Jefferies의 애널리스트들은 월요일에 목표주가 240달러와 함께 'Underperform' 등급을 부여하며 Lululemon Athletica(LULU)에 대해 부정적인 전망을 유지했습니다. 이 목표 주가는 최근 주가 대비 35% 가까이 하락할 가능성이 있음을 시사합니다.
분석가들은 보고서에서 2023년에 약 12억 달러에 달하는 주요 제품군 외의 다양한 제품군에서 발생하는 수익에 집중했습니다. 이 수치는 2018년 이후 매년 36%의 성장률과 2021년 이후 49%의 증가율을 나타냅니다.
특히, 이러한 증가의 약 70%가 지난 2년 동안 이루어졌으며, 이는 주로 Lululemon의 에브리웨어 벨트 백(Everywhere Belt Bag)의 성공에 기인한다고 Jefferies는 지적했습니다.
분석가들은 "우리의 재무 분석은 벨트 백이 2022년과 2023년에 회사의 전체 매출에 미칠 수 있는 영향을 정량화하는 것을 목표로 했습니다."라고 말했습니다.
1) 2022년과 2023년 '기타 카테고리' 부문 매출 성장의 절반이 벨트백으로 인한 것이며, 2) 벨트백을 판매할 때마다 40%의 의류 품목을 추가로 구매한다는 가정을 바탕으로 계산한 결과, 벨트백이 약 6억 3천만 달러의 추가 매출에 기여한 것으로 나타났습니다. 이 수치에는 벨트백 판매로 인한 약 3억 3,000만 달러와 관련 의류 품목 판매로 인한 약 3억 달러가 포함됩니다.
Jefferies에 따르면 이는 벨트백과 관련 제품의 판매로 인해 회사의 전체 성장률과 주당순이익(EPS)이 부풀려졌음을 시사합니다. 이들은 벨트백이 2022년과 2023년에 회사의 매출 성장에 약 500% 포인트, 주당순이익에 350% 포인트를 더한 것으로 추정하고 있습니다.
결과적으로 벨트백에 대한 수요가 감소함에 따라 이전에 룰루에 도움이 되었던 긍정적인 요인들이 이제는 부정적인 요인으로 작용하고 있습니다.
애널리스트들은 "벨트백에 대한 관심이 줄어들고 있고, 경쟁사인 알로와 부오리가 시장 점유율을 높이고 있으며, 전반적인 운동복 시장이 둔화되고 있고, 패션 트렌드가 변화(슬림핏 바지에서 다리가 넓은 바지로 변화)하고 있다"고 설명했습니다.
"4분기 실적 발표 이후 회사의 밸류에이션이 하락했지만(현재 전년 실적의 약 23배에 거래되고 있음), 내년에는 주당 순이익이 감소하여 밸류에이션 배수가 더 축소될 것으로 예상합니다."라고 결론을 내렸습니다.
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