일본은행(BOJ)이 다음 주 통화정책회의를 준비하는 가운데, 우에다 가즈오 총재는 금리 인상이 임박했음을 암시하지 않으면서도 금리 인상 가능성을 열어두기 위해 신중하게 소통할 것으로 예상됩니다. 취임한 지 1년도 채 되지 않은 우에다 총재는 이미 통화 정책의 미래에 대한 발언으로 시장의 반응을 자극한 바 있으며, 특히 지난주에는 예상되는 변화로 인해 채권 금리와 엔화가 급등했습니다.
일본은 16년 넘게 금리를 인상하지 않았으며, 금융 시장은 현재의 초완화 통화 정책에서 벗어날 조짐에 예민하게 반응하고 있습니다. 이러한 민감성 때문에 BOJ는 채권 수익률의 불안정한 급등을 초래하지 않으면서 향후 정책 조정을 시사하기가 어렵습니다.
BOJ의 전략에 정통한 소식통은 중앙은행이 경기 부양책 축소를 고려할 때 예상치 못한 시장 충격을 피하는 것이 가장 큰 관심사라고 말합니다. 우에다 총재는 전임 총재와 달리 시장의 놀라움을 방지하기 위해 정책 변화에 대한 사전 힌트를 제공할 것으로 예상됩니다. 부양책을 철회하는 과정에서 시장을 놀라게 하는 것은 바람직하지 않다는 것이 전문가들의 공통된 의견입니다.
화요일에 끝나는 이틀간의 BOJ 회의에서 초완화 정책에 큰 변화가 있을 것으로 예상되지는 않습니다. 그러나 11월에 로이터 통신이 설문조사한 경제학자의 80% 이상은 BOJ가 내년에 마이너스 금리 정책을 종료할 것으로 예상하고 있으며, 그 시기를 4월로 예상하는 응답자가 많았고, 일부는 빠르면 1월에 전환할 가능성도 있다고 보고 있습니다.
인플레이션이 1년 넘게 BOJ의 목표치인 2%를 상회하고 있다는 점을 감안할 때, 중앙은행은 단기적인 정책 변화에 대한 시장의 기대감을 유지하고자 합니다. 그러나 정책 조정을 위한 특정 일정을 약속하는 것으로 해석될 수 있는 표현은 피해야 합니다.
BOJ의 현재 커뮤니케이션 전략은 정책 종료 시기를 미리 발표하지 않고 현재 정책에서 벗어나기 위한 전제 조건을 설명하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 그러나 이러한 접근 방식은 모호한 표현으로 인해 잘못 해석될 위험이 있으며, 잠재적으로 원치 않는 시장 변동성을 초래할 수 있습니다.
보다 투명한 커뮤니케이션 방법으로는 현재의 비둘기파적인 포워드 가이던스를 조정하거나 포기하는 것이 있지만, BOJ 내에서는 경제 불확실성으로 인해 이러한 조치를 취하는 것을 꺼리는 사람들이 많습니다.
비둘기파적 정책 기조와 2026년 초까지 인플레이션이 목표치인 2%에 근접할 것이라는 매파적 전망 사이의 불일치로 인해 BOJ의 커뮤니케이션 노력은 더욱 복잡해지고 있습니다. 우에다 총재는 인플레이션 오버슈팅의 원인으로 비용 상승 압력을 지적하며 정책을 정상화하기 전에 내수와 임금 상승이 인플레이션을 더 많이 견인해야 한다고 강조했습니다. 그러나 우에다 총재 자신도 이러한 근거를 설득력 있게 전달하는 데 어려움이 있음을 인정했습니다.
시장 변동성과 BOJ의 메시지가 잘못 해석될 가능성은 정책 전달에 필수적인 커뮤니케이션의 효과를 약화시킬 수 있습니다.
미쓰비시 UFJ 모건스탠리 증권의 수석 시장 이코노미스트 나오미 무구루마는 우에다 총재가 물가 전망에 대한 BOJ의 진행 상황을 어떻게 설명할지 큰 관심을 보이고 있습니다. 그녀는 우에다 총재의 발언이 맥락에서 벗어난 리스크를 감안할 때 시장은 변동성을 유지할 것으로 예상되지만, 1월 정책 변화 가능성에 대한 BOJ의 시그널이 중요할 것으로 보고 있습니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.이 기사는 AI의 지원으로 생성되고 번역되었으며 편집자에 의해 검토되었습니다. 자세한 내용은 우리의 이용 약관을 참조하십시오.