고용 부문은 글로벌 보건 위기 이전의 안정을 되찾았으며, 5월 고용 보고서에서 알 수 있듯이 활기차고 견고한 모습을 보여주고 있습니다. 이 보고서는 미국 경제의 신규 일자리 창출이 계속해서 강세를 보이고 있음을 확인시켜 줍니다. 그러나 이러한 고무적인 전망에도 불구하고 현재 고용 부문의 지표는 글로벌 보건 위기 이전보다 덜 일관된 메시지를 전달하고 있다고 월요일 골드만삭스의 이코노미스트들은 말합니다.
이 경제학자들은 노동 통계에서 세 가지 중요한 우려 영역을 지적하고 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리 인하를 정당화하기 위해 고용 부문 위험을 평가할 때 이것이 어떤 의미를 가질 수 있는지 고려했습니다.
첫 번째 문제는 가계 조사에서 측정한 고용 증가율이 고용주 급여 명세서에서 보고하는 고용 증가율을 따라가지 못한다는 것입니다. 구체적으로 2023년에는 70만 개, 2024년에는 현재까지 140만 개의 일자리가 뒤처졌습니다. 그러나 가계 조사는 더 불규칙한 경향이 있습니다. 이러한 차이의 대부분은 가구 조사가 최근의 이민 증가를 고려하지 않았기 때문이며, 16세에서 24세 사이의 고용 변동으로 인해 더욱 심해졌습니다.
경제학자들은 메모에서 "급여 및 가계 고용 데이터의 최상의 조합을 바탕으로 지속적인 평균 일자리 증가율을 계산한 결과, 월 20만 개의 일자리가 견고하게 유지되고 있으며, 이는 손익분기점인 월 12만 5천 개보다 훨씬 높은 수치입니다."라고 설명했습니다.
두 번째로 우려되는 부분은 3개월 평균 실업률의 0.4% 포인트 상승으로, 이는 여러 부문에 걸쳐 광범위하게 나타나고 있습니다. 정보 기술 및 상품 운송과 같은 산업은 약간 과잉 인력이 된 산업으로 전체 상승의 약 1/3을 차지했습니다. 골드만삭스는 실업률 상승의 일부가 최근 몇 년간 눈에 띄는 수요 변화로 인해 직원들이 재배치되면서 발생한 단기적인 과도기적 실업 때문일 수 있다고 해석합니다.
세 번째 문제는 신규 채용률이 글로벌 보건 위기 이전보다 낮은 수준으로 감소했다는 점입니다. 여러 부문과 지역을 살펴보면, 이러한 전체 채용 감소는 주로 자발적 사직의 감소로 인해 퇴사하는 근로자를 대체할 필요성이 낮아졌기 때문이라는 것이 분명해집니다.
"직원들의 이동이 줄어든 것은 부정적인 측면으로 볼 수 있지만, 현재로서는 대다수 직원들에게 큰 문제가 되지는 않고 있습니다. 예외는 새로 고용 부문에 진입하는 사람들인데, 현재 이들의 취업 성공률은 상당히 낮습니다."라고 경제학자들은 언급했습니다.
현재의 고용 부문 상황을 경기 침체가 아닌 상황에서 연방준비제도가 금리를 인하했던 이전 세 차례의 경우와 비교하면, 현재의 상황은 1995년과 1998년의 초기 금리 인하 당시보다는 견고하지만 2019년의 상황과 유사합니다. 그러나 고용 부문은 그 이전 시기보다 더 빠른 속도로 약화되고 있다고 메모는 지적합니다.
지금까지 약세는 대체로 예상된 조정이었지만, 현재 금리에서 지속적이고 광범위한 하락이 계속된다면 FOMC는 이를 부정적으로 볼 가능성이 높습니다.
금리 인하 결정은 전통적으로 실업률과 실업 보험 청구 건수에 큰 영향을 받아왔습니다. 연준의 일부 관계자들은 이러한 지표에 주의를 기울여야 한다고 강조했지만, 대다수는 아직까지 큰 우려를 나타내지 않고 있습니다.
"현재로서는 9월 금리 인하 여부에 대한 연준의 결정은 주로 앞으로 발표될 세 가지 인플레이션 데이터에 달려 있습니다. 그러나 고용 부문이 소폭의 추가 약세를 보인다면 연준의 의사 결정 과정에서 하방 리스크가 더욱 부각될 수 있습니다."라고 골드만 삭스는 결론지었습니다.
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