UBS는 스위스 중앙은행(SNB)의 3월 예상치 못한 금리 인하가 통화 시장에 미친 영향을 분석한 보고서를 발표했습니다. 다른 주요 중앙은행보다 한발 앞선 SNB의 조기 조치로 캐리 트레이드가 급증했고, 주요 통화, 특히 유로화에 대한 스위스 프랑이 크게 약세를 보였습니다. 현재 스위스프랑과 유로화 간 수익률 차이가 200 베이시스 포인트 이상 벌어지면서 EURCHF 쌍이 급등했습니다.
시장 선물은 스위스 프랑에 대한 숏 포지션이 상당량 쌓여 있어 USDCHF 환율의 하방 리스크를 시사하고 있습니다. 그러나 UBS는 이러한 숏 포지션이 0.92 수준에서 USDCHF 환율 상승폭을 제한할 것으로 예상합니다.
스위스 경제는 1.5% 내외의 성장률을 유지할 것으로 예상되는 반면 미국 경제는 올해 2.4%에서 내년 1.4%로 성장률이 둔화될 것으로 예상됩니다. SNB는 9월까지 금리를 50bp 추가 인하하여 예측 기간 동안 금리를 1%로 유지할 것으로 예상됩니다.
UBS는 또한 연방준비제도이사회가 9월에 금리 인하를 시작하여 2025년 6월까지 총 100베이시스포인트의 금리 인하를 단행할 것으로 전망했습니다. 이러한 정책 변화로 인해 스위스 프랑은 올해 말 연준의 금리 인하가 있을 때까지 하락 압력을 받을 것으로 예상됩니다.
이 보고서는 바이든이 승리하든 트럼프가 승리하든 미국 대선 결과가 미국 달러에 큰 영향을 미치지는 않을 것이라며 트럼프의 정책 중 상당수가 이미 민주당 지도부에 의해 채택되었기 때문이라고 지적합니다.
이 보고서는 미국 대선을 둘러싼 지정학적 긴장이 통화에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대해 자세히 설명합니다. 긴장이 고조되면 스위스 프랑이 상승할 수 있지만, 군사적 수사가 고조되면 전통적으로 미국 달러에 유리하여 USDCHF에 미치는 영향은 적습니다.
투자 시사점 측면에서 UBS는 향후 몇 달 동안 USDCHF가 0.90 이상을 유지할 것으로 예상하며 연준이 금리 인하를 시작하면 하락할 가능성이 있습니다. USDCHF 지지선은 0.85 내외, 저항선은 0.92 내외로 보고 있습니다.
이 보고서는 글로벌 성장률이 상승하면 유로화와 미국 달러 대비 스위스 프랑이 어느 정도 강세를 보일 수 있다고 결론지었습니다.
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