올해 상반기에 적극적으로 자사주를 매입했습니다. 올해 들어 현재까지 140만 주, 약 5,500만 달러에 달하는 보통주를 평균 37.99달러에 매입했습니다. 당사는 절대적 성과와 상대적 성과 사이에 현저한 차이가 있는 경우 자사주 매입에 자본을 할당하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 그러나 리볼버를 통해 발표한 인수에 자금을 조달하고 있는 만큼, 명시된 목표치까지 레버리지를 회복하는 데 주의를 기울일 것입니다. 현재까지의 유정 실적과 진행 중인 인수가 마무리될 것으로 예상되는 점을 감안하여 가이던스에 대한 조정 사항을 말씀드리고자 합니다. 이 가이던스는 두 인수가 10월 1일에 완료되는 것을 가정한 것이며, 실제 완료일은 변경될 수 있습니다. 따라서 이 지침은 다소 예비적인 성격이 강합니다. 인수 완료 과정에서 중요한 변경 사항이 있을 경우 3분기 컨퍼런스 콜에서 업데이트할 예정입니다. 총 생산량 가이던스는 중간 지점에서 4% 상향 조정하여 하루 120,000~124,000 BOE 범위로 제시합니다. 물론 신규 계약으로 인한 이익은 4분의 1 정도에 불과하므로, 이는 특히 가스 생산에서 올해 들어 거둔 성과 중 일부를 반영한 것입니다. 또한 회사 평균에 비해 Uinta와 듀폰의 감산이 더 많았던 점을 반영하여 중간 지점의 석유 생산 가이던스를 일일 73,000~76,000배럴 범위로 4% 상향 조정했습니다. 당사의 순유정 가이던스는 93~98개 순유정 범위로 상향 조정되며, 스퍼드는 73~78개 순유정 범위로 조정됩니다. 단가와 관련하여 Uinta의 고유한 특성을 감안하여 BOE당 9.15달러에서 9.40달러 범위의 중간 지점에서 LOE를 3% 낮추고 있습니다. 생산세도 9%에서 9.5% 범위로 낮아지는 추세를 보일 것이며, 유타의 운송비 상승을 반영하여 오일 차액의 상단을 BOE당 4.85달러로 인상하고, NGL 및 천연가스 가격 상승을 반영하여 가스 현실화율을 87.5%에서 92.5% 범위로 상향 조정할 것입니다. DD&A와 관련해서는 BOE당 16.50달러에서 17.50달러로 범위를 조정합니다. 당사의 전체 현금 및 비현금 G&A[ph]는 모두 감소하여 규모 확대의 이점과 고유한 비즈니스 모델의 고유한 운영 레버리지의 이점을 보여줄 것입니다. 이상으로 준비된 발언을 마치겠습니다. 이제 질문을 받고자 합니다.
운영자님: 감사합니다. [운영자 안내] 첫 번째 질문은 트루이스트 증권의 닐 딩만 님의 질문입니다. 라인이 열려 있습니다.
닐딩만: 좋은 아침입니다. 좋은 분기 및 전망입니다. 닉, 첫 번째 질문은 딜 매개변수에 관한 질문인데요, 특히 대형 딜의 경우 현재 상황이 어떻게 달라졌는지 궁금합니다. 일종의 투자 회수 기간, 위치 가치에 따른 PUD 가치 등을 고려할 때 요구 사항이 1~2년 전과 현재 어떻게 달라졌는지 말씀해 주시겠습니까?
닉 오그래디: 크게 달라진 것은 없다고 생각합니다. 제 생각에는 지난 3년 동안 일반적으로 자본 비용이 증가함에 따라 장애물 요율을 크게 올렸고, 이는 2020년 이후에도 꾸준히 이어져 왔습니다. 하지만 그 외에는 일반적으로 균형 잡힌 포트폴리오, 즉 가능한 한 패키지 수준의 자체 자금 조달 자산을 찾고 싶지만 개발 중인 자산이라면 괜찮을 수 있는 특정한 것들을 찾을 것입니다. 이에 대해 의견을 말씀해 주시겠어요?
아담 디람: 네. 그런 점에서 거버넌스의 진부한 자산 세부 사항과도 맞닿아 있다고 생각합니다. 따라서 정합성을 유지하고 투명성을 확보하기 위해 앞으로 나아가는 거버넌스와 함께 언더라이팅에 익숙해질 수 있는 방법이 있다면 정량적 검토뿐만 아니라 정성적 검토도 모두 중요하게 작용할 것입니다.
닉 오그래디: 네. 투자자들로부터 받은 질문 중 하나는 운영자와 함께 자산을 공동 구매하는 경우와 기존의 비운영 자산을 구매하는 경우의 차이점과 수익률에 관한 것이었습니다. 그리고 저는 초 정상 수익을 얻는 것과 언더라이팅하는 방법, 즉 운영되지 않는 자산에서 승리하는 방법은 궁극적으로 우리가... 미개발 자산은 미개발 부분에 대해 가능한 한 적은 비용을 지불하고 궁극적으로 미래의 개발, 즉 PUD 가치와 지불하는 것에 놀라게하는 것입니다. 궁극적으로 미래의 개발 비용을 할인 된 가격으로 얻을 수 있다는 것입니다. 이것이 바로 비운영 자산을 할인된 가격에 매입하는 것의 이점입니다. 그리고 이러한 자산의 공동 구매를 통해 바이탈과 퍼미안 리소스가 이러한 자산을 소유하게 되면서 훨씬 더 우수한 운영자가 되어 비용을 절감하고 더 나은 유정을 시추하는 등 엄청난 시너지 효과를 거둔 것을 관찰할 수 있었습니다. 따라서 이러한 자산을 더 잘 운영할 수 있게 되면서 해당 자산의 실적이 크게 상승했습니다. 그래서 우리는 다른 방식으로 수익이 증가하는 것을 보았습니다. 따라서 동일한 유형의 상승 여력을 창출하는 방법은 다양합니다.
닐딩만: 맞습니다. 두 번째 질문은 자본 배분에 관한 것입니다. 특히, 최근에도 배당을 늘리고 주주 환원에 대해 다시 언급하는 등 적극적인 입장을 유지해 오셨습니다. 두 가지가 배타적인 것은 아니지만 이 두 가지가 어떻게 함께 작용하는지에 대해 이야기해 주실 수 있을까요?
닉 오그래디: 네. 제 생각에는 그라운드 게임이라는 측면에서 보면 분명히 계절적 요인이 있긴 하지만 기복이 있었다고 생각합니다. 연말로 갈수록 조금 더 바빠지는 경향이 있을 것으로 예상합니다. 아마도 3분기 말부터 예산이 빠듯해지기 시작하면서 조금 더 활발해지기 시작할 것으로 예상됩니다. 그리고 우리의 그라운드 게임도 다소 진화하여 지난 몇 년 동안의 방식에 비해 좀 더 맞춤화되고 일반적으로 더 집중적으로 진행되었습니다. 관심사 측면에서는 조금 더 세분화되었습니다. 하지만 궁극적으로 주주 수익률이라는 측면에서 보면 서로 배타적이라고 생각하지 않습니다, 닐. 그리고 준비된 발언에서 언급했듯이 연초에 이사회와 함께 논의할 것입니다. 특히 배당 측면에서 추가적인 주주 환원을 할 수 있는 여력이 있다고 믿습니다.
아담 디람: 그라운드 게임에 대해 한 가지 더 덧붙이고 싶은 것은 유기적 자산이 어떤 식으로 움직이느냐에 따라 달라질 것이라는 점입니다. 따라서 저희는 매월 이를 살펴보고 실무적인 이익이 정확히 무엇인지 파악하고 있으며, 이를 통해 그라운드 게임에서 어떤 특정 기회에 기대고 있는지 여부도 결정할 수 있습니다.
운영자: 다음 질문은 레이몬드 제임스와 함께 존 프리먼의 라인입니다. 라인이 열려 있습니다.
존 프리먼입니다: 좋은 아침입니다. 첫 번째 질문은 최근 XCL이 알타몬트 인수를 마무리했다는 소식을 들었습니다. 이것이 원래의 HCL 인수 가격에 어떤 영향을 미칠 수 있는지, 예를 들어 추정치 같은 것에 대해 말씀해 주시겠습니까?
닉 오그래디: 네. 맞습니다, 존. 그래서 FTC는 XCL의 알타몬트 인수를 승인했습니다. 그리고 그 일환으로 SM과 저희의 AMI 내에 있습니다. 그래서 우리는 그 자산을 구매할 수 있는 옵션을 갖게 될 것입니다. 제가 말씀드릴 수 있는 것은 현재 해당 자산에 대한 분석과 검토를 진행 중이라는 것입니다. 그리고 제가 말씀드리고 싶은 것은 우리가 보는 것에 대해 매우 고무적이라는 것입니다. 그리고 분명히 우리가 그 옵션을 행사하기로 선택한다면 분명히 80 대 20이 될 것입니다. 면적 면에서는 우리 입지에 중요한 추가가 되겠지만, 자본 측면에서는 매우 중요하지 않습니다.
아담 디람: 그렇죠. 그리고 그 위치를 직접적으로 상쇄하는 여러 DSP가 있으며, 이것이 바로 초점이 되는 부분입니다.
존 프리먼: 알겠습니다. 그리고 후속 질문입니다. TIL의 절반 이상이 6월에, 특히 정리에 시간이 걸리는 마스코트 우물에서 나오는 타이밍을 고려할 때, 그 시기가 언제인지 궁금합니다. 이제 기본적으로 7월까지입니다. 마스코트 우물에 대해 궁금한 게 있는데요? 완전히 청소가 끝난 건가요? 아직도 그 과정을 거치고 있나요? 마스코트 유정에서 3분기 전체 이익을 얻을 수 있을지 아니면 분기로 조금 더 지연될지 궁금합니다.
닉 오그래디: 천만 배럴의 물을 땅속에 넣었잖아요, 그렇죠? 따라서 큐브 개발에는 몇 달이 걸립니다. 그래서 3분기가 끝날 무렵이면, 짐은 제가 틀렸다고 말하지만 아마도 3분기가 끝날 무렵에는 거의 완전히 진행 될 것이라고 생각합니다. 그래서 8월 말이나 9월 말에는 풀가동할 수 있을 것 같지만, 하루에 3만 배럴의 물을 펌핑하는 데 필요한 양이 필요합니다. 따라서 시간이 좀 걸리겠지만 모든 것이 계획대로 진행되고 있습니다. 모든 물을 다 퍼내지는 못하겠지만, 모든 구역을 개발하는 이런 큐브 개발은 대규모 프로젝트잖아요, 그렇죠? 그래서 모든 것이 예상대로 진행되고 있습니다.
운영자님: 다음 질문은 RBC의 스콧 해놀드 씨 전화입니다. 전화가 열려 있습니다.
스콧 해놀드입니다: 감사합니다. M&A에 대해 질문이 있습니다. 지난 몇 년 동안 많은 거래를 성사시키셨고, 여전히 가시성이 꽤 높은 것 같습니다. Uinta에는 궁극적인 다른 것들이 있습니다. 대차대조표에 대해 어떻게 생각하시는지 말씀해 주시겠어요? 닉이나 채드가 올해 초에 사전 자금 조달에 대해 언급했던 것 같은데, 앞으로의 대차대조표, 점진적인 거래, 자금 조달에 대해 어떻게 생각하시나요? 그리고 앞으로 대차 대조표의 레버리지가 어느 정도까지 확대되기를 바라시나요?
닉 오그래디: 네. 스콧, 확실히 저희의 프레임워크 내에서 현재로서는 1.5배라는 자체 설명의 틀에서 벗어나기 전에 훨씬 더 많은 일을 할 수 있는 역량이 있습니다. 물론 여유가 된다면 일정 기간 동안은 그 이상도 할 수 있을 것 같습니다. 그렇게 할까요? 아니요. 하지만 유동성 관점에서 볼 때 정말 필요하다면 언제든지 자본을 조달할 수 있다고 생각합니다. 현재 비즈니스의 현금 창출력을 고려할 때 그렇게 할 필요성을 전혀 느끼지 못한다고 생각합니다. 하지만 사실 M&A는 시기를 예측할 수 없다는 것이 문제입니다. 따라서 당장 급한 일이 아니라면 지금부터 9개월 정도 시계를 돌려서 비즈니스가 현금 흐름을 창출하면 솔직히 재무제표상으로는 이런 것들을 걱정하지 않고 더 많은 M&A를 처리할 수 있겠죠? 궁극적으로는 무엇보다도 타이밍의 문제이기 때문이죠? 몇 분기 안에 모델링하는 방식과 같이 목표에 바로 도달할 수 있다는 의미로 다르게 말할 수 있을지 모르겠습니다. 따라서 M&A가 매우 중요해지지 않는 한 다른 방식으로 자본화해야 할 필요가 없습니다. 따라서 절대적인 레버리지보다는 급박한 순간이 더 중요합니다...
오퍼레이터[운영자 안내] 다음 질문은 노스랜드 캐피털 마켓의 도노반 셰퍼의 전화입니다. 라인이 열려 있습니다.
도노반 셰퍼입니다: 안녕하세요. 질문해주셔서 감사합니다. 먼저 Uinta 플레이에 대해 조금 더 자세히 알아보고 싶습니다. 저는 현재 셰일 혁명과 같은 맥락에서는 잘 알지 못합니다. 저는 좀 더 역사적인 관점에서 알고 있습니다. 그렇다면 다양한 벤치와 그곳에서 개발되고 있는 것들은 진정한 셰일 플레이와 같은 것일까요? 아니면 땅에 충분한 구멍을 뚫기만 하면 수익을 기대할 수 있는 일종의 통계적 플레이일까요? 아니면 좀 더 전통적인 방식으로 진행되지만 수평 시추, 프래킹 등을 통해 셰일을 개발할 수 있는 기회가 있는 건가요? 이에 대해 설명해 주시면 도움이 될 것 같습니다.
짐 에반스: 안녕하세요, 도노반입니다. 네, 저는 이 셰일 플레이를 4,000피트 높이의 지층이 쌓여 있는 페름기 지층과 매우 유사한 셰일 플레이와 유사하다고 생각합니다. 우리는 진정한 분리가 있다는 것을 알 수 있습니다. 다른 벤치에서 나오는 석유를 보면 색깔도 다르고 등급도 다릅니다. 따라서 실제로 독립된 서로 다른 구역이라는 것을 알 수 있습니다. 이 모든 것은 수직적 관점에서 입증되었습니다. 최근에야 수평으로 전환했습니다. 주요 타겟은 하부 큐브라고 부르는 곳입니다. 이것이 가장 최근에 타겟팅된 주요 상단이었습니다. 이제 그들은 정원 돌출부인 더글러스 크릭이 될 상단 큐브를 목표로 삼기 시작했습니다. 조금 더 이른 단계입니다. 하지만 이 지역이 주요 표적이 되고 있습니다. 또한 수직적으로는 초기 단계에 있지만 아직 수평적으로는 입증되지 않은 더 깊은 구역도 있습니다. 우리는 그것에 가치를 부여하지 않습니다. 하지만 지질학적인 관점에서 볼 때 이것이 바로 우리가 여기서 보고 있는 것입니다.
운영자: 다음 질문은 찰스 미드 님과 존슨 라이스 님의 질문입니다. 라인이 열려 있습니다.
찰스 미드입니다: 좋은 아침입니다. 에너지 팀 전체가 모였습니다. 방금 Uinta에 대한 논의에서 중단한 부분을 다시 이어가고 싶습니다. 제가 플레이에 대한 속도를 높이려고 노력한 것처럼, 일부 대형 플레이어는 포트폴리오의 다른 부분에서 강조 될 수 있지만 XCL과 SM이 가장 많이 공개했거나 가장 공격적으로 업사이드 식별에 가장 많은 공개를 한 것 같습니다. 그래서 제 생각에는 대부분의 개발이 유인타 버트[ph]에서 이루어졌다고 생각하는데, 앞으로 12개월 동안의 계획이 그런 것인지, 역사적으로 생산성이 입증된 수평 유정과 수직 유정으로 다른 지평선을 공략할 계획이 있는지, 그리고 어떤 일정이 있는지 말씀해 주실 수 있으신지 궁금합니다.
짐 에반스: 네. 따라서 계획은 주로 하부 및 상부 큐브에 초점을 맞추고 있습니다. 두 가지가 혼합된 형태가 될 것입니다. 우인타 버트 와사치만 시추하는 것이 아닙니다. 더글러스 크릭도 시추하고 있습니다. 그래서 우리는 상부 큐브와 하부 큐브를 함께 개발할 계획입니다. 더 깊은 곳은 더 멀리 떨어져 있습니다. 처음 몇 개의 큐브가 어떻게 나오는지 지켜본 다음 거기서부터 개발해 나갈 것입니다.
운영자님: 다음 질문은 캐피탈 원의 필립스 존스턴 님의 전화입니다. 통화 중입니다.
필립스 존스턴: 안녕하세요. 질문해 주셔서 감사합니다. 올해 하반기 천연가스 생산량 가이던스에 대해 질문하고 싶습니다. 2분기보다 생산량이 15% 이상 감소할 것으로 예상됩니다. 2분기에 꽤 큰 성장을 이끈 EQT 유정이 몇 개 있는 것으로 알고 있는데, 특히 두 건의 인수로 인한 가스 증가를 고려하면 올해 남은 기간 동안의 감소는 꽤 가파른 것 같네요?
닉 오그래디: 네, 맞아요, 필립. 그래서 계획했던 EQT 개발이 실제로 시작된 것이죠. 1분기에 이연되었던 일부 생산이 2분기에 다시 시작되었고, 올해 EQT 유정뿐만 아니라 다른 마르셀러스 유정이 완공되었으며, 2분기에 Utica 프로젝트가 온라인에 올랐습니다. 그래서 그것은 앞으로 계속 될 것처럼 플러시였습니다. 그래서 2분기에 정말 정점을 찍었습니다. 따라서 분명한 것은 하루 생산량이 1억 배럴을 넘어섰고, 이는 감소세를 보일 것입니다. 물론 다른 자산의 혜택도 받을 수 있습니다. 따라서 다른 분지에서도 성장세를 보일 것이지만 올해 가스 생산량이 정점을 찍을 것입니다. 이것이 바로 원동력입니다. 맞습니다. 그래서 애팔래치아 생산량은 파도처럼 움직이는 경향이 있습니다. 특히 마르셀러스 자산에서는 매년 봄에 개발이 이루어지는 경향이 있습니다. 따라서 내년 봄 즈음에 또 다른 개발 물결이 일어날 것입니다. 따라서 내년 봄에 또 다른 검색이 있을 예정이지만 올해에는 거의 끝났습니다.
운영자님: 다음 질문은 씨티의 폴 다이아몬드 님의 전화입니다. 전화가 열려 있습니다.
폴 다이아몬드입니다: 좋은 아침입니다. 시간 내주셔서 감사합니다. 타이밍에 대한 간단한 질문입니다. 지난 몇 분기 동안 활동이 다소 둔화되었나요? 그런 현상이 계속될 가능성에 대해 말씀하신 것으로 알고 있습니다. 말 그대로 올해는 2025년 활동을 앞당길 가능성이 있는 것 같습니다. 이러한 현상이 영구적인 압박이라고 보시는지 아니면 현재 시장 역학 관계의 결과라고 보시는지 말씀해 주실 수 있는지 궁금합니다. 아니면 앞으로 이에 대해 어떻게 생각해야 할까요?
닉 오그래디: 네. 폴, 제 말은, 저희는 조금 부끄러워하는 것 같아요. 그래서 지금 저희는 그 부분에 집중하고 있는 것 같아요. 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 말이 있죠. 그래서 저희 가이던스의 중간 지점을 일종의 게시물로 제시하면서, AFE 활동을 기반으로 볼 수 있다는 가정을 전제로 한 것인데, 현재까지 우리는 강력한 AFE 활동과 지속적인 풀 포워드의 가능성을 계속 볼 수 있었습니다. 이러한 풀 포워드가 항상 추가 발생을 설명하는 것은 아니지만 그럴 수 있습니다. 따라서 4분기에 TIL의 풀포워드와 2025년 활동의 잠재적 풀포워드가 모두 결합될 가능성이 있다는 것이 저희의 개념입니다. 그래서 저희는 그렇게 생각하고 있습니다. 이제는 그 자체로 주어진 것이 아닙니다. 그렇기 때문에 밴드가 약간 더 넓어졌습니다. 그러나 우리는 그것을 보았고 가격에 따라 달라질 것입니다. 따라서 원자재 가격이 급락한다고 해도 그런 일은 일어나지 않을 것입니다. 그렇기 때문에 우리는 그 밴드를 유지하는 이유를 정말로 알고 싶지만 맞습니다. 그럴 수도 있죠. 하지만 지난 18개월 동안의 추세를 볼 때 70대 후반에서 80대 초반이 될 가능성이 더 높다고 생각합니다.
운영자: 다음 질문은 BofA 증권의 노아 헝니스 씨 라인입니다. 라인이 열려 있습니다.
노아 헝니스입니다: 모두 좋은 아침입니다. 오늘 여러분이 보고 있는 리프랙 기회와 그 증가의 원동력에 대해 질문하고 싶습니다. 그리고 리프랙을 분지 내 비슷한 위치의 새로운 시추와 어떻게 비교하고 계신가요?
닉 오그래디: 네. 제 말은, 주목할 만한 일이라고 생각합니다. 우리는 리프랙을 위치적 측면으로 보는데, 모든 리프랙이 좋은 것은 아니라는 것이죠. 그리고 리프랙은 비용이 많이 든다는 점을 이해하는 것이 중요하죠? 새로운 유정 비용의 60% 또는 70%가 될 수 있습니다. 하지만 지난 몇 년 동안 특히 윌스턴 유정에서 회복세를 보였습니다. 지금까지는 말 그대로 복구 예산으로만 예산을 책정해 왔습니다. 분석가들이 워크오버 예산이 계속 늘어나는 이유를 묻자, 우리는 생산적인 자본이기 때문에 이 예산에서 벗어나기 시작해야 한다는 것을 깨달았습니다. 하지만 이에 대해서는 Jim에게 좀 더 자세히 물어보겠습니다.
짐 에반스: 네, 제가 말씀드릴 수 있습니다. 우리 앞에 통계가 있습니다. 올해 들어 현재까지 약 30건의 총 리프랙 제안을 받은 것 같습니다. 그리고 그 작업의 대부분은 3분기와 4분기에 이루어질 것입니다. 또한 공격적 프랙인지 방어적 프랙인지에 따라 달라질 것입니다. 즉, 방어적 프랙은 새로운 훈련과 함께 결합됩니다. 따라서 새로운 시추공을 시추하는 동안 기존 유정을 교체하고 있습니다. 그리고 공격적인 재시추도 있는데, 이는 거의 완전히 개발된 레거시 유정에 효과적으로 들어가서 재시추하는 것입니다. 이는 고갈과 완료 방법론에 따라 달라집니다. 따라서 기술 팀이 인수하는 작업은 매우 집약적입니다. 하지만 윌리스톤에서 접수된 리프랙 제안의 3분의 2가 그레이슨 밀과 궁극적으로는 데본에서 이루어졌고, 거기서 그들의 의견을 일부 보셨을 것입니다. 그래서 저희는 비교적 고무되어 있으며 계속해서 수정하고 다듬고 있습니다.
운영자: 다음 질문은 투오히 브라더스의 노엘 파크스 님의 질문입니다. 라인이 열려 있습니다.
노엘 파크스: 안녕하세요. 방금 Vital과 퍼미안에서 추가 직책을 맡는다는 발표를 보고 왔습니다. M&A 환경, 잠재적인 거래 등에 대해 궁금한 점이 있습니다. 델라웨어에서 조금 더 남쪽에 있는 가스 생산량이 많지만 여전히 가스가 많은 지역에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다. 시장에서 얼마나 많은 것을 보고 있는지, 그리고 모든 것이 동일하다면 그 부분에 대한 욕구가 있는지 궁금합니다.
닉 오그래디: 네. 제 말은 델라웨어에서 남쪽으로 내려갈수록 지질학이 모두 나쁘다는 의미는 아니지만 지질학이 매우 복잡해지죠? 특히 리브스 카운티에는 단층이 많이 있습니다. 그리고 미끼에 들어가면 지질학적으로 매우 까다롭습니다. 그래서 방법을 아는 사람들이 있습니다. 작업자마다 다르죠. 그래서 할 수 있습니다. 하지만 망치가 아닌 메스로는 절대 할 수 없는 일이라고 말씀드리고 싶습니다. 그래서 저는 그것이 불가능한 일이 아니라고 생각합니다. 다만 좀 더 세밀한 조정이 필요할 뿐입니다. 확실히 다른 패러다임이죠. 하지만 제가 말씀드리고 싶은 것은 우리가 품질에 초점을 맞추고 있다는 점과 함께 미국의 전반적인 재고가 변화하고 있다는 점, 그리고 어떤 사람들은 다음 재고의 물결을 찾고 있다고 말하는데, 이는 우리가 세계에서 적응해야 할 부분이며 궁극적으로 미국에서는 스틱이 점점 더 희소해지고 있다는 것을 인식해야한다는 것입니다. 따라서 이것이 몇 년 안에 새로운 패러다임이 될 수 있습니다. 그리고 시장의 변화에 따라 진화할 것입니다.
짐 에반스: 윌리스턴에서 볼 수 있는 것처럼 완성도 높은 기술을 개선하고 한 발짝 더 나아가는 사업자들이 있다는 점이 이를 증명한다고 생각합니다. 수익률에 초점을 맞추고 있다면 역학 관계와 변화를 지속적으로 모니터링해야 합니다. 우리는 분명히 이전에 델라웨어 남부를 살펴본 적이 있습니다. 그리고 반드시 적합하지 않은 많은 기회들이 있었습니다. 하지만 운영 방식이 바뀌면서 마초를 예로 들면 유정 비용이 13% 감소했고, 언더라이팅 유형 곡선에서 초기 성과가 약 20%를 초과하는 것을 보았습니다. 따라서 이러한 유형의 변경 사항을 장애물 비율을 통과하지 못했던 면적에 적용하기 시작하면 앞으로는 더 많은 변화가 있을 수 있습니다. 그렇기 때문에 저희는 운영 파트너는 물론이고 자발적으로 참여했던 사람들과 함께 계속해서 되돌아보고 있습니다. 그리고 그러한 것들이 계속 변화하고 우리가 그것에 대한 확신을 갖게 된다면 그것은 존중할 만한 일입니다.
운영자: 다음 질문은 존슨 라이스와 함께 찰스 미드 님의 후속 질문입니다. 전화가 열려 있습니다.
찰스 미드: 대기열에 다시 참여해 주셔서 감사합니다. 닉, 공동 구매 거래에 대한 역학 관계와 파트너의 동기에 대해 질문하고 싶습니다. 파트너가 무엇을 찾거나 파트너와 협력함으로써 얻을 수 있는 이점을 생각해 보면 어떤 것들이 있을까요? 우선, 파트너가 원하는 만큼의 거래 규모를 확보할 수 있다는 점이 가장 먼저 떠오릅니다. 하지만 사실 20%를 삭감한다고 해도 그렇게 큰 차이는 아닐 수 있습니다. 자본 비용을 낮추거나 거래에 상당히 낮은 자본 비용을 가져 오는 것 같지는 않다고 생각합니다. 그리고 운영자 입장에서는 오버헤드를 조금 더 부과함으로써 자기자본수익률(LOE)을 약간 사용하고 있다고 생각합니다. 하지만 이들과 함께 앉았을 때 어떤 점이... 어떻게 생각하시나요?
닉 오그래디: 오버헤드를 청구할 수 없습니다.
찰스 미드: 그들을 위해 테이블에 무엇을 가져 오나요? 다시 말해봐요.
닉 오그래디: 그들은 우리에게 오버헤드를 청구할 수 없어요. 하지만...
찰스 미드 안 돼요, 알았어요.
닉 오그래디: 네. 제 말은, 저희는 통상적으로 LOE를 바로 지불합니다. 그것은 단지... 그것은 분할되지 않은 관심사입니다. 하지만 대답은 똑같이 맞았습니다. 자본 비용이라면 매우 간단합니다. 즉, 당신이 회사이고 당신이 찾고 있다면... 모든 회사의 동기에 대해 대답 할 수는 없습니다. 다른 사람의 질문에 대답해 달라는 것이지만, 제가 말씀드리고 싶은 것은 우리는 석유 및 가스 회사라는 것입니다. 결국 우리는 여러 가지 면에서 금융 소유주이기는 하지만 금융 회사는 아닙니다. 우리는 자산의 영구적인 소유자죠? 우리는 자산을 증권으로 전환하지 않습니다. 그래서 어떤 면에서는 자본 비용이 더 높죠? 하지만 사모펀드의 경우 5년 동안 소유하고 있다가 매각하는 것이 주된 목표이기 때문에 많은 유지 관리가 필요합니다. 따라서 자본 비용이 우리보다 낮을 수 있습니다. 하지만 결국에는 유가증권이 되어야 하고, 마지막에 저를 매입해야 하고, 관리하고 이런 모든 일을 한 다음 턴어라운드해야 하기 때문에 제가 이깁니다. 반면에 우리는 진정한 석유 및 가스 관련 기업이기 때문에 운영자 입장에서는 우리가 이해하고 함께 인수할 수 있기 때문에 훌륭한 '조용한' 파트너입니다. 자체 엔지니어링 팀이 있습니다. 말 그대로 그들과 함께 앉아서 직접 언더라이팅을 할 수 있죠? 첫째, 기술팀은 우리가 이러한 제품을 구매할 때 이 과정을 거칠 때 우리가 모두 동의한다는 것을 알고 있다고 말할 수 있기 때문에 훌륭한 공청회 역할을 합니다. 하지만 두 번째로, 파트너는 이러한 거래 규모를 조정할 때 재정적으로 부담을 늘리지 않는다는 것을 이해할 수 있습니다. 하지만 더 많은 부채를 떠안거나 다른 금융 파트너를 인수하면 언젠가는 그 파트너와 거래해야 하는 반면, 우리는 영원히 소유할 수 있죠? 그리고 그들은 우리가 상대방과 어떻게 할 것인지 또는 우리를 매수하거나 그 사람이 지불해야한다고 말하는 증권의 경우 문제가 발생하거나 VPP에서 잘 알고 있는지 모르겠지만 볼륨이 실망하면 더 많은 볼륨을 제공해야하는 것에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 그래서 무슨 일이 있어도 돈을 지불하는 거죠? 따라서 궁극적으로 우리는 위험을 함께 감수하고 이익과 잘못되었을 때 이익을 공유하는 훨씬 더 나은 파트너가 될 수 있습니다.
운영자: 다음 질문은 캐피탈 원의 필립스 존스턴 님의 후속 질문입니다. 전화가 연결되어 있습니다.
필립스 존스턴: 문의해 주셔서 감사합니다. 2025년에 대해 이야기하기에는 아직 이르다는 것은 압니다. 하지만 방향성만 놓고 보면 내년 자본 지출은 올해와 비슷한 975[ph]로 컨센서스가 형성된 것 같습니다. 올해 프로그램에 대한 내재적 자본 효율성이 순 스파우드 계획보다 약 20개 더 많은 순 TIL의 도움을 받는다는 점을 고려할 때 내년에 더 많은 지출을 예상할 수 있는지 궁금합니다.
닉 오그래디: 네. 필립스, 조금 이르긴 하지만 지금까지의 컨센서스를 보면 우리가 정말로 반대할 만한 것은 없었습니다. 하지만 다시 한 번 말씀드리지만, 아직 의견을 말하기에는 너무 이르다고 생각합니다. 하지만 지금까지는 우리를 크게 두렵게 하는 어떤 것도 보지 못했습니다.
운영자: 이것으로 질의응답 세션을 마치겠습니다. 닉 오그래디에게 마무리 발언을 부탁드리겠습니다.
닉 오그래디: 오늘 함께 해주셔서 감사합니다. 여러분의 지속적인 성원에 감사드리며 앞으로 몇 주 안에 여러분과 다시 만나 뵙기를 기대합니다.
운영자: 이것으로 오늘의 컨퍼런스 콜을 마치겠습니다. 참여해 주셔서 감사합니다. 이제 연결을 끊으셔도 됩니다.
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