바클레이즈는 화요일 보고서에서 델 테크놀로지스(DELL)의 등급을 '비중 축소'에서 '동일 비중'으로 상향 조정하면서, 이전에 비관적인 전망을 형성했던 인공 지능에 대한 과도한 열정이 크게 감소했기 때문에 이러한 변화가 일어났다고 설명했습니다.
바클레이즈는 델의 주가에 인공지능에 대한 투기적 요소가 상당 부분 제거되어 주가가 더 하락할 가능성이 낮아졌다고 말했습니다.
바클레이즈는 등급 상향에도 불구하고 기업용 서버, 데이터 스토리지 시스템, 개인용 컴퓨터 등 Dell의 사업 부문에 대해서는 신중한 입장을 유지하고 있습니다.
Barclays는 Dell의 인공 지능 수익의 장기적인 실행 가능성과 수익 마진에 미치는 영향에 대해 우려를 표명했습니다. 5월 30일 Dell이 1분기 실적을 발표한 이후 주가는 약 34% 하락했으며, Barclays는 이러한 근본적인 문제에 대한 투자자들의 우려를 원인으로 꼽았습니다.
이 은행의 애널리스트들은 또한 Dell의 인공 지능 주문과 매출이 견조하다고 언급했지만 시장 변동과 치열한 경쟁의 가능성에 대해 경고했습니다.
바클레이즈는 한 가지 우려되는 부분은 Dell의 고객 기반이라고 지적하며, 신용이 취약한 고객의 미수금이 크게 증가하여 10% 중반의 비율에서 거의 50%로 증가했다고 지적했습니다.
또한, 은행은 Dell의 인공지능 서버의 매출 총이익률이 약 12.5% 이하로 다른 제품보다 수익성이 낮을 것으로 추정하고 있습니다. 또한 데이터 스토리지나 서비스 등 Dell 비즈니스의 다른 부분으로 인공지능이 확장되어도 큰 이점을 얻지 못했다고 언급했습니다.
현재 Dell의 시장 가치는 2025년 Barclays의 예상 주당 순이익의 약 11배에 달하며, 이는 HPE 및 HPQ와 같은 동종 기업보다 높은 수준입니다.
바클레이즈는 Dell의 인공지능 비즈니스가 기여하는 바가 크기 때문에 이러한 높은 밸류에이션 배수를 정당화합니다. 그럼에도 불구하고 개인용 컴퓨터와 기존 서버 시장의 지속적인 도전에 대해서는 인공지능 부문만으로는 완전히 보상할 수 없다고 판단하여 신중한 입장을 표명했습니다.
이러한 문제에도 불구하고 분석가들은 이전의 비관적인 예측이 확인되었음을 인정하고 Dell의 등급을 상향 조정하기로 결정했습니다.
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