JP모건 애널리스트들은 월요일 고객들에게 아직은 미국보다 유로존 주식을 선호할 때가 아니라고 생각한다고 밝혔습니다.
S&P 500 지수는 7대 기술주 덕분에 인상적인 성과를 거뒀지만, 각 종목에 동일한 가중치를 부여하는 지수(SPW)는 6% 상승에 그쳐 3월에 최고점을 기록했다는 관측입니다.
또한 유로존의 SX5E 지수가 3월에 최고치를 기록했다는 점에 주목합니다. JP모건은 "두 지수 간 성과 차이가 최대치에 달할 가능성이 있지만, 이는 실적이 저조한 종목이 따라잡기보다는 주도주가 상승을 멈추면서 발생할 수 있다"고 말했습니다.
분석가들은 SPW와 SX5E의 최고점은 경제 성장과 정부 정책이 충돌하는 악화되는 상황과 일치한다고 지적합니다.
이들은 3월 이후 연방준비제도 금리에 대한 시장의 예측이 장기간 더 높아질 것이라는 점과 동시에 경제 지표가 이전의 낙관적인 예측과 비교했을 때 하락세를 보이기 시작했다고 설명합니다. 이러한 어려운 경제 및 정책 상황은 계속될 것으로 예상됩니다.
분석가들은 "소비자 지출과 고용 시장이 약화되고 있으며 연초부터 이어지던 구매관리자지수 상승세가 멈췄다"고 보고합니다.
이들은 9월부터 시작될 것으로 예상되는 연방준비제도의 금리 인하가 인플레이션 감소 때문이 아니라 고용 시장 약화에 따른 대응책이 될 것이라고 언급합니다. 조기 대응에서 기다렸다가 대응하는 방식으로 바뀌면서 연준의 경제 변화에 대한 대응이 늦어질 수 있습니다.
분석가들은 경제 성장 둔화가 하반기 기업 이익에 영향을 미칠 것으로 예상하고 있으며, 3분기와 4분기 주당 순이익이 전년 대비 13~15% 성장할 것으로 낙관적으로 전망하고 있습니다. 이러한 기대치는 기업의 가격 책정 능력 저하, 전반적인 판매 둔화, 소비자의 지출 감소로 인해 위험에 처할 수 있습니다.
JP모건은 여전히 저평가된 기업보다 성장이 예상되는 기업에 투자하는 것을 선호하며 "더 넓은 범위의 주식이 시장을 주도하려면 인플레이션이 뚜렷하게 증가해야 하는데, 현재로서는 그런 일이 일어나지 않고 있다"고 말합니다.
이들은 특히 유틸리티와 부동산 등 방어 업종에 대해 낙관적인 전망을 이어가고 있으며, 영국과 유로존의 일부 소규모 기업에 대해 보다 긍정적인 시각을 가질 것을 권고하고 있습니다.
JP모건은 유로존의 잠재력을 인정하면서도 "미국에 비해 유로존에 집중 투자하기에는 아직 이르다"면서도 "프랑스의 정치 상황이 안정되고 미국 달러와 무역 관세의 부정적인 영향이 없는 등 특정 요인이 갖춰지면 올해 하반기에 유리한 시기가 올 수 있다"고 조언합니다.
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