바클레이즈 분석가들은 현재 은행의 준비금이 충분하지만 가까운 미래에도 계속 풍부하지 않을 수 있다고 경고합니다. 바클레이스의 연구에 따르면 지급 준비금이 줄어들기 시작하고 금리가 상승하기 시작하는 시점은 지급 준비금이 약 3조 1,000억 달러가 될 때일 수 있다고 합니다.
분석가들은 양적 긴축(QT)으로 알려진 연방준비제도의 대차대조표 축소 과정이 12월에 종료될 것으로 예상합니다.
현재 바클레이즈는 연준의 금리 인상이 시작된 이래 마이너스 7bp를 유지하고 있는 연방기금 금리 대 지급준비금 잔액 이자(FF-IORB) 스프레드에서 볼 수 있듯이 지급준비금이 풍부하다고 보고 있습니다.
그러나 은행은 이 금리 차이가 줄어들기 시작할 것으로 예상하고 있습니다. 은행은 성명에서 "은행의 지급준비금 수요를 나타내는 곡선은 직선이 아니며, 지급준비금 규모가 감소함에 따라 FF-IORB 스프레드는 변화에 더 민감해진다"고 설명했습니다.
바클레이즈는 지급준비금 수요 곡선의 가파른 변화, 즉 지급준비금 수준 변화에 자금 금리가 얼마나 빠르게 반응하는지 관찰하여 지급준비금 과잉에서 부족으로의 전환을 인식할 필요가 있다고 강조합니다.
이들의 계산에 따르면 은행들은 역환매조건부채권(RRP) 잔액이 거의 없다고 가정할 때 이 곡선이 가파르게 변하는 지점에 가까워지고 있으며, 약 3조 1,000조 달러의 준비금이 부족할 것으로 추정하고 있습니다.
이들은 연방준비제도이사회가 양적완화로 은행들이 수요 곡선의 이 가파른 구간으로 얼마나 빨리 이동하게 될지 불확실하다고 언급합니다.
Barclays는 지급준비금 수요 곡선이 변경되었을 수 있으며, 은행이 FF-IORB 스프레드의 각 수준에 대해 이전보다 더 많은 지급준비금을 보유하는 것을 선호할 수 있음을 시사합니다. 이러한 불확실성으로 인해 연방준비제도이사회는 국채 보유를 갱신하지 않는 속도를 늦추기 시작했으며, 이는 신중한 전략이 필요함을 시사합니다.
바클레이즈는 안정적이고 여전히 마이너스인 FF-IORB 스프레드 및 기타 금융시장 신호에서 볼 수 있듯이 현재 보유고 부족을 나타내는 지표는 없다고 결론지었습니다. 그럼에도 불구하고 분석가들은 이러한 상황이 진화할 수 있다고 경고하며 연중 지속적인 모니터링의 중요성을 강조합니다.
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