Investing.com -- 이번 주 인공지능(AI) 분야의 주요 애널리스트 동향을 소개한다.
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오펜하이머, 마이크로소프트 목표 주가 하향 조정
오펜하이머 애널리스트들은 화요일에 매출과 이익에 대한 시장의 과도한 기대를 이유로 마이크로소프트 (NASDAQ:MSFT)주식을 아웃퍼폼(Outperform)에서 퍼폼(Perform)으로 하향 조정했다.
오펜하이머 애널리스트들이 제기한 주요 이슈 중 하나는 마이크로소프트의 AI 파트너인 오픈AI에서 발생할 수 있는 손실 가능성으로, 올해 약 50억 달러의 손실이 예상되며, 마이크로소프트가 49%의 지분을 보유하고 있어 상당한 재정적 영향을 받을 수 있다는 것이다.
또한, 기업들의 AI 기술 채택이 예상보다 느리게 진행되면서 AI 관련 서비스에서 기대했던 만큼의 매출을 올리지 못할 수 있다는 점도 하향 조정의 이유로 지목되었다.
오펜하이머는 고성능 컴퓨팅(GPU 및 데이터 센터) 분야에서의 자본 지출(CapEx) 증가도 지적하였으며, 2025년까지 마이크로소프트의 CapEx가 630억 달러에 이를 것으로 예상하고 있다. 이는 2023년 대비 두 배에 달하는 금액이며, 감가상각비도 28% 증가해 290억 달러에 이를 것으로 보인다.
애널리스트들은 연방준비제도의 50bp 금리 인하가 마이크로소프트의 760억 달러 현금 보유액에서 발생하는 순이자수익에는 미미한 영향을 미칠 것이라고 언급하였다.
오펜하이머는 AI 투자와 관련된 감가상각비 및 운영비용 증가로 인해 마이크로소프트의 총마진과 EBITDA 마진이 감소할 것으로 우려하고 있다.
"이는 2025년 1분기 EPS 성장률을 3%로 낮추고, 2025년 약한 가이던스를 예상하게 만들 것이다. 또한, FY26과 FY27에 대한 스트리트 EPS 성장률 예측이 약 200bp 높다고 본다"고 애널리스트들은 말했다.
추가적인 위험 요소로는 예상되는 GPU 출하량을 감당할 데이터 센터 용량 부족과 AI 분야에서 다른 기업들이 마이크로소프트의 격차를 좁히고 있다는 점을 들 수 있다.
마이크로소프트 주식은 현재 5년간 주가수익비율(PE) 범위인 25배에서 35배의 중간에 거래되고 있으나, 오펜하이머는 이 비율이 범위 하단으로 이동할 가능성이 있다고 언급하였다.
골드만 삭스, 엔비디아 목표 주가 상향 조정
골드만 삭스는 금요일 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 목표 주가를 135달러에서 150달러로 상향 조정했으며, 이는 11%의 잠재적 상승 여력을 반영한 것이다.
최근 엔비디아의 CEO 젠슨 황, CFO 콜레트 크레스, IR 담당자 스튜어트 스텍커와의 투자자 회의 이후, 골드만 삭스 애널리스트들은 엔비디아의 경쟁적 위치에 대해 더 큰 신뢰를 표명했으며, 특히 추론 작업 부하가 더 복잡해지면서 미래의 컴퓨팅 수요에 미칠 영향을 긍정적으로 평가하였다.
골드만 삭스는 "NDR 회의에서 엔비디아의 경쟁적 장벽을 더 잘 이해하게 되었고, 추론 작업 부하 복잡성의 증가와 그에 따른 향후 컴퓨팅 수요에 대한 전망을 보다 깊이 인식하게 되었다"고 언급했다.
골드만 삭스는 엔비디아의 경쟁 우위를 뒷받침하는 여러 요인들을 강조했으며, 여기에는 광범위한 설치 기반, 칩 및 데이터 센터 수준의 혁신, 그리고 확장되는 소프트웨어 제품군이 포함되었다.
보고서에서는 유전체 분석에 사용되는 엔비디아 파라브릭스(Nvidia Parabricks)나 클라우드 네이티브 5G 네트워크를 지원하는 엔비디아 AI Aerial과 같은 도메인 특화 라이브러리를 특별히 언급하였다.
또한, 골드만 삭스는 회계연도 2026/27에 대한 매출 및 비일반회계기준(non-GAAP) EPS 추정치를 각각 7%와 8% 상향 조정하였으며, 이는 클라우드 자본 지출 증가, AI 서버 주문의 강세, 그리고 TSMC의 칩-온-웨이퍼-온-서브스트레이트(CoWoS)에 대한 전망 개선을 반영한 것이다.
웰스파고, 아마존 신용등급, 목표 주가 하향 조정
웰스 파고는 이번 주 초 아마존(NASDAQ:AMZN)의 주식 등급을 비중 확대에서 비중 축소로 낮추면서 아마존의 긍정적인 실적 개선 모멘텀을 저해할 수 있는 몇 가지 문제를 지적했다.
웰스파고는 아마존의 목표 주가를 225달러에서 183달러로 하향 조정했다.
아마존 웹 서비스(AWS)는 여전히 강력한 성과를 보이고 있지만, 웰스파고는 "단기적으로 추정치 상향을 이끌어낼 정도는 아니다"라고 밝혔다.
주요 우려 사항으로는 아마존의 프로젝트 쿠이퍼에 대한 투자, FBA 수수료로 인한 압박, 광고 사업의 성장 둔화가 포함되었다.
또한, 웰스파고는 "2025년 상반기에도 마진 확대가 제한될 수 있다"고 경고하며, 긍정적인 실적 수정은 2025년 7월 아마존이 가이던스를 제공할 때까지 돌아오지 않을 것이라고 언급했다.
웰스파고 팀은 "시장은 4분기 영업이익에 대한 압박을 이미 예상하고 있지만, 2025년 상반기에도 마진 확대가 제한될 수 있음을 경고한다. 이에 따라 우리는 마진 확대가 가시화될 때까지 동일비중으로 조정한다"고 밝혔다.
또한 웰스파고는 아마존의 영업이익 추정치를 2025년, 2026년, 2027년에 각각 54억 달러, 45억 달러, 55억 달러로 하향 조정했으며, 이는 상거래 서비스와 광고 사업의 수익화 속도가 느려지고 있기 때문이라고 설명했다.
"아마존은 여전히 마진 확대 스토리를 유지하고 있다"면서도, 그 확장 속도는 시장이 예상하는 것보다 더 느릴 것이라고 덧붙였다.
보고서는 또한 월마트(NYSE:WMT)가 아마존의 FBA보다 15% 저렴한 가격으로 이행 서비스를 제공하며, 아마존의 시장 점유율에 압박을 가하고 있다는 점을 강조했다.
모건 스탠리, 로보택시 이벤트에 실망
모건 스탠리 애널리스트들은 이번 주 테슬라의 기대를 모은 "We, Robot" 행사 이후 실망을 표명했으며, 이는 완전 자율 주행(FSD) 기술, 차량 공유 경제학, 자율 주행 차량에 대한 명확한 시장 진출 전략에 대한 주요 정보가 부족했기 때문이다.
테슬라(NASDAQ:TSLA) 주가는 금요일 거의 9% 하락했으며, 여러 애널리스트들이 행사에서 구체적인 업데이트가 없었던 점을 지적했다.
테슬라는 "사이버캡"이라는 새로운 차량을 공개했으나, 모건 스탠리는 발표에서 의미 있는 새로운 통찰이 부족했다고 언급했다. 애널리스트들은 "발표의 내용과 세부 사항에 전반적으로 실망했다"고 밝혔다.
모건 스탠리는 행사 이전에 테슬라의 FSD 기술에 대한 중요한 업데이트, 예를 들어 운전 개입 없이 주행한 마일 수의 측정 가능한 개선 사항을 기대했지만, 이러한 구체적인 정보는 제공되지 않았다.
모건 스탠리는 또한 테슬라의 감독 하에 이루어지는 차량 공유 서비스와 비감독 하에 이루어지는 서비스에 대한 전략, 경제적 분석, 총 주소 지정 가능 시장(TAM) 추정치와 관련된 세부 사항도 기대했으나 이러한 내용도 다루어지지 않았다고 말했다.
"FSD 시스템의 '변화율'에 대한 적어도 일부 추가적인 정보를 기대했었다"고 설명했다.
또한 이번 행사에서는 테슬라의 xAI와의 협력이나 "마스터 플랜 4"에 대한 업데이트에 대한 논의가 없었으며, 모건 스탠리 애널리스트들은 이번 행사가 테슬라의 AI 중심 기업으로서의 내러티브를 크게 진전시키지 못했다고 결론지었다.
지정학적 긴장, ‘AI 버블’ 터뜨릴 수 있어
캐피털 이코노믹스는 금요일 보고서에서 미중 무역 분쟁의 격화 또는 중국과 대만 간 긴장의 급격한 상승이 ‘AI 버블’을 터뜨릴 수 있는 중요한 지정학적 위험 요소라고 경고했다.
기술주들이 올해 강한 성과를 보였지만, 회사는 특히 미국 대선이 다가오면서 지정학적 위험이 심화될 경우 이 상승세가 멈출 수 있다고 주의를 당부했다.
주요 우려는 대만이 AI 공급망에서 차지하는 중요한 역할이다. 대만 기업들은 고급 반도체 칩과 AI 서버 시장의 약 90%를 통제하고 있으며, 이는 주요 기술 기업들의 AI 자본 지출 붐을 이끄는 핵심 요소이다.
캐피털 이코노믹스는 지정학적 갈등으로 인해 이 공급망이 붕괴될 경우 심각한 결과를 초래할 수 있다고 밝혔다.
"중국은 대만에서 미국으로의 고급 반도체 칩과 AI 서버의 흐름을 제한할 수 있으며, 이는 ‘AI 공급망’을 끊어버리는 결과를 초래할 것"이라고 회사는 강조했다.
미중 무역과 관련해서는 2024년 미국 대선 이후 긴장이 고조될 가능성을 보고서에서 지적했다.
도널드 트럼프가 재임할 경우, 전략가들은 "중국산 제품에 대한 관세가 크게 증가"하고 자유무역에서 벗어나는 폭넓은 변화가 예상되며, 이는 기술 기업들의 비용을 증가시킬 것이라고 예상했다. 심지어 해리스 행정부가 출범하더라도 현행 수출 통제가 유지될 것으로 예상되며, 기술 부문에는 여전히 상당한 위험이 남아 있다고 덧붙였다.
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