상반기 마무리, 숨고르기 필요한 시간?..."여전히 강세장 전개 전망" [유동원의 글로벌투자 인사이트]

CityTimes - [시티타임스=TV]

미국 증시가 지난주 숨고르기 양상을 나타냈다. 러셀 2000 중소형주의 1% 상승을 제외하면 대부분의 지수가 보합 수준으로 움직였다. 상반기 수익률은 AI 스토리를 기반으로 S&P500지수가 14.5%, 나스닥 지수가 18.1%로 상당히 좋은 성과를 보였지만 상반기 대장주였던 AI 관련주들 대부분이 6월 마지막주에 들어서는 숨고르기에 들어가며 마감했다. 미국 대선을 앞두고, 단기적 숨고르기가 나타나고 있다고 볼 수 있겠다.

미국의 PCE와 근원 PCE 물가지수는 모두 전달 대비 0% 상승률을 5월에 보이며, 전년동기 대비 2.6%의 수치를 나타냈다. 장기적으로 미국 인플레이션이 2%~3% 시대로 안정화될 것을 감안할 때, 미국의 10년 국채금리는 4% 미만으로 하향 안정화될 가능성이 상존한다. 하지만, 금요일 10년 국채금리는 오히려 4.394%로 상승했다. 즉, 향후 미국 장기 금리 4% 시대에 대한 전망이 만들어 질 수 있다고 판단된다. 인플레이션이 2%대 안정을 찾아도, 실질 경제성장률이 2.5% 이상일 경우 미국의 10년물 국채금리는 4% 미만으로 하락할 이유가 많지 않다. 따라서, 채권 비중을 과거 글로벌 자산배분 40% 대비 절반 이하인 15~20%대로 가져갈 것을 추천한다.

미국 은행권의 예금 증가율은 연간 환산 두 자릿수 대며, 장기 3% 이상으로 안정적이라고 판단된다. 대출 증가율은 연간 환산 5% 수준, 장기 4% 수준으로 안정화되고 있다. 총 여신 증가율 역시 연간 환산 두 자릿수대, 장기 4% 시대로 안정화가 진행되고 있다. 예대율은 여전히 70.6% 미만의 수준을 유지하고 있으며, 이를 토대로 미국 경제는 중기적으로 과열이나 침체의 추세가 나타나기 보다는 안정적인 골디락스 시대가 나타날 가능성이 높다.

여전히 선진국 지수 중 미국 나스닥 100지수를 선호하는 가운데, 과거 1928년 이후 7월 첫 2주가 연평균으로 가장 많이 상승하는 구간이다. 또한, 최근 들어 지속되는 대형주의 상승이 시장을 주도하게 되면. 그 다음해의 주기는 보통 75%의 확률로 평균값 12%, 중간값 16.3% 상승을 보인다. 따라서, 여전히 지금은 미국 증시에 대해 긍정적으로 바라보는 타이밍이라고 할 수 있겠다.

미국 S&P500지수는 현재 금리 4.4%를 반영할 경우, 올 연말 5,500~5,600 수준에 도달할 것으로 예상된다. 금리가 4%까지 하락하게 되면 5,800~5,900 수준까지도 전망할 수 있으며 내년 말까지는 6,800을 돌파할 수 있을 것으로 예상된다. 야디니 리서치는 올 연말 6,000, 내년 연말 6,500을 전망하고 있다. 여전히 나스닥 100 지수는 연말까지 23,000을 돌파해도 (상승여력 17%) 거품이 아니라 판단하며 지속적으로 대형 성장주 투자 전략이 유효하다고 볼 수 있다.

여전히 지금은 IT 산업을 포함해 경기민감주, 혁신 기술주 등에 초점을 맞추는 전략이 방어주 위주의 투자보다 적절하다고 판단된다. 헤지펀드 대부분이 경기 민감한 업종에 비중이 높게 나타나고 있다. 보통 시장이 고점을 찍는 모습은 대표적인 한 업종이 20% 이상 하락할 경우에 나타나지만 현 시점에서는 전혀 그런 모습이 나오고 있지 않다. 따라서, 지금은 여전히 업종을 잘 선택해야 하는 상승 추세의 시장이라고 볼 수 있다.

업종의 매력도를 보면 1) 반도체/하드웨어, 2) 주택건설, 3) 대형기술주 Top 15, 4) 로봇산업, 5) 혁신기술업종, 6) 임의소비재, 7) 소프트웨어업종, 8) 성장주 러셀 1000으로 나타난다. 여전히 경기 민감, 성장 업종 위주의 투자가 가장 중요한 시기이다. 금리 인하 가능성을 열어두고 금리 민감 성장주 투자는 유효하다고 할 수 있다.

미국 대통령 토론에서 공화당의 트럼프가 이겼다는 의견이 67%인 가운데 민주당의 가장 대표 수혜 업종인 신재생에너지 관련주들이 금요일 폭락하는 현상이 나타났다. 중국과의 경쟁이 심화되는 가운데 신재생에너지 관련주 주가 급락은 어쩌면 당연한 현상일 수 있다. 하지만, 미국 기업들의 대중국 관세에 따른 상대적 수혜 가능성과 AI 산업의 경쟁력을 위해서는 신재생에너지의 전력 대체 기능이 절대적으로 필요하다. 따라서 글로벌 경쟁력이 있는 미국계 신재생에너지에 대한 주가 흐름은 중, 장기적으로 좋을 것으로 판단하며 관련주들의 패닉 매도는 중국 계열 신재생에너지 종목들을 제외하고는 자제할 것을 추천한다.

현재 AI 관련주 투자는 사이클 전체를 보면서 적절한 업종과 종목을 선택하는 것이 너무나 중요하다고 할 수 있다. 최근 테슬라 (NASDAQ:TSLA) 및 AI 소프트웨어 관련주들의 주가 반등이 두드러지는 모습인데 AI 하드웨어 종목들의 주가 흐름은 혼조세를 나타내고 있다. 하지만, 아직 AI 하드웨어 종목을 매도하는 시기는 아니라고 판단된다. 단 일정 부분 엔비디아를 포함해 비중을 조절할 필요는 있다. 여전히 우리는 AI 사이클의 초기 단계에 있다고 판단된다. 따라서, 지속적으로 AI 관련 하드웨어와 소프트웨어 종목 선별이 너무나 중요한 시기라고 할 수 있다.

[유동원의 글로벌투자 인사이트]

現 유안타증권 글로벌 자산배분 본부장

前 키움증권 글로벌리서치 센터장

前 모간스탠리 애널리스트 이사

미국, 중국, 유럽, 베트남 등 복잡한 글로벌투자 시장에 대한 명확한 해석과 전망 그리고 투자전략에 대한 혜안을 제공해드립니다.

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