2024년 하반기로 접어들면서 투자자들은 변동성과 불확실성이 특징인 시장 환경에 직면하고 있습니다. 엔화 캐리 트레이드를 둘러싼 혼란은 잦아들었을지 모르지만, 다른 위험요인들은 여전히 존재합니다.
이러한 위험요인들이 현실화될 경우 시장을 교란하고 투자 전략을 바꿀 수 있습니다. Macquarie의 애널리스트들은 투자자들이 면밀히 모니터링해야 할 세 가지 주요 위험요인을 지적했습니다: 미국 선거, 중국의 경제 성과, 그리고 성장주와 기술주의 밸류에이션입니다.
다가오는 미국 선거는 가장 중요한 위험요인으로 부각됩니다. 미국 경제의 세계적 중요성을 고려할 때, 선거를 둘러싼 불안정은 광범위한 결과를 초래할 수 있습니다.
최악의 시나리오는 결론이 나지 않거나 격렬하게 다툼이 있는 결과로, 이는 장기적인 불확실성과 시장 변동성 증가로 이어질 수 있습니다. 민주당이나 공화당이 상하원과 대통령직을 모두 장악하는 정치적 스윕도 상당한 시장 혼란을 야기할 수 있습니다.
민주당의 스윕은 3-3.5%를 초과하는 더 큰 기초 적자를 초래할 수 있고, 공화당의 스윕은 미국의 제도적 기반에 도전할 수 있습니다. 반면, 정당 간 통제권이 분할되는 분할 정부는 극단적인 정책 조치를 막고 변동성을 줄일 수 있어 가장 바람직한 결과로 여겨집니다.
그러나 선거 운동은 유동적이며, 특히 토론이 진행되고 유권자 정서가 변화함에 따라 이러한 결과의 가능성은 급격히 변할 수 있습니다.
중국의 경제 건전성은 글로벌 시장에 또 다른 중요한 요인입니다. 현재 합의는 약하지만 깊은 디플레이션은 아닌 경제를 가정하고 있지만, 2022년 10월 예상치 못한 COVID 재개방과 같은 중국의 갑작스러운 정책 변화 이력은 시장을 놀라게 할 수 있는 급격한 변화가 여전히 가능함을 시사합니다.
중국 경제 성과의 추가 악화는 특히 글로벌 공급망과 원자재 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 경제적 도전에 대응하는 중국 정책 입안자들의 강건성이 중요할 것입니다.
정부가 공격적인 경기 부양 조치나 다른 예상치 못한 정책 전환을 선택할 경우, 시장은 변동성이 증가할 수 있습니다.
세 번째 위험은 인공지능(AI)과 기타 혁신에 대한 열정으로 상당한 투자가 이루어진 성장주와 기술주의 밸류에이션과 관련이 있습니다.
Macquarie의 애널리스트들은 "현 단계에서 우리는 EPS 성장률이 강건하고(2분기 ~17%), ROE가 기초 지수의 두 배(SPX의 경우 ~33%)이며 FCF가 강세를 유지하는 한 성장 스타일이 아직 '버블 영역'에 있지 않다고 판단합니다."라고 말했습니다.
"지난 몇 달 동안 투자자들은 인지된 AI 과잉 투자가 현재의 높은 밸류에이션을 낮출 수 있다는 우려를 갖게 되었습니다."라고 애널리스트들은 덧붙였습니다. 예상치 못한 수익 성장 둔화는 고성장 섹터의 매도세를 촉발하고 더 넓은 시장 로테이션을 일으켜 변동성을 증가시킬 수 있습니다.
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